一,、國(guó)際債券的涵義

國(guó)際債券是指一國(guó)的企業(yè)(或政府)在其他國(guó)家發(fā)行的債券。目前,，國(guó)際市場(chǎng)上主要的債券有：美國(guó)美元債券,、德國(guó)馬克債券、日本日元債券,、瑞士法郎債券,、歐洲美元債券、歐洲日元債券,、亞洲美元債券等,。

二、國(guó)際債券的種類

國(guó)際債券從不同的角度可分為不同的類型,，主要有：

1,、外國(guó)債券和歐洲債券：

(1)外國(guó)債券是指在發(fā)行者所在國(guó)家以外的國(guó)家發(fā)行的,，以發(fā) 行地所在國(guó)的貨幣為面值的債券。

(2)歐洲債券是指在別國(guó)發(fā)行的不以該國(guó)貨幣為面值的債券,。

2,、公募債券和私募債券：

(1)公募債券是向社會(huì)廣大公眾發(fā)行的債券，可在證券交易所上市公開(kāi)買(mǎi)賣,。公募債券的發(fā)行必須經(jīng)過(guò)國(guó)際公認(rèn)的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí),，發(fā)行債券者須將自己的一切情況公之于眾。

(2)私募債券是指私下向限定數(shù)量的投資人發(fā)行的債券,，這種債券發(fā)行金額較小,，期限較短，不能上市公開(kāi)買(mǎi)賣,，且債券利率高,，但發(fā)行價(jià)格低。私募債券一般不用經(jīng)過(guò)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí),，也不要求發(fā)行人將自己的情況公之于眾,，發(fā)行手續(xù)較簡(jiǎn)便。

3,、一般債券,、可兌換債券和附認(rèn)股權(quán)債券：

(1)一般債券是指按債券的一般還本付息方式所發(fā)行的債券。包括通常所說(shuō)的政府債券,、金融債券和企業(yè)債券等,，它是相對(duì)于可兌換債券和附認(rèn)股權(quán)債券等債券新品種而言的。

(2)可兌換債券是指可以轉(zhuǎn)換為企業(yè)股票的債券,。這種債券發(fā)行時(shí)同時(shí)給投資者一種權(quán)利,，即投資者經(jīng)過(guò)一定時(shí)期后，有權(quán)按照債券票面額將企業(yè)債券轉(zhuǎn)換成該企業(yè)的股票,，成為企業(yè)的股東,，享受企業(yè)股票分紅待遇。

(3)附認(rèn)股權(quán)債券是指能獲得購(gòu)買(mǎi)發(fā)行債券企業(yè)股票權(quán)利的債券,。投資人一旦購(gòu)買(mǎi)了這種債券,，在該企業(yè)增加投資時(shí)，即有購(gòu)買(mǎi)該企業(yè)股票的優(yōu)先權(quán),，同時(shí)還可獲得按股票最初發(fā)行價(jià)格購(gòu)買(mǎi)的優(yōu)惠,。

4、固定利率債券,、浮動(dòng)利率債券和無(wú)息債券：

(1)固定利率債券是指在債券發(fā)行時(shí)就將債券的息票率固定下來(lái)的債券,。

(2)浮動(dòng)利率債券是指?jìng)⑵甭矢鶕?jù)國(guó)際市場(chǎng)利率變化而變化的債券。其利率標(biāo)準(zhǔn)和浮動(dòng)幅度一般也參照倫敦銀行同業(yè)拆放利率,。

(3)無(wú)息債券是指沒(méi)有息票的債券,。這種債券發(fā)行時(shí)以低于票面的價(jià)格出售，到期時(shí)按票面價(jià)格收回,，發(fā)行價(jià)格和票面價(jià)格之差即是投資人的利益,。

5、雙重貨幣債券和歐洲貨幣單位債券：

(1)雙重貨幣債券是指涉及兩種幣種的債券,。這種債券在發(fā)行,、付息時(shí)采用一種貨幣，但在還本時(shí)采用另外一種貨幣,，兩種貨幣的匯率在發(fā)行時(shí)即已明確,。

(2)歐洲貨幣單位債券是指以歐洲貨幣單位為面值的債券。

三,、國(guó)際債券市場(chǎng)

（一）國(guó)際債券市場(chǎng)的涵義

國(guó)際債券市場(chǎng)是指由國(guó)際債券的發(fā)行人和投資人所形成的金融市場(chǎng),。具體可分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)組織國(guó)際債券的發(fā)行和認(rèn)購(gòu),。流通市場(chǎng)安排國(guó)際債券的上市和買(mǎi)賣,。這兩個(gè)市場(chǎng)相互聯(lián)系，相輔相成構(gòu)成統(tǒng)一的國(guó)際債券市場(chǎng),。

（二）美國(guó)的外國(guó)債券市場(chǎng)

美國(guó)的外國(guó)債券叫“揚(yáng)基債券(Yankee Bond)”,，它有以下特點(diǎn)：

1、發(fā)行額大,，流動(dòng)性強(qiáng),。90年代以來(lái)，平均每筆揚(yáng)基債券的發(fā)行額大體都在7500～15000萬(wàn)美元之間,。揚(yáng)基債券的發(fā)行地雖在紐約證券交易所,，但實(shí)際發(fā)行區(qū)域遍及美國(guó)各地，能夠吸引美國(guó)各地的資金,。同時(shí),，又因歐洲貨幣市場(chǎng)是揚(yáng)基債券的轉(zhuǎn)手市場(chǎng)，因此,，實(shí)際上揚(yáng)基債券的交易遍及世界各地,。

2、期限長(zhǎng),。70年代中期揚(yáng)基債券的期限一般為5～7年,。80年代中期后可以達(dá)到20～25年。

3,、債券的發(fā)行者為機(jī)構(gòu)投資者,。如各國(guó)政府、國(guó)際機(jī)構(gòu)、外國(guó)銀行等,。購(gòu)買(mǎi)者主要是美國(guó)的商業(yè)銀行,、儲(chǔ)蓄銀行和人壽保險(xiǎn)公司等。

4,、無(wú)擔(dān)保發(fā)行數(shù)量比有擔(dān)保發(fā)行數(shù)量多,。

5、由于評(píng)級(jí)結(jié)果與銷售有密切的關(guān)系,，因此非常重視信用評(píng)級(jí),。

（三）日本的外國(guó)債券市場(chǎng)

日本的外國(guó)債券叫武士債券。日元債券最初是1970年由亞洲開(kāi)發(fā)銀行發(fā)行的,，1981年后數(shù)量激增,，1982年為33.2億美元，1985年為63.8億美元,，超過(guò)同期的揚(yáng)基債券,。日本公募債券缺乏流動(dòng)性和靈活性。不容易作美元互換業(yè)務(wù),，發(fā)行成本高,，不如歐洲日元債券便利。目前,，發(fā)行日元債券的籌資者多是需要在東京市場(chǎng)融資的國(guó)際機(jī)構(gòu)和一些發(fā)行期限在10年以上的長(zhǎng)期籌資者,，再就是在歐洲市場(chǎng)上信用不好的發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)或機(jī)構(gòu)。發(fā)展中國(guó)家發(fā)行日元債券的數(shù)量占總量的60%以上,。

（四）瑞士外國(guó)債券市場(chǎng)

瑞士外國(guó)債券是指外國(guó)機(jī)構(gòu)在瑞士發(fā)行的瑞士法郎債券,。瑞士是世界上最大的外國(guó)債券市場(chǎng)，其主要原因是：

1,、瑞士經(jīng)濟(jì)一直保持穩(wěn)定發(fā)展,，國(guó)民收入持續(xù)不斷提高，儲(chǔ)蓄不斷增加,，有較多的資金盈余,。

2、蘇黎世是世界金融中心之一,，是世界上最大的黃金市場(chǎng)之一,，金融機(jī)構(gòu)發(fā)達(dá)，有組織巨額借款的經(jīng)驗(yàn),。

3,、瑞士外匯完全自由兌換，資本可以自由流進(jìn)流出,。

4,、瑞士法郎一直比較堅(jiān)挺，投資者購(gòu)買(mǎi)以瑞士法郎計(jì)價(jià)的債券，往往可以得到較高的回報(bào),。

5,、瑞士法郎債券利率低，發(fā)行人可以通過(guò)互換得到所需的貨幣,。

瑞士法郎外國(guó)債券的發(fā)行方式分為公募和私募兩種,。瑞士銀行,、瑞士信貸銀行和瑞士聯(lián)合銀行是發(fā)行公募債券的包銷者,。私募發(fā)行沒(méi)有固定的包銷團(tuán)，而是由牽頭銀行公開(kāi)刊登廣告推銷,，并允許在轉(zhuǎn)手市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓,。但是至今為止，瑞士政府不允許瑞士法郎債券的實(shí)體票據(jù)流到國(guó)外,，必須按照瑞士中央銀行的規(guī)定,，由牽頭銀行將其存入瑞士國(guó)家銀行保管。

（五）歐洲債券市場(chǎng)

1,、歐洲美元債券市場(chǎng),。歐洲美元債券是指在美國(guó)境外發(fā)行的以美元為面額的債券。歐洲美元債券在歐洲債券中所占的比例最大,。歐洲美元債券市場(chǎng)不受美國(guó)政府的控制和監(jiān)督,，是一個(gè)完全自由的市場(chǎng)。歐洲美元債券 的發(fā)行主要受匯率,、利率等經(jīng)濟(jì)因素的影響,。歐洲美元債券沒(méi)有發(fā)行額和標(biāo)準(zhǔn)限制，只需根據(jù)各國(guó)交易所上市規(guī)定,，編制發(fā)行說(shuō)明書(shū)等書(shū)面資料,。和美國(guó)的國(guó)內(nèi)債券相比，歐洲美元債券具有發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)便,、發(fā)行數(shù)額較大的優(yōu)點(diǎn),。歐洲美元債券的發(fā)行由世界各國(guó)知名的公司組成大規(guī)模的辛迪加認(rèn)購(gòu)團(tuán)完成，因而較容易在世界各地籌措資金,。

2,、歐洲日元債券市場(chǎng)。歐洲日元債券是指在日本境外發(fā)行的以日元為面額的債券,。歐洲日元債券的發(fā)行不需經(jīng)過(guò)層層機(jī)構(gòu)的審批,，但需得到日本大藏省的批準(zhǔn)。發(fā)行日元?dú)W洲債券不必準(zhǔn)備大量的文件,，發(fā)行費(fèi)用也較低,。歐洲日元債券的主要特點(diǎn)是：

(1)債券發(fā)行額較大，一般每筆發(fā)行額都在200億日元以上。

(2)歐洲債券大多與互換業(yè)務(wù)相結(jié)合,，籌資者首先發(fā)行利率較低的日元債券,，然后將其調(diào)換成美元浮動(dòng)利率債券，從而以較低的利率獲得美元資金,。

80年代以來(lái),，歐洲日元債券增長(zhǎng)較快，在歐洲債券總額中的比例日益提高,。歐洲日元債券不斷增長(zhǎng)的原因除了日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng),、日元一直比較堅(jiān)挺、日本國(guó)際貿(mào)易大量順差,、投資歐洲日元債券可獲利外,，還在于日本政府為了使日元國(guó)際化，使日元在國(guó)際結(jié)算和國(guó)際融資方而發(fā)揮更大的作用,，從1984年開(kāi)始,，對(duì)非居民發(fā)行歐洲日元債券放寬了限制：

第一,，擴(kuò)大發(fā)行機(jī)構(gòu)。將發(fā)行機(jī)構(gòu)由原來(lái)的國(guó)際機(jī)構(gòu)、外國(guó)政府?dāng)U大到外國(guó)地方政府和民間機(jī)構(gòu),。

第二,，放寬了發(fā)行條件,。將發(fā)行公募債券的信用資格由AAA級(jí)降到AA級(jí),。

第三，放寬了數(shù)量限制,。在發(fā)行數(shù)量上,，取消了對(duì)發(fā)行筆數(shù)和每筆金額的限制。

第四,，擴(kuò)大主辦銀行的范圍,。除了日本的證券公司外，其他外國(guó)公司可以擔(dān)任發(fā)行債券的主辦機(jī)構(gòu),。 3,、歐洲馬克債券市場(chǎng)。歐洲馬克債券是指在德國(guó)境外發(fā)行的以馬克為面額的債券,。歐洲馬克債券在歐洲債券總額中的比重也呈不斷提高趨勢(shì),，其原因主要是因?yàn)榈聡?guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的日益增強(qiáng)和馬克的日益堅(jiān)挺。

4,、以多種貨幣為面值的歐洲債券,。歐洲債券多數(shù)以美元、日元,、馬克,、英鎊等貨幣單獨(dú)表示面值,，但也有以多種貨幣共同表示面值的。由于單一通貨的匯率經(jīng)常變動(dòng),，風(fēng)險(xiǎn)較大,，用多種貨幣表示面值的歐洲債券呈增加趨勢(shì)。多種貨幣表示面值的歐洲債券有以下幾種：

(1)幾種貨幣共同表示歐洲債券的面值,。每一種貨幣占有一定的比例,。對(duì)于歐洲債券的發(fā)行者和購(gòu)買(mǎi)者來(lái)說(shuō)，這種計(jì)價(jià)的好處是減少風(fēng)險(xiǎn),。

(2)用歐洲貨幣單位和特別提款權(quán)這兩種由多種貨幣加權(quán)平均所形成的記賬單位表示歐洲債券的面值,。歐洲貨幣單位是歐共體創(chuàng)造的由歐共體12國(guó)貨幣加權(quán)平均組成的貨幣。特別提款權(quán)是國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)造的由美元,、日元,、馬克,、英鎊,、法郎這5種貨幣加權(quán)平均組成的記賬單位。由于這兩種國(guó)際貨幣是多種貨幣的加權(quán)平均,，各種貨幣匯率變動(dòng)可以互相抵消,，其價(jià)值也是穩(wěn)定的使發(fā)行者和投資者能減少或避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

四,、發(fā)行國(guó)際債券的步驟

（一）美元債券

發(fā)行美元債券的主要步驟如下：

1,、發(fā)行人首先向美國(guó)的資信評(píng)定公司提供資料，以便調(diào)查和擬定發(fā)行人的債券資信級(jí)別,。同時(shí),，發(fā)行人還要辦妥向美國(guó)政府“證券和交易所委員會(huì)”呈報(bào)注冊(cè)文件的草稿。

2,、債券發(fā)行人完成向美國(guó)證券和交易所委員會(huì)呈報(bào)注冊(cè)文件工作,。同時(shí)，資信評(píng)定公司也完成調(diào)有工作,，提出債券資信級(jí)別的初步意見(jiàn),。如果債券發(fā)行人對(duì)此無(wú)異議，則正式資信級(jí)別的等級(jí)意見(jiàn)書(shū)成立,，如果債券發(fā)行人不接受,，則考慮不定級(jí)發(fā)行。

3,、美國(guó)政府證券和交易所委員會(huì)收到債券發(fā)行人呈報(bào)的注冊(cè)文件后,，要進(jìn)行審查，審查完畢后發(fā)出一封關(guān)于文件的評(píng)定書(shū),。債券發(fā)行人應(yīng)就評(píng)定書(shū)里提出的問(wèn)題做出答復(fù),。

4,、債券發(fā)行人根據(jù)證券和交易所委員會(huì)在評(píng)定書(shū)中提出的意見(jiàn)，完成注冊(cè)文件的修改工作,。

5,、債券發(fā)行人應(yīng)選擇一名管理包銷人，管理包銷人則組織包銷集團(tuán),，負(fù)責(zé)包銷及有關(guān)工作,。

管理包銷人提出發(fā)行債券的初步方案，廣泛征求意見(jiàn),，以期債券發(fā)行人和債券投資者雙方都能滿意,。

6、正式在債券市場(chǎng)上發(fā)行債券,。

（二）日元債券

發(fā)行日元債券的主要步驟有：

1,、取得臨時(shí)信用評(píng)級(jí)，在繳款前簽訂承購(gòu)合同后,，取得試評(píng)級(jí),。

2、選定證券公司,。

3,、指定法律顧問(wèn)。

4,、制定各種發(fā)行文件,。召集發(fā)行者、受托銀行及證券公司研究各種合同的準(zhǔn)備文本,，起草文件,。主要有：有價(jià)證券呈報(bào)書(shū)、發(fā)行說(shuō)明書(shū),、外匯法規(guī)定的呈報(bào)書(shū),、債券條款、擔(dān)保條款,、承購(gòu)合同書(shū),、承購(gòu)團(tuán)合同書(shū)、募集委托合同書(shū),、本利支付事務(wù)代辦合同書(shū),、登記事務(wù)代辦合同書(shū)、有價(jià)證券報(bào)告書(shū)等,。

5,、債券發(fā)行人取得國(guó)內(nèi)有關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)。

6,、向日本大藏省提出有價(jià)證券申報(bào)書(shū),，征得日本政府的批準(zhǔn),。

7、組織承購(gòu)團(tuán),。

8,、發(fā)行條件談判。召開(kāi)發(fā)行者,、委托銀行及證券公司三方會(huì)議,，協(xié)商發(fā)行條件，簽訂承購(gòu)合同,。

9,、有價(jià)證券申報(bào)書(shū)生效后，開(kāi)始募集,，招募時(shí)間一般為7～10天,。

10、債券資金文款,。認(rèn)購(gòu)人向發(fā)行單位支付債券發(fā)行款項(xiàng),。

11、提交外匯報(bào)告書(shū),。

12,、債券在東京證券交易所上市。

（三）歐洲債券

歐洲債券的發(fā)行是在國(guó)際銀行組織下進(jìn)行的,。這種國(guó)際銀行叫主辦銀行，主辦銀行邀請(qǐng)幾個(gè)合作銀行組成發(fā)行管理集團(tuán),，發(fā)行量過(guò)大時(shí),，要由幾個(gè)主辦銀行聯(lián)合進(jìn)行。這種發(fā)行方式叫辛迪加集團(tuán)發(fā)行,。主辦銀行為發(fā)行債券做準(zhǔn)備,，規(guī)定一些條件，包銷人的推銷集團(tuán)中某一個(gè)主辦行專作付款代理人和財(cái)政代理人,。所發(fā)行債券的大部分由發(fā)行管理集團(tuán)所認(rèn)購(gòu),，有貸款(募集)能力的包銷者將參加債券的發(fā)行。包銷者由世界各地的國(guó)際銀行和大公司構(gòu)成,，數(shù)量在30～300家,。發(fā)行集團(tuán)和包銷者共同保證借款者以確定債券價(jià)格募集資金。推銷集團(tuán)的責(zé)任是把債券賣給公眾,。公眾也包括主辦行,、包銷者和有銷售基礎(chǔ)的銀行。主辦行,、包銷者,、推銷者就是債券市場(chǎng)的參加者,，這些參加者要得到一定的傭金。歐洲債券市場(chǎng)不受政府的管制,，能比較容易地在3周內(nèi)幕集到資金,。發(fā)行債券的程序是決定發(fā)行歐洲債券、宣布發(fā)行債券,、上市日,、結(jié)束日、推銷集團(tuán)支付債券,。具體程序如下：

1,、主辦者和借款者一起決定發(fā)行債券的條件(數(shù)額、期限,、固定或浮動(dòng)利息率,、息票)，在這個(gè)階段主辦行組建發(fā)行管理辛迪加準(zhǔn)備各種文件,，最主要的文件是說(shuō)明書(shū),，在這個(gè)階段叫初步說(shuō)明書(shū)。

2,、宣布日,。主辦行通過(guò)電傳對(duì)債券的發(fā)行進(jìn)行說(shuō)明，并邀請(qǐng)銀行參加包銷和推銷集團(tuán),，向可能包銷者送初步說(shuō)明書(shū),，在一兩周之內(nèi)，制定出發(fā)行債券的最終條件,，辛迪加集團(tuán)的借款者承擔(dān)責(zé)任,。

3、上市日,。發(fā)行最終說(shuō)明書(shū),，債券公開(kāi)上市，公眾募集階段大約是兩周,。

4,、結(jié)束日。認(rèn)購(gòu)結(jié)束,，債券和現(xiàn)金交換,，借款者實(shí)際賣出債券，取得現(xiàn)金,。在各大報(bào)紙上登醒目的廣告,，公開(kāi)宣傳這次債券的發(fā)行成功，并列出主辦銀行和合辦銀行名單,。

5,、債券交易日結(jié)束后債券就可以上市交易,。