所謂交叉持股,，是指兩個或兩個以上的公司互相持有對方的股份,，從而形成企業(yè)法人間相互持股的現(xiàn)象。在我國,，不少企業(yè)選擇不同形式的交叉持股,，上市公司間的關(guān)聯(lián)股權(quán)交易也是屢見不鮮,。交叉持股是實務(wù)界和理論界廣為探討和爭議的一個論題，實務(wù)界更看重其穩(wěn)定經(jīng)營權(quán)和潛在投資能力的獲得,，而理論界更擔心的是社會資本的虛增及在信息披露不充分條件下的不正當關(guān)聯(lián)交易,。

交叉持股的積極作用

1、形成企業(yè)聯(lián)盟,，發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟

公司相互持股發(fā)展到一定程度就會在參股公司之間形成以股權(quán)為紐帶的利益集團和戰(zhàn)略同盟關(guān)系,，使得可以放大成功的機會并分散風險，單個公司的經(jīng)營風險在企業(yè)集團中因被轉(zhuǎn)移,、分散而大大降低,。如果相互持股的公司間具有水平整合特性，則公司可以通過相互持股達到經(jīng)濟規(guī)模的效應(yīng),，降低成本及提升市場競爭力,。而上中下游具有縱向關(guān)系的公司間相互持股結(jié)成戰(zhàn)略同盟，實現(xiàn)多元化經(jīng)營,，能夠大大降低市場風險,。我國的民族產(chǎn)業(yè)在全球經(jīng)濟一體化的背景下全方位面臨國外大型企業(yè)的挑戰(zhàn)，公司相互持股是在世貿(mào)規(guī)則下適度保護和發(fā)展民族工業(yè)的一種可以利用的方式,。

2,、擴大公司資本，樹立企業(yè)長遠利益目標

公司相互持股可為經(jīng)營者樹立企業(yè)長期發(fā)展的經(jīng)營理念提供基本的保障,。由于公司之間多是基于特定的戰(zhàn)略目標而進行互相持股,，因此公司間會相互抑制分紅要求，進而減輕分紅壓力,，增加公司留存資金,，使其大規(guī)模的固定資本投資和技術(shù)革新成為可能。在公司具有長期目標追求的情況下,，公司會把更多的盈利用來充實資本和公積金,，整體上提高企業(yè)產(chǎn)品的競爭力。

3,、降低交易成本,，提高營運效率，增強企業(yè)市場競爭力

通過相互持股使企業(yè)結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟,，其直接優(yōu)勢就是確保材料來源,、順暢銷售渠道、合作技術(shù)研發(fā)等,，易于形成規(guī)模經(jīng)濟效益,，交易成本隨之降低，保證了企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展,，增強企業(yè)的市場競爭力,。

4,、有利于對抗敵意收購，降低經(jīng)營風險

相互持股的情況下,，公司之間相互依存,、相互滲透、相互制約,，在一定程度上結(jié)成“命運共同體”,，而且，它們之間基于一定的協(xié)議或契約建立起來的互信,，能夠防止股份的自由流動,。因此，當相互持股公司遇有他人惡意收購時,，相互持股的股東就可以發(fā)出收購邀約,，與敵意收購者競爭，使收購的成本與風險增加,，讓收購者望而生畏,，不敢輕易采取吞并目標公司的行動。

5,、促成投資主體多元化,，改善國有企業(yè)“一股獨大”的局面

我國國有企業(yè)國有股比重過高造成了股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡、股權(quán)流動性差和國有股人格虛置等弊端,，解決投資主體多元化的基本途徑之一便是法人之間相互持股,。相互持股以后，就可以強化經(jīng)營者集團的作用,，能更好地轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制,，使企業(yè)之間相互制約、相互促進,，從面淡化行政主管部門的直接干預(yù),，把一元的“行政婆婆”改組為多元的“法人婆婆”，充分發(fā)揮經(jīng)營者的作用,。

交叉持股的消極作用

交叉持股是指在不同的企業(yè)之間互相參股,，以達到某種特殊目的的現(xiàn)象,。交叉持股具有穩(wěn)固公司經(jīng)營權(quán),、促進公司之間的策略聯(lián)盟、抵制敵意收購,、穩(wěn)定公司股價,、方便財務(wù)運作、使資金籌措更具靈活等正面功能,。但交叉持股之正面功能與其負面效應(yīng)實乃一體兩面,，交叉持股同時又會帶來如下弊端：

1,、交叉持股會導(dǎo)致公司經(jīng)營者長期把持公司并排除公司監(jiān)控機制

交叉持股公司可相互通過所持有股份的表決權(quán)來配合經(jīng)營者操縱股東會，進而通過股東會選舉董事,、監(jiān)事的職能來安插自己的親信進入公司的董事會,、監(jiān)事會，實現(xiàn)對公司的有效控制,。故交叉持股雖可穩(wěn)定公司經(jīng)營權(quán),，但也使公司的監(jiān)控機制不能有效發(fā)揮，削弱了其他股東對公司經(jīng)營的決策權(quán)和監(jiān)督權(quán),，使得公司內(nèi)部監(jiān)督機制的功能喪失殆盡,，導(dǎo)致公司治理的困境。

2,、交叉持股的公司之間容易通過聯(lián)盟壟斷市場,、排斥競爭

交叉持股的公司之間可以形成公司之間的策略聯(lián)盟，增強競爭力,；但也可能造成壟斷聯(lián)合,，排擠其他競爭對手，導(dǎo)致進入的歧視和壁壘,。國外學者對交叉持股的日本企業(yè)集團進行考察后發(fā)現(xiàn),，交叉持股造成了對競爭的排斥，交叉持股的企業(yè)之間幾乎沒有競爭的空間,，信息也在交叉持股的企業(yè)內(nèi)持有,，這都造成了對外部企業(yè)的不公平競爭。

3,、交叉持股會產(chǎn)生虛增資本的負面效應(yīng)

因為當公司間實行交叉持股時,，雖然實質(zhì)上只有同一資金在公司間輾轉(zhuǎn)流通，但每經(jīng)過一手,，形式上各該公司的資本額就有同額的增加,，導(dǎo)致各公司資本額虛增及實質(zhì)資本空洞化的結(jié)果。

4,、交叉持股還容易滋生操縱股價,、內(nèi)幕交易等違法行為

由于借助交叉持股，股份籌碼被鎖定,，影響了證券市場股份的供需及價格,。尤其是集團公司常透過其轉(zhuǎn)投資的公司來炒作公司自己股份，或與其他公司協(xié)議互相炒作對方公司股票,，彼此拉抬公司股價,，影響證券市場的正常運轉(zhuǎn)。另外，交叉持股的公司之間還容易規(guī)避稅法,、逃脫稅負,。

交叉持股本身所具有的功能及其潛存的弊端，決定了對其既不能一概禁止,，又不能完全放任,，如何把握其中的“度”是立法者必須考慮的問題。立法應(yīng)盡量做到既限制其弊端又充分發(fā)揮其功效,，而不是簡單地消解管制或限制自由,。目前我國對交叉持股制度的立法基本上處于空白狀態(tài)，而政策導(dǎo)向?qū)徊娉止捎殖止膭顟B(tài)度,，這使得我國公司間的交叉持股沒有足夠的限制和約束,。當務(wù)之急是構(gòu)建交叉持股的法律規(guī)制體系，以公司法為主導(dǎo),，同時在證券法,、反壟斷法、稅法中進行聯(lián)動規(guī)范,。