一,、信任度

由于當(dāng)下國(guó)內(nèi)法律、法規(guī)及政策限制,，股權(quán)眾籌運(yùn)營(yíng)過(guò)程中,，出資人或采用有限合伙企業(yè)模式或采用股份代持模式，進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避,。但問(wèn)題是在眾籌平臺(tái)上,，出資人基本互相都不認(rèn)識(shí)，有限合伙模式中起主導(dǎo)作用的是領(lǐng)投人,，股份代持模式中代持人至關(guān)重要,，數(shù)量眾多的出資人如何建立對(duì)領(lǐng)投人或代持人的信任度很是關(guān)鍵。

解決問(wèn)題的核心還是出資人盡快成長(zhǎng)起來(lái),。鑒于目前參與眾籌的許多國(guó)內(nèi)投資者并不具備專業(yè)的投資能力,，也無(wú)法對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)估，同時(shí)為解決信任度問(wèn)題,，股權(quán)眾籌平臺(tái)從國(guó)外借鑒的一個(gè)最通用模式即合投機(jī)制,，由天使投資人對(duì)某個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行領(lǐng)投，再由普通投資者進(jìn)行跟投,，領(lǐng)投人代表跟投人對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投后管理,，出席董事會(huì)，獲得一定的利益分成,。這里的領(lǐng)投人,，往往都是業(yè)內(nèi)較為著名的天使投資人。

但該措施或許只能管得了一時(shí),，長(zhǎng)期缺很難發(fā)揮作用,，這是因?yàn)楸娀I平臺(tái)上項(xiàng)目過(guò)多，難以找到很多知名天使投資人,，不知名的天使投資人又很難獲得出資人信任,，另外天使投資人往往會(huì)成為有限合伙企業(yè)的GP，一旦其參與眾籌項(xiàng)目過(guò)多,，精力難以兼顧,。

另眾籌模式中采用股份代持的，代持人通常是創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目的法人,，其自身與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的利益息息相關(guān),，出資人應(yīng)當(dāng)注意所簽代持協(xié)議內(nèi)容的完整性。

二、安全性

目前,，從國(guó)內(nèi)外眾籌平臺(tái)運(yùn)行的狀況看,，盡管籌資人和出資人之間屬于公司和股東的關(guān)系，但在籌資人與出資人之間,，出資人顯然處于信息弱勢(shì)的地位,，其權(quán)益極易受到損害。

眾籌平臺(tái)一般會(huì)承諾在籌資人籌資失敗后,，確保資金返還給出資人,，這一承諾是建立在第三方銀行托管或者“投付寶”類似產(chǎn)品基礎(chǔ)上。但眾籌平臺(tái)一般都不會(huì)規(guī)定籌資人籌資成功但無(wú)法兌現(xiàn)對(duì)出資人承諾時(shí),，對(duì)出資人是否返會(huì)還出資,。

當(dāng)籌資人籌資成功而卻無(wú)法兌現(xiàn)對(duì)出資人承諾的回報(bào)時(shí)，既沒(méi)有對(duì)籌資人的懲罰機(jī)制,，也沒(méi)有對(duì)出資人權(quán)益的救濟(jì)機(jī)制,，眾籌平臺(tái)對(duì)出資人也沒(méi)有任何退款機(jī)制。

嚴(yán)格來(lái)說(shuō),，既然是股權(quán)投資,，就不應(yīng)該要求有固定回報(bào)，否則又變成了“明股實(shí)債”,。但籌資人至少應(yīng)當(dāng)在項(xiàng)目融資相關(guān)資料中向出資人揭示預(yù)期收益,。一旦預(yù)期收益不能實(shí)現(xiàn)，實(shí)踐中又會(huì)形成一定的糾紛,。

三,、知情和監(jiān)督權(quán)

出資人作為投資股東，在投資后有權(quán)利獲得公司正確使用所籌資金的信息,，也有權(quán)利獲得公司運(yùn)營(yíng)狀況的相關(guān)財(cái)務(wù)信息,，這是股東權(quán)利的基本內(nèi)涵。

雖然行業(yè)內(nèi)規(guī)定眾籌平臺(tái)有對(duì)資金運(yùn)用監(jiān)管的義務(wù),，但因參與主體的分散性,、空間的廣泛性以及眾籌平臺(tái)自身?xiàng)l件的限制，在現(xiàn)實(shí)條件下難以完成對(duì)整個(gè)資金鏈運(yùn)作的監(jiān)管,，即使明知籌資人未按承諾用途運(yùn)用資金,，也無(wú)法有效對(duì)其進(jìn)行有效制止和風(fēng)險(xiǎn)防范。

該環(huán)節(jié)有點(diǎn)類似私募股權(quán)投資的投后管理階段,，出資人作為股東,，了解所投公司的運(yùn)營(yíng)狀況是其基本權(quán)利。行業(yè)內(nèi)雖對(duì)眾籌平臺(tái)類似規(guī)定,，但實(shí)踐中缺乏可操作性，只能期寄望于不久出臺(tái)的法規(guī)中對(duì)眾籌平臺(tái)強(qiáng)制性要求，以及不履行義務(wù)的重度處罰,。

同時(shí),，對(duì)于公司或眾籌平臺(tái)發(fā)布或傳遞給出資人的相關(guān)信息，如果能明確要求有專業(yè)律師的認(rèn)證更好,。

四,、股權(quán)的轉(zhuǎn)讓或退出

眾籌股東的退出機(jī)制主要通過(guò)回購(gòu)和轉(zhuǎn)讓這兩種方式，如采用回購(gòu)方式的,，原則上公司自身不能進(jìn)行回購(gòu),，最好由公司的創(chuàng)始人或?qū)嶋H控制人進(jìn)行回購(gòu);采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，原則上應(yīng)當(dāng)遵循公司法的相關(guān)規(guī)定,。

上述提到的公司創(chuàng)始人回購(gòu)或者直接股權(quán)轉(zhuǎn)讓,，如果出資人直接持有公司股權(quán)，則相對(duì)簡(jiǎn)單,，但實(shí)踐中大多采用有限合伙企業(yè)或股份代持模式,，出資人如要轉(zhuǎn)讓或退出，就涉及到有限合伙份額的轉(zhuǎn)讓和代持份額的轉(zhuǎn)讓,。關(guān)于這一點(diǎn),，最好能在投資前的有限合伙協(xié)議書或股份代持協(xié)議中作以明確約定。

在解決了由誰(shuí)來(lái)接盤后,，具體的受讓價(jià)格進(jìn)行又是一個(gè)難題,，由于公司尚未上市沒(méi)有一個(gè)合理的定價(jià)，也很難有同行業(yè)的參考標(biāo)準(zhǔn),，所以建議在出資入股時(shí)就在協(xié)議里約定清楚,，比如有的眾籌項(xiàng)目在入股協(xié)議里約定發(fā)生這種情況時(shí)由所有股東給出一個(gè)評(píng)估價(jià)取其中的平均值作為轉(zhuǎn)讓價(jià)，也有的約定以原始的出資價(jià)作為轉(zhuǎn)讓價(jià),。