近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人以答新華社記者問的形式發(fā)表談話,，在談話過程中,，負(fù)責(zé)人稱，目前股市泡沫和風(fēng)險(xiǎn)已得到相當(dāng)程度的釋放,。今后當(dāng)市場(chǎng)劇烈異常波動(dòng),、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，證金公司仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用,。

證監(jiān)會(huì)：股市泡沫和風(fēng)險(xiǎn)已得到相當(dāng)程度釋放

近日,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人以答新華社記者問的形式發(fā)表談話，表示要把穩(wěn)定市場(chǎng),、修復(fù)市場(chǎng)和建設(shè)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來,。負(fù)責(zé)人稱，目前股市泡沫和風(fēng)險(xiǎn)已得到相當(dāng)程度的釋放,。今后當(dāng)市場(chǎng)劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí),，證金公司仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用,。

證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人表示，股市漲跌有其自身運(yùn)行規(guī)律,，一般情況下政府不干預(yù),，但在股市發(fā)生劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí),，政府絕不會(huì)坐視不管,，將及時(shí)果斷采取多種措施穩(wěn)定股市。

證監(jiān)會(huì)發(fā)言人稱,，將及時(shí)果斷采取多種措施穩(wěn)定股市,，積極穩(wěn)妥實(shí)行股票發(fā)行制度改革，研究制定指數(shù)熔斷機(jī)制方案,。（騰訊證券）

熔斷機(jī)制的啟動(dòng)條件

每日開盤之后,，每當(dāng)一合約申報(bào)價(jià)觸及熔斷價(jià)格時(shí)且持續(xù)一分鐘，對(duì)該合約啟動(dòng)熔斷機(jī)制,。

啟動(dòng)步驟：

1,、啟動(dòng)熔斷機(jī)制后的連續(xù)十分鐘內(nèi)，合約申報(bào)價(jià)格不得超過熔斷價(jià)格,，繼續(xù)撮合成交,。十分鐘后，取消熔斷價(jià)格限制,，10%的漲跌停板生效,。

2,、當(dāng)出現(xiàn)熔斷價(jià)格的申報(bào)時(shí)，進(jìn)入檢查期,。檢查期為一分鐘,，在檢查期內(nèi)不允許申報(bào)價(jià)格超過熔斷價(jià)格，對(duì)超過熔斷價(jià)格的申報(bào)給出提示,。

3,、如果熔斷檢查期未完成就進(jìn)入了非交易狀態(tài)，則熔斷檢查期自動(dòng)結(jié)束,，當(dāng)再次進(jìn)入可交易狀態(tài)時(shí),，重新開始計(jì)算熔斷檢查期。

4,、熔斷機(jī)制啟動(dòng)后不到10分鐘,，市場(chǎng)就進(jìn)入了非交易狀態(tài)，則重新開始交易后,，取消熔斷價(jià)格限制,，10%的漲跌停板生效。

5,、每日收市前30分鐘內(nèi),，不啟動(dòng)熔斷機(jī)制，但如果有已經(jīng)啟動(dòng)的熔斷期,，則繼續(xù)執(zhí)行至熔斷期結(jié)束,。

6、每個(gè)交易日只啟動(dòng)一次熔斷機(jī)制,，最后交易日不設(shè)熔斷機(jī)制,。

備注：當(dāng)某期貨合約以熔斷價(jià)格或漲跌停板價(jià)格申報(bào)時(shí)，成交撮合實(shí)行平倉(cāng)優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則,。

熔斷機(jī)制的作用

熔斷機(jī)制對(duì)于股指期貨,，乃至整個(gè)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制都是非常有效的。事實(shí)上,，自從1988年美國(guó)股市引入熔斷機(jī)制之后,，已經(jīng)有18年沒有發(fā)生股災(zāi)，其作用可謂功不可沒,。

熔斷制度對(duì)于股指期貨的作用主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：

1,、對(duì)股指期貨市場(chǎng)的交易風(fēng)險(xiǎn)提供預(yù)警作用，有效防止了風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的嚴(yán)重性,。從我國(guó)股指期貨熔斷機(jī)制的設(shè)計(jì)來看,，在市場(chǎng)波動(dòng)達(dá)到 10%的漲跌停板之前，引入了一個(gè)6%的熔斷點(diǎn),，即股指期貨的指數(shù)點(diǎn)升跌幅達(dá)到6%,，即在此后的10分鐘交易里指數(shù)報(bào)價(jià)不能超出熔斷點(diǎn)之外,，這不僅給股指期貨的交易者提出了一種警示，也為期貨交易的各級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理提出了一種警示,。這時(shí),，包括對(duì)期貨股指期貨的交易者、代理會(huì)員,、結(jié)算會(huì)員和交易所都有一種強(qiáng)烈的提示,，使他們都意識(shí)到后面的交易將是一種什么狀態(tài)，并采取相應(yīng)的防范措施,，從而使交易風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)在無任何征兆的情況下突然發(fā)生,。

2、為控制交易風(fēng)險(xiǎn)贏得思考時(shí)間和操作時(shí)間,。由于在市場(chǎng)波動(dòng)達(dá)到6%的熔斷點(diǎn)時(shí),，會(huì)有10分鐘的熔斷點(diǎn)內(nèi)交易，這足以讓交易者有充裕的時(shí)間考慮風(fēng)險(xiǎn)管理的辦法和在恢復(fù)交易之后將體現(xiàn)自己操作意愿的交易指令下達(dá)到交易所內(nèi)供計(jì)算主機(jī)撮合成交,。

3,、有利于消除陳舊價(jià)格導(dǎo)致期貨市場(chǎng)流動(dòng)性下降。在出現(xiàn)股指期貨異常波動(dòng)的單邊行情中,，由于大量的買盤（或賣盤）的堵塞會(huì)延遲行情的正常顯示,，從而產(chǎn)生陳舊性價(jià)格，這時(shí)人們所看到的價(jià)格實(shí)際上是上一個(gè)時(shí)刻的價(jià)格,，按此價(jià)格申報(bào)交易必不能成交；不成交指令不斷地大量進(jìn)入交易系統(tǒng)將造成更嚴(yán)重的交易堵塞,，使數(shù)據(jù)的顯示更加滯后,。有了10分鐘的熔斷期，可以消除交易系統(tǒng)的指令堵塞現(xiàn)象,，消除陳舊性價(jià)格,，保證交易的暢通。

4,、為逐步化解交易風(fēng)險(xiǎn)提供了制度上的保障,。當(dāng)異常波動(dòng)的極端行情出現(xiàn)時(shí)，沒有熔斷機(jī)制的市場(chǎng)會(huì)橫沖直撞,，通常情況下需要數(shù)月甚至一年的波幅在頃刻之間完成,，這會(huì)打作錯(cuò)方向的交易者一個(gè)觸手不及，一倍甚至數(shù)倍于交易保證金的賬戶被迅速打穿,，這將增加結(jié)算難度和帶來數(shù)不清的糾紛,。

在這種情況下，采取停市的辦法也不能奏效,。一個(gè)典型的例子就是,，香港期交所在世界性股災(zāi)之后的1987年10月20日宣布停市四天,，以減少股災(zāi)損失，但此舉并沒有起到應(yīng)有的效果,，累積的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)如潰堤之水泛濫成災(zāi),，開市之后香港的恒生指數(shù)又下跌了33%，多數(shù)會(huì)員因保證金穿倉(cāng)而無法履約,，違約事件頻頻發(fā)生,，交易所幾乎破產(chǎn)。

當(dāng)股指期貨交易引入熔斷機(jī)制之后,，就能做到分階段逐步化解交易風(fēng)險(xiǎn),，而不至于一步到位、措手不及,。

日本地震發(fā)生后的“余波”迅速擴(kuò)散到期貨市場(chǎng)上,。由于日本橡膠期貨的多個(gè)近月合約在開盤后暴跌并觸及跌停板，日膠期貨交易甚至出現(xiàn)一度停盤的情況,。

東京工業(yè)品交易所昨日上午發(fā)布公告稱,，由于受到地震因素的干擾，該交易所決定在橡膠交易中啟動(dòng)熔斷機(jī)制,，規(guī)定橡膠品種的價(jià)格變動(dòng)幅度較上一交易日結(jié)算價(jià)不超過30日元,。昨日下午，東京工業(yè)品交易所再次發(fā)布公告表示,，擴(kuò)大橡膠期貨交易的漲跌幅限額,。截至昨日，日本橡膠期貨的主力合約暴跌58.4日元至343日元,。

渤海期貨分析師任偉表示,，由于日本多家汽車生產(chǎn)廠商都位于日本東海岸，地震導(dǎo)致豐田,、本田和日產(chǎn)等廠商損失嚴(yán)重,。不論是從日本及全球經(jīng)濟(jì)，還是從橡膠下游需求來看,，日本地震都對(duì)橡膠走勢(shì)形成利空影響,。雖然地震對(duì)日本經(jīng)濟(jì)及天膠需求的實(shí)質(zhì)影響還難以確定，但心理因素卻足以引導(dǎo)投機(jī)資金做空橡膠,。

通過上文的介紹,，我們不難看出熔斷機(jī)制對(duì)股市的發(fā)展有著積極作用。因此,，為了控制風(fēng)險(xiǎn)和減少市場(chǎng)波動(dòng),，我國(guó)在股指期貨交易中除了實(shí)行漲跌停板制度外，還新引入了價(jià)格熔斷機(jī)制,。希望在這些有益機(jī)制的操作下,，我國(guó)股市能夠健康,、持續(xù)的發(fā)展。