隨售權(quán)是指在目標(biāo)公司上市之前，如果創(chuàng)始股東向第三方轉(zhuǎn)讓股權(quán)的,，則私募投資人有權(quán)按照創(chuàng)始股東與第三方達(dá)成的價(jià)格和協(xié)議條款共同參與出售其在公司中所持股權(quán),。《公司法》并沒有針對(duì)隨售權(quán)的規(guī)定,，隨售權(quán)實(shí)際屬于私募投資人與創(chuàng)始股東等其他股東之間的特別約定,，所以法無禁止即自由，隨售權(quán)在現(xiàn)行法律框架下沒有實(shí)質(zhì)性障礙,。私募投資人如果約定了隨售權(quán),，應(yīng)當(dāng)據(jù)此進(jìn)一步調(diào)整公司章程為宜。

隨售權(quán)主要起到的作用在于防止創(chuàng)始股東退出公司,，同時(shí)也作為私募投資人一條退出的途徑,，比如創(chuàng)始股東能夠通過向優(yōu)質(zhì)買家出售股權(quán)獲取高額收益時(shí)。隨售權(quán)作為股東對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)的衍生,，行權(quán)前提同樣是創(chuàng)始股東對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)未遭遇其他股東行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán),。操作中，隨售權(quán)的行使人也務(wù)必在限期內(nèi)向創(chuàng)始股東發(fā)出行權(quán)的書面通知,，載明私募投資人愿意隨售的股權(quán)數(shù)量,。通知發(fā)出即作為隨售權(quán)已有效行使。

在創(chuàng)始股東方面,，有時(shí)也會(huì)對(duì)私募投資人的隨售權(quán)加以限制,。實(shí)操中，創(chuàng)始股東可能會(huì)對(duì)隨售權(quán)設(shè)置一些限制條件,，比如：（1）創(chuàng)始股東在投資交割完成后的12個(gè)月內(nèi)出售公司10%以內(nèi)的股權(quán)，且仍保持其持有60%以上公司股權(quán),，不影響其管理公司的,，則不觸發(fā)隨售權(quán)條款,；（2）約定在一定時(shí)間內(nèi)私募投資人沒有通知其欲行使隨售權(quán)的，視為棄權(quán),；（3）由于不可抗力,、繼承、司法執(zhí)行等原因創(chuàng)始股東向第三人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的,，私募投資人無權(quán)行使隨售權(quán),。

從受讓股權(quán)的第三人角度而言，隨售權(quán)的實(shí)現(xiàn)實(shí)際有幾種形態(tài),。（1）倒擠法,，即不改變受讓人購(gòu)買股權(quán)的總量，私募投資人可以按照創(chuàng)始股東擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)數(shù)量與創(chuàng)始股東所持股總量的比例,，出售自己所持公司股權(quán),，結(jié)果意義上等于創(chuàng)始股東一部分轉(zhuǎn)讓股權(quán)的份額轉(zhuǎn)移到了私募投資人手里。（2）加成法,，就是創(chuàng)始股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的數(shù)量不變,，加上私募投資人隨售的股權(quán)數(shù)量，結(jié)果第三方購(gòu)買的股權(quán)數(shù)量將增加,。（3）比例出售法,，即不改變受讓人購(gòu)買股權(quán)的總量，創(chuàng)始股東和私募投資人按照可以持股比例出售其公司股權(quán),。

最后,，在實(shí)務(wù)中，以比例出售法為例,，隨售權(quán)條款的常見表述可以是：

“公司在合格資本市場(chǎng)首次公開發(fā)行上市前,，在不違反本協(xié)議其他條款的情況下，創(chuàng)始股東出售其擁有的部分或全部股權(quán)時(shí),，投資人有權(quán)行使隨售權(quán),，否則創(chuàng)始股東不得轉(zhuǎn)讓。 任一行使隨售權(quán)的投資方（簡(jiǎn)稱"隨售權(quán)行權(quán)投資方"）可行使隨售權(quán)的股權(quán)數(shù)額為：轉(zhuǎn)讓方擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)數(shù)額x該隨售權(quán)行權(quán)投資方屆時(shí)所持有的公司股權(quán)÷(各隨售權(quán)行權(quán)投資方屆時(shí)所持有的公司股權(quán)之和+轉(zhuǎn)讓方所持有的公司股權(quán)）創(chuàng)始股東就上述股權(quán)出售事宜應(yīng)提前通知投資人,，投資人應(yīng)于一定期限內(nèi)回復(fù)是否行使隨售權(quán),，如投資方未于上述期限內(nèi)回復(fù)創(chuàng)始股東，視為放棄行使本次隨售權(quán),?！?/p>

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