企業(yè)分拆是指已上市的公司或者尚未上市的集團公司將部分業(yè)務(wù),、資產(chǎn)或者某個子公司從母公司獨立出來,，或者原公司分裂成幾個相對獨立的單位，另行公開招股上市,。母公司通過企業(yè)分拆活動,，一方面使其主業(yè)更加突出,，經(jīng)營管理更加專業(yè)化，另一方面母公司可以將某些具有市場發(fā)展?jié)摿Φ珪簳r來到收成期,，或?qū)⒌绞粘善趨s仍需繼續(xù)投資而且回報期較長的項目,，在資本市場套現(xiàn)。母公司則以控股形式繼續(xù)保持對子公司的控股權(quán),，擔(dān)子公司的投資風(fēng)險由社會投資者共同承擔(dān),。如子公司的上市價格理想，表現(xiàn)良好,，母公司的市場價值也將隨之上升,，這樣既可通過分拆上市獲取可觀的資本溢價利得，又可借子公司的市場表現(xiàn)改善其市場形象,。企業(yè)分拆還可根據(jù)資產(chǎn)重組的不同方式分成資產(chǎn)剝離,、子公司獨立和割股上市等形式。

1．資產(chǎn)剝離,。資產(chǎn)剝離按剝離方式的不同又分為純資產(chǎn)剝離和資產(chǎn)配負(fù)債剝離,。目的在于將產(chǎn)權(quán)細(xì)分，實行產(chǎn)權(quán)重組,，或資產(chǎn)置換,。即公司被注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的同時剝離出原有的不良資產(chǎn)，公司僅付出或收到等于二者評估價差額的現(xiàn)金,，其結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變動,，以達(dá)到提升公司價值。

（1）純資產(chǎn)剝離,。純資產(chǎn)剝離是指母公司將某部分資產(chǎn)或業(yè)務(wù)進行價值評估后出售給第三方,，從而通過資產(chǎn)交易獲取現(xiàn)金或等值有價證券回報。純資產(chǎn)剝離的關(guān)鍵是找到合適的買方,，一般有三種交易形式,，一是非關(guān)聯(lián)交易，即母公司向非關(guān)聯(lián)公司出售資產(chǎn),，獲取現(xiàn)金回報,，并退出相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域的經(jīng)營；至于關(guān)聯(lián)交易由于是在集團內(nèi)部或同一主管部門所屬范圍內(nèi)進行,，在我國更帶有濃厚的行政色彩,，當(dāng)采用“注優(yōu)剝劣”的資產(chǎn)置換方式時，會更多地存在非市場行為,，因而重組目的不一定是立足于經(jīng)營,，可能是借重組操縱年報業(yè)績，故重組效果很不理想。二是管理層收購,，即管理人員通過直接出資或發(fā)行垃圾債券實施杠桿收購或申請過渡貸款等方式購入被剝離的資產(chǎn),，獨立經(jīng)營、自負(fù)盈虧,。對于母公司而言,，將資產(chǎn)出售給管理人員去經(jīng)營，有利于建立合伙合作關(guān)系,，與出售給競爭對手相比,，能夠減少市場競爭。三是員工持股計劃ESOP,。上市公司應(yīng)多鼓勵員工持有公司股份,，而員工為自己的工作及前途考慮，即使在遭到敵意收購時也不會輕易出讓手中的公司股票,。母公司可以為ESOP組建一個殼公司并提供擔(dān)保申請貸款用以購買和營運被剝離的資產(chǎn),，當(dāng)殼公司的營運利潤足以清償完貸款后,，被剝離資產(chǎn)的股份轉(zhuǎn)歸員工所有,。

（2）資產(chǎn)配負(fù)債剝離。資產(chǎn)配負(fù)債剝離是指上市公司將資產(chǎn)配以等額的負(fù)債——并剝離,、劃轉(zhuǎn)給集團公司,。資產(chǎn)配負(fù)債剝離由于能夠迅速減輕公司總資產(chǎn)規(guī)模，降低資產(chǎn)負(fù)債比率,，而公司凈資產(chǎn)保持不變,，所以在政府主導(dǎo)型的資產(chǎn)重組中具有廣闊的運作空間，一般是將上市公司的不良應(yīng)收帳款配以等額銀行貸款一并劃轉(zhuǎn)集團公司,，使上市公司輕裝上陣,，降低其資產(chǎn)負(fù)債率，提高其凈資產(chǎn)收益率,，改善資本結(jié)構(gòu),，改善其業(yè)績狀況。

美國投資銀行家克萊思指出,，單純資產(chǎn)剝離或資產(chǎn)配負(fù)債剝離對上市公司的股價影響不大,，而在資產(chǎn)剝離的同時注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將會對上市公司的股價有較大影響。當(dāng)被剝離資產(chǎn)占公司總資產(chǎn)比例在10％－50％之間．股價會小幅上揚,；當(dāng)這比例超過50％時,，會使股份大幅上揚。例如,，1999年下半年ST中訊,，從資產(chǎn)剝離中獲重組收益3552萬元。但要引起重視的是，正如上述談到的,，我國上市公司在采用“注優(yōu)剝劣”的資產(chǎn)量換方式的時候帶有較濃的政府行政行為,，而且在運作過程中實際上是上市公司的老股東以成本價（或低于成本價）購進優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，再以市場價（未來收益折現(xiàn)或更高）賣給新股東,，并不是真正意義上的市場交易,，加上公開披露的信息也不及時、充分,，所以普通投資者很難對這類資產(chǎn)重組作出理性評價,。

2．子公司獨立。子公司獨立是指上市公司將其資產(chǎn)與負(fù)債轉(zhuǎn)移給新建立的公司,，新獨立于公司的股票按比例分售給上市公司的股東,，從而在法律上和組織上將于公司獨立出去，形成一個與上市公司擁有相同股東的新公司,。原先股東像在上市公司一樣對新公司享有同樣比例的權(quán)益,。但是新公司作為一個新的法律實體可以擁有不同于上市公司的發(fā)展政策與戰(zhàn)略。上市公司在向新公司轉(zhuǎn)移其資產(chǎn)過程中得不到任何現(xiàn)金回報,，子公司的資產(chǎn)也不用重新評估,，只是權(quán)益在兩個獨立實體中的劃分，而且原先股東有在上市公司和于公司之間決定是轉(zhuǎn)換股票還是保留股份的選擇權(quán),。子公司獨立是用于幫助公司糾正錯誤的或者盲目的兼并與收購的一種重要策略,，通過消除負(fù)經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)和負(fù)財務(wù)協(xié)同效應(yīng)來提高公司的市場價值。子公司獨立在實施中往往有兩種形式上的變化：并股和拆股,。并股是指母公司股東的股份被調(diào)換成新公司的股份,，而拆股是指母公司分離出來若干子公司，拆股后原先母公司可能不復(fù)存在,。

3.割股上市,。割股上市又稱股權(quán)劃出，指上市公司設(shè)立一新公司,，并將上市公司資產(chǎn)的一部分轉(zhuǎn)移到新公司去,，然后上市公司再向新公司出售股權(quán)，該新公司的股權(quán)要獨立上市,，并作為一個獨立實體發(fā)布業(yè)績公告,。這里股權(quán)出售的方式有二種：一是通過上市公司二次發(fā)行的方式出售，二是通過于公司首次公開發(fā)行的方式出售,，上市公司會保留對子公司的控股權(quán),，將其變?yōu)榭毓勺庸尽ＵJ(rèn)購這些股權(quán)的人可以是上市公司的股東,。也可以不是上市公司的股東,。這種分拆方式介乎于資產(chǎn)剝離和子公司獨立之間,，即“資產(chǎn)剝離”能使上市公司獲取現(xiàn)金回報，但不產(chǎn)生新的法律實體,，“子公司獨立”產(chǎn)生了新的法律實體,，但不發(fā)生現(xiàn)金交易，僅是權(quán)益的劃分,，而“割股上市”既得到了現(xiàn)金回報,，又產(chǎn)生了新的法律實體。