關(guān)于公司注冊資本金的增資,，《公司法》規(guī)定股東有權(quán)優(yōu)先按照實(shí)繳的出資比例認(rèn)繳出資,，但是全體股東約定不按照出資比例分取紅利或者不按照出資比例優(yōu)先認(rèn)繳出資的除外。這就給私募股權(quán)投資中設(shè)置優(yōu)先增資權(quán)提供了法律空間,。所謂優(yōu)先增資權(quán),，就是公司在發(fā)行新股時，私募投資人作為現(xiàn)存股東可以按照原持有的股權(quán)數(shù)量的一定比例優(yōu)先于其他股東進(jìn)行認(rèn)購股權(quán)的權(quán)利,。優(yōu)先增資權(quán)主要是防止公司增資所引起的股權(quán)稀釋,，并制約大股東通過增資強(qiáng)化其控股地位。

在操作上,，公司首先有義務(wù)在需要增資時向公司股東告知其權(quán)利義務(wù)等相關(guān)內(nèi)容,，保障股東能及時行使權(quán)利。其次,，股東行使優(yōu)先增資權(quán)應(yīng)當(dāng)及時,。盡管公司法沒有時間限制的明文規(guī)定,，但是參照以往法院判例，“股東優(yōu)先認(rèn)繳公司新増資本的權(quán)利屬于形成權(quán),，為維護(hù) 交易安全和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)秩序,，該權(quán)利應(yīng)當(dāng)在一定合理期間內(nèi)行使”，也就說,，如果股東在接到公司增資通知后不作為的,，而且在公司將新股增發(fā)給新股東時未表示反對，則認(rèn)為該股東放棄了優(yōu)先增資權(quán),。最后,，行權(quán)比例一般不能超過原持股比例，否則可能會損害其他股東權(quán)益,，不符合《公司法》關(guān)于股東有權(quán)優(yōu)先按照實(shí)繳的出資比例認(rèn)繳增資的規(guī)定,。例如，某公司注冊資本為100萬元,，私募投資人實(shí)繳出資50萬元,，其他股東均未實(shí)繳出資，所以私募投資人的實(shí)繳比例實(shí)際是100%,，現(xiàn)在公司要求增資100萬元,，私募投資人對于此次增資就享有100%的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。

除了公司法規(guī)定的股東有權(quán)優(yōu)先按照實(shí)繳的出資比例認(rèn)繳增資以外,，優(yōu)先增資權(quán)還可以通過約定設(shè)置,，一般常見三種約定的優(yōu)先增資權(quán)：（1）Pro rata優(yōu)先增資權(quán)，即投資協(xié)議約定投資人按照增資前的持股比例享有的優(yōu)先認(rèn)購權(quán),。（2）Super pro rata優(yōu)先增資權(quán),，即投資人在后續(xù)輪次融資時有權(quán)按照投資人之間的持股比例 (即投資人所持有的公司注冊資本金數(shù)額占所有投資人持有的公司注冊資本金數(shù)額之和的百分比）優(yōu)先認(rèn)繳公司增資,。（3）絕對優(yōu)先增資權(quán),，即在后續(xù)輪次融資時就所有公司增資均享有優(yōu)先認(rèn)繳權(quán)。

此外,，值得注意的是,，可轉(zhuǎn)債持有人一般是不享有優(yōu)先增資權(quán)的。所謂可轉(zhuǎn)債是指公司債券持有人可按照發(fā)行時約定價格將債券轉(zhuǎn)換為公司股權(quán),，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債持有人不是公司的現(xiàn)存股東,，只是債權(quán)人，所以賦予他們優(yōu)先增資權(quán)無疑會傷害現(xiàn)存股東的權(quán)益,。但是,，公司章程或者股東協(xié)議另有約定的除外。另外公司回購股權(quán)的，公司自己是不享有優(yōu)先增資權(quán)的,。如果享有優(yōu)先增資權(quán)的股東權(quán)利被侵害,，應(yīng)當(dāng)首先書面要求公司停止發(fā)行新股，如果股東（大）會做出的決議內(nèi)容違反法律,、行政法規(guī)的相關(guān)規(guī)定時,，該決議是無效的，因此股東應(yīng)自決議作出之日起六十日內(nèi)向人民法院提起決議無效或撤銷之訴,。

常見的優(yōu)先增資權(quán)條款,，可以表述為：

“如公司增加注冊資本或類似行為（"增資"）,，投資人有權(quán),，但無義務(wù)，以同等條件按投 資人之間在本次增資前的持股比例（即投資人各自所持有的公司注冊資本金數(shù)額占所有投資人持有的公司注冊資本金數(shù)額之和的百分比）優(yōu)先從公司購買新發(fā)行的股權(quán)（"新股"）,。該新股的價格應(yīng)不低于本次增資的認(rèn)購價格,。”

“在下列情況下，投資人不享有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)：

(1)   為實(shí)施董事會通過（包括投資方董事批準(zhǔn)）的任何員工股權(quán)激勵計(jì)劃或涉及股權(quán)的薪酬計(jì)劃而新增的注冊資本或發(fā)行的股權(quán)期權(quán),，或基于該等股權(quán)期權(quán)而新增的注冊資本,；或

(2)   經(jīng)股東會通過（包括投資方批準(zhǔn)）的，為實(shí)施對另一主體或業(yè)務(wù)的收購或與其他實(shí)體合并而增加的注冊資本,。”

“二次優(yōu)先認(rèn)繳權(quán)：截至認(rèn)購期限屆滿,，若任何投資方放棄行使優(yōu)先認(rèn)購權(quán)或未能完全認(rèn)購其優(yōu)先認(rèn)購份額，則已經(jīng)完全認(rèn)購其優(yōu)先認(rèn)購份額的投資方（簡稱"行權(quán)投資方"）有權(quán)對其他投資方放棄認(rèn)購的優(yōu)先認(rèn)購份額（簡稱"剰余優(yōu)先份額"）進(jìn)行二次認(rèn)購,。公司應(yīng)向行權(quán)投資方書面通知剩余優(yōu)先份額的總額,。行權(quán)投資方應(yīng)在收到前述書面通知后一定期限內(nèi)應(yīng)向公司通知其是否二次認(rèn)購剩余優(yōu)先份額，決定二次認(rèn)購的行權(quán)投資方（簡稱"二次認(rèn)購?fù)顿Y方"）應(yīng)當(dāng)同時作出二次認(rèn)購的書面承諾（簡稱"二次認(rèn)購承諾"）,，且該等二次認(rèn)購承諾中應(yīng)當(dāng)注明其擬二次認(rèn)購的新增注冊資本數(shù)額,。如果行權(quán)投資方?jīng)]有在前述期限內(nèi)發(fā)出二次認(rèn)購承諾，應(yīng)視為該行權(quán)投資方放棄二次認(rèn)購,。

若各二次認(rèn)購?fù)顿Y方擬二次認(rèn)購的新增注冊資本總額低于剩余優(yōu)先份額總額,，則每一名二次認(rèn)購?fù)顿Y方有權(quán)二次認(rèn)購的新増注冊資本數(shù)額應(yīng)為該二次認(rèn)購?fù)顿Y方在二次認(rèn)購承諾中載明的擬認(rèn)購新增注冊資本；

若各二次認(rèn)購?fù)顿Y方擬二次認(rèn)購的新增注冊資本總額超過剩余優(yōu)先份額總額,，則每一名二次認(rèn)購?fù)顿Y方有權(quán)二次認(rèn)購的新増注冊資本數(shù)額應(yīng)為剩余優(yōu)先份額總額乘以一個分?jǐn)?shù),，該分?jǐn)?shù)的分子為該名二次認(rèn)購?fù)顿Y方擬二次認(rèn)購的新增注冊資本金額，該分?jǐn)?shù)的分母為全體二次認(rèn)購?fù)顿Y方擬二次認(rèn)購的新增注冊資本總額,。” 

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