債轉(zhuǎn)股與上市融資有異曲同工之妙,，都讓企業(yè)獲得了一筆不需償還的穩(wěn)定資金,，而企業(yè)自身也降低了負(fù)債并提高了資金周轉(zhuǎn)的靈活度。在企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股以后,，其負(fù)債能力和可抵押資產(chǎn)都得以提高,，企業(yè)信譽(yù)也自然而然的隨之提高，這都將有助于促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步融資,，所以說(shuō)債轉(zhuǎn)股對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是有百利而無(wú)一害,。

所謂債轉(zhuǎn)股，是指國(guó)家組建金融資產(chǎn)管理公司，收購(gòu)銀行的不良資產(chǎn),，把原來(lái)銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的控股（或持股）與被控股的關(guān)系，債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后,，原來(lái)的還本付息就轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t,。國(guó)家金融資產(chǎn)管理公司實(shí)際上成為企業(yè)階段性持股的股東，依法行使股東權(quán)利,，參與公司重大事務(wù)決策,，但不參與企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，在企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)以后,，通過(guò)上市,、轉(zhuǎn)讓或企業(yè)回購(gòu)形式回收這筆資金。

債轉(zhuǎn)股的方式

債轉(zhuǎn)股本身并不復(fù)雜,，但當(dāng)它與資本運(yùn)營(yíng)的其他手段結(jié)合起來(lái)后就有了十分豐富多彩的表現(xiàn)形式,。操作中可分別情況根據(jù)不同企業(yè)的條件和要求采取不同的辦法，盡可能地減少交易環(huán)節(jié)和成本,，避免與制度發(fā)生沖突,。 

（一）債轉(zhuǎn)股結(jié)合新股發(fā)售：對(duì)被債轉(zhuǎn)股企業(yè)尚未改制上市的，債權(quán)方可以所擁有的債權(quán)作為出資參與債務(wù)方的股份制改造,，將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)并通過(guò)新股發(fā)售變現(xiàn),。

（二）控股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的債轉(zhuǎn)股：企業(yè)控股權(quán)轉(zhuǎn)讓往往意味著企業(yè)發(fā)展方向，主營(yíng)業(yè)務(wù)等的改變,，是企業(yè)重整的重要方式之一,。要完成企業(yè)控股權(quán)的轉(zhuǎn)讓?zhuān)豢毓善髽I(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)能否妥善解決往往是關(guān)乎成敗的重要因素。債轉(zhuǎn)股在此方面則有廣泛的運(yùn)用空間,。

（三）三角置換：債權(quán)方以所持債權(quán)置換債務(wù)方持有的第三方企業(yè)的股權(quán)或債權(quán),，包括債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)后的再置換。當(dāng)債務(wù)方自身資產(chǎn)質(zhì)量較差,，債權(quán)人不能接受其債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)時(shí),，如果該債務(wù)企業(yè)持有其他企業(yè)的股權(quán)或債權(quán)，三角置換式的債轉(zhuǎn)股則可以達(dá)成目的,。

（四）債權(quán)轉(zhuǎn)質(zhì)押股權(quán)：當(dāng)企業(yè)債務(wù)到期無(wú)法清償時(shí),，債務(wù)方以本企業(yè)等值股權(quán)作抵押重新取得對(duì)債權(quán)方到期債權(quán)資產(chǎn)的占有、使用權(quán),，雙方簽訂“股權(quán)質(zhì)押協(xié)議”,，質(zhì)押期內(nèi)債權(quán)方或享受按年度領(lǐng)取固定利息分紅的優(yōu)先股股東的待遇；或者享受按實(shí)際經(jīng)營(yíng)收益參與分紅的普通股股東的待遇,，質(zhì)押期滿(mǎn)債務(wù)方償還原始債務(wù),。如債務(wù)方不能履約,，債權(quán)方有權(quán)對(duì)質(zhì)押股權(quán)進(jìn)行處置。這種方式與股權(quán)直接轉(zhuǎn)債權(quán)不同,，質(zhì)押期內(nèi),，質(zhì)押股份的股東并沒(méi)有發(fā)生變化，債務(wù)人仍然是該部分股份的名義所有者,，但不享受該部分股份所得紅利,，而是將其作為到期末清償債務(wù)的利息交與質(zhì)押權(quán)人，只有當(dāng)質(zhì)押期滿(mǎn)后債務(wù)人仍不能清償債務(wù)時(shí),，質(zhì)押權(quán)人處置股份時(shí),，才可能出現(xiàn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)或股權(quán)拍賣(mài)的情況。  

這種方式的優(yōu)點(diǎn)是,，債務(wù)人可以延緩債務(wù)清償?shù)慕刂蛊谙?，又不失去?duì)股權(quán)的名義控制；債權(quán)人在延展期內(nèi)有利息收入的來(lái)源,，并不立即失去債務(wù)償還優(yōu)先于股權(quán)分配的權(quán)利,，比債權(quán)立即轉(zhuǎn)股權(quán)更具靈活性。其不足之處在于適用范圍較小,，只適合企業(yè)仍能保持正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),，有固定現(xiàn)金流入，只是有短期債務(wù)清償危機(jī)的情況,。 

（五）債權(quán)轉(zhuǎn)回購(gòu)股權(quán)：當(dāng)企業(yè)債務(wù)到期后無(wú)法立即清償時(shí),，債權(quán)債務(wù)雙方簽訂“股權(quán)回購(gòu)協(xié)議”，債權(quán)方以所持債權(quán)形式購(gòu)買(mǎi)債務(wù)方等值股權(quán)（協(xié)議期內(nèi)不辦理股本或股權(quán)變更手續(xù)）,，轉(zhuǎn)換價(jià)格以剔除該部分債務(wù)后的凈資產(chǎn)值為據(jù),，同時(shí)約定債務(wù)方的回購(gòu)期限及回購(gòu)價(jià)?；刭?gòu)價(jià)有兩種確定方式,，其一是在考慮資金時(shí)間價(jià)值及機(jī)會(huì)成本基礎(chǔ)上確定，通常應(yīng)以年利率表述,；其二是訂明以到期日等額股權(quán)的凈資產(chǎn)價(jià)值作為回購(gòu)價(jià)。

上述5種方式中,，方式1適合于企業(yè)或項(xiàng)日運(yùn)營(yíng)情況良好,，只是由于該企業(yè)或項(xiàng)目負(fù)債經(jīng)營(yíng)，利息負(fù)擔(dān)較重而影響經(jīng)營(yíng)效果,，通過(guò)債轉(zhuǎn)股改善資產(chǎn)負(fù)債狀況和減輕利息負(fù)擔(dān)壓力后,，輔以一定的資本運(yùn)作就可以達(dá)到企業(yè)或項(xiàng)目上市的情況，其優(yōu)點(diǎn)在于能夠以較好的企業(yè)形象上市,，資本周轉(zhuǎn)的時(shí)間不長(zhǎng),；方式3適合于債轉(zhuǎn)股企業(yè)雖不具上市潛力的項(xiàng)目,，但擁有期也上市企業(yè)?？?jī)優(yōu)企業(yè)的股份或債務(wù),，資產(chǎn)管理公司可以所持債權(quán)置換債務(wù)方持有的第三方股權(quán)或債權(quán)，達(dá)到變現(xiàn)的目的,；方式4,、5較前3種方式則具靈活性，既可享受債權(quán)優(yōu)先償還的權(quán)利,，又可在債權(quán)確實(shí)無(wú)法及時(shí)兌現(xiàn)時(shí),，獲得股權(quán)的擔(dān)保，而且與前幾種方式增加股份相比,，方式4,、5并不增加企業(yè)股份總數(shù)，且大股東不會(huì)有失去控制權(quán)的危險(xiǎn),。因此,，具體到不同的公司，債轉(zhuǎn)股究竟使用哪種方式,，應(yīng)根據(jù)相關(guān)各方的目的,、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)情況及相關(guān)背景來(lái)綜合考慮,。

債轉(zhuǎn)股的流程

債轉(zhuǎn)股因方式不同而程序各異,，但一般會(huì)包括以下步驟：

（一）達(dá)成債轉(zhuǎn)股意向；

（二）獲取政府部門(mén)批準(zhǔn),；

（三）資產(chǎn),、債務(wù)評(píng)估。

對(duì)債務(wù)的確定,，美國(guó)RTC 在處理儲(chǔ)蓄與貸款協(xié)會(huì)不良債權(quán)問(wèn)題時(shí)有二種方法：一種是將不良資產(chǎn)以市值轉(zhuǎn)讓?zhuān)@種做法在操作上會(huì)很復(fù)雜和費(fèi)時(shí),，但能正確反映債權(quán)的真實(shí)價(jià)值；一種是將銀行債權(quán)以面值轉(zhuǎn)讓?zhuān)@種做法的好處在于可以不必對(duì)企業(yè)債務(wù)進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)估,，可以盡快把不良資產(chǎn)從銀行剝離出來(lái),，且銀行的資本充足率不會(huì)受到影響，但這樣的期票需要有政府擔(dān)保,。

資產(chǎn)的價(jià)值確定也有兩神方式：賬面價(jià)值法和公允價(jià)值法,，在債轉(zhuǎn)股時(shí)確定企業(yè)資產(chǎn)應(yīng)以公允價(jià)值為準(zhǔn)，公允價(jià)值的確定主要取決于具體價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的選擇,。

（四）債轉(zhuǎn)股比例確定  

債轉(zhuǎn)股比例的確定關(guān)系到債權(quán),、債務(wù)雙方的切身利益，是債轉(zhuǎn)股操作中的關(guān)鍵環(huán)節(jié),。債轉(zhuǎn)股最簡(jiǎn)單的方式是1：1轉(zhuǎn)股,，假設(shè)評(píng)估的凈資產(chǎn)為A,，擬轉(zhuǎn)股本的負(fù)債為B，則1：1轉(zhuǎn)股后債權(quán)人所占股份為：B÷（A＋B）×100％,，但1：1轉(zhuǎn)股并非絕對(duì)公平,，而是需要債權(quán)、債務(wù)雙方通過(guò)協(xié)商確定,，可能是溢價(jià)轉(zhuǎn)股,，也可能是折價(jià)轉(zhuǎn)股，而企業(yè)凈資產(chǎn)收益率與銀行貸款利率則是決定轉(zhuǎn)股比例的重要因素之一,。  

最后則是簽訂債轉(zhuǎn)股協(xié)議及最后實(shí)施階段,。

當(dāng)企業(yè)債臺(tái)高筑的時(shí)候，債轉(zhuǎn)股便成為企業(yè)“起死回生”的一種重要措施,。因?yàn)槿绻贿M(jìn)行債轉(zhuǎn)股,，那債權(quán)人為討債有可能提出破產(chǎn)申請(qǐng)，而債轉(zhuǎn)股確有效的避免了企業(yè)走向破產(chǎn),，同時(shí)也保護(hù)了債權(quán)人的合法利益,。而且這一措施還可以避免企業(yè)職工權(quán)益受損，所以說(shuō)當(dāng)企業(yè)因?yàn)閭槐迫虢^境時(shí)并不只有“死亡”這一種結(jié)果,，還有可能絕處逢生,。