從金融監(jiān)管經(jīng)濟學(xué)等理論角度看，適度監(jiān)管很重要,。監(jiān)管不過是市場中由政府提供的一種特殊產(chǎn)品,，它應(yīng)通過市場機制起作用。政府也有失靈的地方,。監(jiān)管在帶來收益的同時,，也會產(chǎn)生一定的成本，所以要考慮收益與成本的匹配,。就外匯市場而言,，關(guān)鍵問題并不在于要不要監(jiān)管部門參與，而在于監(jiān)管部門如何參與,。外匯市場是一個高度自律的場外交易市場,，自律為外部監(jiān)管提供了一個良好的微觀基礎(chǔ)，因此,，必須要處理好監(jiān)管部門行為與行業(yè)自律的關(guān)系,。監(jiān)管部門主要是負責(zé)或參與制定市場管理制度、運行規(guī)則,、信用制度,，對市場運行的合規(guī)性進行監(jiān)督，防止外匯交易的違法和操縱行為,，維護正常的外匯市場秩序,，但不干預(yù)正常交易。

(一)以行業(yè)自律管理為核心

行業(yè)自律管理主要包括行為規(guī)則的制定,、實施,、評估和合規(guī)性監(jiān)督等，監(jiān)管部門通過適當(dāng)方式參與行業(yè)自律管理的過程,。行為規(guī)則記載有關(guān)外匯資金交易的精神,、慣例、禮節(jié)等,，通過交易的當(dāng)事人服從于統(tǒng)一或標(biāo)準(zhǔn)化的規(guī)則,，來防止外匯市場的糾紛、事故的發(fā)生,。行為規(guī)則是對某些領(lǐng)域操作的權(quán)威性表述,，一般只提供指南而不提出要求，這是規(guī)則與法律之間的主要區(qū)別,。當(dāng)然,，必要時也可增加一些強制性的規(guī)定。通常被引用的是英格蘭銀行制定的規(guī)則，以及由紐約聯(lián)邦儲備銀行支持的外匯慣例委員會制定的規(guī)則,。但總部設(shè)在巴黎的世界外匯俱樂部(CIA)在參與各國的“行為規(guī)則”后,，于1991年重新制定的“行為規(guī)則”特別引人注目。這些行為規(guī)則反映了各個市場的交易慣例和發(fā)展過程,，雖然各有一些出入,，但規(guī)則本身相互沖突的地方很少，因為行為規(guī)則本身都是以記載市場至今認識和積累起來的交易形態(tài),、對市場參與者的基本態(tài)度和精神的要求為中心,，全世界共通部分很多。

不同外匯市場的行為規(guī)則不盡相同,，反映了各地區(qū)法律體系,、社會風(fēng)俗、市場慣例和市場總體發(fā)展所存在的差異,，但都有一個共同目標(biāo)：通過提高行為標(biāo)準(zhǔn)和專業(yè)化水平,，來維護和促進建立有效的市場慣例，達成一個最低標(biāo)準(zhǔn),。行為規(guī)則的基本目標(biāo)有：一是行為規(guī)則要分別列明交易商,、經(jīng)紀(jì)人和客戶所承擔(dān)的角色和責(zé)任，減少因各自角色的不明確而產(chǎn)生的潛在沖突,，從而加快市場運作的速度,；二是行為規(guī)則要能促使交易在高水平的職業(yè)道德、專業(yè)化水平和誠實的基礎(chǔ)上進行,；三是一個強有力的行為規(guī)則可以用來替代政府的某些管理規(guī)定,，不然，政府的管理可能會變得過于累贅,，這不利于市場的健康和有效發(fā)展,；四是行為規(guī)則要有利于良性競爭，同時不允許現(xiàn)有銀行利用行為規(guī)則來阻止新的銀行機構(gòu)進入市場和參與市場活動,。

關(guān)于行為規(guī)則的起草,，起主導(dǎo)作用的是市場參與者，央行或其他一些官方機構(gòu)可以積極參與,，或起一種鼓勵作用,。行為規(guī)則需要解決的最基本問題是行為規(guī)則的法律地位或強制性。大多數(shù)情況下,，行為規(guī)則由交易協(xié)會起草,，由其成員采納，是否遵守這些規(guī)則是自愿的,，規(guī)則向其成員建議了一套“最佳做法”,。不遵守這些規(guī)則不會產(chǎn)生任何法律影響，但若一家銀行或投資公司不遵守這些規(guī)則，其他參與者就可能不會與其進行交易,。在一些情況下,，為維持自己在某一交易組織中的成員地位，市場參與者必須遵守這些規(guī)則,。這些規(guī)則通常是為了形成一種自我管理的環(huán)境，若要增加其強制性,，應(yīng)明確列明其法律地位和違反規(guī)則可能產(chǎn)生的后果,，或由監(jiān)管機構(gòu)來檢查金融機構(gòu)是否執(zhí)行了規(guī)則中的規(guī)定，并把這種檢查作為監(jiān)督程序中的一個正常組成部分,，不遵守這些規(guī)則將會影響監(jiān)管者對機構(gòu)管理質(zhì)量和對機構(gòu)整體情況的評估,。有些規(guī)則還包括爭議解決框架。一般而言,，除倫敦外,，其他主要外匯市場的行為規(guī)則由代表市場專業(yè)交易的組織和經(jīng)紀(jì)行制定，以東京和紐約外匯市場為例,，其行為規(guī)則由市場業(yè)務(wù)委員會負責(zé)制定,。英格蘭銀行直接參與制定行為規(guī)則，以其名義發(fā)表,，還負責(zé)調(diào)查任何引起其關(guān)注的可能違法行為,。

關(guān)于行為規(guī)則的效益評估可以從優(yōu)、劣兩面展開,。行為規(guī)則的優(yōu)點在于：行業(yè)組織對行業(yè)自身了解更深刻,，針對行業(yè)會員的具體情況制定的各項規(guī)章制度更切合實際，且與法律法規(guī)相比,，其靈活性更高,。外匯交易在全球范圍內(nèi)經(jīng)營，超過一國央行或貨幣當(dāng)局的監(jiān)管疆界,，全球外匯市場所要求的不是刻板的規(guī)則,，而是有利于市場發(fā)展的靈活的共同標(biāo)準(zhǔn)。外匯市場全球化意味著監(jiān)督演變必須保持與全球化一致的步伐,，即必須是充滿活力的進程,，而不是法律和規(guī)則的靜滯狀態(tài)。行為規(guī)則和其所包含的共同標(biāo)準(zhǔn),，使監(jiān)管者能對所面臨的緊迫問題作出更快反應(yīng),，提高應(yīng)變水平；同時保持了金融機構(gòu)對新機遇有效反應(yīng)的能力,。過多的法律規(guī)定可能會無意中妨礙市場發(fā)展,，影響監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)與慣例的演進。行為規(guī)則也有助于監(jiān)管者建立最佳控制機制，尋求客戶保護和體制保護之間的平衡,，以避免對商業(yè)活動的阻礙,。事實上，行為規(guī)則建立了國際間一致的業(yè)務(wù)經(jīng)營控制目標(biāo)并使其得以實施,。它一旦被監(jiān)管者和重要交易者廣泛采用,，將增強他們的意識并對包括商戶在內(nèi)的其他市場參與者產(chǎn)生影響。行為規(guī)則的缺點是不具有法律地位,，權(quán)威性不強,，強制性不夠。盡管在很多情況下,，行為規(guī)則的靈活性和適應(yīng)性比較切合全球外匯交易的特點和需要,，但在一些特定情況下或?qū)τ诒容^落后的外匯市場，僅靠行為規(guī)則是遠遠不夠的,，因為市場主體可能缺乏自我約束,，市場機制發(fā)育還不健全，社會信用和法律環(huán)境不佳等,，使得自律管理的功能難以有效發(fā)揮,，此時，應(yīng)由外匯市場監(jiān)管部門采取必要的強制性監(jiān)管措施,。

(二)實施必要的行業(yè)外部監(jiān)管

監(jiān)管部門除參與或負責(zé)行為規(guī)則的制定,、實施、評估,、合規(guī)監(jiān)督外,，對外匯市場還應(yīng)實施必要的外部監(jiān)管，這包括對零售市場的監(jiān)管,，以及對批發(fā)市場(同業(yè)市場)的監(jiān)管,。對于國際外匯市場來說，主要是批發(fā)市場的監(jiān)管,，且管制很少,；而對于實施外匯管制的國家或地區(qū)而言，其批發(fā)市場不夠發(fā)達,，零售市場有很多規(guī)定,。借助于外匯巾場監(jiān)管，可以將外匯管制的要求落實到具體的外匯交易中,。如：外匯指定銀行對企業(yè)的購付匯必須進行真實性審核,，資本項目的匯兌需要監(jiān)管部門審批等。除外匯管制措施外,，監(jiān)管部門的外匯市場監(jiān)管主要通過以下途徑：

第一,，設(shè)立對銀行外匯風(fēng)險暴露的限制或指引,，對凈敞口外匯頭寸謹慎監(jiān)管。監(jiān)管部門要區(qū)分金融機構(gòu)的整個未抵補外匯頭寸和單個外幣的敞口頭寸,，這樣可以實施雙重限制,，即：既對金融機構(gòu)整個外匯風(fēng)險暴露進行管理，也對單個外幣的外匯風(fēng)險暴露進行約束,。關(guān)于凈敞門外匯頭寸,，絕大多數(shù)國家允許金融機構(gòu)在規(guī)定數(shù)量內(nèi)保有隔夜凈敞口的外匯頭寸；一些國家要求銀行針對所承擔(dān)的匯率風(fēng)險持有額外資本,；一些國家則對凈敞門外匯頭寸每口變動設(shè)定限制,。凈敞門頭寸允許交易商通過吸收訂單流向市場提供流動性，在預(yù)期貨幣貶值之前通過建立頭寸對本幣進行投機,，但有一個風(fēng)險暴露。長頭寸限額能保護銀行免遭或降低外幣突然貶值的沖擊,；與此相對應(yīng),，短頭寸限制能保護銀行免受外幣突然升值的沖擊，降低本幣劇烈貶值下銀行持有投機性短敞口頭寸的能力,。凈頭寸限制體現(xiàn)了平衡流動性的意愿,，對謹慎監(jiān)管的關(guān)心和對投機的擔(dān)心。凈敞門頭寸的管理要求常常被定義為銀行資本的百分比,，大多數(shù)國家將其設(shè)定為總資本的一定比例,，一些國家則根據(jù)一級資本設(shè)定；大多數(shù)國家對稱性地設(shè)定長頭寸和短頭寸限額,，一些國家則對長頭寸和短頭寸分別設(shè)定不同限額,；有些國家將限額設(shè)定為一個名義值。對于金融機構(gòu)是否遵守限額管理規(guī)定,，不同國家的檢查頻率有較大差異,，大多數(shù)是每月檢查一次，有些是隨機核查,。

第二,，監(jiān)控和化解外匯結(jié)算風(fēng)險。一是希望銀行正確地衡暈風(fēng)險,。外匯結(jié)算風(fēng)險暴露的期間如圖所示,，可細分為以下幾個部分：

(1)可撤銷階段。賣出貨幣的指令沒有發(fā)出或經(jīng)對手方同意單邊取消支付指令,，這筆交易沒有結(jié)算風(fēng)險暴露,。

(2)不可撤銷階段。支付指令不再能被單邊取消,，所買貨幣未到期,，此時買人數(shù)量明顯處于風(fēng)險暴露中,。(3)不確定階段。所賣貨幣支付指令不再能被單邊取消,；而所買貨幣已到期,，但機構(gòu)仍不知是否已收妥這些資金。正常情況下,，機構(gòu)希望已準(zhǔn)時收妥這些資金,，但到期的所買貨幣未收妥仍有可能，所買貨幣事實上仍處于風(fēng)險中,。

(4)結(jié)算失敗或結(jié)清階段,。機構(gòu)確認沒有從對手方收到所買貨幣，此時所買貨幣已到期,，則明顯處于結(jié)算風(fēng)險中,；機構(gòu)若已確認收妥所買貨幣，從結(jié)算風(fēng)險的角度看,，這筆交易被認為已結(jié)清,，所買貨幣不再處于風(fēng)險中?？傊?，銀行外匯結(jié)算風(fēng)險暴露期間從賣出貨幣的指令不再能收回或取消那一刻開始，一直延續(xù)到所買的貨幣最終收妥為止,。最小化的結(jié)算風(fēng)險暴露是指,，不可撤銷狀態(tài)下結(jié)算風(fēng)險暴露，加上任何已知的不能收回的交易,；最大化的清算風(fēng)險暴露則指不可撤銷狀態(tài)下結(jié)算風(fēng)險暴露,，加上不確定狀態(tài)下未結(jié)清交易的風(fēng)險暴露，再加上已知的不能收回的交易,。二是要求銀行設(shè)立對手方的信用限制和結(jié)算限額,，將外匯結(jié)算風(fēng)險暴露視同為同等規(guī)模和期限的其他類型信用風(fēng)險暴露，并將其納入總體風(fēng)險衡量和管理流程,。

第三,，監(jiān)管部門要對銀行外匯頭寸進行監(jiān)測。監(jiān)管者要利用來自銀行關(guān)于外匯業(yè)務(wù)的統(tǒng)計報告,，以及有關(guān)外匯市場發(fā)展和事件的信息等,。同時，要監(jiān)測銀行是否存在其他不正常的結(jié)算活動,。

第四,，對銀行內(nèi)控過程進行監(jiān)督。監(jiān)管部門要同銀行內(nèi)控部門溝通,，進行現(xiàn)場檢查,，確認銀行有無內(nèi)控制度,，這些制度運行是否有效，內(nèi)部報告是否真實,，從而合理評估銀行的風(fēng)險管理流程,。

另外，監(jiān)管部門及時向市場傳遞信息,，并在市場內(nèi)分享信息也很重要,，它有利于合理引導(dǎo)市場參與者的預(yù)期，阻止結(jié)算紊亂的擴散,。