一、定義

海外并購是對外直接投資的一個(gè)重要方式,，是指一國企業(yè)通過取得另一國企業(yè)的全部或部分資產(chǎn)(或股份),，對其經(jīng)營管理實(shí)施一定的或完全控制的行為。

二,、中國企業(yè)海外并購的特征

1、并購規(guī)模持續(xù)增長

2002年,，我國企業(yè)以并購方式對外投資額僅為2億美元,，2003年達(dá)到8.34億美元，呈快速上升勢頭,。2004年,，僅聯(lián)想收購IBM個(gè)人業(yè)務(wù)一項(xiàng)交易金額即達(dá)17.5億美元。據(jù)拉斯?jié)h姆全球咨詢公司測算,，2004年我企業(yè)境外并購額達(dá)70億美元,。

2、并購對象集中在發(fā)達(dá)國家

除一些資源性并購?fù)?，我國大多?shù)非資源性并購都集中在歐美國家,。前幾年，以并購中小企業(yè)為主,。如上海電氣收購日本秋山印刷等,。近年來。對歐美,、日韓的并購案有所增加,，一些企業(yè)開始嘗試規(guī)模更大,、交易更復(fù)雜的大型企業(yè)或主營業(yè)務(wù)收購。如上汽集團(tuán),、京東方,、上海工業(yè)縫紉機(jī)等接連成功并購了韓、日,、德,、美等國的汽車、精密制造和電子企業(yè),；海爾集團(tuán)收購美國第三大家電巨頭美泰克,、都顯現(xiàn)出并購大型化趨勢?；顒?dòng)中仍是主要的支付方式,，近年來的交易顯示，股票和其它證券的使用亦見增長,。例如,，京東方并購使用了6家國際金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的混合貸款，網(wǎng)通并購則采取了組建國際財(cái)團(tuán)和整體談判的形式,。2004年底的聯(lián)想并購案實(shí)際交易額高達(dá)17.5億美元,，但現(xiàn)金支付的部分僅為l／3，其余2／3都是通過股票和債務(wù)收購,。一些國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)也積極介入,，在并購操作中發(fā)揮著中介和財(cái)務(wù)顧問作用。

3,、大規(guī)模借助外部融資

中國企業(yè)在并購中展現(xiàn)了熟練的國際融資技巧,。以京東方為例.收購現(xiàn)代TFR項(xiàng)目耗資3.8億美元。但京東方真正自有資金購匯僅6000萬美元,，國內(nèi)銀行借款9000萬美元,。另外的2.3億美元，一部分通過BOE—HYDIS以資產(chǎn)抵押方式,，向韓國產(chǎn)業(yè)銀行,、韓國外換銀行、Woori銀行以及現(xiàn)代海商保險(xiǎn)借款折合1.882億美元,，另一部分,，來自HYNIX提供的賣方信貸、通過BOE—HYI)IS以資產(chǎn)向HYDIS再抵押方式獲得抵押貸款,。賣方信貸總額為3963萬美元,。實(shí)際上。京東方憑借高超的融資技巧,，以6000萬美元的自有資金就完成了3.8億美元的海外收購,。演繹了標(biāo)準(zhǔn)的杠桿式收購,。

三、存在的問題

1,、我國有關(guān)海外并購的法律法規(guī)不夠完善

目前,，我國尚未建立起完善的對外投資法律體系，國內(nèi)市場也缺乏相應(yīng)的咨詢,、擔(dān)保等中介機(jī)構(gòu)和融資手段,。企業(yè)進(jìn)行跨國并購的決策審批程序繁瑣，效率低下,，在一定程度上阻礙了企業(yè)跨國并購的順利進(jìn)行,，使得中國企業(yè)對外投資的交易成本大大增加，結(jié)果使中國企業(yè)失去了很多難得的對外投資機(jī)會(huì),。

2,、海外并購面臨國際法律法規(guī)的適應(yīng)問題

包括東道國關(guān)于外國投資的法律規(guī)范以及國際商務(wù)行為需要遵守的法律規(guī)范。中國企業(yè)從事海外并購行為上必須關(guān)注法律環(huán)境的快速變化趨勢,，采取適當(dāng)?shù)牟①徯袨椤?/p>

由于對當(dāng)?shù)胤傻氖韬龊湍吧?，許多中國企業(yè)在從事海外投資時(shí)遭致了法律麻煩。聯(lián)想集團(tuán)總裁兼首席執(zhí)行官楊元慶就承認(rèn),，聯(lián)想集團(tuán)收購IBM的Pc業(yè)務(wù)百密一疏,，沒有料到會(huì)受到美國外國投資委員會(huì)(CFIUS)對該收購的審查。盡管最終安全通過審查,，但其過程驚心動(dòng)魄,。因此，中國企業(yè)的海外并購過程中必須重視了解和遵守東道國的法律法規(guī)要求：“不能用占領(lǐng)軍的心態(tài)去進(jìn)行海外并購”,。