上市公司是股份有限公司的一種，在市場經(jīng)濟中扮演著重要角色,。上市公司進行收購活動的方式主要有兩種,，協(xié)議收購和要約收購,。要約收購是更加市場化的收購方式,，如今的發(fā)展趨勢是協(xié)議收購逐漸向要約收購發(fā)展，同時,，這也是資產(chǎn)重組市場發(fā)展進步的必然選擇,。

要約收購的具體操作內(nèi)容

通常來講，投資者達到一定股份份額的,，可以向其所在上市公司所有股東發(fā)出要約收購其股份,。那么，具體的要約收購應(yīng)該怎么操作呢,？要約收購一般分為三個操作階段：預(yù)受要約申報,、要約收購生效、余股收購,。

1,、預(yù)受要約申報

首先，收購方刊登《上市公司要約收購報告書》,。其次,，流通股東有權(quán)在要約收購期內(nèi)進行如下操作：（1）正常買賣交易，被收購公司不停牌,，可以正常轉(zhuǎn)托管,；（2）對所持股份進行預(yù)受要約申報，申報確認后不能賣出,；（3）預(yù)受要約申報確認后如須賣出,，應(yīng)解除預(yù)受要約后再賣出。最后,，只要沒有成功申報要約收購,，可以正常轉(zhuǎn)出。

2,、要約收購生效

首先,，如果要約收購的生效條件成立（預(yù)受要約數(shù)量達到一定比例），則被收購的股票將不再滿足上市條件，公司將履行股票終止上市的有關(guān)程序,；如果要約收購的生效條件無法滿足,，則最開始的預(yù)受申報不再有效，股東預(yù)受要約申報的股份將自動解除臨時保管,，可進行正常交易,。其次，被收購股票終止上市后,，未接受要約的股東所持有的被收購股票將無法在深證交所交易,，該等股票的流動性及交易的便利性較之以前將大為降低。再次,，在等待期間,，即股票不再掛牌交易，還沒有開始余股要約收購,，停止辦理正常轉(zhuǎn)出申請,。最后，要約已經(jīng)生效,，被收購股票停牌,。開始余股收購。

3,、余股收購

余股收購的開始日是在證券發(fā)布終止上市公告的次一交易日,。余股收購的申請方式與之前要約收購方式一樣：（1）對所持股份進行預(yù)受要約申報；（2）申報當(dāng)日對預(yù)受要約申請,、撤回預(yù)受要約申請進行撤銷,。余股收購以一個自然月為一個結(jié)算周期，每一結(jié)算周期分為兩個期間：從該月第一個交易日至倒數(shù)第三個交易日前（不含該日）為該結(jié)算周期的可接受余股出售申報期間,，該期間不進行申報出售余股的資金結(jié)算,；最后三個交易日為該結(jié)算周期的登記結(jié)算期間，該期間停止接受余股出售申報,。需要注意的是,，每一結(jié)算周期的最后一個交易日，登記公司應(yīng)完成該結(jié)算周期已申報出售余股的資金結(jié)算,、證券支付以及登記過戶手續(xù),。此外，在余股要約申購期間,，可以正常轉(zhuǎn)出,。因此，要約收購的操作,，分為預(yù)受要約申報——要約收購生效——余股收購三個步驟,，要約是針對所有股東發(fā)出的,，則不可以撤銷。

要約收購對公司的實際影響

現(xiàn)階段通過要約收購不能增加目標(biāo)公司股東所持股票的價值,。在整個要約收購過程中,，目標(biāo)公司的股價沒有如預(yù)計的那樣持續(xù)上漲，而是出現(xiàn)了不斷下跌的情況,，目標(biāo)公司的股東在整個要約收購事件中并不能獲得累計極度超常的收益,。

要約收購事件對目標(biāo)公司股票價格的影響還是非常大的，但這種影響相當(dāng)短暫的,。在目標(biāo)公司發(fā)布要約收購公告后,，目標(biāo)公司的股價出現(xiàn)了連續(xù)漲停的現(xiàn)象，但這種上漲的趨勢很快會被后續(xù)的下跌改變,。要約收購會對目標(biāo)公司股票價格的影響,，主要取決于要約收購事件能否給目標(biāo)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。不能給目標(biāo)公司的經(jīng)營業(yè)績帶來幫助的要約收購是不能提升目標(biāo)公司股票價值的,。

我國的要約收購并不是真正意義上的要約收購,。本次要約收購是收購方因受讓上市公司非流通股份導(dǎo)致持股比例超過公司股本30%，按照法律的相關(guān)規(guī)定,，如果繼續(xù)增持上市公司股份，則必須履行要約收購義務(wù),。由于我國上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu),，非流通的國有股和法人股占整個股份的比例很高，國有股和法人股在進行協(xié)議轉(zhuǎn)讓的過程中很容易觸發(fā)要約收購,。在實行分類要約和分類定價的制度下,，流通股股東很難應(yīng)約，這也導(dǎo)致整個要約收購出現(xiàn)了無人應(yīng)約或少量應(yīng)約的現(xiàn)象,，而偏離了要約收購其真實的經(jīng)濟意義,。

要約收購隨著市場的發(fā)展，越來越普及,，其最大的優(yōu)點是所有股東可以平等獲得上市公司的相關(guān)信息,，在此基礎(chǔ)上進行自主選擇，更加規(guī)范化,、市場化,，也更加公平。也正因為如此,，要約收購有利于防止內(nèi)幕交易,，保障中小股東的利益。