中國(guó)證監(jiān)會(huì)各省,、自治區(qū),、直轄市、計(jì)劃單列市監(jiān)管局,，上海,、深圳專(zhuān)員辦，各證券,、期貨交易所,，中國(guó)證券登記結(jié)算公司，中國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司,，中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心公司,，中國(guó)證券業(yè)、期貨業(yè)協(xié)會(huì),，會(huì)內(nèi)各部門(mén)：

近來(lái),，我會(huì)在審核首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，在多家申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行并上市的案例,，尤其是一些中小企業(yè)案例中,，均存在如何理解和適用《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條發(fā)行人最近3年內(nèi)實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更的問(wèn)題。為正確理解和適用該條規(guī)定,，為合理,、審慎地判斷發(fā)行人是否符合該條規(guī)定確立基本的把握原則和判斷標(biāo)準(zhǔn)，我們制定了《〈首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法〉第十二條"實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更"的理解和適用--證券期貨法律適用意見(jiàn)第1號(hào)》,，現(xiàn)予發(fā)布,，請(qǐng)遵照?qǐng)?zhí)行。

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)

二○○七年十一月二十五日

《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條"實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更"的理解和適用--證券期貨法律適用意見(jiàn)第1號(hào)

近來(lái),，一些申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的發(fā)行人及其保薦人和律師多次向我會(huì)咨詢(xún)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《首發(fā)辦法》）第十二條發(fā)行人最近3年內(nèi)"實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更"的理解和適用問(wèn)題,，例如，在公司最近3年內(nèi)控股股東發(fā)生變更的情況下,，如果主張多個(gè)共同控制公司的小股東沒(méi)有發(fā)生變化,，是否符合《首發(fā)辦法》的上述規(guī)定；在公司股權(quán)比較分散（例如有些中小企業(yè)）,、沒(méi)有實(shí)際控制人,，或者因國(guó)有資產(chǎn)重組導(dǎo)致公司控股股東發(fā)生變更等情況下,，應(yīng)該如何理解和適用《首發(fā)辦法》的上述規(guī)定。經(jīng)研究,，我會(huì)認(rèn)為：

一,、從立法意圖看，《首發(fā)辦法》第十二條規(guī)定要求發(fā)行人最近3年內(nèi)實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更,，旨在以公司控制權(quán)的穩(wěn)定為標(biāo)準(zhǔn),，判斷公司是否具有持續(xù)發(fā)展、持續(xù)盈利的能力,，以便投資者在對(duì)公司的持續(xù)發(fā)展和盈利能力擁有較為明確預(yù)期的情況下做出投資決策,。由于公司控制權(quán)往往能夠決定和實(shí)質(zhì)影響公司的經(jīng)營(yíng)方針,、決策和經(jīng)營(yíng)管理層的任免,，一旦公司控制權(quán)發(fā)生變化，公司的經(jīng)營(yíng)方針和決策,、組織機(jī)構(gòu)運(yùn)作及業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)等都可能發(fā)生重大變化,，給發(fā)行人的持續(xù)發(fā)展和持續(xù)盈利能力帶來(lái)重大不確定性。

二,、公司控制權(quán)是能夠?qū)蓶|大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響或者能夠?qū)嶋H支配公司行為的權(quán)力,，其淵源是對(duì)公司的直接或者間接的股權(quán)投資關(guān)系。因此,，認(rèn)定公司控制權(quán)的歸屬,，既需要審查相應(yīng)的股權(quán)投資關(guān)系，也需要根據(jù)個(gè)案的實(shí)際情況,，綜合對(duì)發(fā)行人股東大會(huì),、董事會(huì)決議的實(shí)質(zhì)影響、對(duì)董事和高級(jí)管理人員的提名及任免所起的作用等因素進(jìn)行分析判斷,。

三,、發(fā)行人及其保薦人和律師主張多人共同擁有公司控制權(quán)的，應(yīng)當(dāng)符合以下條件：

（一）每人都必須直接持有公司股份和/或者間接支配公司股份的表決權(quán),；

（二）發(fā)行人公司治理結(jié)構(gòu)健全,、運(yùn)行良好，多人共同擁有公司控制權(quán)的情況不影響發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作,；

（三）多人共同擁有公司控制權(quán)的情況,，一般應(yīng)當(dāng)通過(guò)公司章程、協(xié)議或者其他安排予以明確,，有關(guān)章程,、協(xié)議及安排必須合法有效、權(quán)利義務(wù)清晰,、責(zé)任明確,，該情況在最近3年內(nèi)且在首發(fā)后的可預(yù)期期限內(nèi)是穩(wěn)定,、有效存在的，共同擁有公司控制權(quán)的多人沒(méi)有出現(xiàn)重大變更,；

（四）發(fā)行審核部門(mén)根據(jù)發(fā)行人的具體情況認(rèn)為發(fā)行人應(yīng)該符合的其他條件,。

發(fā)行人及其保薦人和律師應(yīng)當(dāng)提供充分的事實(shí)和證據(jù)證明多人共同擁有公司控制權(quán)的真實(shí)性、合理性和穩(wěn)定性,，沒(méi)有充分,、有說(shuō)服力的事實(shí)和證據(jù)證明的，其主張不予認(rèn)可,。相關(guān)股東采取股份鎖定等有利于公司控制權(quán)穩(wěn)定措施的,，發(fā)行審核部門(mén)可將該等情形作為判斷構(gòu)成多人共同擁有公司控制權(quán)的重要因素。

如果發(fā)行人最近3年內(nèi)持有,、實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人發(fā)生變化,，且變化前后的股東不屬于同一實(shí)際控制人，視為公司控制權(quán)發(fā)生變更,。

發(fā)行人最近3年內(nèi)持有,、實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人存在重大不確定性的，比照前款規(guī)定執(zhí)行,。

四,、發(fā)行人不存在擁有公司控制權(quán)的人或者公司控制權(quán)的歸屬難以判斷的，如果符合以下情形,，可視為公司控制權(quán)沒(méi)有發(fā)生變更：

（一）發(fā)行人的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu),、經(jīng)營(yíng)管理層和主營(yíng)業(yè)務(wù)在首發(fā)前3年內(nèi)沒(méi)有發(fā)生重大變化；

（二）發(fā)行人的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)不影響公司治理有效性,；

（三）發(fā)行人及其保薦人和律師能夠提供證據(jù)充分證明,。

相關(guān)股東采取股份鎖定等有利于公司股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)穩(wěn)定措施的，發(fā)行審核部門(mén)可將該等情形作為判斷公司控制權(quán)沒(méi)有發(fā)生變更的重要因素,。

五,、因國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理需要，國(guó)務(wù)院或者省級(jí)人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)無(wú)償劃轉(zhuǎn)直屬?lài)?guó)有控股企業(yè)的國(guó)有股權(quán)或者對(duì)該等企業(yè)進(jìn)行重組等導(dǎo)致發(fā)行人控股股東發(fā)生變更的,，如果符合以下情形,，可視為公司控制權(quán)沒(méi)有發(fā)生變更：

（一）有關(guān)國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)或者重組等屬于國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理的整體性調(diào)整，經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者省級(jí)人民政府按照相關(guān)程序決策通過(guò),，且發(fā)行人能夠提供有關(guān)決策或者批復(fù)文件,；

（二）發(fā)行人與原控股股東不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者大量的關(guān)聯(lián)交易，不存在故意規(guī)避《首發(fā)辦法》規(guī)定的其他發(fā)行條件的情形,；

（三）有關(guān)國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)或者重組等對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)管理層,、主營(yíng)業(yè)務(wù)和獨(dú)立性沒(méi)有重大不利影響。

按照國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理的整體性調(diào)整,，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)直屬?lài)?guó)有企業(yè)與地方國(guó)有企業(yè)之間無(wú)償劃轉(zhuǎn)國(guó)有股權(quán)或者重組等導(dǎo)致發(fā)行人控股股東發(fā)生變更的,，比照前款規(guī)定執(zhí)行,，但是應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)并提交相關(guān)批復(fù)文件。

不屬于前兩款規(guī)定情形的國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)或者重組等導(dǎo)致發(fā)行人控股股東發(fā)生變更的,，視為公司控制權(quán)發(fā)生變更,。

六、發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在招股說(shuō)明書(shū)中披露公司控制權(quán)的歸屬,、公司的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu),，并真實(shí)、準(zhǔn)確,、完整地披露公司控制權(quán)或者股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)可能存在的不穩(wěn)定性及其對(duì)公司的生產(chǎn),、經(jīng)營(yíng)及盈利能力的潛在影響和風(fēng)險(xiǎn)。

七,、律師和律師事務(wù)所就公司控制權(quán)的歸屬及其變動(dòng)情況出具的法律意見(jiàn)書(shū)是發(fā)行審核部門(mén)判斷發(fā)行人最近3年內(nèi)"實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更"的重要依據(jù),。律師和律師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)確保法律意見(jiàn)書(shū)的結(jié)論明確，依據(jù)適當(dāng),、充分,，法律分析清晰、合理,，違反相關(guān)規(guī)定的，除依法采取相應(yīng)的監(jiān)管措施外,，監(jiān)管部門(mén)還將對(duì)法律意見(jiàn)書(shū)的簽字律師和簽字的律師事務(wù)所負(fù)責(zé)人此后出具的法律意見(jiàn)書(shū)給予重點(diǎn)關(guān)注,。律師和律師事務(wù)所存在違法違規(guī)行為的，將依法追究其法律責(zé)任,。