隨著我國“走出去”戰(zhàn)略的逐步實施，中國企業(yè)對外并購的步伐在近兩年仍穩(wěn)步前進,，參照商務部,、國家統(tǒng)計局和國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《2017年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示，2017年度中國企業(yè)共完成對外投資并購431起,，涉及56個國家和地區(qū),，交易總額高達1196.2 億美元。境外并購的熱點依舊在制造業(yè),、采礦業(yè),、電力/熱力/燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)、住宿和餐飲業(yè),、租賃和商業(yè)服務業(yè),、以及信息傳輸/軟件和信息技術服務業(yè)。這些行業(yè)的境外并購往往需要對外支付大量的并購資金,，本文簡單介紹現(xiàn)行常用的跨境資金對外支付途徑,。

一、境外直接投資購付匯

這是跨境并購最常用的資金出境方式,，根據(jù)2015年國家外匯管理局發(fā)布《關于進一步簡化和改進直接投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)[2015] 13號）,，取消境外直接投資項下外匯登記核準，改由銀行直接審核辦理,，外管局及其分支局通過銀行實施間接監(jiān)管,，這極大地簡化了境外直接投資的外匯手續(xù)。其中涉及跨境并購的事項包括：前期費用登記和境外直投外匯登記,，辦理完成該兩項登記手續(xù)后,，境內(nèi)機構憑業(yè)務登記憑證可直接在銀行辦理后續(xù)資金購付匯手續(xù)。

境內(nèi)機構包括境內(nèi)企業(yè),、銀行及非銀行金融機構,；資金來源是指境內(nèi)機構在境內(nèi)外的合法資產(chǎn)或權益，包括但不限于貨幣,、有價證券,、知識產(chǎn)權或技術、股權,、債權等,；前期費用累計匯出額原則上不得超過300 萬美元且不得超過中方投資總額的15%。

本途徑的主要法律風險在于：每家銀行有各自不同的每日購付匯額度,，項目金額較大時境內(nèi)機構需在對外支付全部對價時充分考慮該因素,，以避免換匯時間過長進而使得無法在合同約定的時間內(nèi)完成付款而構成實質性違約,。

二、內(nèi)保外貸

內(nèi)保外貸是指擔保人注冊地在境內(nèi),、債務人和債權人注冊地均在境外的跨境擔保,。這種途徑的特點是境外融資成本低且境內(nèi)大額購匯耗時長。根據(jù)2014年國家外匯管理局發(fā)布《跨境擔保外匯管理規(guī)定》及《跨境擔保外匯管理操作指引》（匯發(fā)[2014] 29號）,，取消與跨境擔保有關的事前審批和擔保履約事前核準,，改由外管局及其分支局實行登記管理，即境內(nèi)機構辦理內(nèi)保外貸業(yè)務應在簽約后辦理內(nèi)保外貸登記,，在擔保履約后辦理對外債權登記,。

以境內(nèi)銀行作為擔保人，其操作模式為：由境內(nèi)企業(yè)作為反擔保人為境內(nèi)銀行提供擔保,，境內(nèi)銀行作為擔保人開具保函或備用信用證將境外銀行作為受益人,，由境外銀行為境外債務人提供融資的跨境擔保模式。以境內(nèi)非銀行金融機構或企業(yè)作為擔保人,，其操作模式為：以境內(nèi)非銀行金融機構或企業(yè)作為擔保人為境外債權人提供擔保,，由該境外債權人為境外債務人提供融資的跨境擔保模式。

在跨境并購項目中,，如果境外銀行與境內(nèi)企業(yè)未有過商業(yè)往來,，對其資信狀況不了解，境內(nèi)企業(yè)則可委托與其長期合作或為其提供過授信額度的境內(nèi)銀行作為其擔保人,；如果境內(nèi)企業(yè)為大型企業(yè)集團,，其在海外設立的分支機構作為買方實施海外并購，則可由境內(nèi)非銀行金額機構或企業(yè)作為其擔保人,。

本途徑的主要法律風險在于：擔保人和被擔保人不得在明知或應知擔保履約義務確定發(fā)生的情況下仍簽署跨境擔保合同,，否則將依據(jù)《外匯管理條例》第43條，由外匯管理機關給予警告并處違法金額30%以下的罰款,。

三,、境內(nèi)企業(yè)境外放款

本途徑意在有效利用境內(nèi)企業(yè)閑置人民幣或外匯。根據(jù)2009年國家外匯管理局發(fā)布《關于境內(nèi)企業(yè)境外放款外匯管理有關問題的通知》（匯發(fā)[2009] 24號）,，境內(nèi)企業(yè)（金融機構除外）可利用其閑置人民幣或外匯向其在境外依法注冊成立的全資附屬企業(yè)或參股企業(yè)提供直接放款的資金融通方式,。2014年國家外匯管理局發(fā)布《關于進一步改進和調(diào)整資本項目外匯管理政策的通知》（匯發(fā)[2014] 2號），進一步放寬企業(yè)境外放款的主體限制,，允許境內(nèi)企業(yè)向境外與其具有股權關聯(lián)關系的企業(yè)放款,。

境外放款性質上屬于借款，但其也可作為境內(nèi)企業(yè)境外并購的有效資金來源,，如前期保證金的支付,、短期過橋貸款等，但累計境外放款額度不得超過境內(nèi)企業(yè)所有者權益的30%，如確需突破該比例,，應由境內(nèi)企業(yè)所在地外匯管理機關初審后報國家外匯管理局審核,。另外，現(xiàn)已取消境外放款額度2年有效使用期限制,，境內(nèi)企業(yè)可根據(jù)實際業(yè)務需求向所在地外匯管理機關申請境外放款額度使用期限,。

本途徑的主要法律風險在于：放款用途不限于公司日常經(jīng)營并可用于境外借款人收購之目的，但外管局及其分支局在審核貸款協(xié)議和目的時會做相關盡職調(diào)查,；如經(jīng)調(diào)查認定為新的境外投資項目，境內(nèi)企業(yè)則需報發(fā)改委,、商務部等相關部門審批,，并需在外管局做境外直接投資外匯登記。

四,、Qualified Domestic Institutional Investor（QDII）合格境內(nèi)機構投資者

根據(jù)2013年國家外匯管理局發(fā)布《合格境內(nèi)機構投資者境外證券投資外匯管理規(guī)定》,，合格境內(nèi)機構投資者境外投資是指經(jīng)中國證監(jiān)會、銀監(jiān)會等部門批準的境內(nèi)基金管理公司,、證券公司,、信托公司等，以自有資金或在境內(nèi)募集的資金,，投資于法規(guī)及相關部門允許的境外證券產(chǎn)品,。QDII優(yōu)勢在于可在外管局批準的境外投資額度范圍內(nèi)在境內(nèi)托管或保管銀行直接辦理購匯手續(xù)，無須就各投資項目單獨申請發(fā)改委,、商務部和外管局等部門的審批或備案,，但困境在于取得QDII資格后申請不到額度。

五,、Qualified Domestic Limited Partner（QDLP）合格境內(nèi)有限合伙人

根據(jù)2012年上海首先啟動QDLP試點工作,，發(fā)布《關于本市開展合格境內(nèi)有限合伙人試點工作的實施辦法》（滬金融辦[2012] 101號），其核心是允許外國企業(yè)或個人（主要是境外對沖基金）在上海成立外商投資海外投資基金管理企業(yè),，并發(fā)起設立海外投資基金企業(yè),，由上海市金融辦審定試點資質并批復購匯額度，成為試點企業(yè)后向境內(nèi)合格投資者募集人民幣資金,，換匯出境投資海外二級市場,。QDLP優(yōu)勢在于取得資格的企業(yè)由上海市金融辦負責日常審批，無需發(fā)改委和商務部審批或備案,，亦無需在外管局進行境外直接投資外匯登記,，因此被認為是更為靈活的資金出境方式，但困境在于政策風險高,、獲批難度大,。試點以來，進入中國的外資私募只有全球著名的資管機構，如富達國際旗下的富達利泰投資管理（上海）有限公司,、瑞士瑞銀資產(chǎn),、英國英仕曼、新加坡富敦投資,、香港惠理投資,、美國景順縱橫、美國路博邁,、英國安本投資,、英國施羅德、美國貝萊德,、意大利安中投資,、美國橋水基金、英國元盛資本,、新加坡畢盛投資,，總數(shù)不到20家。

六,、Qualified Domestic Investment Enterprise（QDIE）合格境內(nèi)投資企業(yè)

根據(jù)2014 年深圳市金融辦發(fā)布《關于開展合格境內(nèi)投資者境外投資試點工作的暫行辦法》,，即深圳版QDLP，相比QDIE區(qū)別是投資范圍更廣,，可投資于除境外二級市場以外的其他投資品種,，包括境外非上市公司股權，不動產(chǎn)或其他資產(chǎn),。QDIE采用的是額度審批制,，由外管局根據(jù)申請情況進行特別審批，開放外匯額度有限,。因此,，采取這種模式進行海外并購只可購買體量較小的海外非上市公司股權和實物資產(chǎn)。

七,、自由貿(mào)易賬戶

如果海外并購主體注冊在中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)（“上海自貿(mào)區(qū)”）,，值得一提的一項重大金融創(chuàng)新是自由貿(mào)易賬戶（Free Trade Account）。FT賬戶是在上海自貿(mào)區(qū)分賬核算單元開立的規(guī)則統(tǒng)一的本外幣合一的賬戶,。FT賬戶具有諸多便利,，比如有美元收支的企業(yè)需開美元賬戶，有歐元收支的企業(yè)需開歐元賬戶,，如果中國企業(yè)跨境交易涉及多個國家則需開設諸多不同外幣賬戶,，而本外幣合一的FT賬戶則免去企業(yè)該煩惱；另外,，如無FT賬戶,，企業(yè)在開展跨境交易時需向外管局申請結匯,、售匯等一系列流程，審批過程較長,，容易延誤或錯失商業(yè)機會,。FT賬戶體系除具有基本的存款、匯款和匯兌業(yè)務之外,，還具有融資業(yè)務功能,，通過FT賬戶，企業(yè)可以得到流動資金貸款,、國際貿(mào)易融資,、項目貸款、并購貸款等融資服務,，獲得融資后企業(yè)即可在FT賬戶中自由匯兌,。

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