國(guó)家發(fā)改委近日批復(fù)中國(guó)鐵路總公司關(guān)于發(fā)行中國(guó)鐵路建設(shè)債券的申請(qǐng),。債券是我國(guó)金融體系不可或缺的一部分，債券融資也是政府,、國(guó)有企業(yè),、金融機(jī)構(gòu)經(jīng)常采用的融資形式。債券的發(fā)行機(jī)構(gòu)不同,，其信用等級(jí)有所不同,，利率收益也有高低。政府債券的資信度最高,，但往往利率最低,，投資者應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)形式選擇適合的債券。

發(fā)改委批復(fù)中鐵總3000億債券,，規(guī)模較去年翻番

國(guó)家發(fā)改委近日批復(fù)中國(guó)鐵路總公司關(guān)于發(fā)行中國(guó)鐵路建設(shè)債券的申請(qǐng),。業(yè)內(nèi)人士表示，今年的鐵路建設(shè)債券有一些新特點(diǎn),，一是今年發(fā)改委批復(fù)中國(guó)鐵路總公司的發(fā)債規(guī)模較去年翻番,，這達(dá)到史上最大規(guī)模；二是首次允許中國(guó)鐵路總公司用鐵路建設(shè)債券進(jìn)行還債，隨著鐵路建設(shè)債券的陸續(xù)發(fā)行,，四季度將掀起鐵路建設(shè)高潮,。

從批復(fù)來(lái)看，發(fā)改委同意中國(guó)鐵路總公司分期發(fā)行中國(guó)鐵路建設(shè)債券3000億元,，所籌資金2000億元用于鐵路建設(shè)項(xiàng)目和裝備購(gòu)置,，1000億元用于債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。債券在批復(fù)文件下達(dá)后一年內(nèi),，采用跨年度方式發(fā)行,。其中2016年發(fā)行1700億元，550億元用于長(zhǎng)沙至昆明鐵路客運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)等31個(gè)鐵路建設(shè)項(xiàng)目,，500億元用于裝備購(gòu)置,，650億元用于債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

消息人士表示,，實(shí)際上發(fā)改委是9月7日正式批復(fù)了中國(guó)鐵路總公司發(fā)行中國(guó)鐵路建設(shè)債券的申請(qǐng),，中國(guó)鐵路總公司已于9月13日發(fā)行了總規(guī)模為200億元的“2016年第一期中國(guó)鐵路建設(shè)債券”，其中10年期品種的招標(biāo)額為150億元,，20年期品種的招標(biāo)額為50億元,。

中國(guó)鐵路總公司2016年上半年審計(jì)報(bào)告顯示，截至2016年6月30日,，中國(guó)鐵路總公司總資產(chǎn)6.5萬(wàn)億元，總負(fù)債4.2萬(wàn)億元,，負(fù)債率64%,，稅后利潤(rùn)-72億元，相比去年同期的-88億元,，虧損幅度有所下降,。其中，鐵路基建投資完成2646億元,，完成全年投資目標(biāo)的43%,，相比去年同期的2807億元，同比下降5%,。

2016年鐵路建設(shè)計(jì)劃任務(wù)是,，基建投資計(jì)劃規(guī)模為6100億元，固定資產(chǎn)投資8000億元,，計(jì)劃投產(chǎn)新線(xiàn)3200公里（含力爭(zhēng)投產(chǎn)1300公里）,、復(fù)線(xiàn)3800公里、電氣化鐵路5300公里,，新開(kāi)工項(xiàng)目45個(gè),。鐵路建設(shè)進(jìn)度放慢，一方面跟資金到位情況有關(guān)，另一方面跟項(xiàng)目審批進(jìn)度有關(guān),。

近年來(lái),，鐵路建設(shè)債券的發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大。2006年的鐵路建設(shè)債券發(fā)行規(guī)模是400億元,，2009年發(fā)行規(guī)模是1000億元,，2014年、2015年均是1400億元的規(guī)模,，2016年鐵路建設(shè)債券的發(fā)行規(guī)模達(dá)到3000億元,。

“今年9月份，發(fā)改委才批復(fù)了中國(guó)鐵路總公司的發(fā)債申請(qǐng),，上周才發(fā)行了今年第一期鐵路建設(shè)債券,，往年此時(shí)發(fā)債已接近尾聲。接下來(lái)的兩個(gè)月,，中國(guó)鐵路總公司將進(jìn)入密集發(fā)債期,。值得注意的是，以前發(fā)行的鐵路建設(shè)債券都是鐵路建設(shè)項(xiàng)目和車(chē)輛采購(gòu)方面,，這次發(fā)改委核準(zhǔn)的3000億元債券中有1000億元用于債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，說(shuō)明中國(guó)鐵路總公司的債務(wù)到了難以承受之重的地步?！鄙鲜鱿⑷耸勘硎?。

發(fā)改委副主任胡祖才近期表示，有關(guān)部門(mén)將進(jìn)一步加大對(duì)鐵路建設(shè)的資金支持力度,。專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)基金繼續(xù)向中西部鐵路項(xiàng)目?jī)A斜,，用好鐵路發(fā)展基金、債券和土地綜合開(kāi)發(fā)等政策,，金融機(jī)構(gòu)加快貸款審核投放,，確保建設(shè)資金按時(shí)足額到位。

另外,，發(fā)改委加快了鐵路項(xiàng)目核準(zhǔn)步伐,，近期國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)了新建三門(mén)峽至禹州鐵路項(xiàng)目、新建興國(guó)至泉州鐵路興國(guó)至寧化段科研報(bào)告,、新建連云港至徐州鐵路可行性研究報(bào)告,。其中，連云港至徐州鐵路是國(guó)家“十三五”規(guī)劃綱要中確定的重大工程項(xiàng)目,，是《國(guó)家中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》中“八縱八橫”高速鐵路主通道橫向“陸橋通道”的重要組成部分,，也是江蘇省鐵路“十三五”規(guī)劃“三縱四橫”快速客運(yùn)網(wǎng)中的一條橫向骨干線(xiàn)路。（經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）

影響債券價(jià)格的三大因素

國(guó)家發(fā)改委近日批復(fù)中國(guó)鐵路總公司關(guān)于發(fā)行中國(guó)鐵路建設(shè)債券的申請(qǐng),。債券是除了股票,、期貨外的第三大金融投資方式,，是一種較為普及化的金融投資形式，但是投資就有風(fēng)險(xiǎn),，影響債券價(jià)格變動(dòng)的因素有許多,。

1、經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)

當(dāng)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出衰退的態(tài)勢(shì)時(shí),，企業(yè)資金的需求量減弱,，銀行貸款減少，市場(chǎng)利率下降,。就債券價(jià)格決定的一般規(guī)律來(lái)說(shuō),，它與債券的利息收入成正比，與市場(chǎng)利率成反比,。撇開(kāi)金融機(jī)構(gòu)無(wú)必要出賣(mài)債券和企業(yè)把資金投向短期債券不說(shuō),，這時(shí)的債券市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)上升。反之,，在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)時(shí),，經(jīng)濟(jì)繁榮，資金的需求量增加,。企業(yè)一方面拋出現(xiàn)有債券,，另一方面紛紛要求增加貸款，利息率就會(huì)上漲,，金融機(jī)構(gòu)也會(huì)出售債券增加貸款,，這時(shí)債券充滿(mǎn)市場(chǎng)，其價(jià)格也就必然下跌,。

2,、國(guó)內(nèi)物價(jià)

物價(jià)普遍上漲就是通貨膨脹。這時(shí),，中央銀行就會(huì)緊縮銀根，提高利率,，社會(huì)資金普遍感到短缺,，市場(chǎng)預(yù)期收益率就會(huì)上漲，從而迫使債券價(jià)格下跌,；反之,，物價(jià)水平穩(wěn)定，甚至穩(wěn)中有降,，銀根就會(huì)放松,，社會(huì)資金充裕，利息率下跌,，市場(chǎng)預(yù)期收益率也就下降,，債券的價(jià)格便隨之上升。

3、經(jīng)濟(jì)體制

在一個(gè)很不發(fā)達(dá)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制占統(tǒng)治地位下,，金融市場(chǎng)剛剛起步,，金融機(jī)制還不完善，債券價(jià)格受到種種限制,，作為典型金融商品之一的債券特征,，不能很好地呈現(xiàn)出來(lái)，債券價(jià)格變化細(xì)微,。因?yàn)?，許多社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)因素都難以反映在債券市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)上；反之,，在一個(gè)商品經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá),，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系健全的經(jīng)濟(jì)體制下，金融市場(chǎng)十分發(fā)達(dá),，各種金融機(jī)制運(yùn)行自如,。

債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)

債券融資與股票融資一樣，同屬于直接融資,，而信貸融資則屬于間接融資,。在直接融資中，需要資金的部門(mén)直接到市場(chǎng)上融資,，借貸雙方存在直接的對(duì)應(yīng)關(guān)系,。而在間接融資中，借貸活動(dòng)必須通過(guò)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行,，由銀行向社會(huì)吸收存款,，再貸放給需要資金的部門(mén)。那么債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)各有哪些呢,？

1,、債券籌資的優(yōu)點(diǎn)

首先，債券籌資的成本較低,。從投資者角度來(lái)講,，投資于債券可以受限制性條款的保護(hù)，其風(fēng)險(xiǎn)較低,，相應(yīng)地要求較低的回報(bào)率,，即債券的利息支出成本低于普通股票的股息支出成本；

其次,，從籌資公司來(lái)講,，債券的利息是在所得稅前支付，有抵稅的好處,，顯然債券的稅后成本低于股票的稅后成本,；從發(fā)行費(fèi)用來(lái)講,，債券一般也低于股票。

最后,，債券投資在非破產(chǎn)情況下對(duì)公司的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)影響不大,，因而不會(huì)稀釋公司的每股收益和股東對(duì)公司的控制。

既有一筆營(yíng)運(yùn)資本,，又有看跌期權(quán),，公司運(yùn)用債券投資，不僅取得一筆營(yíng)運(yùn)資本,，而且還向債權(quán)人購(gòu)得一項(xiàng)以公司總資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的看跌期權(quán),。若公司的市場(chǎng)價(jià)值急劇下降，普通股股東具有將剩余所有權(quán)和剩余控制權(quán)轉(zhuǎn)給債權(quán)人而自己承擔(dān)有限責(zé)任的選擇權(quán)

2,、債券籌資的缺點(diǎn)

首先,，固定到期日，須定期支付,，債券籌資有固定的到期日,，須定期支付利息，如不能兌現(xiàn)承諾則可能引起公司破產(chǎn),。

其次，導(dǎo)致破產(chǎn),、清算債券籌資具有一定限度,，隨著財(cái)務(wù)杠桿的上升，債券籌資的成本也不斷上升,，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),，可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)和最后清算。

最后,，響籌資能力和發(fā)展公司債券通常需要抵押和擔(dān)保,，而且有一些限制性條款，這實(shí)質(zhì)上是取得一部分控制權(quán),，削弱經(jīng)理控制權(quán)和股東的剩余控制權(quán),，從而可能影響公司的正常發(fā)展和進(jìn)一步的籌資能力。

市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家經(jīng)濟(jì)經(jīng)驗(yàn)證明,，證券市場(chǎng)不可能脫離債券市場(chǎng)，債券促進(jìn)經(jīng)濟(jì)交流,，刺激資本增長(zhǎng),。但是企業(yè)應(yīng)該注意自己的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，避免債券變成債務(wù),，踏入負(fù)債,、清算的泥潭,。