有一個非常簡單的道理,，22億元的造假，想騙過董事會,、股東會,，是非常困難的。
造假22億元,，就要要22億元的進賬,；想要有22億元進賬，就需要有22億元銷售,；要想要22億元的銷售,，就需要10多億元將近20億元的材料、人力資本支出,。
根據(jù)公告信息,，瑞幸咖啡稱：“公司首席運營官兼董事劉劍先生以及向他匯報工作的幾名員工從事了不當行為，包括捏造某些交易”,。

我覺著這根本不可能,，幾個人就能弄出22億元的財務(wù)造假，不符合實際情況,。要知道,，上市公司的財務(wù)總監(jiān)等一大波財務(wù)人員不是吃素的，不是隨便可以糊弄的,。

中概股在海外已經(jīng)臭名昭著,，人人唯恐躲之不及。
為什么,？
因為沒有不造假的,，而且造假是整個公司的行為，根本就不是一個兩個人的事,。
渾水公司狙擊中概股多年,，在他們窮追猛打下，很多中概股原形畢露,。
瑞幸咖啡,，只不過是被渾水獵殺的眾多作假公司的一個,。

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“中概股狙擊手”——渾水，又犯渾了,！
2018-07-05 22:06

文|甲方研究社

中美貿(mào)易摩擦，你以為只有中興,、華為這類大型科技企業(yè)飽受煎熬,？

正當中美兩國高手過招時，臭名昭著的 做空機構(gòu)“渾水公司”又開始渾水摸魚了,，這一次的獵物盯上了國內(nèi)數(shù)一數(shù)二的教育類上市公司——好未來,。

6月13日，渾水針對好未來發(fā)布首份做空報告,，稱好未來雖有實際業(yè)務(wù),，但從2016財年起就欺詐性地夸大其利潤。報告一出,，好未來股價即大跌9.95%,！

對此，好未來在12天的調(diào)查后,，只發(fā)布了短短56字的“內(nèi)部調(diào)查后沒有發(fā)現(xiàn)問題”的聲明,。誓不罷休的渾水隨即在7月2日發(fā)布第二份報告，直言好未來夸大了2017財年的利潤,。

有意思的是,，好未來股價3日不降反升，上漲了2.42%,！

事情最終的走向,，會是“百發(fā)百中”的渾水終于踢到了鐵板，還是好未來被“狙殺前”的回光返照,？

從渾水以往 “光輝”的劣跡中,，或許能找到答案！

1.好未來遭遇“死神的咸豬手”,！

“雖然教師,、學(xué)生和學(xué)校都真實存在，但是好未來并無法像其描述得那樣飛速增長,?！边@是渾水公司6月中做空好未來時，其創(chuàng)始人卡森·布洛克（ ）發(fā)表的論調(diào),。

他還說,，如果一家公司有欺詐行為，就根本不值得相信,，“我心中好未來的價值應(yīng)該為零,，別的投資人也許有其它的心理價位,，但至少應(yīng)該遠低于目前的股價?！?br>
目的直接,，就是要做空你！這是卡森一直以來的秉性,。

即使好未來股價依舊堅挺,，卡森依然自（嘴）信（硬）： “我做空中國高速傳媒時，第二份做空報告發(fā)布當天,，該公司股價上漲做收,，但這家公司最終摘牌，這樣的例子還有很多,，做空當天股價走勢,，不能說明問題?！?br>
他甚至還煞有其事地分析了好未來股價沒有大跌的原因：“好未來目前股價只是隨著美股,、中概股板塊浮動，我們只想告訴長線投資人,，應(yīng)該重新考慮這家公司的價值,。”

與此同時,，卡森還高調(diào)聲稱,，將在兩周內(nèi)發(fā)布第三份好未來的做空報告。而與渾水方面的淡定相比,，好未來的表現(xiàn)也未落下風,，起碼表面上未曾慌亂，這從他們的應(yīng)對聲明可以感受一番,。

6月下旬,，針對渾水第一份報告好未來只發(fā)布短短56字的“沒有問題”聲明；7月3日,，好未來快速回應(yīng)了渾水的第二份報告發(fā)布,，稱“與2018年6月的初始指控類似，渾水的最新指控是基于錯誤的猜想和假設(shè)……”

當然,，表面功夫誰都會做,，但好未來高層也難免會“被禿鷲覬覦”惡心到，甚至引發(fā)危機感,，畢竟渾水公司在圈子里素有“中概股死神”的名聲,，被它的咸豬手染指不死也得脫層皮。

雖然好未來于2010年登陸紐交所后,，股價曾暴漲154%,，讓大量中國教育類公司都希望成為下一個“好未來”,，但面對渾水公司的精心準備，好未來或許背地里已經(jīng)在瑟瑟發(fā)抖,。

據(jù)渾水介紹,，2017年底，渾水團隊在廣州做有關(guān)某中概股教育類企業(yè)的調(diào)查,，某天突發(fā)奇想：不如順手看看其它同板塊的公司,。好死不死的，剛剛在廣州完成數(shù)項投資的好未來,，就這樣被渾水盯上了。

“我們對好未來的業(yè)務(wù)進行了幾項測試,，馬上發(fā)現(xiàn)了問題”,，卡森·布洛克說，“團隊一致同意,，好未來項目上馬,。”如你所見,，渾水公司的立項標準,，就是如此隨緣、佛系,。

但在調(diào)研時,，渾水卻格外賣力，不見兔子不撒鷹,！他們用其它機構(gòu)實體的名字多次直接接觸好未來,，在中國各地的好未來學(xué)習(xí)中心與該公司銷售交談，從工商局,、教育部等機構(gòu)調(diào)取信息,、財務(wù)分析等，這種實地調(diào)查形成了巨大的工作量,，用卡森布洛克的話說便是“這是一項累活苦活”,。

而這種最笨的長期調(diào)查方式，充實了渾水做空的底氣,。好未來目前的低調(diào)從容,，在卡森·布洛克眼里只是一種策略：“好未來可能看過以前被做空公司的表現(xiàn)，認為說得越多,，越容易被攻擊,，因為一個謊要一百個謊去圓”。

2.渾水與中概股,，有什么仇什么怨,？

想必,，遠離股市和金融的國人還一臉懵逼：渾水公司到底什么來頭，真有傳得那么邪乎嗎?

一切,，還是得從卡森·布洛克這小子說起,。

這個美國人，從12歲起就夢想著到中國淘金,，因此在南加州大學(xué)主修金融時,，還輔修了漢語，后來又在芝加哥大學(xué)獲得法學(xué)學(xué)位,。

這樣一位既懂法又懂金融的人才,，在2005年來到了一心向往的中國，入職了一家外資律師事務(wù)所,，并經(jīng)營一份倉儲生意和一家網(wǎng)站,，甚至與人合著過一本書 in for （《在中國經(jīng)商——無師自通》），教外國人在中國做生意,。

在中國期間,，卡森·布洛克成為一名地道的中國通。然而他的生意沒多久就失敗了,，還虧了一大筆錢,。他曾在一次訪問中稱，在中國做生意任人宰割,，不僅賠了錢,，還得到很多慘痛的教訓(xùn)。

咽不下這口氣的布洛克開始“墮落”與“黑化”,，終于在2010年迎來了他的人生轉(zhuǎn)折點,。

當年，布洛克的父親請他幫忙調(diào)查在美國上市的一家中國公司,，他在通過一個半小時的參觀后發(fā)現(xiàn),，該公司的實際運營情況和財報所體現(xiàn)的有很大差距。

于是,，他快速成立了渾水公司,，專門撰寫報告，描述上述中國公司的實際情況,，慫恿投資者賣掉這家公司的股票,，病進行做空。

這就是渾水公司的第一個項目和第一個獵物,，即東方紙業(yè),。東方紙業(yè)股價一周內(nèi)狂跌50%，首戰(zhàn)告捷的布洛克，以近似于0的成本,，玩了一次漂亮的“空手套白狼”,，來錢速度可比苦苦經(jīng)營倉庫快多了。

之所以命名為“渾水”,，取的便是中國諺語“渾水摸魚”之意,。也就是說，先把水攪渾,，然后再摸魚,。從此，布洛克帶領(lǐng)的渾水公司專門盯著中概股“死磕”,。

這家明明是美國人創(chuàng)辦的公司,，名氣卻遠沒有在中國那么大，其 “百發(fā)百中,、彈無虛發(fā)”的戰(zhàn)績更是證明,，渾水是為中國而生。

從2010年6月做空東方紙業(yè)至今,，渾水從捕獲的獵物身上，總計獲利高達數(shù)十億美金,，而中概股們累計損失了數(shù)百億美元,。

僅僅在2010年、2011兩年時間內(nèi),，渾水的做空報告先后導(dǎo)致了綠諾科技,、中國高速頻道、多元環(huán)球水務(wù),、嘉漢林業(yè)等上市企業(yè)摘牌退市或破產(chǎn),。

2012年7月，渾水更是發(fā)布長達90多頁的研究報告,，目標直指俞敏洪,，造成新東方股價大跌8.48%！

江南春的分眾傳媒也沒逃脫渾水的魔爪,，2011年底渾水研究公司發(fā)布公告,，稱分眾傳媒存在虛報LCD屏數(shù)量、內(nèi)幕交易等問題,，導(dǎo)致分眾當日股價跌幅一度高達39.49%,。

更知名的案例，當屬2017年渾水公司狙擊港股企業(yè)輝山乳業(yè),，渾水直指輝山乳業(yè)資產(chǎn)虛高,、盈利造假，讓輝山乳業(yè)慘遭洗倉，盤中一度跳水91%,，創(chuàng)港股當日最大跌幅,，市值蒸發(fā)280億元。

就如開始所說的——只要被渾水盯上,，不死也得脫層皮,。而當惡人名氣足夠大時，那么哪怕你只是與惡人的名字沾邊,，也要跟著遭殃,。

2011年6月，港股上市企業(yè)雨潤食品,，便因市場傳言渾水發(fā)布了該公司的負面報告,，股價便聯(lián)系暴跌33%，蒸發(fā)了150億港元,。

3.渾水彈無虛發(fā)的“三板斧”,！

有人或許要問：渾水如此做法，不是四處樹敵么,，在中國一定會被封殺吧,？

答案是必須的！

中國自古有句老話,，斷人財路如殺人父母,！渾水搞垮、搞虧了這么多家上市企業(yè),，必然要承擔相應(yīng)的代價,。

明面上，渾水已經(jīng)成為中國商業(yè)界的“過街老鼠”,，即便無法光明正大的人人喊打,，但像瘟神一樣遭人唾棄。誰要是被爆出跟渾水打交道,，外界絕對會將這家公司與渾水一起隔離,。

私底下，誰知道有多少老板想找人去報復(fù)呢,？起碼卡森·布洛克就表示過,，他收到了不少的死亡威脅。所以,，渾水公司網(wǎng)站主頁上沒有披露任何注冊和聯(lián)系信息,，整個公司除卡森·布洛克外，沒有一個全職員工,，對他本人的常駐地,、公司運作的任何細節(jié)等，布洛克也小心謹慎地保持神秘。

你可能又會想,，既然名聲不好,、還得時刻擔心人身安全，布洛克為何還要堅持呢,？

還不是為了賺錢,，賺快錢、大錢,！

而渾水做空中國概念股,，就是“空手套白狼”的簡單生意，方法不外乎三板斧,。

第一步,，先如狗一般，嗅出并聚焦可能存在問題的上市公司,；

前面有講到,，好未來被盯上，就是渾水公司在廣州無聊時,，發(fā)現(xiàn)它的業(yè)務(wù)有問題而被定為目標立項的,。

第二步，再化身偵探,，進行360度調(diào)查,，搜集目標公司負面證據(jù)；

在狙擊分眾傳媒時,，渾水用了最笨的調(diào)研方法。針對分眾年報披露有塊LCD屏,，渾水雇傭了12個臨時工,，花了半年時間去數(shù)分眾的LCD屏，結(jié)果發(fā)現(xiàn)只有不到塊,，認為分眾財務(wù)造假,；

又如去年的輝山乳業(yè)，渾水公司抓住的核心漏洞就是“牧草之王”苜蓿,。輝山乳業(yè)聲稱苜蓿全部自給自足,，不需要從第三方購買或安排長途運輸，因此利潤巨大,。

輝山乳業(yè)招股書,，宣稱苜蓿自給自足

但渾水公司實地走訪、暗訪發(fā)現(xiàn),，輝山乳業(yè)說謊了,，它的苜蓿并非自給自足，而是從海外和黑龍江的第三方采購，進而推斷出輝山乳業(yè)財務(wù)造假,。

第三步,，發(fā)布報告打壓目標公司股價，與此同時通過做空牟利,。

在國際資本市場上,，美股交易規(guī)則允許做空，使得做空者成為一支重要力量,。做空機構(gòu)往往會和對沖基金,、律師事務(wù)所結(jié)盟，通過做空牟取更豐厚的利益,。

渾水的做法是,，在做空前，先向券商借來做空對象公司的股票并賣出去,，緊接著發(fā)布報告曝光其負面,，趁目標公司股價大跌之際，低價購入股票還給券商,。

舉個栗子,，如果以10元價格賣出股票，做空后再以5元價格買入,，相當于每股賺取5元的毛利,，再扣除交易手續(xù)費、交付給券商的利息及其他稅費后,，剩下的就是凈利,。

以輝山乳業(yè)為例，股價由2.81港元跌至0.25港元,，做空利潤之大,，大家自行腦補。

看完布洛克這類做空機構(gòu)的賺錢手段,，或許A股股民會羨慕不已,，因為國內(nèi)股票似乎都不用做空，自己就在跌跌不休,。

盡管大部分人對布洛克及渾水公司極為不齒,，但并不妨礙他被布隆伯格新聞社評為2011年50大思考者之一，其他入選者都是諸如諾貝爾獎獲得者,、哈佛大學(xué)教授的名流,，只有他是一個初出茅廬的“渾小子”。

真是諷刺,。

4.蒼蠅不叮無縫的蛋和石頭,！

揪住上市公司的問題,，窮追猛打，做空機構(gòu)不是行俠仗義,，而是謀財逐利,。渾水并不是第一家專門狙擊中概股的公司，在它之前還有位“前輩”——香櫞研究,。

從2006年起,，香櫞研究先后對21家中國海外上市公司發(fā)動襲擊，結(jié)果16家股價跌幅超過80%,，7家最終退出了美國資本市場,。

香櫞研究的轟動之作，當屬2012年硬剛許家印的恒大,。當年6月,，香櫞投資發(fā)布恒大負面報告，恒大一日之間市值蒸發(fā)了76.28億港元的市值,，許老板高聲疾呼香櫞投資是“侵略者”,、“土匪”、“強盜”,。

渾水也好,，香櫞也罷，縱觀他們成功擊倒的對象,，都存在“造假”,、“虛報”的負面實錘。

在大量“上市就是成功”的中國企業(yè)眼里,，這些做空機構(gòu)無疑是惹人嫌的蒼蠅,，但他們自身更愿意自比為禿鷲，隨時俯沖下來帶走資本市場上的腐肉,、毒瘤,。

當渾水們拿出數(shù)十頁的詳盡負面報告時，你囔囔是沒用的,，也別怪投資者們恐慌式地拋售你的股票。

中國人常言,，打鐵還要自身硬,、蒼蠅不叮無縫的蛋、若要人不知除非己莫為,。中國企業(yè)別只盯著上市敲鐘,、身價暴漲、一夜造富的美夢,，也得當心沒擦干凈的屁股,，隨時有被做空機構(gòu)捅爆的可能,。

要知道，2014年阿里巴巴赴美IPO路演期間,，卡森·布洛克都曾躍躍欲試地暗示要做空阿里,。即便最后未能付諸行動，那也是渾水有自知之明——渾水名字帶渾,，但他們可不傻,，他們知道阿里不是蛋，而是硬邦邦的石頭,、鐵板,，惹不起。

如今,， 小米,、美團、拼多多,、優(yōu)信二手車等等搶著去國外上市,，是真的“無縫可鉆”，還是“硬到不行”呢,？

我們拭目以待,！