證券發(fā)行方式的選擇對于能否順利地發(fā)售證券,、籌足資金是非常關(guān)鍵的,。依照不同的分類標準,，可以劃分出以下幾類主要的證券發(fā)行方式,。

一、公募發(fā)行和私募發(fā)行

按照發(fā)行對象的不同可以將證券發(fā)行方式劃分為公募發(fā)行和私募發(fā)行兩大類,。

1,、公募發(fā)行，又稱公開發(fā)行,，是指以不特定的廣大投資者為證券發(fā)行的對象,，按統(tǒng)一的條件公開發(fā)行證券的方式。公募發(fā)行一般數(shù)額較大,，發(fā)行人通常委托證券承銷商代理發(fā)行,，因而發(fā)行成本較高,；公募發(fā)行須經(jīng)過嚴格的審查，發(fā)行過程比較復(fù)雜,，但信用度較高且流通性較好,。如果公募發(fā)行的證券是債券，其發(fā)行利率一般低于私募發(fā)行的利率,。

2,、私募發(fā)行，又稱不公開發(fā)行,，是指以特定的投資者為對象發(fā)行證券的發(fā)行方式,。私募發(fā)行的數(shù)額一般較小，發(fā)行程序也比較簡單,，所以發(fā)行人不必委托中介機構(gòu)辦理推銷,，可以節(jié)省手續(xù)費開支，降低成本,。但由于私募發(fā)行不經(jīng)過嚴格的審查和批準,，所以一般不能公開上市，流動性較差,。

二,、直接發(fā)行和間接發(fā)行

按照有沒有發(fā)行中介的參與可以將證券發(fā)行方式劃分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。

1,、直接發(fā)行,，又稱自營發(fā)行，是指發(fā)行人不委托其它機構(gòu),，而是自己直接面向投資人發(fā)售證券的方式,。這種發(fā)行方式的特點是：發(fā)行量小，社會影響面不大,；內(nèi)部發(fā)行不須向社會公眾提供發(fā)行人的有關(guān)資料,；發(fā)行成本較低；投資人大多是與發(fā)行人有業(yè)務(wù)往來的機構(gòu),。直接發(fā)行方式由于沒有證券承銷商的參與,，一旦發(fā)行失敗，則風(fēng)險全部由發(fā)行人承擔(dān),。

2,、間接發(fā)行，又稱委托代理發(fā)行,，是指發(fā)行人委托證券承銷商代其向投資人發(fā)售證券的方式,。發(fā)行人為此需支付代理費用給承銷商，而承銷商則需承擔(dān)相應(yīng)的發(fā)行責(zé)任和風(fēng)險。間接發(fā)行根據(jù)受托券商對證券發(fā)行責(zé)任的不同,，又可以分為以下幾種具體方式：

（1）包銷

包銷是指證券承銷商將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式,。包銷一般可分為全額包銷和余額包銷兩種。

全額包銷發(fā)行方式,，是由證券承銷商將所發(fā)行的證券全部買下,，然后再轉(zhuǎn)售給社會公眾投資者的證券發(fā)行方式。使用這種發(fā)行方式,，發(fā)行風(fēng)險全部由受托證券承銷商承擔(dān),，無論承銷商能否將證券全部發(fā)行出去，發(fā)行人都可以及時,、全額取得所籌資金,。同時，使用該種發(fā)行方式發(fā)行人付出的代理費也是最高的,，因為證券承銷商在向社會公眾發(fā)行前,，已將全部金額支付給發(fā)行人，構(gòu)成資金墊付行為,，所以代理費用必然提高,。余額包銷發(fā)行方式，又稱助銷,，是指證券承銷商按照規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件,，在約定的期限內(nèi)向投資者發(fā)售證券，到銷售截止日,，如投資者實際認購總額低于預(yù)定發(fā)行總額,，未售出的證券由承銷商負責(zé)認購，并按約定時間向發(fā)行人支付全部證券款項,。這種發(fā)行方式同全額包銷方式一樣,，發(fā)行風(fēng)險全部由證券承銷商承擔(dān)，發(fā)行人的籌資金額有保障,，不會因為發(fā)行額不足而產(chǎn)生籌款金額不足的情況,。所不同的是發(fā)行人獲得資金的時間不同，在余額包銷方式下,，發(fā)行人在發(fā)行期結(jié)束時才能獲得資金,，而在全額包銷方式下，發(fā)行人在發(fā)行協(xié)議簽定以后,，發(fā)行期開始之前即可獲得承銷商墊付的資金,。由于沒有資金墊付行為，所以余額包銷方式的代理費比全額包銷發(fā)行方式要低,。目前這種發(fā)行方式在我國運用得比較多。

（2）代銷

代銷是指證券承銷商代理發(fā)行人發(fā)售證券，發(fā)行期結(jié)束時將收入的資金連同未售出的證券全部退回給發(fā)行人的證券發(fā)行方式,。使用這種發(fā)行方式,，證券發(fā)行中的全部風(fēng)險由發(fā)行人承擔(dān)，代銷者對證券能否售出不承擔(dān)任何責(zé)任,，因而代理費用在以上三種方式中是最低的,，通常與實際發(fā)售數(shù)額掛鉤。

我國《證券法》規(guī)定證券的代銷,、包銷期最長不得超過90日,。

（3）聯(lián)合發(fā)行方式

聯(lián)合發(fā)行又稱承銷團發(fā)行方式，是指由證券主承銷商牽頭聯(lián)合其他承銷商組成承銷團,，共同承擔(dān)責(zé)任,，全額或余額包銷代理發(fā)行證券的方式。參與聯(lián)合發(fā)行方式的承銷商至少在兩個以上,，一般由主承銷商與發(fā)行人簽定發(fā)行協(xié)議,，再由主承銷商與其他副主承銷商、分銷商簽定分銷協(xié)議,。證券發(fā)行的風(fēng)險由參加聯(lián)合發(fā)行的承銷商共同分擔(dān),，形式有等額分擔(dān)和按比例分擔(dān)，一般情況下主承銷商分擔(dān)的風(fēng)險和責(zé)任最大,，相應(yīng)獲得的手續(xù)費收入也最多,。聯(lián)合發(fā)行方式特別適合于發(fā)行數(shù)額巨大的證券，由于參與發(fā)行的機構(gòu)較多,，可以發(fā)揮各自的優(yōu)勢,，縮短發(fā)行期限，及時取得資金,，但內(nèi)部協(xié)調(diào)工作也相應(yīng)較重,。

我國《證券法》規(guī)定，向社會公眾公開發(fā)行的證券票面總值超過人民幣五千萬元的,，應(yīng)當(dāng)由承銷團承銷,。

三、擔(dān)保發(fā)行和無擔(dān)保發(fā)行

擔(dān)保發(fā)行是指發(fā)行人為了提高證券信譽和吸引力,，增加投資者的安全感,，采用某種方式承諾，保證到期支付證券收益(股票是股息和紅利,，債券是利息和本金)的一種證券發(fā)行方式,。在證券擔(dān)保發(fā)行中，主要是債券發(fā)行采用此方式,。具體的擔(dān)保形式又可分為：

1,、信用擔(dān)保發(fā)行，是指證券發(fā)行人憑借擔(dān)保人的信用來保證發(fā)行人履行責(zé)任的發(fā)行方式。擔(dān)保人必須是除發(fā)行人以外的,、具備擔(dān)保資格,、信譽良好的第三人，擔(dān)保人同意擔(dān)保必須出具正式的書面擔(dān)保文件,，一旦出現(xiàn)被擔(dān)保的證券發(fā)行人無法履行責(zé)任,，擔(dān)保人必須及時提供全部資金予以代償。擔(dān)保人代償后對被擔(dān)保的證券發(fā)行人具有追索權(quán),。

2,、實物擔(dān)保發(fā)行。這是指債券發(fā)行者用實物作抵押或補償,，保證債券到期還本付息的方式,。發(fā)行者一旦到期不能或無法按約支付債券本息時，則應(yīng)用擔(dān)保實物進行清償,。代理發(fā)行債券的機構(gòu)有權(quán)依法或依原所簽協(xié)議處理擔(dān)保品,，變價用以代償債券本息，變價不足償付金額的,，按比例償付,，原債券持有人保留差額追索權(quán)，變價超過金額的,，余額由代理發(fā)行機構(gòu)扣收必要的費用后退回給債券發(fā)行者,。

3、產(chǎn)品擔(dān)保發(fā)行,。這是發(fā)行債券的企業(yè)或公司用產(chǎn)品作為擔(dān)保品的發(fā)行方式,。采取產(chǎn)品擔(dān)保發(fā)行的產(chǎn)品，應(yīng)是市場上供不應(yīng)求并能吸引投資者或社會公眾的本企業(yè)(或公司)產(chǎn)品,，這樣才容易為廣大投資者所接受,。

4、證券擔(dān)保發(fā)行,。這是指債券發(fā)行者用自己所持有的其他有價證券作為發(fā)行債券的擔(dān)保品,，按照慣例，作為擔(dān)保品的證券價值必須大大超過以此為擔(dān)保發(fā)行的債券價值,。用于擔(dān)保的有價證券包括股票,、企業(yè)(公司)債券、政府債券,、金融債券等,，但必須是能被廣大投資者或社會眾人所能接受的證券種類。當(dāng)債券發(fā)行者到期不能償本付息時,，用擔(dān)保的證券進行清償,。

四,、平價發(fā)行、溢價發(fā)行和折價發(fā)行

根據(jù)證券發(fā)行價格與證券票面金額之間的關(guān)系,，證券發(fā)行可以分為平價發(fā)行,、溢價發(fā)行和折價發(fā)行,。平價發(fā)行,，又稱面值發(fā)行或等價發(fā)行，是指證券發(fā)行時的發(fā)行價格與票面金額相同的發(fā)行方式,。溢價發(fā)行,，是指證券發(fā)行時的發(fā)行價格超過票面金額的發(fā)行方式。折價發(fā)行,，又稱貼現(xiàn)發(fā)行,，是指證券發(fā)行時的發(fā)行價格低于票面金額的發(fā)行方式。

我國《公司法》規(guī)定：“股票發(fā)行價格可以按票面金額,，也可以超過票面金額,，但不得低于票面金額?！笨梢?，我國允許股票平價發(fā)行、溢價發(fā)行,，但禁止折價發(fā)行,，以保障公司資本的充足?！蹲C券法》還規(guī)定：“股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的,，其發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定?！?/p>