近日,，中國證監(jiān)會負責(zé)人以答新華社記者問的形式發(fā)表談話，在談話過程中,，負責(zé)人稱,，目前股市泡沫和風(fēng)險已得到相當程度的釋放。今后當市場劇烈異常波動,、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險時,，證金公司仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用。

證監(jiān)會：股市泡沫和風(fēng)險已得到相當程度釋放

近日,，中國證監(jiān)會負責(zé)人以答新華社記者問的形式發(fā)表談話,，表示要把穩(wěn)定市場、修復(fù)市場和建設(shè)市場有機結(jié)合起來,。負責(zé)人稱,，目前股市泡沫和風(fēng)險已得到相當程度的釋放。今后當市場劇烈異常波動,、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險時,，證金公司仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用。

證監(jiān)會負責(zé)人表示,，股市漲跌有其自身運行規(guī)律,，一般情況下政府不干預(yù)，但在股市發(fā)生劇烈異常波動,、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險時,，政府絕不會坐視不管，將及時果斷采取多種措施穩(wěn)定股市,。

證監(jiān)會發(fā)言人稱,，將及時果斷采取多種措施穩(wěn)定股市，積極穩(wěn)妥實行股票發(fā)行制度改革,，研究制定指數(shù)熔斷機制方案,。（騰訊證券）

熔斷機制的啟動條件

每日開盤之后，每當一合約申報價觸及熔斷價格時且持續(xù)一分鐘，對該合約啟動熔斷機制,。

啟動步驟：

1,、啟動熔斷機制后的連續(xù)十分鐘內(nèi)，合約申報價格不得超過熔斷價格,，繼續(xù)撮合成交,。十分鐘后，取消熔斷價格限制,，10%的漲跌停板生效,。

2、當出現(xiàn)熔斷價格的申報時,，進入檢查期,。檢查期為一分鐘，在檢查期內(nèi)不允許申報價格超過熔斷價格,，對超過熔斷價格的申報給出提示,。

3、如果熔斷檢查期未完成就進入了非交易狀態(tài),，則熔斷檢查期自動結(jié)束,，當再次進入可交易狀態(tài)時，重新開始計算熔斷檢查期,。

4,、熔斷機制啟動后不到10分鐘，市場就進入了非交易狀態(tài),，則重新開始交易后,，取消熔斷價格限制，10%的漲跌停板生效,。

5,、每日收市前30分鐘內(nèi)，不啟動熔斷機制,，但如果有已經(jīng)啟動的熔斷期，則繼續(xù)執(zhí)行至熔斷期結(jié)束,。

6,、每個交易日只啟動一次熔斷機制，最后交易日不設(shè)熔斷機制,。

備注：當某期貨合約以熔斷價格或漲跌停板價格申報時,，成交撮合實行平倉優(yōu)先和時間優(yōu)先的原則。

熔斷機制的作用

熔斷機制對于股指期貨,，乃至整個期貨市場的風(fēng)險控制都是非常有效的,。事實上，自從1988年美國股市引入熔斷機制之后，已經(jīng)有18年沒有發(fā)生股災(zāi),，其作用可謂功不可沒,。

熔斷制度對于股指期貨的作用主要表現(xiàn)在如下幾個方面：

1、對股指期貨市場的交易風(fēng)險提供預(yù)警作用,，有效防止了風(fēng)險的突發(fā)性和風(fēng)險發(fā)生的嚴重性,。從我國股指期貨熔斷機制的設(shè)計來看，在市場波動達到 10%的漲跌停板之前,，引入了一個6%的熔斷點,，即股指期貨的指數(shù)點升跌幅達到6%，即在此后的10分鐘交易里指數(shù)報價不能超出熔斷點之外,，這不僅給股指期貨的交易者提出了一種警示,，也為期貨交易的各級風(fēng)險管理提出了一種警示。這時,，包括對期貨股指期貨的交易者,、代理會員、結(jié)算會員和交易所都有一種強烈的提示,，使他們都意識到后面的交易將是一種什么狀態(tài),，并采取相應(yīng)的防范措施，從而使交易風(fēng)險不會在無任何征兆的情況下突然發(fā)生,。

2,、為控制交易風(fēng)險贏得思考時間和操作時間。由于在市場波動達到6%的熔斷點時,，會有10分鐘的熔斷點內(nèi)交易,，這足以讓交易者有充裕的時間考慮風(fēng)險管理的辦法和在恢復(fù)交易之后將體現(xiàn)自己操作意愿的交易指令下達到交易所內(nèi)供計算主機撮合成交。

3,、有利于消除陳舊價格導(dǎo)致期貨市場流動性下降,。在出現(xiàn)股指期貨異常波動的單邊行情中，由于大量的買盤（或賣盤）的堵塞會延遲行情的正常顯示,，從而產(chǎn)生陳舊性價格,，這時人們所看到的價格實際上是上一個時刻的價格，按此價格申報交易必不能成交,；不成交指令不斷地大量進入交易系統(tǒng)將造成更嚴重的交易堵塞,，使數(shù)據(jù)的顯示更加滯后。有了10分鐘的熔斷期,，可以消除交易系統(tǒng)的指令堵塞現(xiàn)象,，消除陳舊性價格，保證交易的暢通,。

4,、為逐步化解交易風(fēng)險提供了制度上的保障,。當異常波動的極端行情出現(xiàn)時，沒有熔斷機制的市場會橫沖直撞,，通常情況下需要數(shù)月甚至一年的波幅在頃刻之間完成,，這會打作錯方向的交易者一個觸手不及，一倍甚至數(shù)倍于交易保證金的賬戶被迅速打穿,，這將增加結(jié)算難度和帶來數(shù)不清的糾紛,。

在這種情況下，采取停市的辦法也不能奏效,。一個典型的例子就是,，香港期交所在世界性股災(zāi)之后的1987年10月20日宣布停市四天，以減少股災(zāi)損失,，但此舉并沒有起到應(yīng)有的效果,，累積的市場風(fēng)險如潰堤之水泛濫成災(zāi)，開市之后香港的恒生指數(shù)又下跌了33%,，多數(shù)會員因保證金穿倉而無法履約,，違約事件頻頻發(fā)生，交易所幾乎破產(chǎn),。

當股指期貨交易引入熔斷機制之后,，就能做到分階段逐步化解交易風(fēng)險，而不至于一步到位,、措手不及,。

日本地震發(fā)生后的“余波”迅速擴散到期貨市場上。由于日本橡膠期貨的多個近月合約在開盤后暴跌并觸及跌停板,，日膠期貨交易甚至出現(xiàn)一度停盤的情況,。

東京工業(yè)品交易所昨日上午發(fā)布公告稱，由于受到地震因素的干擾,，該交易所決定在橡膠交易中啟動熔斷機制,，規(guī)定橡膠品種的價格變動幅度較上一交易日結(jié)算價不超過30日元。昨日下午,，東京工業(yè)品交易所再次發(fā)布公告表示,，擴大橡膠期貨交易的漲跌幅限額。截至昨日,，日本橡膠期貨的主力合約暴跌58.4日元至343日元,。

渤海期貨分析師任偉表示，由于日本多家汽車生產(chǎn)廠商都位于日本東海岸,，地震導(dǎo)致豐田、本田和日產(chǎn)等廠商損失嚴重,。不論是從日本及全球經(jīng)濟,，還是從橡膠下游需求來看,，日本地震都對橡膠走勢形成利空影響。雖然地震對日本經(jīng)濟及天膠需求的實質(zhì)影響還難以確定,，但心理因素卻足以引導(dǎo)投機資金做空橡膠,。

通過上文的介紹，我們不難看出熔斷機制對股市的發(fā)展有著積極作用,。因此,，為了控制風(fēng)險和減少市場波動，我國在股指期貨交易中除了實行漲跌停板制度外,，還新引入了價格熔斷機制,。希望在這些有益機制的操作下，我國股市能夠健康,、持續(xù)的發(fā)展,。