一,、公司簡介

天津三英焊業(yè)股份有限公司成立于1994年8月9日,，是一家以研發(fā)、生產(chǎn),、銷售新型焊材及其成套生產(chǎn)裝備為主營業(yè)務(wù),，集技、工,、貿(mào)為一體的大型,、綜合型高新技術(shù)企業(yè)。,。三英焊業(yè)于2007年9月完成股份制變更,，其主營業(yè)務(wù)為第四代焊接新材料——藥芯焊絲和藥芯焊絲成套生產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,，產(chǎn)品包括系列藥芯焊絲和藥芯焊絲成套生產(chǎn)設(shè)備,。三英焊業(yè)的發(fā)起人股東包括天津信托、天津科發(fā),、天津大學(xué),、天津風(fēng)投等7個法人和19名自然人。天津信托持有三英焊業(yè)32.532%股份,，為第一大股東,，天津科發(fā)持有26.733%股份位列第二大股東。2009年11月17日,，天津三英焊業(yè)股份有限公司(“三英焊業(yè)”)擬上市申請未能通過創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會議的審核,。

二、案例分析（被否原因）

1,、報告期內(nèi)實際控制人及管理層發(fā)生重大變化 

三英焊業(yè)的發(fā)起人股東包括天津信托,、天津科發(fā)、天津大學(xué),、天津風(fēng)投等7個法人和19名自然人,。天津信托持有三英焊業(yè)32.532%股份,，為第一大股東，天津科發(fā)持有26.733%股份位列第二大股東,。2008年10月8日,，經(jīng)天津市國資委有關(guān)批復(fù)批準同意，天津信托與華澤集團簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,，天津信托將其持有的三英焊業(yè)32.532%股權(quán),，以每股2.35元協(xié)議轉(zhuǎn)讓給華澤集團。此次轉(zhuǎn)讓后天津信托不再持有三英焊業(yè)股份,。轉(zhuǎn)讓前后控股股東的性質(zhì)不完全一致,。同時，天津信托以信托業(yè)務(wù)為主,，華澤集團以實業(yè)股權(quán)投資為主,，二者的經(jīng)營方針有所區(qū)別。另外,，2009年1月12日,，經(jīng)股東大會審議通過，華澤集團提名的兩位董事朱樹文,、盧迅,，代替因工作變動辭職的李琦、覃西文,，進入三英焊業(yè)董事會,。3個月后，三英焊業(yè)再增選兩名新監(jiān)事,。申請人主要管理人員發(fā)生了變化,。發(fā)審委認為申請人本次控股股東的變更導(dǎo)致了申請人的實際控制人變更，不符合《暫行辦法》第十三條的規(guī)定,。

2,、營業(yè)收入和現(xiàn)金流量嚴重不配

三英焊業(yè)2007年、2008年營業(yè)收入增幅分別為59%和71%,，而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增幅為-37%和372%,，2009年1-6月，三英焊業(yè)營業(yè)收入為15846萬元,，而同期經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額再次轉(zhuǎn)為負的1944.82萬元,，現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)異常波動。

3,、行業(yè)前景不明,，業(yè)務(wù)與技術(shù)章節(jié)中的分析亮點不突出 

三英焊業(yè)主營產(chǎn)品為藥芯焊絲，報告期內(nèi),，鋼帶的成本占原材料成本比重約為60%,。對藥芯焊絲產(chǎn)品而言,，原材料價格每上漲5%，若銷售價格不變,，相當(dāng)于利潤減少10%以上,。最近3年及一期，由于鋼材價格的波動,，直接導(dǎo)致該公司主營業(yè)務(wù)毛利率在18.45%-27.34%之間大幅波動,。原材料的價格即鋼材價格對公司的影響太大，如何規(guī)避及提高議價能力等措施沒有在招股書中體現(xiàn),。