企業(yè)籌集資，是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營,、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要,，通過籌資渠道和金融市場，運(yùn)用籌資方式,，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng),。在企業(yè)發(fā)展中，籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一,，籌資風(fēng)險(xiǎn)不可能被消滅或避免,，但企業(yè)只要從自身出發(fā)就完全可以控制。下文在分析企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因基礎(chǔ)上,，提出企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)控制的策略,，希望對您能有所幫助。

一,、籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因

1,、籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因分析。

（1）負(fù)債規(guī)模過大,。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大,，則利息費(fèi)用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大,。同時(shí),，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)［＝息稅前利潤÷（息稅前利潤－利息）］越大，股東收益變化的幅度也越大,。所以,，負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大,。

（2）資本結(jié)構(gòu)不當(dāng),。這是指企業(yè)資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當(dāng)對收益產(chǎn)生負(fù)面影響而形成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)借入資本比例越大,，資產(chǎn)負(fù)債率越高,，財(cái)務(wù)杠桿利益越大，伴隨其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大,。合理地利用債務(wù)融資,、配比好債務(wù)資本與權(quán)益資本之間的比例關(guān)系，對于企業(yè)降低綜合資本成本,、獲取財(cái)務(wù)杠桿利益和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是非常關(guān)鍵的,。

（3）籌資方式選擇不當(dāng)。目前在我國,，可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款,、發(fā)行股票、發(fā)行債券,、融資租賃和商業(yè)信用,。不同的籌資方式在不同的時(shí)間會(huì)有各自的優(yōu)點(diǎn)與弊端，如果選擇不恰當(dāng),，就會(huì)增加企業(yè)的額外費(fèi)用,，減少企業(yè)的應(yīng)得利益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。

（4）負(fù)債的利息率,。在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下，負(fù)債的利息率越高,，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越多,，企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。同時(shí),，負(fù)債的利息率對股東收益的變動(dòng)幅度也有較大影響,。因?yàn)樵谙⒍惽袄麧櫼欢ǖ臈l件下，負(fù)債的利息率越高,，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,，股東收益受影響的程度也越大。

（5）信用交易策略不當(dāng),。在現(xiàn)代社會(huì)中,，企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。如果對往來企業(yè)資信評估不夠全面而采取了信用期限較長的收款政策，就會(huì)使大批應(yīng)收賬款長期掛賬,。若沒有切實(shí),、有效的催收措施，企業(yè)就會(huì)缺乏足夠的流動(dòng)資金來進(jìn)行再投資或償還自己的到期債務(wù),，從而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。

（6）負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不當(dāng)。這一方面是指短期負(fù)債和長期負(fù)債的安排,，另一方面是指取得資金和償還負(fù)債的時(shí)間安排,。如果負(fù)債期限結(jié)構(gòu)安排不合理，例如應(yīng)籌集長期資金卻采用了短期借款,，或者應(yīng)籌集短期資金卻采用了長期借款,，則會(huì)增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。所以在舉債時(shí)也要考慮債務(wù)到期的時(shí)間安排及舉債方式的選擇,，使企業(yè)在債務(wù)償還期不至于因資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難而無法償還到期債務(wù)。

（7）籌資順序安排不當(dāng),。這種風(fēng)險(xiǎn)主要針對股份有限公司而言,。在籌資順序上，要求債務(wù)融資必須置于流通股融資之后,，并注意保持間隔期,。如果發(fā)行時(shí)間、籌資順序不當(dāng),，則必然會(huì)加大籌資風(fēng)險(xiǎn),，對企業(yè)造成不利影響。

2,、籌資風(fēng)險(xiǎn)的外因分析,。

（1）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn),，其直接表現(xiàn)為企業(yè)息稅前利潤的不確定性,。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不同于籌資風(fēng)險(xiǎn)，但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn),。當(dāng)企業(yè)完全采用股權(quán)融資時(shí),，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，完全由股東均攤,。當(dāng)企業(yè)采用股權(quán)融資和債務(wù)融資時(shí),，由于財(cái)務(wù)杠桿對股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大,，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),，其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營不善，營業(yè)利潤不足以支付利息費(fèi)用,，則不僅股東收益化為泡影,，而且要用股本支付利息，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)將喪失償債能力,，被迫宣告破產(chǎn),。

（2）預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性。負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金償還,，因此,，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同規(guī)定償還本息,，還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額,、及時(shí)和資產(chǎn)流動(dòng)性的強(qiáng)弱。現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力,，資產(chǎn)的流動(dòng)性反映的是潛在的償債能力,。如果企業(yè)投資決策失誤或信用政策過寬，不能足額,、及時(shí)地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量以支付到期的借款本息,，就會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。此時(shí),，企業(yè)為了防止破產(chǎn)可以變現(xiàn)其資產(chǎn),。各種資產(chǎn)的流動(dòng)性（變現(xiàn)能力）是不一樣的，其中庫存現(xiàn)金的流動(dòng)性最強(qiáng),，固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力最弱,。企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性，即各類資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比重,，對企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響甚大,，很多企業(yè)破產(chǎn)不是沒有資產(chǎn)，而是因?yàn)槠滟Y產(chǎn)不能在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn),，結(jié)果不能按時(shí)償還債務(wù)而宣告破產(chǎn),。

（3）金融市場。金融市場是資金融通的場所,。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營要受金融市場的影響,，如負(fù)債的利息率就取決于取得借款時(shí)金融市場的資金供求情況。金融市場的波動(dòng),，如利率,、匯率的變動(dòng)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn),。當(dāng)企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時(shí),，如遇到金融緊縮,、銀根抽緊、短期借款利息率大幅度上升,，就會(huì)引起利息費(fèi)用劇增,、利潤下降，更有甚者,，一些企業(yè)由于無法支付高漲的利息費(fèi)用而破產(chǎn)清算,。

二、籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制策略

1,、樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念,。

企業(yè)在日常財(cái)務(wù)活動(dòng)中必須居安思危，樹立風(fēng)險(xiǎn)觀念,，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),，抓好以下幾項(xiàng)工作：①認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境變化情況，使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和理財(cái)活動(dòng)中能保持靈活的適應(yīng)能力,；②提高風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念,；③設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配置高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員,，健全財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度,，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)工作；④理順企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系,，不斷提高財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

2,、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),。

最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi)，總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu),。這個(gè)最大的籌資風(fēng)險(xiǎn)可以用負(fù)債比例來表示,。一個(gè)企業(yè)只有權(quán)益資本而沒有債務(wù)資本，雖然沒有籌資風(fēng)險(xiǎn),，但總資本成本較高,，收益不能最大化；如果債務(wù)資本過多,，則企業(yè)的總資本成本雖然可以降低,、收益可以提高，但籌資風(fēng)險(xiǎn)卻加大了,。因此,，企業(yè)應(yīng)確定一個(gè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，在融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本之間進(jìn)行權(quán)衡,。只有恰當(dāng)?shù)娜谫Y風(fēng)險(xiǎn)與融資成本相配合,，才能使企業(yè)價(jià)值最大化,。

3、巧舞“雙刃劍”,。

企業(yè)要強(qiáng)化財(cái)務(wù)杠桿的約束機(jī)制,，自覺地調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系：在資產(chǎn)利潤率上升時(shí)，調(diào)高負(fù)債比率,，提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效益；當(dāng)資產(chǎn)利潤率下降時(shí),，適時(shí)調(diào)低負(fù)債比率,，以防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿是一把“雙刃劍”：運(yùn)用得當(dāng),，可以提高企業(yè)的價(jià)值,；運(yùn)用不當(dāng)，則會(huì)給企業(yè)造成損失,，降低企業(yè)的價(jià)值,。

4、保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性,。

企業(yè)的償債能力直接取決于其債務(wù)總額及資產(chǎn)的流動(dòng)性,。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來決定流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產(chǎn)的流動(dòng)性,。企業(yè)在合理安排流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過程中,，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量,。通過現(xiàn)金到期債務(wù)比（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷本期到期債務(wù)）,、現(xiàn)金債務(wù)總額比（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷債務(wù)總額）及現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷流動(dòng)負(fù)債）等比率來分析、研究籌資方案,。這些比率越高,，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。

5,、合理安排籌資期限的組合方式,，做好還款計(jì)劃和準(zhǔn)備。

企業(yè)在安排兩種籌資方式的比例時(shí),，必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡,。按資金運(yùn)用期限的長短來安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金，是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對策之一,。企業(yè)必須采取適當(dāng)?shù)幕I資政策,，即盡量用所有者權(quán)益和長期負(fù)債來滿足企業(yè)永久性流動(dòng)資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的需要，而臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要?jiǎng)t通過短期負(fù)債來滿足,。這樣既避免了冒險(xiǎn)型政策下的高風(fēng)險(xiǎn)壓力,，又避免了穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費(fèi),。

6、先內(nèi)后外的融資策略,。

內(nèi)源融資是指企業(yè)內(nèi)部通過計(jì)提固定資產(chǎn)折舊,、無形資產(chǎn)攤銷而形成的資金來源和產(chǎn)生留存收益而增加的資金來源。企業(yè)如有資金需求,，應(yīng)按照先內(nèi)后外,、先債后股的融資順序，即：先考慮內(nèi)源融資,，然后才考慮外源融資,；外部融資時(shí)，先考慮債務(wù)融資,，然后才考慮股權(quán)融資,。自有資本充足與否體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱和獲取現(xiàn)金能力的高低。自有資本越充足,，企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固,，抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。自有資本多,，也可增加企業(yè)籌資的彈性,。當(dāng)企業(yè)面臨較好的投資機(jī)會(huì)而外部融資的約束條件又比較苛刻時(shí)，若有充足的自有資本就不會(huì)因此而喪失良好的投資機(jī)會(huì),。

7,、研究利率、匯率走勢,，合理安排籌資,。

當(dāng)利率處于高水平時(shí)或處于由高向低過渡時(shí)期，應(yīng)盡量少籌資,，對必須籌措的資金，應(yīng)盡量采取浮動(dòng)利率的計(jì)息方式,。當(dāng)利率處于低水平時(shí),，籌資較為有利，但應(yīng)避免籌資過度,。當(dāng)籌資不利時(shí),，應(yīng)盡量少籌資或只籌措經(jīng)營急需的短期資金。當(dāng)利率處于由低向高過渡時(shí)期,，應(yīng)根據(jù)資金需求量籌措長期資金,，盡量采用固定利率的計(jì)息方式來保持較低的資金成本。另外,，因經(jīng)濟(jì)全球化,，資金在國際間自由流動(dòng),，國際間的經(jīng)濟(jì)交往日益增多，匯率變動(dòng)對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響也越來越大,。所以,，從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè)，應(yīng)根據(jù)匯率的變動(dòng)情況及時(shí)調(diào)整籌資方案,。

綜上,，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)競爭中，企業(yè)只有正確選擇融資方式來籌集生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中所需要的資金,，才能保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的正常運(yùn)行和擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要,。企業(yè)所處的內(nèi)外環(huán)境各不相同，所選擇的融資方式也有相應(yīng)的差異,。企業(yè)只有采取了適合企業(yè)自身發(fā)展的籌資渠道和融資方式才能夠促進(jìn)企業(yè)的長期發(fā)展,。