學(xué)界坦誠(chéng)建言證券法修改-股票發(fā)行管理由交易所負(fù)責(zé)-

證券法修改箭在弦上,。近日,出席第四屆上證法治論壇的學(xué)界人士就證券法修改展開(kāi)了深入討論,雖在細(xì)節(jié)方面有分歧,但大的方向已達(dá)成共識(shí)。



 學(xué)界的建議包括:擴(kuò)大證券法調(diào)整對(duì)象,將證券衍生品納入該法調(diào)整,；實(shí)行注冊(cè)制后,證券的發(fā)行管理由證監(jiān)會(huì)移交給交易所,；信息披露原則在真實(shí)、準(zhǔn)確,、完整的基礎(chǔ)上,增加“及時(shí)”“公平”原則,；完善證券侵權(quán)民事賠償制度,將實(shí)踐中行之有效的司法解釋上升為法律規(guī)范,等等。



 證券范圍囊括衍生品



 依照現(xiàn)行證券法的規(guī)定,所謂證券主要指的是股票,、公司債券,、政府債券和證券投資基金。對(duì)此規(guī)定,學(xué)者普遍認(rèn)為過(guò)于窄狹,。



 華東政法大學(xué)副校長(zhǎng)顧功耘教授分析,從實(shí)際情況看,有關(guān)證券的衍生品,資本市場(chǎng)上已經(jīng)認(rèn)可它們屬于證券的范疇,需要從法律層面予以認(rèn)可,。另外,還有一些產(chǎn)品,比如銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托理財(cái)產(chǎn)品,、藝術(shù)品份額等,都是基于投資合同從他人經(jīng)營(yíng)中獲得收益,并可在市場(chǎng)中流通,。這種資產(chǎn)份額,其特征符合證券的實(shí)質(zhì)要件,也應(yīng)納入證券法中予以規(guī)范,。



 顧功耘建議,修改證券法時(shí),應(yīng)將“證券”定義為包括股票、債券,、證券投資基金份額以及其他經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定的集合投資計(jì)劃份額,。



 中國(guó)證券法學(xué)研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院院長(zhǎng)郭鋒說(shuō),由于受分業(yè)經(jīng)營(yíng),、分業(yè)監(jiān)管的制約,部分具有投資性質(zhì)的保險(xiǎn)產(chǎn)品,、銀行理財(cái)產(chǎn)品、集合投資計(jì)劃未能納入現(xiàn)行證券法中予以規(guī)范,導(dǎo)致對(duì)同類證券產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一,。另外,由于證券法采取列舉方式立法,對(duì)于未列舉的其他證券產(chǎn)品,證監(jiān)會(huì)無(wú)權(quán)監(jiān)管,導(dǎo)致出現(xiàn)監(jiān)管真空,給非法證券活動(dòng)留下了空間,。



 郭鋒建議采用列舉加具有彈性的兜底條款,將所有符合“投資性證券”特征的投資性金融商品均納入證券法的調(diào)整范圍。



 證券發(fā)行交給交易所



 股票發(fā)行采用注冊(cè)制,是十一屆三中全會(huì)決定中明確的改革方向,。



 郭鋒在接受《法制日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí),提出了一個(gè)職能調(diào)整的全新思路,。他認(rèn)為,證券公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)應(yīng)由交易所負(fù)責(zé),將主板、中小板,、創(chuàng)業(yè)板,、新三板等的發(fā)行注冊(cè)都交給證券交易所。上市公司的信息真實(shí)性由發(fā)行人負(fù)責(zé),、券商和中介機(jī)構(gòu)把關(guān),。“這樣一種發(fā)行審核制度的改革,有利于股票發(fā)行制度的市場(chǎng)化,可以使證監(jiān)會(huì)處于比較超脫的地位,集中精力加強(qiáng)監(jiān)管,?！惫h說(shuō)。



 信披原則增加及時(shí)公平



 清華大學(xué)法學(xué)院教授湯欣說(shuō),完善證券法,核心在于完善信息披露制度,。在核準(zhǔn)制下如此,在注冊(cè)制下更是如此,。如何完善信息披露制度是證券法制永恒的話題。



 上海證券交易所副總經(jīng)理徐明在接受記者采訪時(shí)說(shuō):“證券法確立了上市公司信息披露三原則,即真實(shí),、準(zhǔn)確,、完整原則。在此基礎(chǔ)上,證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的部門(mén)規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)一步規(guī)定了及時(shí)披露和公平披露等要求,但立法層次偏低,。建議將及時(shí),、公平原則與真實(shí)、準(zhǔn)確,、完整并列為信息披露的基本原則,寫(xiě)入證券法,并貫徹于相關(guān)具體規(guī)定中,。”



 此外,現(xiàn)行證券法對(duì)上市公司信息披露存在重“數(shù)量”輕“質(zhì)量”的缺陷,對(duì)信息披露的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)缺乏集中而具體的規(guī)定,。應(yīng)當(dāng)從投資者角度出發(fā),將便于投資者理解作為信息披露質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn),。可以將信息披露的相關(guān)性和重大性,風(fēng)險(xiǎn)披露的充分性和準(zhǔn)確性,行文風(fēng)格的通俗性和可讀性寫(xiě)到證券法的信息披露制度中。同時(shí),應(yīng)當(dāng)增加電子化披露的規(guī)定,。事實(shí)上,網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)已經(jīng)成為投資者獲取市場(chǎng)信息的主渠道之一,有必要從法律上確立以電子化披露為主的信息披露方式,確認(rèn)電子化披露的法律效力,以滿足網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下投資者對(duì)快捷獲取信息的需求,。



 向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)型



 中國(guó)商法學(xué)會(huì)研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)、清華大學(xué)法學(xué)院教授王保樹(shù)認(rèn)為,改革市場(chǎng)監(jiān)管制度,不僅是在證券法中強(qiáng)化監(jiān)管,還要體現(xiàn)功能監(jiān)管的思路,。同一監(jiān)管功能統(tǒng)一由一個(gè)監(jiān)管機(jī)關(guān)行使,證券市場(chǎng)監(jiān)管的職權(quán)統(tǒng)一由證監(jiān)會(huì)行使,這樣的監(jiān)管才有成效,。



 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院法學(xué)所研究員陳治說(shuō),從向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)型、強(qiáng)化市場(chǎng)自治的理念出發(fā),應(yīng)讓證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì),在監(jiān)管機(jī)制中發(fā)揮更大的作用,。



 完善民事賠償制度



 中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼從證券法的法理與邏輯角度出發(fā),指出證券法應(yīng)當(dāng)以公眾投資者利益保護(hù)作為基本價(jià)值取向,完善證券侵權(quán)民事賠償制度,。他建議將一些成熟可行的制度規(guī)則和認(rèn)定原則,如適格原告的確認(rèn)、歸責(zé)原則的要求,、因果關(guān)系的認(rèn)定,、證明責(zé)任的分配、賠償損失的計(jì)算等,上升為證券法的法律規(guī)范,。同時(shí)建立證券市場(chǎng)的公益訴訟制度,、和解金賠償制度、承諾,、強(qiáng)制履約制度,、侵權(quán)行為人主動(dòng)補(bǔ)償制度等。



 中國(guó)民法學(xué)研究會(huì)會(huì)長(zhǎng),、中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)王利明從金融消費(fèi)者與消法中普通消費(fèi)者兩者關(guān)系出發(fā),認(rèn)為兩者有共同點(diǎn),也有區(qū)別,為此證券法應(yīng)當(dāng)設(shè)立專門(mén)的金融消費(fèi)者保護(hù)制度,保護(hù)金融消費(fèi)者的知情權(quán),、自由選擇權(quán)、財(cái)產(chǎn)和信息安全,建立金融消費(fèi)者售后服務(wù)制度,。此外,應(yīng)當(dāng)建立金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu),。

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