21日，小米集團(tuán)再度披露回購(gòu)信息,，公司于1月18日再次在公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)9,849,600股B類股份,，占已發(fā)行股份0.041%，回購(gòu)總額接近一億港幣,，平均價(jià)為每股B類股份10.1527港元,。小米集團(tuán)繼1月17日首次回購(gòu)后，連續(xù)兩日出手進(jìn)行回購(gòu),。目前總計(jì)回購(gòu) 15,，989，600股,，兩次回購(gòu)總數(shù)占已發(fā)行股份數(shù)的0.071%,，接近1.6億港幣。

股票回購(gòu)是指上市公司利用現(xiàn)金等方式,，從股票市場(chǎng)上購(gòu)回本公司發(fā)行在外的一定數(shù)額的股票的行為,。公司在股票回購(gòu)?fù)瓿珊罂梢詫⑺刭?gòu)的股票注銷。但在絕大多數(shù)情況下,，公司將回購(gòu)的股票作為“庫(kù)藏股”保留,，不再屬于發(fā)行在外的股票，且不參與每股收益的計(jì)算和分配,。庫(kù)藏股日后可移作他用,，如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、雇員福利計(jì)劃等,，或在需要資金時(shí)將其出售,。

股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)

1、防止國(guó)內(nèi)外其他公司的兼并與收購(gòu)

以美國(guó)為例,，進(jìn)入80年代后,，特別是1984年以來(lái)，由于敵意并購(gòu)盛行,，因此,，許多上市公司大舉進(jìn)軍股市，回購(gòu)本公司股票，以維持控制權(quán),。比較典型的有：1985年菲利普石油公司動(dòng)用81億美元回購(gòu)8100萬(wàn)股本公司股票;1989年和1994年,，埃克森石油公司分別動(dòng)用150億美元和170億美元回購(gòu)本公司股票,。再如日本,，60年代末至80年代初，為了防止本國(guó)企業(yè)被外國(guó)資本吞并,，企業(yè)界進(jìn)行了著名的“穩(wěn)定股東工作”——職工持股制度和管理人員認(rèn)股制度,。前者是指企業(yè)對(duì)職工購(gòu)買、持有本企業(yè)股票給予某種優(yōu)惠或經(jīng)濟(jì)援助,，獎(jiǎng)勵(lì)職工持股的制度;后者是指企業(yè)給予高級(jí)管理人員優(yōu)惠認(rèn)購(gòu)本企業(yè)股票權(quán)利的制度,。其目的是提高管理人員的責(zé)任感，確保企業(yè)的優(yōu)秀人才,。而允許企業(yè)在一定條件下回購(gòu)本公司股票,，則是建立職工持股制度和管理人員認(rèn)股制度，維持企業(yè)控制權(quán)的前提條件,。正因?yàn)榇?，所以，進(jìn)入80年代,，在歐美國(guó)家修改《公司法》的同時(shí),，日本亦相應(yīng)修改了《公司法》，并相應(yīng)放寬了企業(yè)回購(gòu)本公司股票的限制,。

2,、振興股市

1987年10月19日的紐約股票市場(chǎng)出現(xiàn)股價(jià)暴跌，股市處于動(dòng)蕩之中,。從此，美國(guó)上市公司回購(gòu)本公司股票的主要?jiǎng)訖C(jī)是穩(wěn)定和提高本公司股票價(jià)格,，防止因股價(jià)暴跌而出現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)危機(jī),。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)在兩周之內(nèi)就有650家公司發(fā)布大量回購(gòu)本公司股票計(jì)劃,，其目的就是抑制股價(jià)暴跌,，刺激股價(jià)回升。

3,、維持或提高每股收益水平(即給股東以比較高的回報(bào))和公司股票價(jià)格,，以減少經(jīng)營(yíng)壓力

例如，經(jīng)歷了五六十年代快速增長(zhǎng)時(shí)期的ibm公司,，70年代中期出現(xiàn)大量的現(xiàn)金盈余,，1976年末現(xiàn)金盈余為61億美元，1977年末為54億美元,。由于缺乏有吸引力的投資機(jī)會(huì),，ibm公司在增加現(xiàn)金紅利(1978年的紅利支付率為54%,，而五六十年代紅利支付率僅為1%至2%)的同時(shí)，于1977年和1978年共斥資14億美元回購(gòu)本公司股票,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，1985——1989年期間，ibm公司用于回購(gòu)本公司股票的資金達(dá)到56.6億美元,，共回購(gòu)4700萬(wàn)股股票,，平均紅利支付率為56%。另?yè)?jù)了解,，美國(guó)聯(lián)合電信器材公司1975——1986年期間,，一直采用股票回購(gòu)現(xiàn)金紅利政策，使公司股票價(jià)格從每股4美元上漲到每股35.5美元,。無(wú)獨(dú)有偶,，步入80年代中期，日本的許多企業(yè)亦步入成熟期,，按照企業(yè)發(fā)展理論,，一旦企業(yè)步入成熟期以后，不再片面追求增加設(shè)備投資,，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模,，而日益重視剩余資金的高效率運(yùn)作。然而,，如何高效率地運(yùn)用剩余資金,，成為當(dāng)時(shí)日本企業(yè)面臨的重要課題。恰在此時(shí),，美國(guó)的hbo&co.公司利用剩余資金回購(gòu)了26%的發(fā)行在外的股票,。受此影響，許多日本上市公司也開(kāi)始利用剩余資金回購(gòu)本公司股票,。

4,、重新資本化

即大規(guī)模借債用于回購(gòu)股票或支付特殊紅利，從而迅速和顯著提高長(zhǎng)期負(fù)債比例和財(cái)務(wù)杠桿,，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),。重新資本化往往出現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)地位相當(dāng)強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段,，但長(zhǎng)期負(fù)債比例過(guò)低的公司,。

股票回購(gòu)的方式，主要有下述五種劃分方法：

1,、按照股票回購(gòu)的地點(diǎn)不同,，可分為場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)收購(gòu)和場(chǎng)外協(xié)議收購(gòu)兩種

場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)收購(gòu)是指上市公司把自己等同于任何潛在的投資者，委托在證券交易所有正式交易席位的證券公司，代自己按照公司股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格回購(gòu),。在國(guó)外較為成熟的股票市場(chǎng)上,，這一種方式較為流行。雖然這一種方式的透明度比較高,，但很難防止價(jià)格操縱和內(nèi)幕交易,，因而，美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)實(shí)施場(chǎng)內(nèi)回購(gòu)的時(shí)間,、價(jià)格和數(shù)量等均有嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)則,。場(chǎng)外協(xié)議收購(gòu)是指股票發(fā)行公司與某一類(如國(guó)家股)或某幾類(如法人股、b股)投資者直接見(jiàn)面,，通過(guò)在店頭市場(chǎng)協(xié)商來(lái)回購(gòu)股票的一種方式,。協(xié)商的內(nèi)容包括價(jià)格和數(shù)量的確定，以及執(zhí)行時(shí)間等,。很顯然,，這一種方式的缺陷就在于透明度比較低，有違于股市“三公”原則,。

2,、按照籌資方式，可分為舉債回購(gòu),、現(xiàn)金回購(gòu)和混合回購(gòu)

舉債回購(gòu)是指企業(yè)通過(guò)向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款的辦法來(lái)回購(gòu)本公司股票,。其目的無(wú)非是防御其他公司的敵意兼并與收購(gòu)。現(xiàn)金回購(gòu)是指企業(yè)利用剩余資金來(lái)回購(gòu)本公司的股票,。如果企業(yè)既動(dòng)用剩余資金,，又向銀行等金融機(jī)構(gòu)舉債來(lái)回購(gòu)本公司股票，稱之為混合回購(gòu),。

3,、按照資產(chǎn)置換范圍，劃分為出售資產(chǎn)回購(gòu)股票,、利用手持債券和優(yōu)先股交換(回購(gòu))公司普通股,、債務(wù)股權(quán)置換

債務(wù)股權(quán)置換是指公司使用同等市場(chǎng)價(jià)值的債券換回本公司股票。

4,、按照回購(gòu)價(jià)格的確定方式，可分為固定價(jià)格要約回購(gòu)和荷蘭式拍賣回購(gòu)

前者是指企業(yè)在特定時(shí)間發(fā)出的以某一高出股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格水平,，回購(gòu)既定數(shù)量股票的賣出報(bào)價(jià),。為了在短時(shí)間內(nèi)回購(gòu)數(shù)量相對(duì)較多的股票，公司可以宣布固定價(jià)格回購(gòu)要約,。它的優(yōu)點(diǎn)是賦予所有股東向公司出售其所持股票的均等機(jī)會(huì),，而且通常情況下公司享有在回購(gòu)數(shù)量不足時(shí)取消回購(gòu)計(jì)劃或延長(zhǎng)要約有效期的權(quán)力。與公開(kāi)收購(gòu)相比，固定價(jià)格要約回購(gòu)?fù)ǔ１徽J(rèn)為是更積極的信號(hào),，其原因可能是要約價(jià)格存在高出市場(chǎng)當(dāng)前價(jià)格的溢價(jià),。但是，溢價(jià)的存在也使得固定價(jià)格回購(gòu)要約的執(zhí)行成本較高,。

5,、可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)回購(gòu)方式

所謂可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)，是實(shí)施股票回購(gòu)的公司賦予股東在一定期限內(nèi)以特定價(jià)格向公司出售其持有股票的權(quán)利,。之所以稱為“可轉(zhuǎn)讓”是因?yàn)榇藱?quán)利一旦形成,，就可以同依附的股票分離，而且分離后可在市場(chǎng)上自由買賣,。執(zhí)行股票回購(gòu)的公司向其股東發(fā)行可轉(zhuǎn)讓出售權(quán),，那些不愿意出售股票的股東可以單獨(dú)出售該權(quán)利，從而滿足了各類股東的需求,。此外,，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)讓出售權(quán)的發(fā)行數(shù)量限制了股東向公司出售股票的數(shù)量，所以這種方式還可以避免股東過(guò)度接受回購(gòu)要約的情況,。

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