• 【發(fā)布單位】作者：宋雪芬
• 【發(fā)布文號】--
• 【發(fā)布日期】2007-04-09 16:45:29
• 【生效日期】--
• 【失效日期】--
• 【文件來源】來源：期貨日報
• 【所屬類別】立法追蹤

-證監(jiān)會三個管理暫行辦法征求意見-

日前,，中國證監(jiān)會公布了《期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)管理暫行辦法（草案）》、《期貨公司風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)管理暫行辦法（草案）》和《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)管理暫行辦法（草案）》,，公開征求意見,。三個草案明確了期貨公司和券商參與金融期貨的條件，使期貨公司在會員資格,、業(yè)務(wù)開展和風(fēng)險監(jiān)控三方面有章可循,。市場人士認(rèn)為這三個草案為金融期貨業(yè)務(wù)的開展設(shè)定了相關(guān)主體的“體檢標(biāo)準(zhǔn)”，為期貨公司下一步備戰(zhàn)金融期貨指明了方向,。 結(jié)算業(yè)務(wù)分級：期貨公司擺脫同質(zhì)化競爭



 《期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)管理暫行辦法（草案）》的大部分內(nèi)容與之前市場上流傳的版本出入不大,，中國國際期貨執(zhí)行總裁馬文勝認(rèn)為，該草案與此前討論的內(nèi)容主要有兩點(diǎn)不同：其一是提高了期貨公司的股東資格標(biāo)準(zhǔn),。他分析說,，從政策趨向看，國內(nèi)期貨市場可能向兩個方向發(fā)展變化：中介機(jī)構(gòu)實(shí)力化和參與主體的機(jī)構(gòu)化,。對結(jié)算會員來說,，要承擔(dān)結(jié)算中的風(fēng)險僅依靠期貨公司存留的結(jié)算金和凈資本是不夠的，期貨公司需要有更強(qiáng)大的股東背景,，以便在出現(xiàn)風(fēng)險時有充足的賠付能力,。其二是要求期貨公司有一定的過往業(yè)績。除了對保證金有特別的要求外,，草案也提高了對高管人員的從業(yè)數(shù)量和從業(yè)時間的要求,，這種變動體現(xiàn)出監(jiān)管層對期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的管理方向正逐漸偏重于對人員的要求，這也符合國際金融衍生品市場的發(fā)展規(guī)律。 經(jīng)易期貨總經(jīng)理張必珍也有同感,，他說,，草案對多年來持續(xù)經(jīng)營的期貨公司進(jìn)行了傾斜和支持，體現(xiàn)了政策引導(dǎo)作用,，意在促進(jìn)期貨公司分化,，這將有利于降低行業(yè)重組成本，有利于期貨行業(yè)持續(xù)發(fā)展,。



 一德期貨總經(jīng)理王化棟則從創(chuàng)新的角度看待結(jié)算分級體制,，他認(rèn)為，將結(jié)算業(yè)務(wù)作為單項業(yè)務(wù)資格獨(dú)立申請,，確立了分級結(jié)算的體制,，為期貨公司擺脫同質(zhì)化經(jīng)營格局奠定了制度基礎(chǔ)。這不僅是金融期貨風(fēng)險管理體系的創(chuàng)新,，也是期貨公司業(yè)務(wù)范圍劃分的創(chuàng)新,。他說，我國期貨市場首次將期貨公司的結(jié)算業(yè)務(wù)從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中分立出來,，突出了期貨公司作為現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)所具有的金融結(jié)算和風(fēng)險管理職能,。期貨公司應(yīng)根據(jù)自身“體質(zhì)”選擇適合自己的經(jīng)營內(nèi)容和業(yè)務(wù)模式。



 中糧期貨副總經(jīng)理雷凌冰表示,，從發(fā)展前景來看,，期貨公司至少要成為結(jié)算會員，這是因?yàn)榉墙Y(jié)算會員到全面結(jié)算會員處結(jié)算,，保證金和手續(xù)費(fèi)水平可能會提高,，從而造成客戶流失。



 證券公司做IB：中小券商暫無緣



 《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)管理暫行辦法（草案）》規(guī)定,，證券公司若申請介紹業(yè)務(wù)資格,，必須全資擁有或者控股一家期貨公司，或與一家期貨公司被同一機(jī)構(gòu)控制,，且該期貨公司具有實(shí)行會員分級結(jié)算制度期貨交易所的會員資格,，擬開展介紹業(yè)務(wù)的證券公司營業(yè)部至少有2名具有期貨從業(yè)人員資格的業(yè)務(wù)人員。同時,，證券公司凈資本不得低于12億元,，凈資本不低于凈資產(chǎn)的70％。對此馬文勝表示,，草案提高對券商做IB業(yè)務(wù)的要求,，是監(jiān)管層從戰(zhàn)略高度重視風(fēng)險監(jiān)控的體現(xiàn)。



 王化棟表示,，證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù),，有利于實(shí)現(xiàn)券商和期貨公司之間的資源共享和優(yōu)化配置。但他認(rèn)為，草案中規(guī)定證券公司與期貨公司IB業(yè)務(wù)合作僅限于有直系血緣關(guān)系的“父子”或者“兄弟”之間,，而不允許以合同或者契約的形式進(jìn)行,，將會大大限制這一制度的作用和效率,，希望隨著試點(diǎn)工作的推廣和制度的完善,，應(yīng)允許機(jī)構(gòu)間按照市場化的原則進(jìn)行平等的專業(yè)分工和合作，通過契約原則形成券商和期貨公司之間的IB合作關(guān)系,。



 草案對證券公司參與中間業(yè)務(wù)資格設(shè)立的門檻使得一些中小券商暫無緣以IB的身份參與股指期貨,，對此，雷凌冰建議,，這些券商可以以戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式與非券商背景的期貨公司進(jìn)行合作,，以防止部分證券客戶分流到有IB資格的證券公司。另一方面,，非券商背景的期貨公司也要積極與證券公司合作,，交流信息和研究成果，以更好地指導(dǎo)客戶參與股指期貨交易,。



 風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)：加速行業(yè)洗牌



 《期貨公司風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)管理暫行辦法（草案）》是管理層借鑒國外經(jīng)驗(yàn),，推進(jìn)以凈資本為核心的風(fēng)險管理模式的重要體現(xiàn)。雷凌冰表示,，由于與未來業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)規(guī)模直接掛鉤,，這個草案對期貨公司的發(fā)展非常關(guān)鍵。凈資本越大就可以申請越多的新業(yè)務(wù)資格,，就會有更大的發(fā)展空間,，因此，增加注冊資本金提高“凈資本”成為目前期貨公司不得不直面的首要問題,。他認(rèn)為,，由于期貨業(yè)近幾年收益水平較差，大多數(shù)期貨公司凈資本的增長非常有限,，股東增資意愿也不強(qiáng),，其唯一的出路就是尋找大“金主”，新一輪的行業(yè)洗牌有望由此進(jìn)一步加速,，可以預(yù)期,，擁有大券商、央企等背景的實(shí)力雄厚的期貨公司在未來競爭格局中將占據(jù)比較有利的位置,。王化棟認(rèn)為,，確立以凈資本指標(biāo)為核心的風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)管理制度，有利于客觀評價期貨公司的自身風(fēng)險,，有利于期貨公司的持續(xù)健康發(fā)展,。但他根據(jù)一德期貨三年來的實(shí)踐認(rèn)為，一些具體指標(biāo)應(yīng)可根據(jù)市場情況適時調(diào)整，例如,，凈資本不得低于客戶權(quán)益6%的比例設(shè)定不應(yīng)是一成不變,。