股票的公開發(fā)行,，是指發(fā)行人通過中介機(jī)構(gòu)向不特定的社會公眾廣泛地發(fā)售股票,。股票公開發(fā)行的運(yùn)作主要包括：發(fā)行公司與承銷商的雙向選擇、組建發(fā)行工作小組,、盡職調(diào)查,、制定與實施重組方案、制訂發(fā)行方案,、編制募股文件與申請股票發(fā)行,、路演、確定發(fā)行價格,、組建承銷團(tuán),、穩(wěn)定價格。

1,、股票發(fā)行公司與主承銷商的雙向選擇

主承銷商(即投資銀行)選擇股票發(fā)行公司時,，一般考慮如下幾方面：是否符合股票發(fā)行條件,；是否受市場歡迎；是否具備優(yōu)秀的管理層,；是否具備增長潛力,。

而股票發(fā)行公司選擇主承銷商時，所依據(jù)的幾條常見標(biāo)準(zhǔn)是：投資銀行的聲譽(yù)和能力,；承銷經(jīng)驗和類似發(fā)行能力,；股票分銷能力；造市能力,；承銷費用,。

2、組建發(fā)行工作小組

股票發(fā)行公司與承銷商雙向選定以后,，就開始組建發(fā)行工作小組,。發(fā)行工作小組除承銷商和發(fā)行公司以外，還包括律師,、會計師,、行業(yè)專家和印刷商。

3,、盡職調(diào)查

盡職調(diào)查(due diligence)是指中介機(jī)構(gòu)(包括投資銀行,、律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所等)在股票承銷時，以本行業(yè)公認(rèn)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和道德規(guī)范,，對股票發(fā)行人及市場的有關(guān)情況及有關(guān)文件的真實性,、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行的核查,、驗證等專業(yè)調(diào)查,。

4、制定與實施重組方案

發(fā)行工作小組成立之后,，就開始對發(fā)行人進(jìn)行重組以符合公開發(fā)行的條件或在公開發(fā)行時取得更好的效果,。

重組方案的制訂與重組，應(yīng)盡量做到：發(fā)行人主體明確,，主業(yè)突出,、資本債務(wù)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化；財務(wù)結(jié)構(gòu)與同類上市公司比較,，具有一定優(yōu)越性,；使每股稅后利潤較大，從而有利于企業(yè)籌集到盡可能多的資金,；有利于公司利用股票市場進(jìn)行再次融資；減少關(guān)聯(lián)交易,；避免同業(yè)競爭,；等等,。

5、制訂發(fā)行方案

股票公開發(fā)行是一個相當(dāng)復(fù)雜的過程,，需要許多中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)的參與,，準(zhǔn)備大量的材料。主承銷商必須協(xié)調(diào)好各有關(guān)機(jī)構(gòu)的工作,，以保證所有材料在規(guī)定時間內(nèi)完成,。因此，制訂發(fā)行方案就成為股票承銷中的重要步驟,。

6,、編制募股文件與申請股票發(fā)行

股票發(fā)行的一個實質(zhì)性工作是準(zhǔn)備招股說明書，以及作為其根據(jù)和附件的專業(yè)人員的結(jié)論性審查意見,，這些文件統(tǒng)稱為募股文件,，主要包括招股說明書、審計報告,、法律意見書和律師意見報告,。

在準(zhǔn)備完募股文件后，發(fā)行人將把包括這些文件在內(nèi)的發(fā)行申請資料報送證券監(jiān)管機(jī)構(gòu),，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的專家組(包括律師,、會計、財務(wù)分析者,、行業(yè)專家)將就對此進(jìn)行審查,。專家組審查文件來確定這些文件中是否進(jìn)行了充分且適當(dāng)?shù)呐叮绕渥⒁馐欠裼绣e誤陳述或?qū)χ卮笫录倪z漏,，這些錯誤陳述或遺漏會影響投資者作出在充分信息下的投資決策,。在注冊制下(如美國)，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)不對預(yù)期發(fā)行的質(zhì)量進(jìn)行評價或評估,，這一結(jié)論由市場作出,。而在核準(zhǔn)制下(如中國)則將對發(fā)行質(zhì)量作出判斷，并將決定是否允許公開發(fā)行,。

7,、路演

路演(road show)是股票承銷商幫助發(fā)行人安排的發(fā)行前的調(diào)研與推介活動。一般來講,，承銷商先選擇一些可能銷出股票的地點,，并選擇一些可能的投資者，主要是機(jī)構(gòu)投資者,，然后,，帶領(lǐng)發(fā)行人逐個地點去召開會議，介紹發(fā)行人的情況,，了解投資人的投資意向,。

路演是決定股票發(fā)行成功與否的重要步驟,，成功的路演可以達(dá)到下述三個目的：通過路演讓投資者進(jìn)一步了解發(fā)行人；增強(qiáng)投資者信心,，創(chuàng)造對新股的市場需求,；從投資者的反應(yīng)中獲得有用的信息。

8,、確定發(fā)行價格

發(fā)行定價是股票發(fā)行中最復(fù)雜的一件事,，成功地對公開發(fā)行的股票進(jìn)行定價，要求作為承銷商的投資銀行有豐富的定價經(jīng)驗,，對發(fā)行人及其所屬行業(yè)有相當(dāng)?shù)牧私?，對一級市場和二級市場上各類投資者都有深刻的觀察。

9,、組建承銷團(tuán)

一般來說,，主承銷商會組建一個由承銷辛迪加和銷售集團(tuán)組成的承銷團(tuán)來進(jìn)行股票的出售。承銷辛迪加中的每一個成員都有權(quán)承銷一部分的股票,，而銷售集團(tuán)的成員不承擔(dān)任何承銷風(fēng)險,。

主承銷商選擇承銷團(tuán)成員時，主要參考以下標(biāo)準(zhǔn)：其一,，應(yīng)有不錯的客戶基礎(chǔ)和銷售渠道,；其二，愿意且有能力擔(dān)任做市商,；其三,，分銷商愿意在股票上市交易后對它進(jìn)行分析研究。

10,、穩(wěn)定價格

在股票承銷中,，投資銀行通常會對所承銷的股票進(jìn)行穩(wěn)定價格策略，通常有如下三種穩(wěn)定價格的技巧：一是聯(lián)合做空策略,；二是綠鞋期權(quán)(green shoe option)策略,；三是提供穩(wěn)定報價策略。