由于進(jìn)行債務(wù)融資能夠降低企業(yè)自由現(xiàn)金流,，提高資金使用效率，有助于企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn),，創(chuàng)造更多的收益,，因此債務(wù)融資受到企業(yè)的青睞。但企業(yè)在青睞債務(wù)融資時(shí)并未針對(duì)其具體的債務(wù)方式來(lái)進(jìn)行融資,，也可能不曾留意債務(wù)融資的具體風(fēng)險(xiǎn),。 

企業(yè)債務(wù)融資的方式

債務(wù)融資是指通過(guò)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款或發(fā)行債券等方式融入資金。債務(wù)融資可進(jìn)一步細(xì)分為直接債務(wù)融資和間接債務(wù)融資兩種模式,。一般來(lái)說(shuō),，對(duì)于預(yù)期收益較高，能夠承擔(dān)較高的融資成本,，而且經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大,，要求融資的風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)傾向于選擇股權(quán)融資方式；而對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè),，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較小,，預(yù)期收益也較小的，一般選擇融資成本較小的債務(wù)融資方式進(jìn)行融資,。 

企業(yè)債務(wù)主要包括以下幾種方式：銀行信貸,、企業(yè)債券、商業(yè)信用,、租賃融資等,。不同類型的債務(wù)對(duì)于約束代理成本各有其特點(diǎn)而多樣化的債務(wù)類型結(jié)構(gòu)有助于債務(wù)之間的相互配合并實(shí)現(xiàn)債務(wù)代理成本的降低。 

1,、銀行信貸 

銀行信貸是企業(yè)最重要的一項(xiàng)債務(wù)資金來(lái)源,，在大多數(shù)情況下，銀行也是債權(quán)人參與公司治理的主要代表，有能力對(duì)企業(yè)進(jìn)行干涉和對(duì)債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行保護(hù),。但銀行信貸在控制代理成本方面同樣存在缺陷：流動(dòng)性低,，一旦投入企業(yè)則被“套牢”；信貸資產(chǎn)缺乏由充分競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的市場(chǎng)價(jià)格,，不能及時(shí)對(duì)企業(yè)實(shí)際價(jià)值的變動(dòng)做出反應(yīng),；面臨較大的道德風(fēng)險(xiǎn)，尤其是必須經(jīng)常面對(duì)借款人發(fā)生將銀行借款挪作他用或改變投資方向,，以及其他轉(zhuǎn)移,、隱匿企業(yè)資產(chǎn)的行為。債務(wù)人的道德風(fēng)險(xiǎn)由于銀行不能對(duì)其債權(quán)資產(chǎn)及時(shí)準(zhǔn)確地做出價(jià)值評(píng)估而難以得到有效的控制,。 

2,、企業(yè)債券 

債券融資在約束債務(wù)代理成本方而具有銀行信貸不可替代的重要作用。 

（1）企業(yè)債券通常存在一個(gè)廣泛交易的市場(chǎng),，投資者可以隨時(shí)予以出售轉(zhuǎn)讓,。這就為債權(quán)投資人提供了充分的流動(dòng)性可以降低投資的“套牢”效應(yīng)，也即是降低了投資的專用性,。在這種條件下,，債權(quán)人對(duì)權(quán)利的保護(hù)不再是必須通過(guò)積極的參與治理或監(jiān)督，還可以通過(guò)“一走了之”的方式,。顯然在這種情況下,，債權(quán)人與股東之間的沖突被分散化了（至少?gòu)奶囟▊鶛?quán)投資者的角度來(lái)說(shuō)是如此），債權(quán)的代理成本相應(yīng)降低,。這與股票的流通能帶來(lái)股權(quán)資金的相對(duì)低成本使用是類似的道理,。

（2）債券對(duì)債務(wù)融資代理成本的約束還通過(guò)“信號(hào)顯示”得以實(shí)現(xiàn)。由于債券存在一個(gè)廣泛交易的市場(chǎng),。其價(jià)格能對(duì)債券價(jià)值的變化做出及時(shí)的反應(yīng),，并且，債券的價(jià)格變動(dòng)還將反映出企業(yè)整體債權(quán)價(jià)值和企業(yè)價(jià)值的變化,。

3,、商業(yè)信用 

商業(yè)信用是期限較短的一類負(fù)債，而且一般是與特定的交易行為相聯(lián)系,，風(fēng)險(xiǎn)在事前基本上就能被“鎖定” 所以它的代理成本較低,。但是，由于商業(yè)信用比較分散,，單筆交易的額度一般較小,，債權(quán)人對(duì)企業(yè)的影響很弱，大多處于消極被動(dòng)的地位,，即使企業(yè)出現(xiàn)濫用商業(yè)信用資金的行為,，債權(quán)人也很難干涉,。

4、租賃融資 

租賃融資作為一種債務(wù)融資方式,，最大的特點(diǎn)是不會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)替代問(wèn)題，因?yàn)樽赓U品的選擇必須經(jīng)過(guò)債權(quán)人（租賃公司）審查,，而且是由債權(quán)人實(shí)施具體的購(gòu)買(mǎi)行為,，再交付到企業(yè)手中。而且,，在債務(wù)清償之前,，債權(quán)人始終擁有租賃品在法律上的所有權(quán)，對(duì)企業(yè)可能的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移或隱匿行為都能產(chǎn)生較強(qiáng)的約束,。從這個(gè)角度來(lái)看,，租賃融資的代理成本較之其他方式的債權(quán)融資顯然要低得多。 

企業(yè)債務(wù)融資的風(fēng)險(xiǎn) 

企業(yè)債務(wù)融資中的融資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用債務(wù)而產(chǎn)生的由股東承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn),。實(shí)際上這種附加風(fēng)險(xiǎn)包括兩個(gè)層次： 

一是企業(yè)可能喪失償還能力的風(fēng)險(xiǎn),； 

二是由于舉債而可能導(dǎo)致企業(yè)股東的利益遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

債務(wù)性融資的風(fēng)險(xiǎn)要高于股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn),，主要表現(xiàn)在： 

資金不能如數(shù)償還的風(fēng)險(xiǎn),。在債務(wù)融資方式下，資金不能償還的損失是由企業(yè)自身負(fù)擔(dān)的,，企業(yè)必須將所借資金全部如數(shù)償還,，才能保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)進(jìn)行下去。

資金不能按期償還的風(fēng)險(xiǎn),。在債務(wù)性融資的條件下,，舉債必須償還，而且必須按期償還,，這也是西方企業(yè)重視現(xiàn)金流量計(jì)劃的原因之一,。當(dāng)企業(yè)不能按期償債時(shí)，將面臨喪失信譽(yù),、負(fù)擔(dān)賠償,，甚至變賣(mài)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)有償債務(wù),，企業(yè)還將面臨不能付息的風(fēng)險(xiǎn),。支持利息是舉債的前提，而且利息支付不因企業(yè)是否盈利而變化,，這就是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)不善時(shí),，面臨著付息風(fēng)險(xiǎn)。 

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和市場(chǎng)化體制的建立和完善,，民營(yíng)企業(yè)難以從銀行獲得貸款的現(xiàn)象已開(kāi)始有所緩解,，一般的民營(yíng)企業(yè)也可以選擇其他的債券融資方式來(lái)籌措資金。但若企業(yè)要進(jìn)行債務(wù)融資的話，有必要請(qǐng)專業(yè)人士幫忙把控債務(wù)融資過(guò)程中的法律問(wèn)題,，盡量避免法律風(fēng)險(xiǎn),，最大限度地保護(hù)自己的利益。