興業(yè)銀行公告指出，該行于11月25日通過查詢大連機(jī)床及其合并子公司的人行系統(tǒng)征信報(bào)告,，發(fā)現(xiàn)大連機(jī)床下屬子公司大連機(jī)床（數(shù)控）股份有限公司存在14筆銀行承兌匯票墊款,，金額共計(jì)1.39億元，墊款日期為2016年11月3日至4日,。截至11月29日,，大連機(jī)床已書面向興業(yè)銀行確認(rèn)1.39億元銀行承兌匯票尚未妥善解決。

興業(yè)銀行表示,，鑒于大連機(jī)床在銀行承兌匯票墊款發(fā)生之后的10個(gè)工作日寬限期內(nèi)未予糾正完畢,，該項(xiàng)墊款事項(xiàng)已觸發(fā)“16大機(jī)床SCP002”的交叉違約條款。

公開資料顯示,，“16大機(jī)床SCP002”由大連機(jī)床于今年8月發(fā)行,，總額5億元，期限270天,，將于2017年5月2日到期,。

該期超短融引入了“交叉違約”條款,，規(guī)定，如果發(fā)行人未能清償境內(nèi)外債券或銀行借款且在寬限期（10個(gè)工作日）內(nèi)未能償還的則觸發(fā)交叉違約條款,，需書面通知并由主承銷商召開持有人大會(huì)商討是否豁免違約,。如未獲得豁免，則當(dāng)期債券在持有人大會(huì)召開的次一日立即到期應(yīng)付,；如獲得有條件豁免,，但發(fā)行人未在30個(gè)工作日內(nèi)完成相關(guān)法律手續(xù)，債券在辦理法律手續(xù)期限屆滿后次一日立即到期應(yīng)付,。

興業(yè)銀行上述公告已表示,，將在知悉發(fā)行人違約事件之日起的15個(gè)工作日內(nèi)召開債務(wù)融資工具持有人會(huì)議。

另外,，由大連機(jī)床發(fā)行,，并由興業(yè)銀行主承的另一支超短融“16大機(jī)床SCP003”也設(shè)有交叉違約條款，約定發(fā)行人及其合并范圍內(nèi)子公司未能清償?shù)狡趹?yīng)付的任何境內(nèi)外債券,，且在寬限期內(nèi)（10個(gè)工作日）內(nèi)未能償還的,，將觸發(fā)交叉違約條款。

短期償債壓力大

事實(shí)上,，上一周“16大機(jī)床SCP002”,、“16大機(jī)床SCP003”就險(xiǎn)些因大連機(jī)床發(fā)行的“15機(jī)床CP003”違約而觸發(fā)交叉違約條款。

11月21日,，是2億元1年期短融券“15機(jī)床CP003”到期兌付本息的日子,。11月21日晚，該期短融托管機(jī)構(gòu)上清所公告稱,，截至當(dāng)日日終，未足額收到大連機(jī)床支付的付息兌付資金,，故暫無(wú)法代理進(jìn)行該期債券的付息兌付工作,；隨后，大連機(jī)床發(fā)布公告,，印證了債券違約的事實(shí),。不過，大連機(jī)床表示,，是技術(shù)性原因?qū)е鹿疚茨馨凑占s定將償付資金按時(shí)足額劃至托管機(jī)構(gòu),，并表示，擬于22日將兌付資金劃至托管機(jī)構(gòu),。

22日,，上清所在官方網(wǎng)站掛出了完成“15機(jī)床CP003”代理付息兌付的通知，發(fā)行人兌現(xiàn)了關(guān)于違約后續(xù)補(bǔ)救措施的承諾,，然而,，“15機(jī)床CP003”發(fā)生違約仍然在債券市場(chǎng)業(yè)內(nèi)和投資者中引發(fā)關(guān)注,。

多份賣方研報(bào)指出，“15機(jī)床CP003”違約,，或是技術(shù)性原因所致,，但依然難以掩蓋發(fā)行人流動(dòng)性緊張的事實(shí)，并提示關(guān)注發(fā)行人存續(xù)債券兌付前景,。中金公司報(bào)告指出,，大連機(jī)床存在產(chǎn)品附加值不高、盈利變現(xiàn)效率偏低等問題,，更重要的是,，公司債務(wù)負(fù)擔(dān)和周轉(zhuǎn)壓力維持高位且再融資渠道不暢。中信建投證券報(bào)告亦指出,，今年三季度,，大連機(jī)床現(xiàn)金流明顯惡化，不僅經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù),，籌資現(xiàn)金流也出現(xiàn)大額凈流出,，融資惡化可能與公司債務(wù)負(fù)擔(dān)較重且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)回款能力下降有關(guān)。

上述兩份報(bào)告均提醒投資者關(guān)注大連機(jī)床后續(xù)債券兌付情況,。據(jù)公開資料,，大連機(jī)床為民營(yíng)機(jī)床生產(chǎn)企業(yè)，除“15機(jī)床CP003”外,，公司還有存量債券8支,，面值總額38億元，其中有2支各5億元的債券將于今年12月到期,，待償付本息總額遠(yuǎn)高于“15機(jī)床CP003”的2.12億元,，“16大機(jī)床SCP002”若未能豁免交叉違約，最快也可能在12月迎來(lái)提前兌付,，無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步加劇發(fā)行人流動(dòng)性壓力,，實(shí)質(zhì)違約風(fēng)險(xiǎn)不得不防，一旦發(fā)生違約,，又會(huì)觸發(fā)“16大機(jī)床SCP003”交叉違約,。

另外，市場(chǎng)人士提示,，近期負(fù)面信用事件多發(fā),，而債券市場(chǎng)波動(dòng)較大，信用利差保護(hù)空間不足,，需警惕負(fù)面事件進(jìn)一步加劇信用債調(diào)整壓力,。（中國(guó)證券報(bào)）

交叉違約條款的適用

交叉違約條款，在近幾年締結(jié)國(guó)際信貸合同和金融交易（尤其是衍生金融工具交易）協(xié)定的實(shí)踐中，已成為越來(lái)越受到人們關(guān)注的對(duì)象,。這一條款從防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā),，擴(kuò)大了“違約事件”的外延，使債權(quán)人能夠更加全面和深入地測(cè)控債務(wù)人的履約能力和信用水平,，在交叉的債權(quán)債務(wù)網(wǎng)絡(luò)中及時(shí)地對(duì)預(yù)警信號(hào)作出反應(yīng),。那么，當(dāng)債權(quán)人約定交叉違約條款時(shí),，該條款的

交叉違約條款的適用是由起算金額,、所針對(duì)的債務(wù)性質(zhì)、違約性質(zhì),、違約主體等方面決定的,，每一個(gè)環(huán)節(jié)上所設(shè)定規(guī)則的不同將決定實(shí)際交叉違約條款被啟動(dòng)的難易程度。

違約事件起算金額是交叉違約條款中最著名的變化因素,，也稱作最低起算額,。達(dá)到或超過這一限額即構(gòu)成違約，啟動(dòng)交叉違約條款,。

隨著衍生交易的廣泛開展,，當(dāng)事人從事衍生交易的情況越來(lái)越多，可是因?yàn)檠苌灰资潜硗鈽I(yè)務(wù),，如果當(dāng)事人對(duì)債務(wù)的約定過分借助于傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表中項(xiàng)目的表述,，則可能不能將衍生交易項(xiàng)下的義務(wù)包括在內(nèi)。因此,，在ISDA主協(xié)議中,，可以在“債務(wù)性質(zhì)”的概念中明確包括衍生交易；將衍生交易項(xiàng)下應(yīng)付未付的金額作為交叉違約條款項(xiàng)下的債務(wù),。

至于什么樣的違約會(huì)導(dǎo)致交叉條款的啟動(dòng),，理論界普遍認(rèn)為包括任何未履約、未支付以及任何可以導(dǎo)致加速到期的未履約,。其中在實(shí)務(wù)中最常見的是任何可以導(dǎo)致加速到期的未履約情況,。一般來(lái)講，行使加速到期必須是履行合同義務(wù)的一方發(fā)生了未履約,，而且不履約狀態(tài)在寬限期后仍在繼續(xù)。如果在其它交易項(xiàng)下的債務(wù)被加速到期,，通常說明該債務(wù)的違約是實(shí)質(zhì)性的,，而不是技術(shù)性的疏忽等可以補(bǔ)救的原因，這樣該方履行本協(xié)議項(xiàng)下債務(wù)的能力就大有疑問,。其它交易項(xiàng)下出現(xiàn)一些未履行,，債權(quán)人可能立即要求加速到期，也有可能給予寬限期,，與對(duì)方進(jìn)行談判,，或者甚至放棄行使該權(quán)利,。在后兩種情況下，協(xié)議的當(dāng)事人如要保護(hù)自己利益就要爭(zhēng)取約定在“可以（May）”或者“適合（Capable Of）”的情況下進(jìn)行加速到期時(shí)就可以構(gòu)成本協(xié)議的交叉違約事件,。

交叉違約條款的違約主體已經(jīng)不局限于債務(wù)人本身,，而是擴(kuò)展到了附屬企業(yè)、關(guān)聯(lián)企業(yè)或者信用支持者等,。這種約定比較特別,，因?yàn)閺姆缮现v，當(dāng)事人的附屬企業(yè),、關(guān)聯(lián)企業(yè),，或者擔(dān)保提供者已經(jīng)是完全獨(dú)立的第三者，不管經(jīng)濟(jì)上是否有“血緣”聯(lián)系,，但在法律上是完全獨(dú)立的法人,，以各自的財(cái)產(chǎn)承擔(dān)各自的義務(wù)，所以因其它法人的違約而擔(dān)憂本交易項(xiàng)下當(dāng)事人履約能力下降,，這似乎有些牽強(qiáng),。但是這種主體擴(kuò)展的做法在金融交易中比較常見，已不僅僅限于交叉違約條款,。以ISDA主協(xié)議為例,，其在提及當(dāng)事人一方違約時(shí)，經(jīng)常使用如下的描述：“該方,、該方的任何信用支持提供者,、該方的任何適用的特定機(jī)構(gòu)”。這反映了金融交易實(shí)踐中的慣例以及當(dāng)事人對(duì)任何可能影響對(duì)方履約能力事件的擔(dān)憂與警惕,。在有些金融交易協(xié)議中違約主體還可以是以締約一方名義行事的受托人,、接管人、清算人,、托管人等等,。在ISDA主協(xié)議中對(duì)于違約主體的具體界定，要由當(dāng)事人在附件中對(duì)“特定機(jī)構(gòu)”進(jìn)行明確,。

這種違約主體上的擴(kuò)展,，初一看會(huì)擔(dān)心是否存在有關(guān)的法律問題，比如是否與英美法上的“合同相對(duì)性”理論有所沖突,。但稍作分析便知,，這種擔(dān)心是多余的。普通法上合約相對(duì)性主要指,，除了訂約方,，第三者不能要求合約的權(quán)利；合同的當(dāng)事人也不能強(qiáng)加合約的責(zé)任于第三方。即一份合同不能將合同下的權(quán)利和義務(wù)施加于合同當(dāng)事人以外的其它人,。而在交叉違約條款中,，所謂違約主體的擴(kuò)展只是將合同約定的某些主體的違約發(fā)生之事實(shí)作為觸發(fā)本協(xié)議違約事件的標(biāo)志或信號(hào)，僅此而已,。而實(shí)體的權(quán)利與義務(wù)關(guān)系的設(shè)定,、調(diào)整仍然是在當(dāng)事人之間，沒有超出合同,。當(dāng)事人愿意將其合同的終止問題與某些事件的發(fā)生聯(lián)系起來(lái),，這是他們之間的事，完全可以基于當(dāng)事人意思自治原則進(jìn)行約定,。

最后,，交叉違約條款的適用還要依賴于一個(gè)與法律無(wú)關(guān)的事實(shí)，即當(dāng)事人是否有能力,，有信息來(lái)源獲知對(duì)方的違約,。因?yàn)檫`約當(dāng)事方自己是不會(huì)將自己的違約信息推到大庭廣眾之下公開暴露的，交易的私密性質(zhì)很強(qiáng)烈,，外界通常是很難獲知對(duì)方的交易信息的,。信息的不足限制了交叉違約條款作用的充分發(fā)揮。

一般來(lái)說,，債權(quán)人都是以債務(wù)人未履行其在本合同項(xiàng)下的義務(wù)為由,，追究其違約責(zé)任，對(duì)于債券持有人來(lái)說的意思就是需等到所持債券違約后才能求償或追責(zé),。但交叉違約條款突破了這一限制,，其目的就是為了使尚未發(fā)生違約的合同中的債權(quán)人與已經(jīng)發(fā)生違約的合同中的債權(quán)人處于同等地位，首先可以得到債務(wù)人償債能力下滑的預(yù)警,，另外也可以參與到資產(chǎn)保全等求償活動(dòng)中去,。