• 【發(fā)布單位】作者：劉 濤
• 【發(fā)布文號(hào)】--
• 【發(fā)布日期】2004-05-19 09:38:10
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• 【失效日期】--
• 【文件來(lái)源】--
• 【所屬類別】立法追蹤

-《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司暫行規(guī)定》6月1日實(shí)施-

近日,，保監(jiān)會(huì)接連出臺(tái)了《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司暫行規(guī)定》和《保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制指引》（以下分別簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》和《指引》）,，并定于2004年6月1日正式實(shí)施。這兩個(gè)基礎(chǔ)性文件在如此短的時(shí)間內(nèi)的快速發(fā)布,，標(biāo)志著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的基礎(chǔ)性制度建設(shè)已經(jīng)進(jìn)入快車道,。



 資金運(yùn)用渠道亟待拓寬，配套制度建設(shè)迫在眉睫,，這正是兩文件出臺(tái)的背景,。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2003年底,，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金總量已經(jīng)達(dá)到9123億元,。按照目前的年增長(zhǎng)速度，預(yù)計(jì)到2004年底,，保險(xiǎn)資金總量會(huì)突破萬(wàn)億大關(guān),。在此情勢(shì)下，保險(xiǎn)資金面臨的保值增值壓力日益增大,，業(yè)界對(duì)拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的呼聲也日漸高漲,。2004年2月1日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》,，明確表示支持保險(xiǎn)資金以多種方式直接投資資本市場(chǎng),。由此，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的前景豁然開(kāi)朗,，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上也頓起波瀾,。同時(shí)，國(guó)內(nèi)各保險(xiǎn)公司更是聞風(fēng)而動(dòng),，在保險(xiǎn)資金管理的組織架構(gòu)上更是積極探討,，多有準(zhǔn)備,。



 此前，保險(xiǎn)公司采取的是內(nèi)設(shè)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的單一資金管理模式,。此模式固然簡(jiǎn)單易行,，但一般只適合于資金規(guī)模小，投資結(jié)構(gòu)單一的保險(xiǎn)公司,。反觀大型保險(xiǎn)公司,，其可運(yùn)用資金規(guī)模巨大，投資結(jié)構(gòu)復(fù)雜,，而內(nèi)設(shè)模式囿于保險(xiǎn)公司的組織架構(gòu),，實(shí)難在人才和制度上承擔(dān)提高投資收益、控制投資風(fēng)險(xiǎn)的重任,，資金管理的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)亦難以顯現(xiàn),。由此，國(guó)內(nèi)一些大型保險(xiǎn)公司紛紛醞釀成立專業(yè)化的資產(chǎn)管理公司,，希冀發(fā)揮其專業(yè)化和規(guī)模優(yōu)勢(shì),，試圖在未來(lái)的投資領(lǐng)域中占據(jù)先機(jī)。其中,，中國(guó)人保更是先行一步,，其發(fā)起成立的資產(chǎn)管理公司已于去年7月悄然掛牌，中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司的設(shè)立申請(qǐng)則已獲批準(zhǔn),，目前正處于積極籌建中,。另外，太平洋保險(xiǎn),、新華人壽,、華泰保險(xiǎn)、中國(guó)再保險(xiǎn)等已相繼提交了設(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的申請(qǐng),?？梢?jiàn)，《暫行規(guī)定》的發(fā)布,，對(duì)這些保險(xiǎn)公司而言可謂是期盼已久。



 《暫行規(guī)定》對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的設(shè)立條件,、法律地位,、運(yùn)行和監(jiān)管等各方面都進(jìn)行了詳細(xì)說(shuō)明，這為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司今后的規(guī)范運(yùn)作提供了明確的制度保障,。從這個(gè)角度上講,，《暫行規(guī)定》在我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)制度建設(shè)上應(yīng)該具有里程碑的意義。



 值得品味的是,，《暫行規(guī)定》中并未對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道有新的闡釋,，依然沿用了新保險(xiǎn)法中的相關(guān)規(guī)定,，這多少令業(yè)界有所失望?？梢?jiàn),，監(jiān)管決策層對(duì)保險(xiǎn)業(yè)界的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂依然是銘記在心，在缺乏相應(yīng)的制度鋪墊下,，斷不會(huì)貿(mào)然放開(kāi)保險(xiǎn)資金的投資渠道,，這也反映了決策層近年來(lái)一貫的行事風(fēng)格。的確,，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的持續(xù),、健康發(fā)展，不僅關(guān)乎國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)秩序的穩(wěn)定和資本市場(chǎng)的完善,，而且關(guān)乎國(guó)計(jì)民生,。決策層能夠頂住壓力，始終堅(jiān)持制度先行,，這委實(shí)值得肯定,。



 如果進(jìn)一步解讀作為配套文件的《指引》，監(jiān)管層近年來(lái)一直強(qiáng)調(diào)的“資金安全原則”更是躍然紙上,。不同于《暫行規(guī)定》,，《指引》的效力包括保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和保險(xiǎn)公司本身，它進(jìn)一步細(xì)化了對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng)監(jiān)管規(guī)則,。為確保有效監(jiān)管,，《指引》充分體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)隔離的特點(diǎn)，在保險(xiǎn)公司和資產(chǎn)管理公司內(nèi)部確立了“人與人”,、“物與物”的分離和獨(dú)立,，覆蓋了保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng)的決策、交易,、風(fēng)險(xiǎn)控制,、稽核和信息管理等方方面面，幾乎可以用“滴水不漏”來(lái)形容,。如此看來(lái),，保險(xiǎn)監(jiān)管層在確保資金安全方面確實(shí)下了一番苦心。



 當(dāng)然,，凡事均有利弊,，以上兩文件在規(guī)范運(yùn)作和確保資金安全上著力甚多，這有可能會(huì)使制度在運(yùn)行效率上有所折扣,。筆者大致歸納為以下兩點(diǎn)：



 其一,，在管理費(fèi)率上。《暫行規(guī)定》中要求費(fèi)率的確定要符合合理,、公平的原則,，但當(dāng)前保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的建立采取的是金融控股集團(tuán)模式，加上合乎規(guī)定的客戶非常有限,，因此在確定費(fèi)率的談判上,，資產(chǎn)管理公司并不具備對(duì)等的談判地位，市場(chǎng)化的費(fèi)率一時(shí)難以形成,。目前權(quán)宜的實(shí)施辦法是由保監(jiān)會(huì)來(lái)確定實(shí)際費(fèi)率,。所以，從這個(gè)意義上講,，目前的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司還不具備真正的市場(chǎng)主體性質(zhì),，市場(chǎng)的利益激勵(lì)和約束機(jī)制還未到位，這有可能使資產(chǎn)管理公司在確保受托資產(chǎn)增值,、保值上作用受限,。



 其二，在監(jiān)管方面,，《暫行規(guī)定》和《指引》中只是明確了保監(jiān)會(huì)為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管主體,，同時(shí)不排除保險(xiǎn)公司作為資產(chǎn)委托方擁有一定的監(jiān)督權(quán)利。按照國(guó)外經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)發(fā)展趨勢(shì),，擁有巨大資金運(yùn)用能量的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司必將在資本市場(chǎng)上的扮演重要角色,。所以，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作也必定離不開(kāi)證券監(jiān)管機(jī)關(guān)的監(jiān)督,。在目前我國(guó)金融業(yè)實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營(yíng),、分業(yè)監(jiān)管”的體制下，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的單一監(jiān)管模式有可能導(dǎo)致金融監(jiān)管真空,。



 從本質(zhì)上分析,，以上兩個(gè)問(wèn)題都與目前我國(guó)金融分業(yè)模式有關(guān)。在當(dāng)前的分業(yè)模式一時(shí)難以改變的條件下,，如何在保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司內(nèi)部建立有效的激勵(lì)機(jī)制,、如何加強(qiáng)保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)的合作，協(xié)調(diào)各監(jiān)管部門(mén)的目標(biāo)和規(guī)則,，這些方面都值得業(yè)界進(jìn)一步考慮,。（文章原載中證網(wǎng)）