證監(jiān)會(huì)曾發(fā)布《退市意見》來健全上市公司的退市制度,，其仍以“連續(xù)三年虧損”為主要的考量指標(biāo)，近日便有多家公司因凈利潤(rùn)虧損而發(fā)布退市預(yù)警,，或許這些公司會(huì)真的上演新一輪的退市劇情,，也或者他們會(huì)在退市風(fēng)險(xiǎn)中“活下來”。

多家上市公司發(fā)布退市預(yù)警 凈利潤(rùn)虧損成主因

隨著2015年年報(bào)以及年報(bào)預(yù)告的發(fā)布,，連續(xù)出現(xiàn)虧損的公司逐漸顯形,。近日已有多家公司發(fā)布了退市預(yù)警公告，提示投資者,。

多公司面臨退市風(fēng)險(xiǎn)

2月19日,，八一鋼鐵發(fā)布公司股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的第二次提示性公告,。而早在1月16日，公司就發(fā)布過股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的提示性公告,。

根據(jù)公司發(fā)布的公告,，2014年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)值，預(yù)計(jì)公司2015年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)仍為負(fù)值,，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定,，公司股票可能在2015年度報(bào)告披露后被上海證券交易所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

連續(xù)虧損,，是上市公司發(fā)布實(shí)施退市警示風(fēng)險(xiǎn)的其中一個(gè)原因,。

與八一鋼鐵一樣，發(fā)布股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的第二次提示性公告的還有滄州大化,。公司2月19日發(fā)布的公告稱,，因公司2014年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)值，若公司2015年度經(jīng)審計(jì)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)仍為負(fù)值,，公司將出現(xiàn)最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)值的情形,，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第十三章的有關(guān)規(guī)定，公司股票將在公司2015年年度報(bào)告披露后被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示,。

根據(jù)公告,，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2015年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將出現(xiàn)虧損,，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-63155.16萬元左右,。而早在1月30日，滄州大化就已經(jīng)發(fā)布過公告,，稱公司股票可能在2015年度報(bào)告披露后被上海證券交易所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示,。

ST公司“冷暖不一”

有的公司的退市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步發(fā)酵，如*ST川化,。2月15日,，公司公告稱，其接到債權(quán)人四川省天然氣投資有限責(zé)任公司以及成都市中級(jí)人民法院的通知,。通知稱,，四川天投以本公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)為由，向成都中院提出對(duì)公司進(jìn)行重整的申請(qǐng),。

根據(jù)公告,，截止2016年1月20日，公司欠付四川天投供氣貿(mào)易款及貸款本息合計(jì)為人民幣5637.33萬元,，其中貿(mào)易款 661.35萬元,，利息20.98萬元。公司因經(jīng)營(yíng)狀況惡化,，持續(xù)虧損無法按期償還上述到期債務(wù),。

公司稱,，如果成都中院受理重整申請(qǐng)，根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》的相關(guān)規(guī)定,，若重整失敗,，公司將被法院宣告破產(chǎn)清算。如果公司被法院宣告破產(chǎn)清算,，公司股票將終止上市,。

值得關(guān)注的是，*ST川化2013年,、2014年連續(xù)兩年審計(jì)凈利潤(rùn)為負(fù),，且2014年期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，公司已經(jīng)被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”,，若經(jīng)審計(jì)的2015年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù),，公司股票將被暫停上市。

根據(jù)此前發(fā)布的2015年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)報(bào),，*ST川化預(yù)計(jì)2015年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損4.68億元至5.7億元,，預(yù)計(jì)期末歸屬于母公司所有者權(quán)益為-14.13億元至-13.16億元。

此外,，有些公司發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)警示公告,，只是例行公事。從公司預(yù)盈公告情況來看,，其實(shí)是存在摘帽預(yù)期的,。如*ST松遼，根據(jù)公司1月30日發(fā)布的公告,，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算,，預(yù)計(jì)2015年年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與上年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10000萬元到14000萬元,，預(yù)計(jì)公司2015年期末凈資產(chǎn)為正數(shù)。

除了業(yè)績(jī)?cè)?，有的公司是因?yàn)楸蛔C監(jiān)會(huì)立案調(diào)查而發(fā)出暫停上市的公告,。根據(jù)多家公司發(fā)布的公告，如果公司存在證券違法違規(guī)行為,，公司股票將被交易所實(shí)施暫停上市,。

有被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的，自然也有撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示的,。（證券日?qǐng)?bào)）

重新上市與退市到底何難何易

退市是指上市公司股票因各種原因不再在特定的證券交易市場(chǎng)掛牌,，從而退出特定證券交易市場(chǎng)的一種法律行為,。也就是說上市公司所發(fā)行的證券在證券交易所上市后,，由于該證券或上市公司不能滿足交易所的持續(xù)上市條件或經(jīng)上市公司主動(dòng)申請(qǐng)而致該證券被暫停上市資格甚至被取消上市資格,。雖說多家公司已發(fā)退市預(yù)警，但其需要考慮公司今后是否需要重新上市,，也可以權(quán)衡這次退市容易還是下次重新上市容易,。

我國(guó)《公司法》規(guī)定，上市公司有下列五種情形之一的,，將由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定終止其上市：

（1）公司股本總額,、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件,，并在限期內(nèi)未能消除的,。

（2）公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載,，經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重的,。

（3）公司有重大違法行為，經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重的,。

（4）公司最近三年連續(xù)虧損,，在限期內(nèi)未能消除的。

（5）公司被解散,、被行政主管部門依法責(zé)令關(guān)閉或者被宣告破產(chǎn)的,。

終止上市，就是失去了在交易所掛牌交易的資格,，又稱為摘牌,。《證券法》也明確規(guī)定,，不符合條件的上市公司應(yīng)按《公司法》的規(guī)定退出市場(chǎng),。交易所上市規(guī)則規(guī)定，上市公司在接到中國(guó)證監(jiān)會(huì)終止其股票上市的通知后,，應(yīng)當(dāng)在指定報(bào)紙發(fā)布《終止股票上市公告書》,，并應(yīng)載明以下內(nèi)容：

（1）終止上市股票的種類、簡(jiǎn)稱,、證券代碼以及終止上市的日期,。

（2）中國(guó)證監(jiān)會(huì)終止其上市的決定。

（3）中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求的其它內(nèi)容,。

（4）交易所認(rèn)為有必要的其它內(nèi)容,。

修改后發(fā)布的《股票上市規(guī)則》對(duì)退市公司重新上市條件作出了明確規(guī)定，《重新上市實(shí)施辦法》予以進(jìn)一步細(xì)化和落實(shí),。根據(jù)規(guī)定,，上交所上市公司的股票被終止上市后，其終止上市情形已消除，且同時(shí)符合下列條件的,，可以向上交所所申請(qǐng)重新上市：

（一）公司股本總額不少于人民幣5000萬元,；

（二）社會(huì)公眾股持有的股份占公司股份總數(shù)的比例為25%以上;公司股本總額超過人民幣4億元的，社會(huì)公眾股持有的股份占公司股份總數(shù)的比例為10%以上,；

（三）公司最近3年無重大違法行為,，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載；

（四）公司最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)均為正值且累計(jì)超過2000萬元（凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)）,；

（五）公司在申請(qǐng)重新上市前進(jìn)行重大資產(chǎn)重組且實(shí)際控制人發(fā)生變更的,，符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的借殼上市條件；

（六）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為正值,；

（七）最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被會(huì)計(jì)事務(wù)所出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告,；

（八）保薦機(jī)構(gòu)經(jīng)核查后發(fā)表明確意見，認(rèn)為公司具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,；

（九）保薦機(jī)構(gòu)經(jīng)核查后發(fā)表明確意見,，認(rèn)為公司具備健全的公司治理結(jié)構(gòu)、運(yùn)作規(guī)范,、無重大內(nèi)控缺陷,；

（十）本所規(guī)定的其他條件。

在收到公司的重新上市申請(qǐng)后,，上交所上市委員會(huì)對(duì)股票重新上市申請(qǐng)進(jìn)行審議,，綜合考慮公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,、重大償債風(fēng)險(xiǎn),、財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn),、公司治理結(jié)構(gòu)等等方面,，作出獨(dú)立的專業(yè)判斷并形成審核意見。根據(jù)上市委員會(huì)的審核意見,，上交所作出是否同意公司股票重新上市的決定,。

這一系列標(biāo)準(zhǔn)，是綜合了各方市場(chǎng)參與者的意見,，參照恢復(fù)上市條件和借殼上市條件,，從退市公司的財(cái)務(wù)狀況、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,、公司治理水平及規(guī)范運(yùn)作等方面具體設(shè)定的,，其目的在于切實(shí)有效地發(fā)揮退市制度正常功能的同時(shí)，為持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和公司治理水平顯著改善的退市公司返回集中交易市場(chǎng)提供具體途徑和引導(dǎo),。

需要說明的是,，《重新上市實(shí)施辦法》僅規(guī)定了退市公司申請(qǐng)重新上市的條件和程序,，并未對(duì)上市公司退市后的并購(gòu)重組事項(xiàng)設(shè)定條件和程序。對(duì)上市公司退市后包括借殼上市在內(nèi)的并購(gòu)重組事項(xiàng),，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門將按照對(duì)非上市公眾公司的相關(guān)監(jiān)管規(guī)定,，對(duì)其進(jìn)行有效規(guī)范，使退市公司并購(gòu)重組的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與上市公司基本一致,，不會(huì)形成借殼上市的雙重標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)分析我們不難看出退市要比重新上市容易些,，但退市又是市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的必然趨勢(shì),，如果公司確實(shí)在無法在交易所“活著”不妨退市緩緩神兒，如果能夠在交易所堅(jiān)持下去的話,，不妨堅(jiān)持看看,，或許會(huì)迎來屬于自己的春天。