第一章 總則

第一條 為規(guī)范證券公司直接投資業(yè)務(wù)活動(dòng)及直接投資業(yè)務(wù)從業(yè)人員（以下簡(jiǎn)稱直投從業(yè)人員）的執(zhí)業(yè)行為,，有效控制風(fēng)險(xiǎn),，促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展，根據(jù)《公司法》,、《證券法》,、《合伙企業(yè)法》及其他相關(guān)法律、法規(guī),、《中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)章程》及其他相關(guān)規(guī)定,，制定本規(guī)范。

第二條 證券公司開展直接投資業(yè)務(wù),，應(yīng)當(dāng)按照監(jiān)管部門有關(guān)規(guī)定設(shè)立直接投資業(yè)務(wù)子公司（以下簡(jiǎn)稱直投子公司）,，并根據(jù)法律、法規(guī)及中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱協(xié)會(huì)）的規(guī)定開展業(yè)務(wù),。證券公司不得以其他形式開展直接投資業(yè)務(wù),。

第三條 證券公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)、直接投資基金（以下簡(jiǎn)稱直投基金）,、直投從業(yè)人員的管理,，督促直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)、直投基金,、直投從業(yè)人員遵守法律,、法規(guī)和本規(guī)范。

第四條 協(xié)會(huì)對(duì)證券公司的直接投資業(yè)務(wù)進(jìn)行自律管理,。直投子公司應(yīng)當(dāng)加入?yún)f(xié)會(huì),，成為協(xié)會(huì)會(huì)員。直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu),、直投基金,、直投從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)接受協(xié)會(huì)的自律管理。

第二章 業(yè)務(wù)規(guī)則

第五條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu),、直投基金和直投從業(yè)人員從事業(yè)務(wù)活動(dòng)，應(yīng)當(dāng)遵循公平,、公正的原則,，合法合規(guī),，誠(chéng)實(shí)守信，審慎盡責(zé),。

第六條 直投子公司可以開展以下業(yè)務(wù)：

（一）使用自有資金或設(shè)立直投基金,，對(duì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資或債權(quán)投資，或投資于與股權(quán)投資,、債權(quán)投資相關(guān)的其它投資基金,；

（二）為客戶提供與股權(quán)投資、債權(quán)投資相關(guān)的財(cái)務(wù)顧問服務(wù),；

（三）經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可開展的其他業(yè)務(wù),。

直投子公司不得開展依法應(yīng)當(dāng)由證券公司經(jīng)營(yíng)的證券業(yè)務(wù)。

第七條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu),、直投基金在有效控制風(fēng)險(xiǎn),、保持流動(dòng)性的前提下，可以以現(xiàn)金管理為目的,，將閑置資金投資于依法公開發(fā)行的國(guó)債,、央行票據(jù)、短期融資券,、投資級(jí)公司債,、貨幣市場(chǎng)基金及保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品等風(fēng)險(xiǎn)較低、流動(dòng)性較強(qiáng)的證券以及證券投資基金,、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃,、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，或進(jìn)行債券逆回購(gòu),。

第八條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全投資管理制度,，明確投資領(lǐng)域、投資策略,、投資方式,、投資限制、決策程序,、投資流程,、投后管理、投資退出等內(nèi)容,。

第九條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)擬投資企業(yè)開展盡職調(diào)查,，充分、客觀了解擬投資企業(yè)的情況,，必要時(shí)可以聘請(qǐng)第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)或?qū)＜覅f(xié)助完成相關(guān)工作,。

第十條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)立專門的投資決策委員會(huì)，建立投資決策程序和風(fēng)險(xiǎn)跟蹤、分析機(jī)制,，有效防范投資風(fēng)險(xiǎn),。

投資決策委員會(huì)的成員中，直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)的人員數(shù)量不得低于二分之一,，證券公司的人員數(shù)量不得超過三分之一,。

第十一條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)已投資企業(yè)的管理，持續(xù)跟蹤,、分析,、評(píng)估已投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，并及時(shí)處置出現(xiàn)的投資風(fēng)險(xiǎn),。

第十二條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)可以建立投資管理團(tuán)隊(duì)的跟投機(jī)制,。

第十三條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)不得對(duì)直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)、直投基金之外的單位或個(gè)人提供擔(dān)保,，不得成為對(duì)所投資企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任的出資人,。

直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)、直投基金為補(bǔ)充流動(dòng)性或進(jìn)行并購(gòu)過橋貸款的,，可以負(fù)債經(jīng)營(yíng),。直投子公司非全資下屬機(jī)構(gòu)、直投基金負(fù)債期限不得超過十二個(gè)月,，負(fù)債余額不得超過注冊(cè)資本或?qū)嵗U出資總額的百分之三十,。

第十四條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)、直投基金不得以商業(yè)賄賂等非法手段獲得投資機(jī)會(huì),，或者違法違規(guī)進(jìn)行交易,。

第十五條 證券公司擔(dān)任擬上市企業(yè)首次公開發(fā)行股票的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問,、保薦機(jī)構(gòu)或者主承銷商的,，應(yīng)按照簽訂有關(guān)協(xié)議或者實(shí)質(zhì)開展相關(guān)業(yè)務(wù)兩個(gè)時(shí)點(diǎn)孰早的原則，在該時(shí)點(diǎn)后直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu),、直投基金不得對(duì)該企業(yè)進(jìn)行投資,。

前款所稱有關(guān)協(xié)議，是指證券公司與擬上市企業(yè)簽訂含有確定證券公司擔(dān)任擬上市企業(yè)首次公開發(fā)行股票的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu),、財(cái)務(wù)顧問,、保薦機(jī)構(gòu)或主承銷商條款的協(xié)議，包括輔導(dǎo)協(xié)議,、財(cái)務(wù)顧問協(xié)議,、保薦及承銷協(xié)議等。

前款所稱實(shí)質(zhì)開展相關(guān)業(yè)務(wù)之日,，是指證券公司雖然未與擬上市企業(yè)簽訂書面協(xié)議,，但以擬上市企業(yè)首次公開發(fā)行股票的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問、保薦機(jī)構(gòu)或主承銷商身份為擬上市企業(yè)提供了相關(guān)服務(wù)的時(shí)點(diǎn),，可以以證券公司召開擬上市企業(yè)首次公開發(fā)行股票項(xiàng)目第一次中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)會(huì)的日期認(rèn)定,。

第十六條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu),、直投基金對(duì)企業(yè)投資,，不得以企業(yè)聘請(qǐng)證券公司擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)為前提。

第十七條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu),、直投基金開展業(yè)務(wù)活動(dòng),，不得違背國(guó)家宏觀政策和產(chǎn)業(yè)政策。

第十八條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu),、直投基金應(yīng)當(dāng)按照法律規(guī)定和合同約定嚴(yán)格履行保密義務(wù),。

第三章 直投基金的特別業(yè)務(wù)規(guī)則

第十九條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)可以設(shè)立和管理股權(quán)投資基金、債權(quán)投資基金,、創(chuàng)業(yè)投資基金,、并購(gòu)基金、夾層基金等直投基金,，以及以前述基金為主要投資對(duì)象的直投基金,。

第二十條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)設(shè)立直投基金，應(yīng)當(dāng)以非公開的方式向合格投資者募集資金,；直投基金的投資者不得超過二百人,。直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)不得向不特定對(duì)象宣傳推介，亦不得采用廣告,、公開勸誘或變相公開方式募集資金,。

前款所稱合格投資者，是指具備充分的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別,、判斷和承受能力且認(rèn)購(gòu)金額不低于人民幣一千萬(wàn)元的個(gè)人,、法人機(jī)構(gòu)或?qū)I(yè)從事股權(quán)投資或基金投資業(yè)務(wù)的有限合伙企業(yè)；合格投資者為前述有限合伙企業(yè)的,，該有限合伙企業(yè)的有限合伙人應(yīng)當(dāng)為認(rèn)購(gòu)金額不低于人民幣一千萬(wàn)元的法人機(jī)構(gòu),。直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)的投資管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行跟投的，不受此限制,。

第二十一條 證券公司,、直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)不得以任何方式對(duì)直投基金或者直投基金的投資者的投資收益或者賠償投資損失做出承諾。

第二十二條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理,，確立了解投資者投資經(jīng)驗(yàn),、收益預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的程序和方法，明確合格投資者的篩選標(biāo)準(zhǔn),，公平對(duì)待潛在投資者,，審慎確定適當(dāng)?shù)馁Y金籌集對(duì)象。

第二十三條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)可以自行管理或設(shè)立基金管理機(jī)構(gòu)管理直投基金。直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)設(shè)立基金管理機(jī)構(gòu)管理直投基金的,，直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)持有基金管理機(jī)構(gòu)51%以上的股權(quán)或出資,，并擁有管理控制權(quán)。

基金管理機(jī)構(gòu)的組織形式應(yīng)當(dāng)是有限合伙企業(yè)或公司制企業(yè),。

第二十四條 直投基金的資金應(yīng)當(dāng)交由負(fù)責(zé)客戶交易結(jié)算資金存管的商業(yè)銀行,、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)或經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的證券公司等其他資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)托管。

第二十五條 直投基金可以按照規(guī)定在證券公司柜臺(tái)市場(chǎng),、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)與轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)等中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的交易場(chǎng)所進(jìn)行募集,、轉(zhuǎn)讓。

第二十六條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)完成直投基金的首輪募集或者簽訂受托管理第三方募集設(shè)立的直投基金的協(xié)議后十個(gè)工作日內(nèi),，直投子公司應(yīng)當(dāng)向協(xié)會(huì)備案,。申請(qǐng)備案時(shí)，應(yīng)提交下列材料：

（一）直投基金備案申請(qǐng)書,；

（二）直投基金招募說明書,；

（三）直投基金章程或合伙協(xié)議；

（四）直投基金管理機(jī)構(gòu)章程或合伙協(xié)議,；

（五）直投基金認(rèn)繳承諾書,；

（六）直投基金委托管理協(xié)議、托管協(xié)議,；

（七）直投基金募集合法合規(guī)情況說明,；

（八）直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)、直投基金遵守法律法規(guī)及本規(guī)范的承諾,；

（九）協(xié)會(huì)要求的其他材料,。

前款所稱直投基金完成首輪募集是指直投子公司或其關(guān)聯(lián)方之外的其他投資者完成對(duì)直投基金的首次出資且直投基金就此完成工商登記。

第二十七條 直投基金備案申請(qǐng)書應(yīng)當(dāng)載明直投子公司及其相關(guān)下屬機(jī)構(gòu)的名稱,、設(shè)立日期,、聯(lián)系方式、組織形式,、管理資產(chǎn)規(guī)模,、人員構(gòu)成，直投基金與直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu),、證券公司之間以及設(shè)立或管理的不同直投基金之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離,、利益沖突防范措施。

第二十八條 直投子公司可以通過紙質(zhì)或者電子方式向協(xié)會(huì)報(bào)送備案材料,。

備案材料完備并符合規(guī)定的,，協(xié)會(huì)自受理材料之日起十五個(gè)工作日內(nèi)予以確認(rèn)。

備案材料不完備或不符合規(guī)定的,，協(xié)會(huì)自受理之日起十個(gè)工作日內(nèi),，一次性告知直投子公司需要補(bǔ)正的全部?jī)?nèi)容,。直投子公司應(yīng)當(dāng)在接到補(bǔ)正通知后兩個(gè)工作日內(nèi)補(bǔ)正。直投子公司按照要求補(bǔ)正的,，協(xié)會(huì)自受理之日起十五個(gè)工作日內(nèi)（補(bǔ)正的時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)）予以確認(rèn),。

第二十九條 直投基金應(yīng)當(dāng)由會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行年度審計(jì)并對(duì)其估值方法和估值結(jié)果進(jìn)行復(fù)核。

第三十條 直投基金應(yīng)當(dāng)根據(jù)基金法律文件的約定,，向投資者披露基金的相關(guān)信息,。

第四章 內(nèi)部控制

第三十一條 證券公司應(yīng)當(dāng)建立健全利益沖突識(shí)別和管理機(jī)制，及時(shí),、準(zhǔn)確地識(shí)別證券公司的證券承銷與保薦,、財(cái)務(wù)顧問、自營(yíng),、資產(chǎn)管理、投資咨詢等證券業(yè)務(wù)與直接投資業(yè)務(wù)之間可能存在的利益沖突,，評(píng)估其影響范圍和程度,，并采取有效措施防范利益沖突風(fēng)險(xiǎn)。

第三十二條 證券公司與直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu),、直投基金之間應(yīng)當(dāng)建立有效的信息隔離機(jī)制,，加強(qiáng)對(duì)敏感信息的隔離、監(jiān)控和管理,，防止敏感信息在證券業(yè)務(wù)與直接投資業(yè)務(wù)之間的不當(dāng)流動(dòng)和使用,，防范內(nèi)幕交易和利益輸送風(fēng)險(xiǎn)。

第三十三條 證券公司與直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu),、直投基金之間,，應(yīng)當(dāng)在人員、機(jī)構(gòu),、財(cái)務(wù),、資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)管理,、業(yè)務(wù)運(yùn)作,、辦公場(chǎng)所、信息系統(tǒng)等方面相互獨(dú)立,、有效隔離,，確保直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)、直投基金獨(dú)立運(yùn)作,。

第三十四條 證券公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)人員管理,，防范道德風(fēng)險(xiǎn)。證券公司人員不得在直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu),、直投基金兼任高級(jí)管理人員或直投從業(yè)人員,，不得以其他方式違規(guī)從事直接投資業(yè)務(wù),。證券公司存在利益沖突的人員不得兼任上述機(jī)構(gòu)的董事、監(jiān)事,、投資決策委員會(huì)委員,；其他人員兼任上述職務(wù)的，證券公司應(yīng)當(dāng)建立嚴(yán)格有效的內(nèi)部控制機(jī)制,，防范可能產(chǎn)生的利益沖突和道德風(fēng)險(xiǎn),。

第三十五條 證券公司應(yīng)當(dāng)認(rèn)真履行股東職責(zé)，加強(qiáng)對(duì)直投子公司的管理,。證券公司應(yīng)當(dāng)督促直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)建立健全內(nèi)部控制制度和合規(guī)管理制度,；嚴(yán)格落實(shí)投資者適當(dāng)性管理，保護(hù)投資者合法權(quán)益,；防范直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)違規(guī)經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致的證券公司聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn),。

第三十六條 證券公司應(yīng)當(dāng)建立對(duì)直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制制度和合規(guī)管理制度有效性的評(píng)估機(jī)制，并建立和落實(shí)嚴(yán)格的內(nèi)部責(zé)任追究機(jī)制,。

第三十七條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)設(shè)立或管理的不同直投基金之間應(yīng)當(dāng)在人員,、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù),、資產(chǎn),、經(jīng)營(yíng)管理等方面相互獨(dú)立。

直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)確保尚處在投資階段的自有資金和直投基金之間以及不同的直投基金之間,，至少在投資領(lǐng)域,、投資策略和投資區(qū)域中的某一個(gè)方面存在明確的區(qū)分。

第三十八條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu),、直投基金,、直投從業(yè)人員在處理與客戶之間的利益沖突時(shí)，應(yīng)當(dāng)遵循客戶利益優(yōu)先的原則,；在處理不同客戶之間的利益沖突時(shí),，應(yīng)當(dāng)遵循公平對(duì)待客戶的原則。

第三十九條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)的投資管理團(tuán)隊(duì)對(duì)自有資金或直投基金投資的項(xiàng)目進(jìn)行跟投的,，應(yīng)當(dāng)對(duì)自有資金或直投基金投資的所有項(xiàng)目進(jìn)行跟投,，且投資管理團(tuán)隊(duì)的投資額與自有資金或直投基金的投資額之間的比例應(yīng)當(dāng)在所有項(xiàng)目上保持一致，投資管理團(tuán)隊(duì)的投資價(jià)格與自有資金或直投基金的投資價(jià)格應(yīng)當(dāng)在單一項(xiàng)目上保持一致,。

第四十條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全文檔管理制度,，妥善保管盡職調(diào)查報(bào)告、項(xiàng)目評(píng)估材料,、投資決策記錄,、董事會(huì)決議等重要投資文件。

第五章 直投從業(yè)人員

第四十一條 直投從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)遵守所在機(jī)構(gòu)的規(guī)章制度以及行業(yè)公認(rèn)的職業(yè)道德和行為規(guī)范,，勤勉工作,，忠于職守,，不侵害所在機(jī)構(gòu)利益，切實(shí)履行對(duì)所在機(jī)構(gòu)的責(zé)任和義務(wù),，接受所在機(jī)構(gòu)的管理,。

第四十二條 直投從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)對(duì)業(yè)務(wù)活動(dòng)中獲得的保密信息嚴(yán)格保密，但因法律,、法規(guī)另有規(guī)定,、國(guó)家機(jī)關(guān)依法調(diào)查取證或者協(xié)會(huì)按照規(guī)定進(jìn)行自律管理而進(jìn)行披露的除外。

直投從業(yè)人員離開所在機(jī)構(gòu)或不再?gòu)氖轮苯油顿Y業(yè)務(wù)的,，仍應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定或合同約定承擔(dān)保密義務(wù),。

第四十三條 直投從業(yè)人員開展業(yè)務(wù)不得有如下行為：

（一）單獨(dú)或協(xié)同他人從事欺詐、內(nèi)幕交易等非法活動(dòng),，或從事與其履行職責(zé)有利益沖突的業(yè)務(wù),；

（二）貶損同行或以其它不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)手段爭(zhēng)攬業(yè)務(wù)；

（三）接受利益相關(guān)方的賄賂或?qū)ζ溥M(jìn)行賄賂,；

（四）向客戶承諾確保收回投資本金或者固定收益或者賠償投資損失,；

（五）違規(guī)向客戶提供資金或侵占挪用客戶資產(chǎn)；

（六）私自泄漏投資信息,，或利用客戶的相關(guān)信息為本人或者他人謀取不當(dāng)利益；

（七）隱匿,、偽造,、篡改或者毀損投資信息；

（八）損害所在機(jī)構(gòu)利益的不當(dāng)交易行為,；

（九）在不同直投基金之間,、直投基金和直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行不當(dāng)利益輸送。

第六章 自律管理

第四十四條 直投子公司應(yīng)當(dāng)在完成工商登記后五個(gè)工作日內(nèi),，向協(xié)會(huì)報(bào)告并在證券公司網(wǎng)站上披露直投子公司的名稱,、注冊(cè)地、注冊(cè)資本,、業(yè)務(wù)范圍,、法定代表人、高管人員以及防范與直投子公司風(fēng)險(xiǎn)傳遞,、利益沖突的制度安排等情況,。前述情況發(fā)生變更時(shí)，直投子公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)更新并報(bào)告協(xié)會(huì),。

第四十五條 直投子公司應(yīng)當(dāng)于每月結(jié)束后七個(gè)工作日內(nèi),，向協(xié)會(huì)報(bào)送月度報(bào)告。月度報(bào)告的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu),、直投基金的業(yè)務(wù)情況和財(cái)務(wù)狀況等,。

第四十六條 直投子公司應(yīng)當(dāng)于每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后四個(gè)月內(nèi),，向協(xié)會(huì)報(bào)送年度報(bào)告。年度報(bào)告內(nèi)容除業(yè)務(wù)情況和財(cái)務(wù)狀況外,，還應(yīng)當(dāng)包括直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu),、直投基金的內(nèi)部控制、合規(guī)管理,、人員管理等情況,。

第四十七條 直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)、直投基金投資運(yùn)作過程中發(fā)生重大事件的,，直投子公司應(yīng)當(dāng)在兩個(gè)工作日內(nèi)向協(xié)會(huì)報(bào)告,。

第四十八條 直投子公司應(yīng)當(dāng)建立輿論監(jiān)測(cè)及市場(chǎng)質(zhì)疑快速反應(yīng)機(jī)制，及時(shí)分析判斷與直接投資業(yè)務(wù)相關(guān)的輿論反映和市場(chǎng)質(zhì)疑,，進(jìn)行自我檢查,。自我檢查發(fā)現(xiàn)存在問題或者不足的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)采取有效措施予以糾正,、整改,，相關(guān)情況應(yīng)當(dāng)及時(shí)報(bào)告協(xié)會(huì)，并向社會(huì)公開作出說明,。

第四十九條 協(xié)會(huì)依據(jù)本規(guī)范對(duì)證券公司,、直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)、直投基金,、直投從業(yè)人員開展業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行執(zhí)業(yè)檢查,。

第五十條 證券公司、直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu),、直投基金違反本規(guī)范的,，協(xié)會(huì)視情況對(duì)證券公司、直投子公司采取談話提醒,、警示,、責(zé)令整改、行業(yè)內(nèi)通報(bào)批評(píng),、公開譴責(zé)等自律管理措施或紀(jì)律處分并記入誠(chéng)信檔案,。

第五十一條 直投從業(yè)人員違反本規(guī)范的，協(xié)會(huì)視情況對(duì)直投從業(yè)人員采取談話提醒,、警示,、行業(yè)內(nèi)通報(bào)批評(píng)、公開譴責(zé)等自律管理措施或紀(jì)律處分并記入直投從業(yè)人員誠(chéng)信檔案,。

第七章 附則

第五十二條 本規(guī)范所稱直投子公司下屬機(jī)構(gòu),，是指直投子公司直接或間接控股并擁有管理控制權(quán)的法人或其他組織。

第五十三條 本規(guī)范由協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)解釋,、修訂,。

第五十四條 本規(guī)范自公布之日起實(shí)施,。

附件2：

《證券公司直接投資業(yè)務(wù)規(guī)范》的修訂說明

2012年11月， 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“協(xié)會(huì)”）公布實(shí)施《證券公司直接投資業(yè)務(wù)規(guī)范》（以下簡(jiǎn)稱“規(guī)范”）,?！兑?guī)范》的推出標(biāo)志著證券公司直投業(yè)務(wù)由行政監(jiān)管為主向自律管理為主的轉(zhuǎn)變。近一年來(lái),，《規(guī)范》對(duì)券商直投業(yè)務(wù)開展,，風(fēng)險(xiǎn)防范，保障直投子公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)起到了非常重要的作用,。隨著證券市場(chǎng)迅速發(fā)展,，《規(guī)范》的部分內(nèi)容需要進(jìn)一步修訂完善。經(jīng)直投業(yè)務(wù)專業(yè)委員會(huì)評(píng)估并多次召開專題會(huì)議討論,，征求行業(yè)和證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部意見后,，形成了《規(guī)范》修訂稿。

一,、修訂的必要性

（一）修訂《規(guī)范》是適應(yīng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的需要

證券公司直投業(yè)務(wù)五年來(lái)從無(wú)到有,，取得較大發(fā)展，但無(wú)論是從募資的角度還是從投資的角度看,，其所面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和受到的限制遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他市場(chǎng)化投資管理機(jī)構(gòu),，在資金管理規(guī)模、投資規(guī)模,、投資范圍等方面,，與社會(huì)上一流的PE/VC機(jī)構(gòu)仍然存在較大的差距，特別是當(dāng)前新股發(fā)行暫停,，證券公司直投面臨著轉(zhuǎn)型的巨大壓力。需要從規(guī)范上入手,，給證券公司直投較為公平寬松的發(fā)展空間,。

（二）修訂《規(guī)范》是落實(shí)國(guó)務(wù)院扶持小微企業(yè)政策的需要

國(guó)務(wù)院《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見》提出要積極穩(wěn)妥發(fā)展私募股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資等融資工具，完善創(chuàng)業(yè)投資扶持機(jī)制,，支持初創(chuàng)型和創(chuàng)新型小型微型企業(yè)發(fā)展,，為創(chuàng)新型小型微型企業(yè)創(chuàng)造良好的投融資環(huán)境。目前來(lái)看,，《規(guī)范》在股權(quán)投資,、閑置資金投資管理以及推進(jìn)發(fā)展并購(gòu)基金業(yè)務(wù)的規(guī)定上，一定程度體現(xiàn)了服務(wù)中小微企業(yè)的精神,，但僅僅局限于股權(quán)投資,、較高的基金募集門檻和有限的合格投資者者范圍、并購(gòu)負(fù)債經(jīng)營(yíng)比例與期限有限等,，已經(jīng)無(wú)法完全滿足服務(wù)小微企業(yè)的需求,。

應(yīng)當(dāng)提出的是,，2013年6月27日，中央編制辦公室印發(fā)《關(guān)于私募股權(quán)基金管理職責(zé)分工的通知》,，明確規(guī)定證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)私募股權(quán)基金的監(jiān)督管理,，實(shí)行適度監(jiān)管。目前,，監(jiān)管部門正在搭建統(tǒng)一的私募基金法律法規(guī)構(gòu)架,，直投業(yè)務(wù)未來(lái)的發(fā)展和監(jiān)管思路都需要根據(jù)即將出臺(tái)的《私募基金監(jiān)管條例》的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行全面調(diào)整。在當(dāng)前私募監(jiān)管體系尚未完全形成之前,，此次《規(guī)范》的修改僅僅根據(jù)相關(guān)監(jiān)管精神做階段性調(diào)整,。

二、具體修改內(nèi)容

（一）擴(kuò)大直投子公司業(yè)務(wù)范圍

國(guó)內(nèi)證券公司直投業(yè)務(wù)目前處于Pre-IPO類型的直投項(xiàng)目為主向多元化投資模式和投資策略的轉(zhuǎn)型摸索階段,，而境外證券公司在成熟市場(chǎng)上的直接投資已經(jīng)多樣化,，在投資類型上不僅偏重于多數(shù)股權(quán)的投資交易，還充分利用了優(yōu)先股,、可轉(zhuǎn)債,、認(rèn)股權(quán)證等多種多樣的投資工具。原《規(guī)范》規(guī)定直投的業(yè)務(wù)范圍只限于“股權(quán)投資或與股權(quán)相關(guān)的債權(quán)投資,，或投資于與股權(quán)投資相關(guān)的其它投資基金”,，使得公司可投資的標(biāo)的較少，產(chǎn)品的設(shè)計(jì)單一,，無(wú)法適應(yīng)日漸成熟的投資市場(chǎng)需求,。同時(shí)，直投公司在開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)時(shí),，通常會(huì)被客戶要求為其提供策劃投資,、各類融資方式等一攬子咨詢服務(wù)。為此,，需要對(duì)直投業(yè)務(wù)范圍作出擴(kuò)大調(diào)整,，加入債權(quán)投資以及與股權(quán)投資、債權(quán)投資有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問服務(wù)等內(nèi)容,。此處的業(yè)務(wù)范圍不包括證券法規(guī)定的與證券交易,、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問等證券公司的業(yè)務(wù)范圍，以防止直投子公司從事或變相從事證券業(yè)務(wù),。

（二）適當(dāng)拓寬閑置資金的投資范圍

目前看,，原《規(guī)范》規(guī)定的投資品種僅局限于流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)較低的證券,，基本滿足直投公司現(xiàn)金管理需求,。考慮到行業(yè)現(xiàn)實(shí)需求，擬增加在境內(nèi)銀行間市場(chǎng)交易的短期融資券品種,，并允許閑置資金從事債券逆回購(gòu),。

（三）擴(kuò)大直投基金合格投資者范圍

現(xiàn)階段我國(guó)資金的募集對(duì)象主力軍是一些個(gè)人資產(chǎn)凈值較高的自然人。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,，如果將直投基金的募集對(duì)象僅現(xiàn)定于認(rèn)購(gòu)金額不低于1000萬(wàn)元的法人機(jī)構(gòu),，或者專業(yè)從事股權(quán)投資或者基金投資業(yè)務(wù)的有限合伙企業(yè)，不少資產(chǎn)量大,、有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力的自然人將會(huì)排除在外,，這不利于直投基金擴(kuò)大募集面，也不利于證券公司為高凈值客戶提供全方位增值服務(wù),。因此,，將具有較高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與承受能力且投資額不低于1000萬(wàn)人民幣的個(gè)人投資者納入到合格投資者范圍。

（四）進(jìn)一步放寬對(duì)于舉債經(jīng)營(yíng)的限制

與金融市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)的歐美國(guó)家相比,，境外證券公司在開展直投業(yè)務(wù)時(shí),，往往借助杠桿以及多種金融工具，設(shè)計(jì)較為復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu),，使資本金的投資收益實(shí)現(xiàn)最大化,。原《規(guī)范》公布后，借助財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行直接投資的限制剛剛得以解禁,，但《規(guī)范》中對(duì)于舉債經(jīng)營(yíng)的限制,，卻抑制了這一財(cái)務(wù)杠桿的作用。同時(shí),，在實(shí)踐中,，并購(gòu)業(yè)務(wù)涉及的資金額可能非常巨大，并且并購(gòu)后,，通過扭轉(zhuǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng),，提高企業(yè)的盈利能力并最終實(shí)現(xiàn)退出的周期可能較長(zhǎng)，因此對(duì)于“負(fù)債期限不得超過十二個(gè)月,，負(fù)債余額不得超過注冊(cè)資本或?qū)嵗U出資總額的百分之三十”遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足并購(gòu)對(duì)資金的需求,。經(jīng)研究，一是取消證券公司不得對(duì)直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)的擔(dān)保禁止性要求,；二是允許直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)、直投基金為補(bǔ)充流動(dòng)性或進(jìn)行并購(gòu)過橋貸款可以負(fù)債經(jīng)營(yíng),，但保留了直投子公司非全資下屬機(jī)構(gòu),、直投基金本身負(fù)債經(jīng)營(yíng)的期限和比例要求。

（五）增加了直投基金的交易場(chǎng)所

為豐富證券公司柜臺(tái)市場(chǎng)產(chǎn)品,，增強(qiáng)直投基金的流動(dòng)性,，《規(guī)范》規(guī)定，直投基金可以按照規(guī)定在證券公司柜臺(tái)市場(chǎng)、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)與轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)等中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的交易場(chǎng)所進(jìn)行募集,、轉(zhuǎn)讓,。本條是選擇性、授權(quán)性條款,，直投基金份額持有人如認(rèn)為轉(zhuǎn)讓會(huì)影響其在擬投資企業(yè)利益的,，也可以決定不轉(zhuǎn)讓。在轉(zhuǎn)讓的情況下,，不得違反相關(guān)法律法規(guī),、證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定及協(xié)會(huì)自律規(guī)則的要求。

附件：

3,、《證券公司直接投資業(yè)務(wù)規(guī)范》修訂對(duì)照表.doc