一、募集方式

相較于私募基金,，股權(quán)眾籌的開放性更強,，體現(xiàn)出更明顯的“公募”特征。就其性質(zhì)而言,，“眾籌”本身就具有公開的屬性,，眾籌引申自“眾包”，是指從大量人群中征集人力,、物力,、資金等?！氨娀I就是指一群人為某個項目,、某個人或者某個公司募資，以資助其正當(dāng)?shù)纳a(chǎn)經(jīng)營,、創(chuàng)作,、創(chuàng)新甚至生活活動。眾籌征集的是資金,，實質(zhì)是面向資金的‘眾包’,。”因此,，法律應(yīng)當(dāng)重新對股權(quán)眾籌的性質(zhì)予以界定,。

2012年4月，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署JumpstartOurBusinessStartupsAct(創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案,，即"JOBS法案"),。一定條件下，JOBS法案解除了創(chuàng)業(yè)企業(yè)不得以"一般勸誘或廣告"方式非公開發(fā)行股票的限制,，規(guī)定證券發(fā)行機構(gòu)(包括所有由證券發(fā)行機構(gòu)直接控制或共同控制的實體)可以通過公眾集資進(jìn)行證券發(fā)行或銷售,。將股權(quán)眾籌的法律性質(zhì)重新明晰,，股權(quán)眾籌不再強制性規(guī)定為私募性質(zhì)。而我國關(guān)于股權(quán)眾籌的性質(zhì)還未重新明晰,，無論是股權(quán)眾籌還是私募基金在募集方式上都屬于面向特定對象非公開發(fā)行,，即兩者都屬于“私募”性質(zhì)。

二,、組織模式

股權(quán)眾籌主要模式有兩種：一是公司制,，投資者作為新股東加入融資公司；二是合伙制,，投資者全部加入一個合伙企業(yè)(通常為有限合伙企業(yè)),，由該合伙企業(yè)與融資方合作,。由于投資人能力參差不齊,，投資人個人對企業(yè)發(fā)展懷有期待也不盡相同，公司制的股權(quán)眾籌會潛在極大的不確定性,，易引發(fā)經(jīng)營風(fēng)險,。此外，合伙制相較于公司制在稅收上及組織程序上更有優(yōu)勢,。所以從現(xiàn)有的股權(quán)眾籌平臺來看,，股權(quán)眾籌以合伙制為主流模式。

私募基金基本的組織形式主要有三種：一是公司制,，二是合伙制,，三是契約制(以信托制為主)。除此之外,，現(xiàn)在基于三種基本的組織形式,，出現(xiàn)了混合制的私募基金組織形式，以“信托+有限合伙”最具有代表性,。與股權(quán)眾籌相比,，私募基金的組織形式更為豐富。

股權(quán)眾籌與私募基金基于合伙制有巨大的相似性：兩者普遍采用有限合伙的形式,；兩者普遍約定投資人為有限合伙人(LP),，由特定投資人或?qū)I(yè)人士擔(dān)任普通合伙人(GP)，并且約定激勵方案等,。但相較私募基金來說,，股權(quán)眾籌對合伙制的組織形式有兩點豐富：(一)私募基金的合伙制是針對投資方來說的，投資方通過合伙協(xié)議成立一個合伙企業(yè),，由該合伙企業(yè)加入融資企業(yè)成為新股東,，投資方通過合伙企業(yè)來獲得自己的投資收益。股權(quán)眾籌中,，以人人投平臺為代表的股權(quán)眾籌采用的方式為投資方與融資方共同設(shè)立有限合伙企業(yè),，融資方擔(dān)任普通合伙人,，投資方為有限合伙人，投資方直接從合伙企業(yè)獲得投資收益,。

(二)私募基金的合伙制為兩個主體,，即投資方和融資方。股權(quán)眾籌中,，除了個人直接投資,，出現(xiàn)了“領(lǐng)投+跟投”的制度，俗稱“領(lǐng)投人”制度,。較早實施該制度的是國外著名眾籌平臺AngelList,，稱為Syndicates(音譯為“辛迪加”)。我國的“天使匯”及京東股權(quán)眾籌平臺均引用了“領(lǐng)投人”制度,，在該制度中,，股權(quán)眾籌平臺對領(lǐng)投人提出了更嚴(yán)格和更專業(yè)的要求。在“領(lǐng)投人”制度中,，領(lǐng)投人雖然也是投資人,，但相較于普通投資人其更有獨立性，類似于私募基金中VC的角色,。

三,、投資目的

股權(quán)眾籌與私募基金都有獲取收益的目的。但相較于私募基金為獲取收益的單一目的來看,，股權(quán)眾籌的投資目的更加多樣,。部分股權(quán)眾籌投資本身就兼有資助和投資雙重性質(zhì)，另外,，會籍式股權(quán)眾籌的投資目的并不在于投資項目本身而在于獲取更大的社會資源,。因此，相較于私募基金,，股權(quán)眾籌的投資目的更加豐富,。

四、投資階段

選擇股權(quán)眾籌的企業(yè)往往處于種子期或初創(chuàng)期,，體量較小,，融資額度普遍偏低主要針對“草根”投資者。甚至有些國家對股權(quán)眾籌的融資上限會有規(guī)定,。私募基金的融資方往往已經(jīng)形成一定規(guī)模,，體量較大，廣義的私募股權(quán)投資貫穿Pre-IPO期及之前各個時期,。

五,、投資風(fēng)險

由于眾籌平臺小微密集，投資者專業(yè)水平及投資經(jīng)驗均不足，融資方信息透明度低等原因,，股權(quán)眾籌不確定性與風(fēng)險都較大,。同時，部分股權(quán)眾籌兼具資助性質(zhì),，使得風(fēng)險更加復(fù)雜化,。私募基金運作方式較為成熟，為單純的投資性質(zhì),，同時,，私募基金往往投資額度較大，專業(yè)化較高,，投資方可以對融資方進(jìn)行完善的盡職調(diào)查,，相較股權(quán)眾籌來說，私募基金投資過程透明度高,，風(fēng)險較低,。