央企降杠桿攻堅(jiān)戰(zhàn)已打響,。近日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署央企降杠桿工作后，國(guó)資委等多個(gè)部門(mén)積極落實(shí),，一系列操作方案有望加速落地,。中國(guó)誠(chéng)通、中船重工,、中國(guó)鐵總等多家央企多措并舉降杠桿,，債轉(zhuǎn)股,、混合所有制改革、重組等成為降杠桿的主要手段,。

組合拳推進(jìn)降杠桿

近日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出,，當(dāng)前要抓住央企效益轉(zhuǎn)降回升的有利時(shí)機(jī)，把國(guó)企降杠桿作為“去杠桿”的重中之重,，做好降低央企負(fù)債率工作,。8月29日，國(guó)資委召開(kāi)中央企業(yè)降低杠桿工作視頻會(huì)議,，推動(dòng)中央企業(yè)降杠桿減負(fù)債工作的落實(shí)。

國(guó)資委已在內(nèi)部下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步排查中央企業(yè)融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》,，要求央企組織開(kāi)展融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)全面排查,。對(duì)違規(guī)融資性貿(mào)易要堅(jiān)持“零容忍”，堅(jiān)決嚴(yán)肅整治,。要進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管,，及時(shí)發(fā)現(xiàn)、處理企業(yè)新發(fā)生的融資性貿(mào)易損失事件,，對(duì)無(wú)視組織紀(jì)律,，對(duì)抗組織要求，有令不行,、有禁不止的,，嚴(yán)肅追責(zé)問(wèn)責(zé)。

中國(guó)企業(yè)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)李錦指出,，國(guó)企的負(fù)債率較高,，如果控制不好，會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),。債轉(zhuǎn)股和兼并重組等是降杠桿的主要途徑,，同時(shí)應(yīng)推動(dòng)企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)IPO等方式從資本市場(chǎng)融資,，積極推進(jìn)混合所有制改革,，引入非公資本。央企降杠桿減負(fù)債防風(fēng)險(xiǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)以及去產(chǎn)能涉及國(guó)有資產(chǎn),、債務(wù)處置的具體操作辦法等有望加速落地,。

央企積極部署降杠桿

中國(guó)誠(chéng)通集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，誠(chéng)通集團(tuán)發(fā)揮結(jié)構(gòu)調(diào)整基金以及平臺(tái)優(yōu)勢(shì),，助力央企降杠桿,，完成多項(xiàng)改革脫困任務(wù)。下一步將制定具體實(shí)施方案,，深化改革,，多措并舉,，做好企業(yè)降杠桿減負(fù)債防風(fēng)險(xiǎn)工作。在債轉(zhuǎn)股方面,，利用結(jié)構(gòu)調(diào)整基金,、不良資產(chǎn)處置基金和資本運(yùn)營(yíng)專(zhuān)項(xiàng)平臺(tái)，積極配合中央企業(yè)做好市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股工作,，探索創(chuàng)新市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股模式,。同時(shí)，加快國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn),，多渠道多方式參與央企降杠桿工作,。積極參與、支持央企發(fā)展混合所有制改革,，通過(guò)定向增發(fā)等方式進(jìn)行股權(quán)融資,，盤(pán)活上市公司股權(quán)等存量資產(chǎn)。探索建立央企財(cái)務(wù)公司服務(wù)共享平臺(tái),，統(tǒng)籌配置盤(pán)活存量資金,，組織開(kāi)展小幣種外幣串換等工作，提高資金使用效率,，降低成本,。此外，研究利用財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)資金等多渠道資金開(kāi)展央企降杠桿及債轉(zhuǎn)股工作,，發(fā)揮平臺(tái)作用收購(gòu)金融企業(yè)不良資產(chǎn),，通過(guò)債務(wù)重組和債轉(zhuǎn)股等多種方式進(jìn)行處置，實(shí)現(xiàn)專(zhuān)項(xiàng)資金效用最大化,，降低企業(yè)杠桿率,。以運(yùn)營(yíng)公司為渠道，創(chuàng)新國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算資金使用方式,，有效充實(shí)企業(yè)國(guó)有資本規(guī)模,。

中船重工集團(tuán)表示，將加強(qiáng)對(duì)資金密集,、資源富集,、資產(chǎn)聚集領(lǐng)域的監(jiān)管，進(jìn)一步加強(qiáng)股權(quán)投資全過(guò)程管理和投資風(fēng)險(xiǎn)管控,，修訂印發(fā)《中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司投資項(xiàng)目負(fù)面清單（2017年版）》和《中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司境外投資項(xiàng)目負(fù)面清單（2017年版）》等管理辦法,，制定印發(fā)《中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司關(guān)于推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》和《中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司混合所有制改革工作方案》。對(duì)科研院所貿(mào)易類(lèi)業(yè)務(wù)開(kāi)展清理排查,，嚴(yán)肅查處融資性貿(mào)易,，要求各科研院所進(jìn)一步聚焦主業(yè)主責(zé)，立即全面停止與科研生產(chǎn)無(wú)關(guān)的貿(mào)易業(yè)務(wù)；對(duì)目前手持的各類(lèi)貿(mào)易業(yè)務(wù)有計(jì)劃進(jìn)行“關(guān),、停,、并、轉(zhuǎn)”,，切實(shí)維護(hù)國(guó)有資產(chǎn)安全,；對(duì)已經(jīng)開(kāi)展并形成風(fēng)險(xiǎn)敞口的貿(mào)易業(yè)務(wù)，積極采取措施減少或挽回資產(chǎn)損失,；對(duì)已發(fā)生的資產(chǎn)損失,，認(rèn)真調(diào)查核實(shí)、嚴(yán)肅追究責(zé)任,。

中國(guó)鐵路總公司表示,，綜合施策，多措并舉,，有效控制鐵路財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。一是控制鐵路債務(wù)總規(guī)模，增加直接融資,、股權(quán)融資，推進(jìn)分類(lèi)分層建設(shè),，加大土地綜合開(kāi)發(fā)力度,；二是科學(xué)運(yùn)用金融政策工具，推進(jìn)鐵路提質(zhì)降本增效,，提高金融工具運(yùn)用水平和資本運(yùn)作能力,，加快推進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資本化、股權(quán)化,、證券化,，持續(xù)提高鐵路經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和效益；三是積極爭(zhēng)取和用好國(guó)家金融相關(guān)政策,，充分發(fā)揮鐵路網(wǎng)絡(luò)資源和資金中心,、銀通公司、基金公司,、保險(xiǎn)公司,、財(cái)務(wù)公司良好信譽(yù)等方面的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，密切與金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系合作,，為鐵路事業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更為有利的金融政策環(huán)境,；四是強(qiáng)化對(duì)鐵路財(cái)務(wù)金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管，防范投資收益,、流動(dòng)性和安全性風(fēng)險(xiǎn),，抓住關(guān)鍵環(huán)節(jié)，完善監(jiān)管制度，加強(qiáng)過(guò)程監(jiān)控,，嚴(yán)格考核問(wèn)責(zé),，切實(shí)從管理和制度源頭上管控好鐵路企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。五是有序?qū)嵤╄F路企業(yè)混合所有制改革和資產(chǎn)資本化,。制定《關(guān)于發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》,，按照運(yùn)輸企業(yè)、非運(yùn)輸企業(yè),、混合所有制企業(yè)三個(gè)類(lèi)別,，推進(jìn)實(shí)施混合所有制改革。穩(wěn)妥推進(jìn)鐵路企業(yè)上市,，印發(fā)了《控股合資鐵路公司開(kāi)展資產(chǎn)專(zhuān)項(xiàng)支持證券化業(yè)務(wù)的實(shí)施意見(jiàn)》,、《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)上市及上市公司內(nèi)部信息管理的規(guī)定》等文件，研究制定了有關(guān)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)和再融資方案,，正在推進(jìn)落實(shí),。積極吸引社會(huì)資本投資，推出首批吸引社會(huì)資本的示范項(xiàng)目,，以市場(chǎng)化方式,，吸引更多民間資本進(jìn)入鐵路。按照市場(chǎng)化法治化原則推進(jìn)企業(yè)債轉(zhuǎn)股,，選擇試點(diǎn)項(xiàng)目,，集中力量攻關(guān)突破后，努力擴(kuò)大范圍積極推進(jìn),。

混改和債轉(zhuǎn)股是看點(diǎn)

華泰證券策略分析師戴康認(rèn)為,，國(guó)企去杠桿最有效的三種方式分別是混合所有制改革、債轉(zhuǎn)股,、破產(chǎn)重組等,。其中，對(duì)于資產(chǎn)質(zhì)量較差,、盈利能力弱的國(guó)有資產(chǎn)可以采用出售,、重組的手段實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的退出；對(duì)于由于經(jīng)濟(jì)周期等暫時(shí)性因素導(dǎo)致的企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)困難,、債務(wù)負(fù)擔(dān)較重,，則主要依賴(lài)債轉(zhuǎn)股和混合所有制改革來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)企去杠桿?；旄淖鳛閲?guó)企去杠桿的主要手段之一,，自上而下的推動(dòng)力有望增強(qiáng)。

廣發(fā)證券認(rèn)為,，在供給側(cè)改革與國(guó)企改革的雙重政策共振邏輯下,，看好后續(xù)配套政策加速出臺(tái)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),。“債轉(zhuǎn)股+供給側(cè)改革”方面,，煤炭,、鋼鐵供給側(cè)改革的重心逐步由“去產(chǎn)能”向“去杠桿”轉(zhuǎn)移，有望成為債轉(zhuǎn)股重點(diǎn)落地領(lǐng)域,?！皞D(zhuǎn)股+國(guó)企混改”方面，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股有望為混改開(kāi)辟加速通道,。