上市公司是股份有限公司的一種，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中扮演著重要角色,。上市公司進(jìn)行收購(gòu)活動(dòng)的方式主要有兩種,，協(xié)議收購(gòu)和要約收購(gòu)。要約收購(gòu)是更加市場(chǎng)化的收購(gòu)方式,，如今的發(fā)展趨勢(shì)是協(xié)議收購(gòu)逐漸向要約收購(gòu)發(fā)展,，同時(shí)，這也是資產(chǎn)重組市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)步的必然選擇,。

要約收購(gòu)的具體操作內(nèi)容

通常來(lái)講,，投資者達(dá)到一定股份份額的，可以向其所在上市公司所有股東發(fā)出要約收購(gòu)其股份,。那么,，具體的要約收購(gòu)應(yīng)該怎么操作呢？要約收購(gòu)一般分為三個(gè)操作階段：預(yù)受要約申報(bào)、要約收購(gòu)生效,、余股收購(gòu),。

1、預(yù)受要約申報(bào)

首先,，收購(gòu)方刊登《上市公司要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)》,。其次，流通股東有權(quán)在要約收購(gòu)期內(nèi)進(jìn)行如下操作：（1）正常買(mǎi)賣(mài)交易,，被收購(gòu)公司不停牌,，可以正常轉(zhuǎn)托管；（2）對(duì)所持股份進(jìn)行預(yù)受要約申報(bào),，申報(bào)確認(rèn)后不能賣(mài)出；（3）預(yù)受要約申報(bào)確認(rèn)后如須賣(mài)出,，應(yīng)解除預(yù)受要約后再賣(mài)出,。最后，只要沒(méi)有成功申報(bào)要約收購(gòu),，可以正常轉(zhuǎn)出,。

2、要約收購(gòu)生效

首先,，如果要約收購(gòu)的生效條件成立（預(yù)受要約數(shù)量達(dá)到一定比例）,，則被收購(gòu)的股票將不再滿足上市條件，公司將履行股票終止上市的有關(guān)程序,；如果要約收購(gòu)的生效條件無(wú)法滿足,，則最開(kāi)始的預(yù)受申報(bào)不再有效，股東預(yù)受要約申報(bào)的股份將自動(dòng)解除臨時(shí)保管,，可進(jìn)行正常交易,。其次，被收購(gòu)股票終止上市后,，未接受要約的股東所持有的被收購(gòu)股票將無(wú)法在深證交所交易,，該等股票的流動(dòng)性及交易的便利性較之以前將大為降低。再次,，在等待期間,，即股票不再掛牌交易，還沒(méi)有開(kāi)始余股要約收購(gòu),，停止辦理正常轉(zhuǎn)出申請(qǐng),。最后，要約已經(jīng)生效,，被收購(gòu)股票停牌,。開(kāi)始余股收購(gòu)。

3、余股收購(gòu)

余股收購(gòu)的開(kāi)始日是在證券發(fā)布終止上市公告的次一交易日,。余股收購(gòu)的申請(qǐng)方式與之前要約收購(gòu)方式一樣：（1）對(duì)所持股份進(jìn)行預(yù)受要約申報(bào),；（2）申報(bào)當(dāng)日對(duì)預(yù)受要約申請(qǐng)、撤回預(yù)受要約申請(qǐng)進(jìn)行撤銷(xiāo),。余股收購(gòu)以一個(gè)自然月為一個(gè)結(jié)算周期,，每一結(jié)算周期分為兩個(gè)期間：從該月第一個(gè)交易日至倒數(shù)第三個(gè)交易日前（不含該日）為該結(jié)算周期的可接受余股出售申報(bào)期間，該期間不進(jìn)行申報(bào)出售余股的資金結(jié)算,；最后三個(gè)交易日為該結(jié)算周期的登記結(jié)算期間,，該期間停止接受余股出售申報(bào)。需要注意的是,，每一結(jié)算周期的最后一個(gè)交易日,，登記公司應(yīng)完成該結(jié)算周期已申報(bào)出售余股的資金結(jié)算、證券支付以及登記過(guò)戶(hù)手續(xù),。此外,，在余股要約申購(gòu)期間，可以正常轉(zhuǎn)出,。因此,，要約收購(gòu)的操作，分為預(yù)受要約申報(bào)——要約收購(gòu)生效——余股收購(gòu)三個(gè)步驟,，要約是針對(duì)所有股東發(fā)出的,，則不可以撤銷(xiāo)。

要約收購(gòu)對(duì)公司的實(shí)際影響

現(xiàn)階段通過(guò)要約收購(gòu)不能增加目標(biāo)公司股東所持股票的價(jià)值,。在整個(gè)要約收購(gòu)過(guò)程中,，目標(biāo)公司的股價(jià)沒(méi)有如預(yù)計(jì)的那樣持續(xù)上漲，而是出現(xiàn)了不斷下跌的情況,，目標(biāo)公司的股東在整個(gè)要約收購(gòu)事件中并不能獲得累計(jì)極度超常的收益,。

要約收購(gòu)事件對(duì)目標(biāo)公司股票價(jià)格的影響還是非常大的，但這種影響相當(dāng)短暫的,。在目標(biāo)公司發(fā)布要約收購(gòu)公告后,，目標(biāo)公司的股價(jià)出現(xiàn)了連續(xù)漲停的現(xiàn)象，但這種上漲的趨勢(shì)很快會(huì)被后續(xù)的下跌改變,。要約收購(gòu)會(huì)對(duì)目標(biāo)公司股票價(jià)格的影響,，主要取決于要約收購(gòu)事件能否給目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。不能給目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)幫助的要約收購(gòu)是不能提升目標(biāo)公司股票價(jià)值的,。

我國(guó)的要約收購(gòu)并不是真正意義上的要約收購(gòu),。本次要約收購(gòu)是收購(gòu)方因受讓上市公司非流通股份導(dǎo)致持股比例超過(guò)公司股本30%，按照法律的相關(guān)規(guī)定,，如果繼續(xù)增持上市公司股份,，則必須履行要約收購(gòu)義務(wù),。由于我國(guó)上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，非流通的國(guó)有股和法人股占整個(gè)股份的比例很高,，國(guó)有股和法人股在進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓的過(guò)程中很容易觸發(fā)要約收購(gòu),。在實(shí)行分類(lèi)要約和分類(lèi)定價(jià)的制度下，流通股股東很難應(yīng)約,，這也導(dǎo)致整個(gè)要約收購(gòu)出現(xiàn)了無(wú)人應(yīng)約或少量應(yīng)約的現(xiàn)象,，而偏離了要約收購(gòu)其真實(shí)的經(jīng)濟(jì)意義。

要約收購(gòu)隨著市場(chǎng)的發(fā)展,，越來(lái)越普及,，其最大的優(yōu)點(diǎn)是所有股東可以平等獲得上市公司的相關(guān)信息，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行自主選擇,，更加規(guī)范化,、市場(chǎng)化，也更加公平,。也正因?yàn)槿绱?，要約收購(gòu)有利于防止內(nèi)幕交易，保障中小股東的利益,。