-《證券法》修改緊鑼密鼓 "做空"禁律有望破除-

據(jù)相關(guān)人士透露,，在《證券法》修正草案中,，“證券交易以現(xiàn)貨進(jìn)行交易”的規(guī)定很可能被刪去,這意味著推出做空機(jī)制已不存在法律障礙,。



 3月6日,，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉公開(kāi)表示,，中國(guó)股市應(yīng)該盡快推出賣(mài)空機(jī)制,，但前提是必須解決好中國(guó)股市的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,，否則股市的風(fēng)險(xiǎn)還要大,。此后不久，經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)在接受媒體采訪時(shí)則表示,，深滬股市目前尚不具備引入賣(mài)空機(jī)制的條件,。



 而對(duì)于引入“做空機(jī)制”業(yè)內(nèi)人士的態(tài)度似乎迫切的多“市場(chǎng)缺乏必要的避險(xiǎn)工具是導(dǎo)致證券業(yè)陷入困境的原因之一?！蹦匙C券公司高層人士的話分明透露出對(duì)盡早推出做空機(jī)制的渴望,。他分析說(shuō)：“在一個(gè)單邊市中，只有上漲才能獲利,，因此市場(chǎng)上并沒(méi)有真正意義上的空頭存在,，這正好解釋了為何虧損股也能持續(xù)上漲的現(xiàn)象?！备袠I(yè)內(nèi)人士斷言：一旦推出做空機(jī)制,，中國(guó)股市的價(jià)值投資理念才會(huì)更深入人心。



 法律障礙可望消除



 然而,，在現(xiàn)行的法律框架下推出做空機(jī)制尚存法律障礙,。



 做空的投資者(空頭)不看好后市，并且希望在市場(chǎng)下跌的過(guò)程中獲利,，因此歷來(lái)被視為助長(zhǎng)市場(chǎng)下跌的力量,。



 1998年亞洲“金融危機(jī)”爆發(fā)，而此時(shí)我國(guó)第一部《證券法》正在起草的過(guò)程中,，據(jù)曾參與起草工作的有關(guān)人士介紹,，正是由于當(dāng)時(shí)的歷史背景，防范風(fēng)險(xiǎn)被列為了《證券法》的主導(dǎo)思想,。因此現(xiàn)行的《證券法》第三十五條規(guī)定：證券交易以現(xiàn)貨進(jìn)行交易,。



 但是,，正如《證券法》(修訂)領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)、原中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席,、全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員周正慶所說(shuō)的,，現(xiàn)行《證券法》實(shí)施以來(lái)，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展,，起到了巨大推動(dòng)和規(guī)范作用,。但是隨著時(shí)間的推移，我國(guó)證券市場(chǎng)出現(xiàn)了很多新情況,，也面臨不少新問(wèn)題,。這都需要我們本著與時(shí)俱進(jìn)的精神，對(duì)現(xiàn)行《證券法》作必要的修改,、補(bǔ)充和完善。



 據(jù)相關(guān)人士透露,，在《證券法》修正草案中,，“證券交易以現(xiàn)貨進(jìn)行交易”的規(guī)定很可能被刪去,。這意味著適時(shí)推出做空機(jī)制已不存在法律障礙,。



 做空機(jī)制將抑制市場(chǎng)泡沫



 有意思的是，在一些人眼中被視為投機(jī)工具的股指期貨,，到了另一些人的眼中卻成了抑制投機(jī)、消除股市泡沫的有力武器,。



 有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)股市存在很大的泡沫,，表現(xiàn)之一就是股價(jià)的嚴(yán)重扭曲,。在很長(zhǎng)的一段時(shí)間里，熱炒虧損股,、熱炒ST,、公司越虧損股票越是上漲一直都是中國(guó)股市的幾大怪現(xiàn)象。即使是在目前以?xún)r(jià)值投資理念為主導(dǎo)的背景下,，ST公司的股價(jià)仍然不甘落后,，許多ST股票都上漲了50%以上。



 對(duì)此,，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,，由于我國(guó)股市沒(méi)有做空機(jī)制，因此只有不斷買(mǎi)入股票才能求得獲利機(jī)會(huì),，這就為股市泡沫的形成提供了溫床,。



 國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部王遠(yuǎn)鴻在此前接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，推出統(tǒng)一指數(shù)有利于投資者更加客觀地認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)市場(chǎng),，從而有利于引導(dǎo)理性投資,，促進(jìn)市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展。宏源證券研究發(fā)展中心的吳旭東更進(jìn)一步指出,，目前我國(guó)還沒(méi)有做空機(jī)制,，只有做多才能獲利。而利用期指無(wú)論在牛市或熊市都有均等的獲利機(jī)會(huì),，可以提高投資者的交易積極性,，有利股市特別是低迷時(shí)期的股市活躍。



 在記者采訪的過(guò)程中,，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為做空機(jī)制的建立將會(huì)打破股市現(xiàn)有的運(yùn)行格局,。更有證券業(yè)內(nèi)人士指出，做空機(jī)制一旦推出,，將使人們對(duì)股票的價(jià)格重新定位,，股票價(jià)格會(huì)進(jìn)一步向股票價(jià)值靠攏，做空機(jī)制將會(huì)告別股市只有上升才能獲利的單邊市場(chǎng),，并且可以有效地防止股票下跌時(shí)給人們帶來(lái)的損失,。



 名詞解釋



 所謂做空機(jī)制，簡(jiǎn)單地說(shuō),，就是指以股指期貨和股票期貨為主的期貨交易,，按照交易制度，投資者可以在實(shí)際并未持有股票的情況下,，先行賣(mài)出,，而在未來(lái)某一約定的期間再行買(mǎi)入。如果股價(jià)呈現(xiàn)下跌走勢(shì),，投資者就可以在先賣(mài)后買(mǎi)的過(guò)程中獲利,。因此，一旦實(shí)行了做空機(jī)制,，投資者就可以在股市下跌過(guò)程中直接獲利,，這同目前只有在股市上漲過(guò)程中才能獲利有根本的區(qū)別。



 （文章原載于中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）

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