債券回購交易是一種以債券作抵押的資金借貸行為，在回購交易中,，買賣雙方按照一個互相認可的利率和拆借期限,，達成資金拆借協(xié)議。也就是說如果一家公司擁有一筆債券,，需一筆資金用于短期周轉(zhuǎn),，但又不想放棄債券，就可以通過回購市場以債券做抵押,，以較低的利率融入資金,。

債券回購是指債券交易的雙方在進行債券交易的同時，以契約方式約定在將來某一日期以約定的價格(本金和按約定回購利率計算的利息),，由債券的“賣方”(正回購方)向“買方”(逆回購方)再次購回該筆債券的交易行為,。從交易發(fā)起人的角度出發(fā)，凡是抵押出債券,，借入資金的交易就稱為進行債券正回購,；凡是主動借出資金，獲取債券質(zhì)押的交易就稱為進行逆回購,。

債券回購條件

1,、用于回購的券種目前包括國庫券，經(jīng)中國人民銀行批準發(fā)行的金融債券,，以及企業(yè)債(3A級,，發(fā)行額5億以上，剩余期限5年以上),。

2,、在債券回購交易過程中，以券融資方應(yīng)確保在回購成交至購回日期間其在登記結(jié)算機構(gòu)保留存放的標準券的數(shù)量應(yīng)等于回購抵押的債券量,，否則將按賣空債券的規(guī)定予以處罰,?；刭徠跐M時，如融資方未按規(guī)定將資金劃撥到位,，其抵押的標準券將用于平倉交割,。

3、在債券回購交易過程中的以資融券方,，在初始交易前必須將足夠的資金存入所委托的證券經(jīng)營機構(gòu)的證券清算賬戶,。在回購期內(nèi)不得動用抵押債券。

債券回購操作流程

1,、以券融資

以券融資即債券持有人將手中持有的債券作為抵押品,，以一定的利率取得資金使用權(quán)的行為。

在交易所回購交易開始時其申報買賣部位為買入(B),。這是因其在回購到期時反向交易中處于買 入債券的地位而確定的,。回購交易申報操作類似股票交易,。成交后由登記結(jié)算機構(gòu)根據(jù)成交記錄和有關(guān)規(guī)則進行清算交割;到期反向成交時,，無須再行申報，由交易所電腦系統(tǒng)自動產(chǎn)生一條反向成交記錄,，登記結(jié)算機構(gòu)據(jù)此進行資金和債券的清算與交割,。

2、以資融券

以資融券即資金持有人將手中持有的資金以一定的利率借給債券持有人,，獲得債券抵押權(quán),，并在回購期滿得到相應(yīng)利息收入的行為。

在交易所回購交易開始時,，其申報買賣部位為賣出(S),，這是因其在回購到期時反向交易中處于賣出債券地位而定的。其交易程序除方向相反外其余均同以券融資,。

對于交易對手抵押的債券,，目前交易所不直接劃入以資融券方證券經(jīng)營機構(gòu)的債券賬戶，而由登記結(jié)算機構(gòu)予以凍結(jié),。

債券回購的交易單位

交易單位即證券交易所對回購交易雙方參與回購交易委托買賣的數(shù)量規(guī)定,。上海證券交易所對參與回購交易進行委托買賣的數(shù)量規(guī)定為：

1、申報單位為手,，1000元標準券為1手,。

2、計價單位為每百元資金到期年收益,。

3、申報價格最小變動單位為0.005元或其整數(shù)倍,。

4,、申報數(shù)量為100手或其整數(shù)倍,，單筆申報最大數(shù)量應(yīng)當不超過1萬手。

5,、申報價格限制按照交易規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行,。

深圳證券交易所規(guī)定，債券回購交易的申報單位為張,，100元標準券為1張,；最小報價變動為0.01元或其整數(shù)倍；申報數(shù)量為10張及其整數(shù)倍,，單筆申報最大數(shù)量應(yīng)當不超過10萬張,。其它規(guī)定與上海證券交易所類似。

債券回購會雖然是一種安全性高,、收益穩(wěn)定的投資品種,，但其同樣面臨違約風(fēng)險和操作風(fēng)險。主要是因為開放式回購引入不履約制度,，允許融券方與融資方以放棄履約金的方式擺脫到期還券或收券義務(wù),，具有鎖定還券價格上限和收券價格下限的期權(quán)性質(zhì)。交易雙方在衡量后可以選擇放棄履約金而違約,，例如逆回購放手中倉位價值大大超出遠期價格,，或正回購方市場價格大大低于遠期價格，可能導(dǎo)致惡性違約,，當然也存在由于流動性不足導(dǎo)致的被迫違約,。