德邦雖然是第一個向證監(jiān)會提交IPO申請的物流公司,，但是他們卻只猜到了開頭,，沒有猜到結(jié)尾。因為近期市場波動較大,，證監(jiān)會都暫緩了IPO的發(fā)行,，而且無人知曉暫緩之后是不是會暫停?；蛟S德邦已經(jīng)符合上市的條件,，但在面對外部環(huán)境時也不得不妥協(xié)，不知道德邦會成為快遞業(yè)“第一個吃螃蟹的人”呢還是會成為其他快遞企業(yè)的墊腳石,。

德邦低估值上市

上市大戰(zhàn)正酣的快遞業(yè)半路殺出一個“程咬金”,。公路物流運輸企業(yè)德邦物流股份有限公司（以下簡稱“德邦”），上周五發(fā)布了《首次公開發(fā)行A股股票招股說明書》,，向證監(jiān)會提交IPO申請,，擬在上交所上市。北商研究院認為,，德邦此時提交IPO申請主要是為了緩解股東套現(xiàn)壓力,，突如其來的“IPO暫緩”則為德邦的上市之路增添了一些不確定性。

在快遞行業(yè)內(nèi)正在猜測誰能做“第一股”之時,，零擔(dān)物流大佬德邦先發(fā)制人,。7月3日，德邦在中國證券監(jiān)督管理委員會官網(wǎng)首次公開發(fā)行股票信息披露,，在《首次公開發(fā)行A股股票招股說明書》中表示,，擬在上海證券交易所上市。據(jù)了解,，2013年以零擔(dān)運輸為主的德邦已插足快遞領(lǐng)域,，進行“混業(yè)”經(jīng)營,。

根據(jù)招股說明書顯示，德邦物流本次公開發(fā)行股票總量不超過1.5億股,，發(fā)行后公司股份總數(shù)不超過10.1億股,，且公開發(fā)行后流通股股份占總數(shù)比例不低于10%。若按招股書顯示的每股面值為1元計算,，那么德邦總估值為100億元,。但若按照招股說明書表示的募集資金用途計算，本次募集資金為29.88億元,，那么德邦總估值則超過200億元,。

德邦在招股說明書中同時透露，2014年歸屬母公司股東凈利潤為4.7億元,，2013年為2.7億元,，2012年為3.7億元。

雖然德邦第一個提交了IPO申請,，但在業(yè)內(nèi)看來,，德邦的上市有點“被逼”的意味。一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向北京商報記者表示,，德邦上市主要是為了滿足背后投資機構(gòu)的套現(xiàn)需求,。“德邦超過100億元估值還是少了些”,，在快遞專家趙小敏看來,，德邦的估值與實際價值并不相符,，30億元左右的融資規(guī)模也不是德邦這個體量相匹配的,。

此前，阿里方面聯(lián)手云鋒基金等,，對采用加盟模式的圓通速遞進行戰(zhàn)略投資,，占股20%。當時,，有業(yè)內(nèi)人士向北京商報記者透露,，圓通估值為400億元左右。日前宣布上市計劃的中通快遞估值也被猜測為400億元左右,，采用自營模式的順豐速運估值也被業(yè)內(nèi)視為超過500億元,。

上述不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示，目前德邦仍為一個家族式企業(yè),，德邦物流董事長,、創(chuàng)始人崔維星及其親屬握有絕對控制權(quán)?！俺舜蟛糠止煞萦纱蘧S星為主的家族持股外,，其他股份主要由大量分散型小投資機構(gòu)持有,，而這些投資機構(gòu)多為財務(wù)投資，并非戰(zhàn)略投資,?！痹谠摌I(yè)內(nèi)人士看來，這些投資機構(gòu)有著急切的上市套現(xiàn)需求,。據(jù)了解,，德邦的股權(quán)機制也并非二級市場主流的結(jié)構(gòu)。

公司上市應(yīng)符合的條件

德邦雖已經(jīng)提交IPO申請,，但是證監(jiān)會需要對其進行一個審查,，如果其符合上市條件的話，德邦的股東便順利套現(xiàn),，但若不符合條件的話,，我們便很難揣測德邦的命運。具體上市應(yīng)符合的條件為：

（一）公司的主體資格

從公司的組織形式上看,，公司分為有限責(zé)任公司和股份有限公司,。只有股份公司才有具備上市的基礎(chǔ)條件。因此,，如果有限責(zé)任公司有上市的發(fā)展需要,，首先進行的就是股份制改造，將有限責(zé)任公司改造成股份有限公司,。如果有限責(zé)任公司不改造成股份有限公可,，有限責(zé)任公司本身是不能上市的。

1,、從公司的經(jīng)營狀態(tài)看：對公司的經(jīng)營期限有嚴格要求,，公司必須持續(xù)經(jīng)營3年以上。由有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)整體折股,，改制變更設(shè)立的股份有限公司的經(jīng)營期限可以連續(xù)計算,；公司的生產(chǎn)經(jīng)營范圍要合法、合規(guī),，并且符合國家的產(chǎn)業(yè)政策,；公司最近3年的主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員未發(fā)生重大變化,。

2,、從公司的設(shè)立上看：公司的股東出資按時到位，不存在虛假出資的情況,，如發(fā)起人或者股東以實物出資的,，應(yīng)當辦理完成財產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)，即已經(jīng)將出資的財產(chǎn)由出資人名下轉(zhuǎn)移到公司名下,。公司的股權(quán)清晰,，不存在權(quán)屬爭議,。

3、從公司的艘本數(shù)額來看：公司的注冊登記顯示的注冊資本不少于3000 萬元,，

公司公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25%以上,；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上,。

（二）公司的獨立性

公司的獨立性主要是考察公司足否被大股東,、實際控制人非法控制是否侵犯了中小股東的合法權(quán)益公司在獨立性方面應(yīng)當符合以下條件：

1、公司應(yīng)當有自己的資產(chǎn)并且該資產(chǎn)與公司的生產(chǎn)經(jīng)營相配套,。

2,、公司的人員獨立、公司的總經(jīng)理,、副總經(jīng)理,、財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書等高級管理人員末在控股股東公司任職,；公司應(yīng)當有自己的員工,。

3、公司的財務(wù)獨立,，公司要有自己的財務(wù)體系,，能夠獨立做出財務(wù)決策，有自己獨市的銀行賬戶,，不存在與控股股東共用銀行賬戶的情形,。

4、公司的業(yè)務(wù)獨立,。公司與控股股東,、實際控制人之間不存在不正當?shù)年P(guān)聯(lián)交易，公司業(yè)務(wù)不依賴于控股股東或者實際控制人,。

（三）公司規(guī)范運行

公司已經(jīng)依法建立了股東大會,、董事會,、監(jiān)事會等決策機構(gòu),，并制訂了股東大會議事規(guī)則、董事會議事規(guī)則和監(jiān)事會議事規(guī)則,，公司能夠按照制度規(guī)范運行,。公司的董事、監(jiān)事和高級管理人員沒有受過嚴重的行政處罰,，也沒有受過刑事處罰,，公司自身在上市前的最近36個月內(nèi)沒有受到過工商、稅務(wù),、環(huán)保等部門的行政處罰,，也沒有涉嫌刑事犯罪被立案偵查,，沒有未經(jīng)合法機關(guān)批準，擅自發(fā)行證券或者變相發(fā)行證券的情形等,。公司章程中已明確對外擔(dān)保的由誰審批,，以及具體的審批程序等，公司有嚴格的資金管理制度,，資金不能被控股股東,、實際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù),、代墊款項或者其他方式占用的情形,。

（四）公司的財務(wù)與會計

1、從財務(wù)角度看：對于上市公司來說,，首先要求公司的業(yè)績良好,，即公司具有良好的資產(chǎn)，資產(chǎn)負債率合理,，現(xiàn)金流正常,；公司不能有影響持續(xù)盈利能力的情形；公司應(yīng)當依法納稅,。具體來說,，公司應(yīng)當符合下列條件：

（1）最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤已扣除非經(jīng)常性損益,，前后較低者為計算依據(jù),；

（2）最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元,；

（3）發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元,；

（4）最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%,；

（5）最近一期末不存在未彌補虧損,。

2、從會計角度看：公司應(yīng)當建立規(guī)范的會計制度,，財務(wù)報表以真實發(fā)生的交易為基礎(chǔ),，沒有篡改財務(wù)報表的情況，沒有操縱,、偽造或篡改編制財務(wù)報表所依據(jù)的會計記錄或者相關(guān)憑證的情形等,。

（五）募集資金的運用

公司上市的主要目的是募集資金，投資于公司的發(fā)展項目,，資金募集后,，公司要嚴格按照預(yù)先制定好的募集資金用途使用。因此,，在考察公司是否具備上市資格時,，對于公司募集資金的運用也是非常主要的一項考核標準,。

1、公司應(yīng)該制定募集資金投資項目的可行性研究報告,，說明擬投資項目的建設(shè)情況和發(fā)展前景,；

2、公司募集資金的運用應(yīng)當有明確的使用方向,，原則上用于公司的主營業(yè)務(wù),；

3、募集資金投資項目應(yīng)當符合國家產(chǎn)業(yè)政策,、投資管理,、環(huán)境保護、土地管理以及其他法律,、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定,。同時，公司要建立募集資金專項存儲制度,，募集資金應(yīng)當存放于董事會決定的專項賬戶中,。

現(xiàn)在的物流業(yè)爭相上市，但是上市后他們的股票盈利真的會如預(yù)期的那么高嗎,？畢竟現(xiàn)在股市動蕩不安,，很有可能他們上市后由于種種原因狂跌。而且沒人能夠保證公司上市后盈利大于預(yù)期,，也有可能是低于預(yù)期的,；也許在上市后公眾發(fā)現(xiàn)他們并沒有真正有水平的專家在股票上市時為他們提供建議，股民便不再購買該公司的股票,，這些都可能導(dǎo)致股價下跌,。股票上市及上市后的挫折會嚴重影響利潤的回收，甚至有可能功虧一簣,。因此公司是否上市,，在哪里上市都需要股東和公司經(jīng)營者綜合權(quán)衡其利弊，不可因資金不足而盲目選擇上市來募集資金或套現(xiàn),。