所謂定向增發(fā)也被稱之為非公開發(fā)行,，即指的是上市公司通過采用非公開的方式，向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票,；這在一定程度上充實(shí)了企業(yè)自有的資本,，增加了職工主人翁的責(zé)任意識(shí)，在我國的法律規(guī)定中,，對(duì)于定向增發(fā)的條件較為寬松,，但也有著自身的條件限制。

定向增發(fā)的條件及流程

對(duì)上市公司和投資者來說,，定向增發(fā)都是一個(gè)雙向選優(yōu)的過程,，而為了規(guī)范交易行為，我國的法律對(duì)于定向增發(fā)也做出了較為明確的限制性條件,，具體為：發(fā)行對(duì)象不超過10名,，且必須符合股東大會(huì)決議規(guī)定的條件；發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn),，日前20個(gè)交易日公司股票價(jià)格均價(jià)的90%,。

同時(shí)還應(yīng)注意，定向增發(fā)發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起,，12個(gè)月內(nèi)（大股東,、戰(zhàn)略投資者或上市公司實(shí)際控制人認(rèn)購的為36個(gè)月）不得轉(zhuǎn)讓；最近1年及1期財(cái)務(wù)報(bào)表未被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見,、否定意見或無法表示意見的審計(jì)報(bào)告,；或保留意見、否定意見或無法表示意見所涉及的重大影響已消除,；募集資金符合國家產(chǎn)業(yè)政策,，上市公司高管不得有違規(guī)行為等中國證監(jiān)會(huì)的其他規(guī)定。

而定向增發(fā)的發(fā)行流程,，按規(guī)定必須經(jīng)過董事會(huì),、股東大會(huì)以及證監(jiān)會(huì)的審核和核準(zhǔn)，具體為：上市公司擬定初步增發(fā)方案,，確定增發(fā)底價(jià),，與中國證監(jiān)會(huì)預(yù)溝通，獲得同意,；公司召開董事會(huì),，公告定向增發(fā)預(yù)案，并提議召開股東大會(huì),；公司召開股東大會(huì),，公告定向增發(fā)方案,；股東大會(huì)批準(zhǔn)本次發(fā)行后，上市公司應(yīng)將正式申報(bào)材料報(bào)中國證監(jiān)會(huì),；證監(jiān)會(huì)按照規(guī)定的程序?qū)徍朔枪_發(fā)行股票申請(qǐng),，核準(zhǔn)通過后，上市公司才能夠?qū)嵤┒ㄏ蛟霭l(fā),；公司召開董事會(huì),，審議通過定向增發(fā)的具體內(nèi)容，并公告,；執(zhí)行定向增發(fā)方案,；公司公告發(fā)行情況及股份變動(dòng)報(bào)告書。

定向增發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)因素

上市公司通過定向增發(fā)使得公司的股票不會(huì)通過證券交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行買賣,，只是在公司內(nèi)部有限度地轉(zhuǎn)讓,，價(jià)格波動(dòng)小，風(fēng)險(xiǎn)小,，適合于公眾的心理現(xiàn)狀。這將有利于社會(huì)的進(jìn)一步穩(wěn)定,，但是由于未公開發(fā)行,，其監(jiān)管將受到約束，因此,，我國的法律對(duì)于發(fā)行對(duì)象以及發(fā)行價(jià)格都進(jìn)行了相應(yīng)的規(guī)制,。

對(duì)于認(rèn)購并獲得本次未公開發(fā)行股票的法人、自然人或其他合法投資組織不超過10名,。董事在公告非公開發(fā)行預(yù)案時(shí)即要求披露至最終出資人,，所有出資人合計(jì)不能超過200人，即不能變相公開發(fā)行,，不能分級(jí)安排,。證券投資基金管理公司以其管理的2只以上基金認(rèn)購的，視為一個(gè)發(fā)行對(duì)象,。信托公司作為發(fā)行對(duì)象,，只能以自有資金認(rèn)購。

而對(duì)于發(fā)行價(jià)格,，我國法律規(guī)定不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%,。定價(jià)基準(zhǔn)日的選擇主要有三種情形，分別為審議定向增發(fā)股票的董事會(huì)決議公告日,、股東大會(huì)決議公告日,、發(fā)行期首日。長期停牌的公司,，要求復(fù)牌后交易至少20個(gè)交易日后再確定定向增發(fā)定價(jià)基準(zhǔn)日和底價(jià),。定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)等于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易總額除以定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易總量,。

根據(jù)我國相關(guān)法律的規(guī)定，發(fā)行對(duì)象屬于下列情形之一的,，具體發(fā)行對(duì)象及其認(rèn)購價(jià)格或者定價(jià)原則應(yīng)當(dāng)由審議非公開發(fā)行股票的董事會(huì)決議確定,，并經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)；認(rèn)購的股份自發(fā)行結(jié)束之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓：上市公司的控股股東,、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人,；通過認(rèn)購本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權(quán)的投資者；董事會(huì)擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者,。

通過定向增發(fā)使得投資者對(duì)投資效果看得見,，摸得到，從而為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了積極的活力,，同時(shí)還有利于擴(kuò)大股票和股票市場知識(shí)的宣傳和普及,，培養(yǎng)公眾的投資意識(shí)，為股票市場的發(fā)展奠定有益的基礎(chǔ),；然而伴隨股票的往往是高風(fēng)險(xiǎn),，尤其是作為投資一方面需要對(duì)項(xiàng)目本身的好壞優(yōu)劣進(jìn)行全面的判斷，同時(shí)還應(yīng)注意參與定向增發(fā)的成本,。