一,、概念

股票包銷是證券商一次金額買下發(fā)行者的股票,，并墊支相當于股票發(fā)行價格的全部資金，然后在證券市場上按照市場行市漸次售出的方法,。如果股票數(shù)額過大,，一家證券商承購有困難，可以由幾家證券商聯(lián)合起來包銷,。

包銷形式下的承銷商盈虧情況如下圖所示：如果發(fā)行股票的市場價值高于發(fā)行價,，無論其市場價值多高，承銷商只能根據(jù)承銷合同以發(fā)行價售出,，承銷商的最大收益就是發(fā)行價與凈價之間的差價,；但當發(fā)行股票的市場價低于發(fā)行價時，承銷商的盈虧同比縮減,。這種收益有限與損失相對無限的不對稱性風險相當于看跌期權(put option)的空頭,，其中，期權執(zhí)行價是發(fā)行價,，期權效期是股票發(fā)行期（一般不超過兩周）,，期權費是差價，如下圖所示：

二,、股票包銷的方式

此方法根據(jù)包銷的多少,，包銷費的分配形式和風險分擔的形式又劃分為三種具體方式：1、協(xié)議包銷

協(xié)議包銷是由一個包銷者包銷某證券發(fā)行者全部待發(fā)售股票,，發(fā)行風險由該包銷者獨自承擔,，包銷費也將全部歸該包銷者所獲。

2,、俱樂部包銷

俱樂部包銷是由若干個包銷者合作包銷,，每個自銷者的包銷份額、所擔風險和包銷費都均等分攤,。

3,、銀團包銷

銀團包銷是由一個承銷者牽頭，若干承銷者參與包銷活動,，以競爭的形式確定各自的包銷額,，并按其包銷額承擔發(fā)行風險，收取手續(xù)費,，這種形式是目前國際市場上最常見的包銷方式,，它把競爭機制和風險機制引入股票的包銷活動，對發(fā)行成本的降低和減少包銷者的發(fā)行風險都比較有利,。

三,、股票包銷的特點

1、無論股票售出與否,，代理機構都必須在雙方規(guī)定的時間內(nèi)將包銷的資金如數(shù)拔付發(fā)行者,，發(fā)行者可以迅速得到所需資金。

2,、代理機構承擔了全部股票的銷售風險,，收取的承銷費也比較高，一般在1%左右,，股票發(fā)行者要承擔較高的籌資成本,。美國和最近歐州公募發(fā)行股票時,，普遍采用這種方法。