在實際操作中,，企業(yè)對本身持有的或可能持有的受險部分,，應根據(jù)其具體的業(yè)務特點，根據(jù)企業(yè)本身的財力狀況及匯率銀行的態(tài)度等,，綜合考慮應采取的風險管理措施,。企業(yè)不僅要對未來的匯率變動趨勢進行預測，還應根據(jù)具體的實際情況,，選用下列幾種避險措施。

1,、靈活選擇和使用結(jié)算貨幣

對外經(jīng)濟交往,，如商品進出口,、勞務輸出、資本借貸等需要雙方簽訂合同,，合同中都有支付條款,，說明使用何種結(jié)算貨幣。選擇何種結(jié)算貨幣,，直接關(guān)系到交易主體是否將承擔匯率風險,。因此，選擇結(jié)算貨幣是交易雙方在談判過程中的重要議項,，其重要程度,，并不亞于談判價格或利率。結(jié)算貨幣一般在本國貨幣,、交易對方國或第三國貨幣之間進行選擇,。若交易雙方選擇可自由兌換貨幣、可便于雙方日后結(jié)算及轉(zhuǎn)移匯率風險,。但在具體選擇結(jié)算貨幣時,，應注意以下幾點。

（1）盡力爭取使用本國貨幣計價結(jié)算,。在商品出口中,，如能用出口國貨幣計價結(jié)算，則與商品在國內(nèi)銷售一樣,，出口商無匯率風險損失,，而把本國貨幣匯率波動的風險轉(zhuǎn)移給進口商。但采取這種策略,，往往需要出口商所在國經(jīng)濟實力強,，使對方不得不采用出口國貨幣計價結(jié)算。在商品進口中,，進口商如能使用本國貨幣作為支付手段,，那么，這不僅有利于成本核算,，而且可以避免進口付匯中的匯率風險損失,。

（2）爭取用硬幣收匯、用軟幣付款,。在出口方面,，若企業(yè)的產(chǎn)品以硬貨幣報價，雖然這些貨幣未必升值,，但從長遠來看至少具有保值的作用,，使出口匯率利潤不會因計價貨幣貶值而減少，甚至虧損,。在進口方面,，則要爭取以匯率有下跌趨勢的軟貨幣報價,。

3）以多種貨幣報價。在國際匯率市場上,，各國貨幣匯率變動帶來的風險在一定時期內(nèi)往往可以相互抵消,，如日元堅挺之日就是美元貶值之時。因此,，企業(yè)在從事進出口貿(mào)易的過程中,，盡可能分散貿(mào)易地區(qū)，爭取購銷地區(qū)分散和廣泛,，并設(shè)法以各地區(qū)的主要貨幣報價,。這樣使各種計價貨幣的匯率變動得以相互抵消，風險也隨之減少,。

（4）出口配合進口幣種對外報價,。

2、調(diào)整價格

在國際貿(mào)易中,，堅持出口收硬貨幣進口付軟貨幣,，無疑是防范匯率風險的有效方法。但在實際中,，結(jié)算貨幣的選擇要受交易意圖,、市場要求、商品價值和價格等因素的制約,，其結(jié)果往往是出口不得不使用軟幣,，進口不得不使用硬幣成交。為了彌補匯率變動風險,，可采用調(diào)整價格的辦法,。

（1）加價保值法。這種方法主要用于出口交易中,，它是指出口商接受軟幣計價成交時,，將匯率損失攤?cè)氤隹谏唐分校赞D(zhuǎn)嫁匯率風險,。其計算公式是：

加價后商品總價值=原商品總值×（1+計價貨幣貶值率）

（2）壓價保值法,。這種方法主要用于進口交易中，是指進口企業(yè)在進口業(yè)務中接受硬幣計價成交時,，將匯率變動可能造成的損失從進口商品價格中剔除,，以轉(zhuǎn)嫁匯率風險。其計算公式與上述加價保值公式正好相反：

壓價后商品總價值=原商品總價值×（1-計價貨幣升值率）

（3）損益均攤法,、這種方法并不是選擇某種貨幣作為結(jié)算貨幣的參照物,，而是在交易結(jié)算時，根據(jù)匯率的變動情況,，直接按一定的公式對合同中的價格總額作相應的調(diào)整,。這種方法的實質(zhì)是由交易雙方共擔風險,。損益均攤的公式為：

Vf=2Vd÷（r0+rt）

公式中：Vf------調(diào)整后的外幣總價格；

Vd——簽訂合同時等值的本幣總價值,；

r0------簽訂合同時的匯率（直接標價法）；

rt——結(jié)算時的匯率,。

由此可見,，在進口場合，由計價結(jié)算貨幣匯率上漲而帶來的損失,，被進出口雙方分攤,，雙方損失的程度大致相當。同樣,，由計價結(jié)算貨幣匯率下跌所帶來的收益也被進出口雙方分攤,。

3、貨幣保值法

這種方法是在交易談判時,，采取貨幣保值措施,，經(jīng)雙方協(xié)商，在合同中訂立適當?shù)谋Ｖ禇l款,，以防范匯率變動風險,。在對外交易中，常用的保值條款主要有以下幾種,。

（1）黃金保值條款,。這是一種傳統(tǒng)的貨幣保值條款。該條款是將合同貨幣的金平價載入合同,。在訂立合同時,，按照當時的黃金市場價格將支付的貨幣金額折合為若干盎司的黃金，到實際支付日時,，合同貨幣的金平價發(fā)生變動,，則支付或償付的合同貨幣金額應作相應的調(diào)整。

（2）匯率保值條款,。又稱貨幣風險條款,，即在對外經(jīng)濟合同中明文規(guī)定，從簽約成交到貨幣實際收付結(jié)算這段期限內(nèi),，交易結(jié)算貨幣若發(fā)生貶（升）值,，或者貨幣貶（升）值超過雙方商定的幅度時，應由雙方按照一定比例共同承擔匯率風險的損失,。

（3）“一攬子”貨幣保值條款,。“一攬子”貨幣是指多種貨幣,。使用“一攬子”貨幣保值條款就是選擇多種貨幣對合同貨幣保值,。具體做法是,，在簽訂合同時，將所選擇的多種貨幣與合同貨幣的匯率定死,，并規(guī)定每種所選擇貨幣的權(quán)數(shù),。如果匯率發(fā)生變動，則在結(jié)算時,，根據(jù)匯率變動幅度和每種所選擇貨幣的權(quán)數(shù),，對支付的合同貨幣金額作相應的調(diào)整。由于“一攬子”貨幣中各種匯率有升有降,，匯率風險分散,，因而可以有效地避免匯率風險，把無限的風險限制在規(guī)定的幅度之內(nèi),。

在國際支付中,，有些中長期進出口貿(mào)易合同和國際信貸合同常選擇一些復合貨幣（Composite Currency）作為計價單位來進行保值。一般主要有：

（1）特別提款權(quán),。特別提款權(quán)是由國際貨幣基金組織于1969年9月創(chuàng)設(shè)的一種分配給各個成員國的記帳單位或資金使用的權(quán)利,，成員國可用其支付國際收支逆差，也可充當本國的國際儲備,。

（2）歐洲貨幣單位,。它作為歐洲貨幣體系的一個重要內(nèi)容于1979年3月正式成立。它是由歐洲經(jīng)濟共同體成員國中的10種貨幣共同定值的復合貨幣單位,。它雖然是一種賬面單位,，但卻可以用于國際支付，并能夠隨時兌換成其他可自由兌換貨幣,。由于歐洲貨幣單位有10種貨幣參加定值,，其中既有軟幣也有硬幣，軟幣的疲軟與硬幣的堅挺可以在不同程度上相互抵消,。有關(guān)出口方或進口方,，債權(quán)人和債務人，可以利用歐洲貨幣單位進行貨幣保值,。不過,，隨著1999年歐元的啟動，歐洲貨幣單位由歐元（Euro）所代替,。

利用復合貨幣進行保值的具體做法是：首先,，在磋商交易和簽訂合同時，確定以何種貨幣為支付貨幣,；其次,，選定某種復合貨幣為保值貨幣；再次，在結(jié)算日,，根據(jù)匯率市場上的即期匯率,，將各種保值貨幣按其比重折算成合同規(guī)定的貨幣，然后加總,，再進行實際支付,。

4、提前或延期結(jié)匯

這種方法又稱遲收早付,，遲付早收（Leads & Iags）,。它是指在國際支付中，通過預測計價貨幣匯率的變動趨勢,，提前或延期收付有關(guān)款項，即更改匯率資金的收付日期來避免匯率風險,。

在進出口貿(mào)易中,，如果預測計價貨幣將要貶值或匯率下浮，對貿(mào)易雙方會產(chǎn)生如下的影響,；在出口方面,，出口企業(yè)應與外商及早簽訂出口合同，或把交貨期提前,，或提前收匯時間,，以便早收貨款，也可以給進口商某些優(yōu)惠條件,，使其提前付款,，以免受該計價貨幣貶值或下浮的損失。在進口方面,，推遲向國外購貨,，或要求延期付款，也可以允許國外出口商推遲交貨日期,，以達到遲付貨款的目的,。這樣做，進口商便可在商定的計價貨幣貶值后,，用較少的本國貨幣來換取該計價外幣,。

在進出口貿(mào)易中，如果預測計價貨幣將要升值或匯率上浮,，對貿(mào)易雙方會產(chǎn)生如下的影響,；在出口方面，可推遲交貨,，或者允許進口商延期付款,，以期獲得該計價貨幣升值的利益。在進口方面，應提前購買,，或在價格條件合適的情況下預付貨款,，以避免將來計價貨幣匯率上浮后，需用較多的本國貨幣購買該計價結(jié)算貨幣,。

提前或延期結(jié)匯這一做法具有匯率投機的性質(zhì),，因為，它涉及到在預期的基礎(chǔ)上采取措施,，以期獲得風險收益,。此外，這種方法還受到許多其他因素的影響,，其中包括政府的匯率管制措施,。

5、配對管理

配對是一種外幣流入（收入）與外幣流出（支付）在幣種,、金額和時間上相互平衡的機制,。它既可以運用于跨國公司內(nèi)部資金的往來，也適用于公司與第三方的交易結(jié)算,。

（1）自然配對,。這是指將某種特定的外幣收入用于該貨幣的支付。例如,，不將某種貨幣的出口貸款兌換成本幣,，而是把它全部存放在外幣賬戶上，當從該國進口需支付該國貨幣時,，就動用賬戶上的該貨幣資金,。這樣就沒有必要進行買賣兩個方面的匯率交易，不僅節(jié)約銀行手續(xù)費和買賣差價,，還可以抵消因匯率變動所引起的匯率損益,。

（2）平行配對。這是以收入支出不是同一種貨幣為其特征的,，但這兩種貨幣之間的匯率通常呈固定或穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系,，朝同一方向變動。這樣,，同時收入和支付的兩種貨幣的匯率變動所產(chǎn)生的損益在一定程度上可以相互沖抵,。

如果兩種貨幣呈負相關(guān)關(guān)系，那么就需要換一種方式,，即同時保持這兩種貨幣的多頭寸或缺頭寸（同時有這兩種貨幣的收人或同時有這兩種貨幣的支付）,，從而減少或避免匯率風險，達到配對管理的目的,。

運用配對管理技巧,，大大減少了在匯率市場上買賣匯率的必要性，在節(jié)約了匯率買賣費用的同時，避免了匯率風險,，使支付更加簡單化,。但有一個前提條件，即它必須以跨國公司內(nèi)部子公司之間或者兩個企業(yè)之間存在雙向資金流動為前提,。此外,，配對管理還涉及到本幣資金周轉(zhuǎn)、總公司財務部門的協(xié)調(diào)與信息匯總的問題,，并且還可能受到匯率管制的某些限制,。

6、凈額結(jié)算

凈額結(jié)算,，又稱沖抵,，指跨國公司在清償其內(nèi)部貿(mào)易所產(chǎn)生的債權(quán)債務關(guān)系時，對各子公司之間或子公司與總公司之間的應收款項和應付款項進行劃轉(zhuǎn)與沖銷,，僅對凈額部分進行支付,，以此來減少風險性的現(xiàn)金流動。

（1）雙邊凈額結(jié)算,。

（2）多邊凈額結(jié)算。這種沖抵方法的原則與雙邊凈額結(jié)算相同,，只是安排上稍微復雜一些,，并且跨國公司總公司的財務部門在多邊沖抵中居于中心地位，對各家子公司之間的凈額結(jié)算進行協(xié)調(diào)和組織,。

7,、建立多國貨幣管理中心

建立多國貨幣管理中心（Multicurrency Management Center）的做法非常適用于有大量進出口業(yè)務和國際借貸業(yè)務，并且每年要發(fā)生巨大跨國資金流動的跨國公司,。它是指由跨國公司出資建立一個再開票中介（Rein voicing Vehicles）或沖抵中介（Netting Vehicles）,，以取代公司財務部門來專門管理匯率風險。多國貨幣管理中心的主要業(yè)務活動有以下兩個部分：

（1）跨國公司內(nèi)部企業(yè)之間從事貿(mào)易,，商品和勞務直接由出口方提供給進口方,，但有關(guān)貿(mào)易收付則要通過貨幣管理中心或再開票公司（Rein voicing Corporation）來進行，即出口企業(yè)用當?shù)刎泿畔蜻@個機構(gòu)開出帳單和匯票,，中介機構(gòu)再以進口企業(yè)的當?shù)刎泿艑ζ溟_票,。這樣，無論是出口企業(yè)還是進口企業(yè)都不存在任何匯率風險,，而所有的匯率風險都集中到再開票公司,，井由它來承擔。再開票公司可充分利用其獨特地位進行多邊沖抵,，同時還可運用提前或延期結(jié)匯及轉(zhuǎn)移價格等手法,，來集中控制與操作跨國公司內(nèi)部的資金，并根據(jù)公司對待匯率風險的一貫態(tài)度,，對匯率頭寸凈額作出有關(guān)拋補的決策,。這樣做，使公司匯率風險管理成本大大減少,。

（2）對跨國企業(yè)集團以外的第三方的出口,，先由出口方向再開票公司以當?shù)刎泿砰_票，然后由再開票公司按照貿(mào)易合同之內(nèi)雙方商定的貨幣再向客戶開票,，從第三方的進口也按同樣方法處理,。這樣做，顯然是再開票公司集中承擔了跨國公司在對外經(jīng)濟往來中所面臨的全部匯率風險,。當然,，在這些進出口交易中，再開票公司都是以貨物的法定所有者的身份出現(xiàn)的,，所以,，即使在實施匯率管制的國家里，再開票為規(guī)避匯率風險而進行的各種保值交易,，一般都能得到管制當局批準,。

再開票公司除了監(jiān)督、控制和管理跨國公司的匯率風險之外,，還經(jīng)常作為跨國企業(yè)集團的銀行來集中實施現(xiàn)金管理,，并協(xié)調(diào)長期資金的借貸?？傊?，這種做法對巨型跨國公司非常適用。

以上介紹的都是企業(yè)內(nèi)部對付匯率風險的方法,，是企業(yè)管理匯率風險的內(nèi)部技巧,。但是，除此之外,，還有企業(yè)管理匯率風險的外部技巧,，以下介紹的就是企業(yè)利用外部金融機構(gòu)提供的服務和在匯率市場上的各種操作來管理風險的技巧。

8,、參加匯率保險

這一方法是指,，參加官方或半官方機構(gòu)所開辦的匯率保險，以規(guī)避或轉(zhuǎn)移匯率風險,。許多國家的政府為了鼓勵出口,，限制進口，都專設(shè)機構(gòu),，在向出口企業(yè)提供資金融通的同時,，還開辦出口信貸保險和匯率保險業(yè)務,。所謂匯率風險保險，就是由投保人按期繳納少量的保險費,，作為回報,，承保機構(gòu)則負擔全部或部分的匯率變動風險，即吸收匯差損失,；反之,，假如有匯差收益當然也應歸承保機構(gòu)所有。

9,、利用金融交易抵補或調(diào)整以外幣計價的債權(quán)債務

（1）利用遠期匯率交易套期保值,。這是一種規(guī)避匯率風險的傳統(tǒng)方法。按照這種方法,，出口商等匯率收入者可以賣出一筆遠期匯率,，以便在實際收匯之口，能按照遠期匯率收到預期的本幣金額,；進口商等匯率支付者可以買入一筆遠期匯率,，以便在實際支付匯率之日，能按照遠期匯率付出預期的本幣金額得到這筆匯率支付款,。利用遠期匯率交易防范匯率風險,，一方面，將匯率風險和防范匯率風險的成本限定在一個確定的范圍內(nèi),；另一方面,，將匯率變動的不確定性因素轉(zhuǎn)化為固定的可計算因素，有利于成本核算,。

（2）利用貨幣市場套期保值。這一方法是指,，通過在貨幣市場上進行短期借貸,，以建立沖抵性質(zhì)的債權(quán)債務，從而達到抵補匯率應收款項和應付款項所面臨的匯率風險的目的,。

與遠期匯率交易一樣,，利用貨幣市場套期保值也涉及一個合同及履行合同的資金來源的問題。但在貨幣市場上簽署的是一個貸款協(xié)議,，即在貨幣市場上套期保值的企業(yè)需要從某個渠道借入一種貨幣,，并將其在即期匯率市場上兌換成另一種貨幣。至于履約資金來源,，不外乎有兩種可能：一是歸還貸款的資金來源于商業(yè)經(jīng)營的某個承諾,，這種是抵補的貨幣市場套期保值二是歸還貸款的匯率資金尚無著落，要等到貸款償還期來臨時,，再在即期匯率市場上買進,，這種是未抵補的貨幣市場套期保值,。

在進口付匯的情況下，進口商為了規(guī)避匯率風險,，可以在貨幣市場上借入一定數(shù)額的本國貨幣,，隨即將這筆資金在即期匯率市場上兌換成計價結(jié)算的貨幣，并在貨幣市場上投資于某種外幣債券或存款,，使其到期連本帶息正好能收回相當于進口貨款的金額,，以用于償付進口貨款，這種做法就是將未來的匯率風險在目前加以規(guī)避,。至于如何償還本幣借款則是另一回事,。

在出口收匯的情況下，出口商為了規(guī)避匯率風險,，可以在貨幣市場上借入以一定金額計價結(jié)算的外幣,，并馬上在即期匯率市場上將這筆資金兌換成本幣，并在貨幣市場上投資或存款,。到期時,，將這筆本幣資金連本帶息賣出，并買進計價外幣償還借款,，或直接用出口收入償還,。出口商在貨幣市場上套期保值，可較早地得到本幣資金,，并有可能在較高的收益水平上加以具體運用,，因而，具有一定的靈活性,。而利用遠期匯率市場套期保值,，在資金運用或投放方面則無活動余地。

必須指出,，無論是進口商還是出口商,，利用貨幣市場套期保值的一個前提條件是，資金借貸的渠道必須暢通,，政府對這種金融交易不采取任何管制措施,。

（3）利用匯率期貨市場套期保值。匯率期貨交易是指,，客戶在繳納了一定保證金后,，委托期貨經(jīng)紀人在期貨交易所以公開競價的方式進行標準化合約的買賣。匯率期貨交易強調(diào)的是合約的對沖,，而不是實物交割,，它是一種表外業(yè)務。

當出口商利用匯率期貨交易規(guī)避匯率風險時,，可以做賣出套期保值,，等到將來收入出口款項時,，再進行期貨合約的對沖。相反,，當進口商規(guī)避匯率風險時,，可以做買入套期保值，等到將來支付進口貨款時,，再進行期貨合約的對沖,。賣出套期保值和買人套期保值的目的，都是想利用期貨交易的收益,，彌補出口收匯和進口付匯時承擔的匯率損失,。

（4）利用匯率期權(quán)交易套期保值。匯率期權(quán)交易是指,，保值者作為匯率期權(quán)的買方,，在支付了一定金額的期權(quán)費之后，便得到了按照敲定價買入或賣出某種貨幣的權(quán)利,。當出口商要規(guī)避出口收入的匯率風險時,，可以買入按協(xié)定匯價出售該貨幣的賣出期權(quán)（Put Option），等到將來收入貸款時,，若該貨幣的匯率下跌到協(xié)定匯價之下,，則行使這個賣出期權(quán)，按照協(xié)定匯價賣出該收匯貨幣,；如果到期匯率沒有下聯(lián)到協(xié)定匯價之下,，則放棄期權(quán)，改成在即期匯率市場賣出所收匯率,。當進口商要規(guī)避風險時,，則可買入該貨幣的買入期權(quán)（Call Option），等到將來支付貸款時,，若該貨幣匯率上漲到協(xié)定匯價之上,，則行使看漲期權(quán)，按照協(xié)定匯價買入付匯外幣,，否則放棄期權(quán)。放棄期權(quán)的最大損失是期權(quán)費,。

10,、福費延

福費廷（Forfaiting）又稱倉買，是指在延期付款的大型成套設(shè)備的貿(mào)易中,，出口商把經(jīng)過進口商承兌的期限在半年以上到5年或6年的遠期匯票無追索權(quán)地向出口商所在地銀行或大金融公司貼現(xiàn),，以便提前獲得資金。由于辦理福費廷所貼現(xiàn)的票據(jù)不能使出票人行使追索權(quán),，因此,，當出口商把票據(jù)貼現(xiàn)給銀行時,，實際上是一種賣斷行為。如果發(fā)生票據(jù)拒付的情況,，與出口商無關(guān),。

這就是說，出口商將票據(jù)拒付的風險完全轉(zhuǎn)嫁給辦理福費廷業(yè)務的銀行,，這是福費廷交易與一般貼現(xiàn)業(yè)務的最大區(qū)別,。通過福費廷交易，出口商與進口商之間的信貸交易轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金交易,。這樣做,，既有利出口商融通和周轉(zhuǎn)資金，又可以使出口商將其可能承受的匯率風險轉(zhuǎn)嫁給辦理福費廷業(yè)務的銀行,，從而最終免受匯率變動及債務人償還能力的風險影響,。當然貼現(xiàn)銀行和金融公司會調(diào)整貼現(xiàn)率，以同自己承擔的風險相稱,。