-《證券法》修改緊鑼密鼓 "做空"禁律有望破除-

據相關人士透露,，在《證券法》修正草案中,，“證券交易以現貨進行交易”的規(guī)定很可能被刪去,這意味著推出做空機制已不存在法律障礙。



 3月6日,，著名經濟學家吳敬璉公開表示,，中國股市應該盡快推出賣空機制，但前提是必須解決好中國股市的系統(tǒng)風險問題,，否則股市的風險還要大,。此后不久，經濟學家韓志國在接受媒體采訪時則表示,，深滬股市目前尚不具備引入賣空機制的條件,。



 而對于引入“做空機制”業(yè)內人士的態(tài)度似乎迫切的多“市場缺乏必要的避險工具是導致證券業(yè)陷入困境的原因之一?！蹦匙C券公司高層人士的話分明透露出對盡早推出做空機制的渴望,。他分析說：“在一個單邊市中，只有上漲才能獲利,，因此市場上并沒有真正意義上的空頭存在,，這正好解釋了為何虧損股也能持續(xù)上漲的現象?！备袠I(yè)內人士斷言：一旦推出做空機制,，中國股市的價值投資理念才會更深入人心。



 法律障礙可望消除



 然而,，在現行的法律框架下推出做空機制尚存法律障礙,。



 做空的投資者(空頭)不看好后市,，并且希望在市場下跌的過程中獲利，因此歷來被視為助長市場下跌的力量,。



 1998年亞洲“金融危機”爆發(fā),，而此時我國第一部《證券法》正在起草的過程中，據曾參與起草工作的有關人士介紹,，正是由于當時的歷史背景,，防范風險被列為了《證券法》的主導思想。因此現行的《證券法》第三十五條規(guī)定：證券交易以現貨進行交易,。



 但是,，正如《證券法》(修訂)領導小組組長、原中國證監(jiān)會主席,、全國人大財經委副主任委員周正慶所說的,，現行《證券法》實施以來，對我國證券市場穩(wěn)定發(fā)展,，起到了巨大推動和規(guī)范作用,。但是隨著時間的推移，我國證券市場出現了很多新情況,，也面臨不少新問題,。這都需要我們本著與時俱進的精神，對現行《證券法》作必要的修改,、補充和完善,。



 據相關人士透露，在《證券法》修正草案中,，“證券交易以現貨進行交易”的規(guī)定很可能被刪去,。這意味著適時推出做空機制已不存在法律障礙。



 做空機制將抑制市場泡沫



 有意思的是,，在一些人眼中被視為投機工具的股指期貨,，到了另一些人的眼中卻成了抑制投機、消除股市泡沫的有力武器,。



 有業(yè)內人士認為,，中國股市存在很大的泡沫，表現之一就是股價的嚴重扭曲,。在很長的一段時間里，熱炒虧損股,、熱炒ST,、公司越虧損股票越是上漲一直都是中國股市的幾大怪現象。即使是在目前以價值投資理念為主導的背景下,，ST公司的股價仍然不甘落后,，許多ST股票都上漲了50%以上,。



 對此，業(yè)內人士分析認為,，由于我國股市沒有做空機制,，因此只有不斷買入股票才能求得獲利機會，這就為股市泡沫的形成提供了溫床,。



 國家信息中心經濟預測部王遠鴻在此前接受記者采訪時認為,，推出統(tǒng)一指數有利于投資者更加客觀地認識和評價市場，從而有利于引導理性投資,，促進市場的規(guī)范化發(fā)展,。宏源證券研究發(fā)展中心的吳旭東更進一步指出，目前我國還沒有做空機制,，只有做多才能獲利,。而利用期指無論在牛市或熊市都有均等的獲利機會，可以提高投資者的交易積極性,，有利股市特別是低迷時期的股市活躍,。



 在記者采訪的過程中，業(yè)內人士普遍認為做空機制的建立將會打破股市現有的運行格局,。更有證券業(yè)內人士指出,，做空機制一旦推出，將使人們對股票的價格重新定位,，股票價格會進一步向股票價值靠攏,，做空機制將會告別股市只有上升才能獲利的單邊市場，并且可以有效地防止股票下跌時給人們帶來的損失,。



 名詞解釋



 所謂做空機制,，簡單地說，就是指以股指期貨和股票期貨為主的期貨交易,，按照交易制度,，投資者可以在實際并未持有股票的情況下，先行賣出,，而在未來某一約定的期間再行買入,。如果股價呈現下跌走勢，投資者就可以在先賣后買的過程中獲利,。因此,，一旦實行了做空機制，投資者就可以在股市下跌過程中直接獲利,，這同目前只有在股市上漲過程中才能獲利有根本的區(qū)別,。



 （文章原載于中國經營報）

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