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• 【發(fā)布日期】2005-08-24 16:42:12
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• 【文件來源】來源：新華網(wǎng)
• 【所屬類別】立法追蹤

-證券法修改七大亮點(diǎn)-

備受社會(huì)矚目的證券法修訂草案4月份提請十屆全國人大常委會(huì)第十五次會(huì)議審議后,，引起社會(huì)各界的高度重視,。遵循開門立法路線，全國人大常委會(huì)法工委將草案印發(fā)各地方,、中央有關(guān)部門,、證券交易所、證券公司,、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)和有關(guān)金融機(jī)構(gòu),、研究機(jī)構(gòu)征求意見。全國人大法律委員會(huì),、財(cái)經(jīng)委員會(huì),、全國人大常委會(huì)法工委還采取召開座談會(huì),、調(diào)研等方式，聽取有關(guān)方面的意見,。



 經(jīng)過四個(gè)月的研究,、協(xié)調(diào)，修改后的證券法修訂草案再次浮出水面,，列入十屆全國人大常委會(huì)第十七次會(huì)議的審議議程,。通覽草案全文，股評誤導(dǎo)需賠償,、證券上市交易需簽訂協(xié)議,、證監(jiān)會(huì)“擴(kuò)權(quán)”又“限權(quán)”、 保薦制度適度調(diào)整……這些規(guī)定將進(jìn)一步規(guī)范證券發(fā)行和交易行為,，保護(hù)投資者的合法權(quán)益,。



 股評誤導(dǎo)投資者 需依法賠償



 有的部門、單位提出,，目前各種新聞媒體進(jìn)行股評活動(dòng)比較混亂,，有的證券咨詢公司與媒體聯(lián)手，買斷電視臺(tái),、電臺(tái)的多個(gè)時(shí)段進(jìn)行股評營銷,，推介個(gè)股，有的股評人甚至與莊家串通,，故意發(fā)布虛假信息,，操縱股市，誤導(dǎo)投資者,。建議對利用新聞媒體對單支股票進(jìn)行評介的行為作出禁止性規(guī)定,。有的部門提出，對個(gè)股的評價(jià),、推介,，有一定的市場需求，不宜一律禁止,。



 法律委員會(huì)經(jīng)研究認(rèn)為,，為了保護(hù)投資者的利益，對通過媒體進(jìn)行股評等傳播證券信息的行為需要進(jìn)行規(guī)范,。凡是通過媒體發(fā)布虛假證券消息,，誤導(dǎo)投資者，使投資者遭受損失的,，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)民事賠償責(zé)任,。



 據(jù)此，修訂草案在關(guān)于證券咨詢機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的行為規(guī)范中增加規(guī)定，禁止“利用傳播媒體或者通過其他方式提供,、傳播虛假或者誤導(dǎo)投資者的信息”,，并規(guī)定由此給投資者造成損害的，依法承擔(dān)賠償責(zé)任,。



 申請證券上市交易 需雙方簽訂上市協(xié)議



 首次提請審議的證券法修訂草案曾規(guī)定,，證券交易所對申請股票、公司債券上市交易進(jìn)行審核,，對不再具備上市條件的公司股票、公司債券,，決定暫停上市或者終止上市,。對此規(guī)定，存在兩種意見：一種意見認(rèn)為,，證券交易所隸屬證監(jiān)會(huì),，其審核上市申請、決定股票暫停上市,、終止上市,，都屬于行政行為，當(dāng)事人不服的,，有權(quán)申請行政復(fù)議和提起行政訴訟,；另一種意見認(rèn)為，國際上證券交易所都是會(huì)員制的自律機(jī)構(gòu),，按照其制定的上市規(guī)則接受上市申請,，或者決定暫停上市、終止上市,，都屬于自律行為,，當(dāng)事人不服的，只能按照民事關(guān)系處理,。



 法律委員會(huì)經(jīng)研究認(rèn)為,，證券交易所作為證券市場的組織者，其依據(jù)法定上市條件和交易所上市規(guī)則對證券上市申請進(jìn)行審核,，屬于自律管理,，經(jīng)審核同意上市的，證券交易所應(yīng)當(dāng)與上市申請人簽訂上市協(xié)議,，通過上市協(xié)議規(guī)范雙方的權(quán)利義務(wù),，形成一種民事法律關(guān)系。



 據(jù)此,，修訂草案修改規(guī)定：“申請證券上市交易,，應(yīng)當(dāng)向證券交易所提出申請，由證券交易所依法審核同意，并由雙方簽訂上市協(xié)議,?！?


 嚴(yán)格程序 加強(qiáng)約束監(jiān)督證監(jiān)會(huì)



 有的常委會(huì)委員和地方、單位提出,，修訂草案增加了國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)力,，特別是對違法行為實(shí)施檢查和調(diào)查的強(qiáng)制權(quán)力，這對加強(qiáng)證券市場監(jiān)管是必要的,，但缺乏對其行使權(quán)力的程序及監(jiān)督制約措施的規(guī)定,，建議予以完善。有的地方,、單位提出,，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)屬于事業(yè)單位，法律賦予其凍結(jié)或者查封有關(guān)當(dāng)事人的銀行賬戶,，查閱,、復(fù)制有關(guān)的通訊記錄等權(quán)力是否合適，建議再作研究,。中國證監(jiān)會(huì)提出,，證券違法行為具有資金轉(zhuǎn)移快、調(diào)查取證難,、社會(huì)危害大等特點(diǎn),，如果證監(jiān)會(huì)沒有必要的強(qiáng)制查處手段，對有效打擊證券違法行為不利,。



 法律委員會(huì)經(jīng)研究認(rèn)為,，中國證監(jiān)會(huì)作為對全國證券市場實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理的機(jī)構(gòu)，法律賦予其相應(yīng)的權(quán)力,，以提高監(jiān)管效能,，是必要的。同時(shí),，也有必要對其行使權(quán)力進(jìn)行約束和監(jiān)督,。



 據(jù)此，修訂草案對國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)行使權(quán)力增加嚴(yán)格的程序：凍結(jié)或者查封當(dāng)事人的銀行賬戶,，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人批準(zhǔn),；進(jìn)行檢查或者調(diào)查的人員不得少于二人，并應(yīng)當(dāng)出示合法證件和監(jiān)督檢查,、調(diào)查通知書,；對不符合風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)的證券公司，責(zé)令整改后,，經(jīng)驗(yàn)收符合風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)的,，應(yīng)當(dāng)及時(shí)解除限制措施,。



 保薦人實(shí)行資格管理 保薦制度適用范圍進(jìn)行調(diào)整



 修訂草案曾規(guī)定，發(fā)行人申請公開發(fā)行證券的,，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定聘請證券公司擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu),。有的地方、部門,、單位提出,，公司債券與股票不同，發(fā)行時(shí)一般設(shè)有擔(dān)保,，且發(fā)行人到期還本付息,，債券持有人的利益可以得到保證，沒有必要實(shí)行保薦制度,。同時(shí),，向特定對象發(fā)行證券，一般不采取由證券公司承銷的方式,，而是由發(fā)行人直接向特定人銷售，不涉及公眾利益,，也沒有必要實(shí)行保薦制度,。有的單位提出，為了提高上市公司質(zhì)量,，保證上市公司規(guī)范運(yùn)行,，在申請上市時(shí)也應(yīng)實(shí)行保薦制度，并對保薦人實(shí)行資格管理,。



 法律委員會(huì)經(jīng)研究,，贊成這些意見。



 關(guān)于保薦制度的規(guī)定,，修訂草案據(jù)此進(jìn)行修改,。一是將修訂草案相關(guān)條文修改為：“發(fā)行人申請公開發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券,，依法采取承銷方式的,，或者公開發(fā)行法律、行政法規(guī)規(guī)定實(shí)行保薦制度的其他證券的,，應(yīng)當(dāng)聘請具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦人,。”“保薦人應(yīng)當(dāng)遵守業(yè)務(wù)規(guī)則和行業(yè)規(guī)范,，誠實(shí)守信,，勤勉盡責(zé)，對發(fā)行人的申請文件和信息披露資料進(jìn)行審慎核查,，督導(dǎo)發(fā)行人規(guī)范運(yùn)作,?！薄氨Ｋ]人的資格及其管理辦法由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)制定?！?


 二是增加條款規(guī)定：“申請股票,、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券或者法律、行政法規(guī)規(guī)定實(shí)行保薦制度的其他證券上市交易,，應(yīng)當(dāng)聘請具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦人,。”



 當(dāng)事人各負(fù)其責(zé) “違規(guī)”需相應(yīng)承擔(dān)民事賠償



 有的地方,、單位提出,，修訂草案對證券發(fā)行、信息披露環(huán)節(jié)發(fā)行人,、上市公司以及中介機(jī)構(gòu)制作,、公開的文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者有重大遺漏的行為,，作了承擔(dān)民事賠償?shù)囊?guī)定,。但是對當(dāng)事人各自的責(zé)任規(guī)定得不夠清楚，建議予以明確,。



 法律委員會(huì)經(jīng)研究認(rèn)為,，應(yīng)當(dāng)根據(jù)這些機(jī)構(gòu)和人員在信息披露中所起的作用規(guī)定各自的責(zé)任。發(fā)行人,、上市公司是信息披露的義務(wù)主體,，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)無過錯(cuò)責(zé)任，賠償投資者因此受到的損失,；發(fā)行人,、上市公司的董事、監(jiān)事,、高級管理人員以及保薦人,、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照過錯(cuò)責(zé)任原則，與發(fā)行人承擔(dān)連帶賠償責(zé)任,；發(fā)行人,、上市公司的控股股東、實(shí)際控制人有過錯(cuò)的,，也應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人承擔(dān)連帶賠償責(zé)任,。



 據(jù)此，修訂草案作了相應(yīng)的修改,。



 防止操縱股市 采取按比例收購方式



 草案曾規(guī)定,，收購要約的期限屆滿，被收購公司股權(quán)分布不符合上市條件,，收購人不以終止上市交易為目的且未超過該公司已發(fā)行股份總數(shù)的百分之九十的,，限期出售其所持超過規(guī)定比例的股票,。有的單位提出，一些國家的證券法對于希望繼續(xù)保留上市公司資格的收購,，規(guī)定可以采取按比例收購的方式,，建議借鑒這一做法，防止收購進(jìn)來又限期賣出去,，既麻煩又容易被用來操縱股市,。



 法律委員會(huì)經(jīng)研究認(rèn)為，在這一條規(guī)定的情況下,，實(shí)行按比例收購比較合理,。



 據(jù)此，草案修改為：“收購上市公司部分股份的收購要約應(yīng)當(dāng)約定,，被收購公司股東承諾出售的股份數(shù)額超過預(yù)定收購的股份數(shù)額的,，收購人按比例進(jìn)行收購?！蓖瑫r(shí)為了保護(hù)被收購公司的中小股東利益,，草案修改規(guī)定：“收購期限屆滿，被收購股權(quán)分布不符合上市條件的,，該上市公司的股票應(yīng)當(dāng)在證券交易所終止上市交易,；其余仍持有被收購公司股票的股東，有權(quán)向收購人以收購要約的同等條件出售股票,，收購人應(yīng)當(dāng)收購?！?


 證券衍生品種發(fā)行和交易 國務(wù)院將另行制定管理辦法



 草案曾規(guī)定,，在中國境內(nèi)，股票,、公司債券和國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券,、證券衍生品種的發(fā)行和交易，適用本法,。本法未規(guī)定的,，適用公司法和其他法律、行政法規(guī)的規(guī)定,。有的常委會(huì)委員,、部門和單位提出，證券衍生品種分為證券型（如認(rèn)股權(quán)證等）,、契約性（如股指期貨,、期權(quán)等）兩大類，具體品種隨著證券市場發(fā)展將不斷增加,，在發(fā)行,、交易及信息披露等方面有其特殊性?，F(xiàn)行證券法規(guī)范的是傳統(tǒng)的股票、公司債券等,，修訂草案將證券衍生品種與股票,、公司債券等的現(xiàn)貨交易并列，其內(nèi)容實(shí)際上難以適用于各種證券衍生品種,。



 法律委員會(huì)經(jīng)同財(cái)經(jīng)委員會(huì),、證監(jiān)會(huì)研究認(rèn)為，鑒于證券衍生品種具有特殊性,，為了對證券衍生品種的發(fā)行與交易作出專門規(guī)范,，在目前對此缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的情況下，宜授權(quán)國務(wù)院依照本法的原則另行制定管理辦法,。



 據(jù)此,，草案增加條款規(guī)定：“證券衍生品種發(fā)行和交易的管理辦法，由國務(wù)院依照本法的原則規(guī)定,?！?