近日,，樂(lè)視又一次站在了輿論的風(fēng)暴中心。從去年下半年開始,，市場(chǎng)就傳出樂(lè)視資金鏈危機(jī),。今年1月，樂(lè)視獲包括融創(chuàng)在內(nèi)的168億元戰(zhàn)略投資,，其中融創(chuàng)向樂(lè)視投資150億元,，成為樂(lè)視網(wǎng)第二大股東。適逢此時(shí),，賈躍亭申請(qǐng)辭去公司總經(jīng)理職務(wù),，這樣的人事變動(dòng)不禁讓人質(zhì)疑樂(lè)視控制權(quán)是否會(huì)旁落？而孫宏斌回應(yīng)稱不會(huì)謀求樂(lè)視控制權(quán),。那么,，股東是如何取得上市公司控制權(quán)的？

孫宏斌：不會(huì)謀求樂(lè)視控制權(quán)

賈躍亭請(qǐng)辭總經(jīng)理引發(fā)猜測(cè)：在為孫宏斌讓路,？

在賈躍亭申請(qǐng)辭去公司總經(jīng)理職務(wù)之后,，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一種猜測(cè)，樂(lè)視網(wǎng)到底姓“賈”還是姓“孫”,？在昨日融創(chuàng)中國(guó)股東大會(huì)上,，融創(chuàng)中國(guó)董事局主席孫宏斌給出了答案：對(duì)于樂(lè)視的投資邏輯沒(méi)有改變，不會(huì)謀求樂(lè)視控制權(quán),，也不會(huì)買樂(lè)視汽車,。

5月21日下午，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布公告稱,，賈躍亭申請(qǐng)辭去公司總經(jīng)理職務(wù),，專任公司董事長(zhǎng)一職，同時(shí)聘請(qǐng)梁軍為公司總經(jīng)理。

從去年下半年開始,，市場(chǎng)就傳出樂(lè)視資金鏈危機(jī),。今年1月，因收購(gòu)綠城,、佳兆業(yè)等獲得“白武士”稱號(hào)的孫宏斌再度現(xiàn)身,，對(duì)賈躍亭火線馳援。1月13日,，樂(lè)視網(wǎng)公告稱,，樂(lè)視獲包括融創(chuàng)在內(nèi)的168億元戰(zhàn)略投資，其中融創(chuàng)向樂(lè)視投資150億元,，成為樂(lè)視網(wǎng)第二大股東,。

融創(chuàng)對(duì)于樂(lè)視的大手筆投資，讓外界對(duì)這樣的投資邏輯存在爭(zhēng)議,。而21日樂(lè)視網(wǎng)突然的人事調(diào)整,，使得市場(chǎng)中出現(xiàn)一種猜測(cè)：賈躍亭在為孫宏斌讓路？

在昨日的股東大會(huì)上,，孫宏斌回應(yīng)表示,，自己無(wú)意謀取樂(lè)視的控制權(quán)，但不會(huì)對(duì)樂(lè)視完全不管,?！皹?lè)視是賈躍亭的半條命，也是我的半條命,，他要管,，我當(dāng)然也要管，但是我只是治理結(jié)構(gòu),、管理體系,，其他的事情管不了。讓樂(lè)視成立管理委員會(huì),、決策委員會(huì)，這些都是之前寫在投資的合同里面的,。相信公司治理的完善,，對(duì)于樂(lè)視的企業(yè)價(jià)值是增加的，對(duì)各方是多贏格局,?！?/p>

孫宏斌還進(jìn)一步介紹，對(duì)于樂(lè)視的投資邏輯沒(méi)有改變,，也看好賈躍亭的戰(zhàn)略眼光和為人,，“有人說(shuō)我要取代賈躍亭。我覺(jué)得很有意思，我為什么要取代他,？我取代不了,，他們的團(tuán)隊(duì)在行業(yè)里面已經(jīng)累積了相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)?！?/p>

在21日的公告發(fā)布后,，賈躍亭也表示，孫宏斌的投資是因?yàn)榭粗辛藰?lè)視的優(yōu)勢(shì),，“孫總投的是上市公司體系,，上市公司體系我們相對(duì)溝通會(huì)多一些，包括未來(lái)戰(zhàn)略方向,、治理架構(gòu),，包括管理模式上的討論，非上市體系更多是建議方面的,?！保ū本┏繄?bào)）

股東如何取得上市公司的控制權(quán)

樂(lè)視獲包括融創(chuàng)在內(nèi)的168億元戰(zhàn)略投資，其中融創(chuàng)向樂(lè)視投資150億元,，成為樂(lè)視網(wǎng)第二大股東,。然而，股東對(duì)公司的控制權(quán)不能完全等同于股權(quán)份額,，持有公司100%股權(quán)的股東可以掌握公司100%的控制權(quán),，持有公司51%股權(quán)的股東在多數(shù)情況下也可以掌握公司100%的控制權(quán)，即絕對(duì)控股,，但是,，持有公司股權(quán)不足50%的原股東與新股東如何取得公司控制權(quán)呢？

一,、原股東保衛(wèi)控制權(quán)的措施

公司并購(gòu)過(guò)程中的控制權(quán)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)非常重要的風(fēng)險(xiǎn),。目標(biāo)公司的原股東，尤其是創(chuàng)始人,，往往為防止被惡意并購(gòu)而在公司章程中對(duì)股權(quán)權(quán)能,、董事會(huì)制度等進(jìn)行設(shè)計(jì)，為新進(jìn)入的股東行使股東權(quán)設(shè)置障礙,，力圖在即使不控股的情況下,，仍然可以控制公司。

第一,、AB股制度或雙重股權(quán)制

雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)又稱二元股權(quán)結(jié)構(gòu),，將公司股票分為A類股即低投票權(quán)、B類股即高投票權(quán),，例如,，公司向外部投資人公開發(fā)行A類股,，每股代表1票投票權(quán)，而公司創(chuàng)始人或管理層持有的B類股,，每股可以代表10票或以上的投票權(quán),。

雖然我國(guó)《公司法》并沒(méi)有規(guī)定AB股權(quán)結(jié)構(gòu)，《公司法》的基本原則是同股同權(quán),，例如規(guī)定股份有限公司股份的發(fā)行,，實(shí)行公平、公正的原則,，同種類的每一股份應(yīng)當(dāng)具有同等權(quán)利,。但是，《公司法》規(guī)定有限責(zé)任公司可以通過(guò)公司章程規(guī)定行使表決權(quán)的特殊規(guī)則,，所以,，有限責(zé)任公司的股東可以采用AB股制度。

第二,、一致行動(dòng)協(xié)議

“一致行動(dòng)協(xié)議”即股東簽訂協(xié)議,，約定股東行使投票權(quán)時(shí)采取一致行動(dòng)，當(dāng)意見不一致時(shí),，以某個(gè)股東的意見為準(zhǔn),。創(chuàng)始股東之間可以通過(guò)簽署一致行動(dòng)協(xié)議來(lái)加大創(chuàng)始股東的投票權(quán)權(quán)重。如果新股東通過(guò)收購(gòu)股權(quán),，成為一個(gè)股權(quán)分散的公司的絕對(duì)控股股東,，但原各股東雖持股比例不高，但持股比例之和高于新股東持股比例,，容易導(dǎo)致原股東達(dá)成一致行動(dòng)協(xié)議,，將新進(jìn)入的股東排斥在公司事務(wù)之外。

第三,、董事會(huì)任命權(quán)及日常經(jīng)營(yíng)的控制權(quán)

根據(jù)《公司法》的規(guī)定,，董事會(huì)與股東會(huì)是相對(duì)獨(dú)立的，董事會(huì)掌握決策公司日常經(jīng)營(yíng)事宜的權(quán)利,。所以,，股東的控股權(quán)和公司日常運(yùn)營(yíng)的控制權(quán)并無(wú)必然聯(lián)系，尤其是在股權(quán)相對(duì)分散的公司中,，往往由董事會(huì)掌握公司的控制權(quán),。

二、新股東如何取得控制權(quán)

股東享有表決權(quán)和選舉權(quán),，一般情況下,，股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了公司控制權(quán)的分布,。在被收購(gòu)公司原股東運(yùn)用各種策略限制新股東的權(quán)利時(shí),，投資者如何爭(zhēng)取到與其股權(quán)相匹配的控制權(quán)呢,？

第一、掌握絕對(duì)控股權(quán)

公司控制權(quán)的權(quán)利來(lái)源是股權(quán),，所以最簡(jiǎn)單有效的方法就是取得控股權(quán),，投資者只要收購(gòu)目標(biāo)公司51%以上的股權(quán)，則公司的決策權(quán)基本可以掌握,。

第二,、做好盡職調(diào)查，衡量風(fēng)險(xiǎn)

在投資前,，投資者應(yīng)充分了解目標(biāo)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會(huì)制度,，全面研究公司章程中對(duì)股東會(huì)、董事會(huì)職權(quán),、股東權(quán)的相關(guān)規(guī)定,，衡量是否隱藏限制新股東行使權(quán)利的規(guī)定，例如,，公司章程中對(duì)董事提名,、任期限制、分期輪換等事項(xiàng)的規(guī)定,，使新股東選舉董事受到限制,，可能不能獲得與股權(quán)比例相應(yīng)的控制權(quán)。如果原股東態(tài)度強(qiáng)硬,，不愿意限縮自己的控制權(quán),，投資者應(yīng)衡量風(fēng)險(xiǎn)，考慮是否進(jìn)入該公司,。

第三,、通過(guò)談判，刪除公司章程中不利條款

在談判過(guò)程中,，投資者的注意力不能只集中于目標(biāo)公司的運(yùn)營(yíng)狀況,、股權(quán)對(duì)價(jià)等，還要關(guān)注對(duì)控制權(quán)屏障的排除,，一般而言,，目標(biāo)公司對(duì)新股東的控制權(quán)的限制規(guī)定集中在公司章程中，投資者應(yīng)就此類條款與原股東進(jìn)行談判,，務(wù)必要修改或刪除,，并寫入股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，可以將目標(biāo)公司修改公司章程作為協(xié)議的生效條件之一,。

此外,，還應(yīng)當(dāng)注意限制目標(biāo)公司董事長(zhǎng)的權(quán)力，有的公司在章程中賦予董事長(zhǎng)在重大緊急情況下行使特別裁決權(quán),，這其中的風(fēng)險(xiǎn)很大,，一是難以定義重大緊急情況,，二是難以控制重大緊急非由人為故意造成。

投資者應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待這些特別的規(guī)定,，如果無(wú)法決策董事長(zhǎng)人選,，應(yīng)該刪除該規(guī)定，或者將該規(guī)定修改為董事長(zhǎng)此類決定必須為保護(hù)公司利益,，如董事長(zhǎng)作出此類決定并非為公司利益的,，公司可追究其責(zé)任。

第四,、保護(hù)性條款

如果目標(biāo)公司的股東不愿意出售過(guò)多股權(quán),，或投資者的目的僅在于投資收益，并不想?yún)⑴c公司經(jīng)營(yíng)管理,，投資者可以將部分公司經(jīng)營(yíng)管理權(quán)讓渡給原股東通常為創(chuàng)始人,，但作為交換，原股東應(yīng)允許投資者對(duì)公司一些事項(xiàng)具有否決權(quán),。

但是,，因?yàn)橥顿Y者對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況并不了解，所以不應(yīng)該對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)過(guò)多干涉,，要抓大放小,，注意與其投資收益相關(guān)的事宜，例如增資擴(kuò)股,、股東分紅,、對(duì)外投資等，既保障自己的權(quán)益,，也不影響公司的管理效率,。

股東之間不僅是合作者關(guān)系，往往因?yàn)槔娴牟煌a(chǎn)生沖突,，在爭(zhēng)奪控制權(quán)的過(guò)程中,，投資者應(yīng)該考量原股東的經(jīng)營(yíng)能力和預(yù)期收益。投資的根本目的是取得收益,，原股東要能夠確保給予投資者相應(yīng)的收益,，而如果執(zhí)著于掌握公司的控制權(quán)，股東間過(guò)于沖突和對(duì)抗,，將為公司的經(jīng)營(yíng)人為制造障礙,。因此，投資者要保證取得與其股權(quán)份額相適應(yīng)的控制權(quán),，其次掌握對(duì)其他股東的控制權(quán)的制衡,，使公司處于一種微妙的平衡，防止公司未因激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)覆滅,，反而毀于內(nèi)斗,。