BOT投資,，即建設(shè)——經(jīng)營(yíng)——轉(zhuǎn)讓（build-operate-transfer）的一種國(guó)際投資新方式,。我國(guó)一般稱其為“特許權(quán)”,，是指投資國(guó)與東道國(guó)簽訂協(xié)議，由東道國(guó)政府給投資國(guó)跨國(guó)公司提供新項(xiàng)目或工程,，并授權(quán)由投資者在合同規(guī)定的時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng),，合同期滿將此項(xiàng)目或工程轉(zhuǎn)讓給東道國(guó)政府。BOT投資項(xiàng)目涉及到多方面的內(nèi)容,，事關(guān)社會(huì)民眾利益,，容不得輕忽，必須在法律框架內(nèi)進(jìn)行,。

BOT項(xiàng)目的參與者

1.項(xiàng)目發(fā)起人,。作為項(xiàng)目發(fā)起人，首先應(yīng)作為股東,，分擔(dān)一定的項(xiàng)目開發(fā)費(fèi)用,。在BOT項(xiàng)目方案確定時(shí)，就應(yīng)明確債務(wù)和股本的比例,，項(xiàng)目發(fā)起人應(yīng)作出一定的股本承諾,。同時(shí)，應(yīng)在特許協(xié)議中列出專門的備用資金條款,，當(dāng)建設(shè)資金不足時(shí),，由股東們自己墊付不足資金，以避免項(xiàng)目建設(shè)中途停工或工期延誤,。項(xiàng)目發(fā)起人擁有股東大會(huì)的投票權(quán),，以及特許協(xié)議中列出的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓條款所表明的權(quán)力，即當(dāng)政府有意轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)時(shí),，股東擁有除債權(quán)人之外的第二優(yōu)先權(quán),，從而保證項(xiàng)目公司不被懷有敵意的人控制，保護(hù)項(xiàng)目發(fā)起人的利益,。

2.產(chǎn)品購(gòu)買商或接受服務(wù)者,。在項(xiàng)目規(guī)劃階段，項(xiàng)目發(fā)起人或項(xiàng)目公司就應(yīng)與產(chǎn)品購(gòu)買商簽訂長(zhǎng)期的產(chǎn)品購(gòu)買合同,。產(chǎn)品購(gòu)買商必須有長(zhǎng)期的盈利歷史和良好的信譽(yù)保證,，并且其購(gòu)買產(chǎn)品的期限至少與BOT項(xiàng)目的貸款期限相同，產(chǎn)品的價(jià)格也應(yīng)保證使項(xiàng)目公司足以回收股本,、支付貸款本息和股息,，并有利潤(rùn)可賺。

3.債權(quán)人,。債權(quán)人應(yīng)提供項(xiàng)目公司所需的所有貸款,，并按照協(xié)議規(guī)定的時(shí)間、方式支付,。當(dāng)政府計(jì)劃轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或進(jìn)行資產(chǎn)抵押時(shí),，債權(quán)人擁有獲取資產(chǎn)和抵押權(quán)的第一優(yōu)先權(quán),；項(xiàng)目公司若想舉新債必須征得債權(quán)人的同意；債權(quán)人應(yīng)獲得合理的利息,。

4.建筑發(fā)起人,。BOT項(xiàng)目的建筑發(fā)起人必須擁有很強(qiáng)的建設(shè)隊(duì)伍和先進(jìn)的技術(shù)，按照協(xié)議規(guī)定的期限完成建設(shè)任務(wù),。為了充分保證建設(shè)進(jìn)度,，要求總發(fā)起人必須具有較好的工作業(yè)績(jī)，并應(yīng)有強(qiáng)有力的擔(dān)保人提供擔(dān)保,。項(xiàng)目建設(shè)竣工后要進(jìn)行驗(yàn)收和性能測(cè)試,，以檢測(cè)建設(shè)是否滿足設(shè)計(jì)指標(biāo)。一旦總發(fā)起人因本身原因未按照合同規(guī)定期限完成任務(wù),，或者完成任務(wù)未能通過(guò)竣工驗(yàn)收,，項(xiàng)目公司將予以罰款。

5.保險(xiǎn)公司,。保險(xiǎn)公司的責(zé)任是對(duì)項(xiàng)目中各個(gè)角色不愿承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保險(xiǎn),，包括建筑商風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)中斷風(fēng)險(xiǎn),、整體責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)（戰(zhàn)爭(zhēng),、財(cái)產(chǎn)充公等）,，等等。由于這些風(fēng)險(xiǎn)不可預(yù)見性很強(qiáng),，造成的損失巨大,，所以對(duì)保險(xiǎn)商的財(cái)力、信用要求很高,，一般的中小保險(xiǎn)公司是沒有能力承作此類保險(xiǎn)的,。

6.供應(yīng)商。供應(yīng)商負(fù)責(zé)供應(yīng)項(xiàng)目公司所需的設(shè)備,、燃料,、原材料等。由于在特許期限內(nèi),，對(duì)于燃料（原料）的需求是長(zhǎng)期的和穩(wěn)定的,，供應(yīng)商必須具有良好的信譽(yù)和較強(qiáng)而穩(wěn)定的盈利能力，能提供至少不短于還貸期的一段時(shí)間內(nèi)的燃料（原料）,，同時(shí)供應(yīng)價(jià)格應(yīng)在供應(yīng)協(xié)議中明確注明,，并由政府和金融機(jī)構(gòu)對(duì)供應(yīng)商進(jìn)行擔(dān)保。

7.運(yùn)營(yíng)商,。運(yùn)營(yíng)商負(fù)責(zé)項(xiàng)目建成后的運(yùn)營(yíng)管理,，為保持項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理的連續(xù)性,，項(xiàng)目公司與運(yùn)營(yíng)商應(yīng)簽訂長(zhǎng)期合同，期限至少應(yīng)等于還款期,。運(yùn)營(yíng)商必須是BOT項(xiàng)目的專長(zhǎng)者,，既有較強(qiáng)的管理技術(shù)和管理水平，也有此類項(xiàng)目較豐富的管理經(jīng)驗(yàn),。在運(yùn)營(yíng)運(yùn)程中,，項(xiàng)目公司每年都應(yīng)對(duì)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)成本進(jìn)行預(yù)算，列出成本計(jì)劃,，限制運(yùn)營(yíng)商的總成本支出,。對(duì)于成本超支或效益提高，應(yīng)有相應(yīng)的罰款和獎(jiǎng)勵(lì)制度,。

8.政府,。政府是BOT項(xiàng)目成功與否的最關(guān)鍵角色之一，政府對(duì)于BOT的態(tài)度以及在BOT項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中給予的支持將直接影響項(xiàng)目的成敗,。本書有關(guān)章節(jié)將詳細(xì)說(shuō)明BOT中的政府作用,。

BOT項(xiàng)目的運(yùn)作方式

一個(gè)典型的BOT項(xiàng)目的參與人有政府、BOT項(xiàng)目公司,、投資人,、銀行或財(cái)團(tuán)以及承擔(dān)設(shè)計(jì)、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)的有關(guān)公司,。

政府是BOT項(xiàng)目的控制主體,。政府決定著是否設(shè)立此項(xiàng)目、是否采用BOT方式,。在談判確定BOT項(xiàng)目協(xié)議合同時(shí)政府也占據(jù)著有利地位,。它還有權(quán)在項(xiàng)目進(jìn)行過(guò)程中對(duì)必要的環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督。在項(xiàng)目特許到期時(shí),，它還具有無(wú)償收回該項(xiàng)目的權(quán)利,。

業(yè)主是BOT項(xiàng)目的執(zhí)行主體，它處于中心位置,。所有關(guān)系到BOT項(xiàng)目的籌資,、分包、建設(shè),、驗(yàn)收,、經(jīng)營(yíng)管理體制以及還債和償付利息都由業(yè)主負(fù)責(zé)。大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目通常專門設(shè)立項(xiàng)目公司作為業(yè)主,，同設(shè)計(jì)公司,、建設(shè)公司、制造廠商以及經(jīng)營(yíng)公司打交道。

銀行或集團(tuán)通常是BOT項(xiàng)目的主要出資人,。對(duì)于中小型的BOT項(xiàng)目,，一般單個(gè)銀行足以為其提供所需的全部資金，而大型的BOT項(xiàng)目往往使單個(gè)銀行感覺力不從心,，從而組成銀團(tuán)共同提供貸款,。由于BOT項(xiàng)目的負(fù)債率一般高達(dá)70－90％，所以貸款往往是BOT項(xiàng)目的最大資金來(lái)源,。

投資人是BOT項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體,。他們以投入的資本承擔(dān)有限責(zé)任。盡管原則上講政府和私人機(jī)構(gòu)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),，但實(shí)際上各國(guó)在操作中差別很大,。發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家在BOT項(xiàng)目中分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很小，而發(fā)展中國(guó)家在跨國(guó)BOT項(xiàng)目中往往承擔(dān)很大比例的風(fēng)險(xiǎn),。

BOT項(xiàng)目的法律框架

BOT投資方式是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程,，涉及的當(dāng)事方包括政府、投資者,、項(xiàng)目公司,、融資機(jī)構(gòu)、總承建商,、分包商,、經(jīng)營(yíng)管理公司、原材料供應(yīng)商,、產(chǎn)品或服務(wù)的購(gòu)買者,、擔(dān)保人、保險(xiǎn)公司,、專業(yè)中介機(jī)構(gòu)等。眾多當(dāng)事方通過(guò)簽訂一系列合同來(lái)確立和調(diào)整彼此之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系,，這些合同構(gòu)成BOT投資方式的基本法律框架,。法律框架因項(xiàng)目而異，并非一成不變,。法律框架既關(guān)系到合同合法性,、可操作性、合同之間的協(xié)調(diào)性,，更關(guān)系到各方的實(shí)體權(quán)利義務(wù),。如何構(gòu)建對(duì)項(xiàng)目能否成功極為關(guān)鍵。

1.特許協(xié)議,。特許協(xié)議是指政府主管部門授權(quán)私人投資者或投資者所設(shè)立的項(xiàng)目公司對(duì)本屬政府公共部門投資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目進(jìn)行建設(shè)和經(jīng)營(yíng),、被特許者在一定期限內(nèi)有專營(yíng)權(quán)和收益權(quán)，期滿后將項(xiàng)目無(wú)償移交政府的協(xié)議。特許協(xié)議是BOT方式賴以運(yùn)行的基礎(chǔ),，隨后的融資,、工程承包、經(jīng)營(yíng)管理等諸多合同均以此協(xié)議為依據(jù),。特許授權(quán)的法律形式可以是立法性特許授權(quán)文件,，也可以是合同性特許授權(quán)文件。目前中國(guó)法律對(duì)特許協(xié)議的形式和內(nèi)容并沒有明確要求,，在實(shí)踐中可以非常靈活,。特許協(xié)議的性質(zhì)和許多敏感性內(nèi)容在理論界和實(shí)踐中頗具爭(zhēng)議，因此,，特許協(xié)議具體條款應(yīng)該小心設(shè)置,。

2.投資者之間的投資合同為了分散項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，BOT項(xiàng)目多是由兩個(gè)或以上投資者共同進(jìn)行投資,，共同出資成立項(xiàng)目公司,。投資者之間的具體權(quán)利義務(wù)是通過(guò)各參股人之間的投資合同來(lái)確定。投資合同涉及投資者實(shí)質(zhì)性權(quán)利義務(wù),，亦關(guān)系到在合作期內(nèi)各方合作是否順利,，從而關(guān)系到整個(gè)BOT項(xiàng)目是否成功。投資合同的具體條款視項(xiàng)目大小,、性質(zhì),、投資方式、比例以及律師所代表的投資者不同而需精心安排,。

3.融資合同,。BOT投資方式是將傳統(tǒng)的股權(quán)投資與項(xiàng)目貸款結(jié)合起來(lái)，資金來(lái)源分兩部分：股東投資與貸款,。通常股本投資占總投資額的1/3,，視項(xiàng)目和法律要求而定，而其余資金則來(lái)源于項(xiàng)目貸款,。項(xiàng)目貸款合同通常由國(guó)際銀團(tuán)與項(xiàng)目公司達(dá)成,，約定貸款人向某一特許工程提供貸款，以該項(xiàng)目的預(yù)期性收益償還貸款,，而無(wú)權(quán)向項(xiàng)目公司股東追償,，故項(xiàng)目貸款又稱無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)貸款。為了保證貸款的安全性,，貸款人往往要求項(xiàng)目公司以其財(cái)產(chǎn)或/和權(quán)益作為抵押或質(zhì)押,，或要求項(xiàng)目公司的股東或東道國(guó)提供某種形式的擔(dān)保或承諾,。如何為項(xiàng)目取得盡可能低成本和條件優(yōu)惠的融資是項(xiàng)目順利進(jìn)行的極為關(guān)鍵的工作,。

4.工程承包合同。BOT項(xiàng)目公司一般只作為融資中介和項(xiàng)目管理者而存在，本身并不具備自行設(shè)計(jì),、采購(gòu),、建設(shè)項(xiàng)目的條件。即使具備條件,，為了分散風(fēng)險(xiǎn),，項(xiàng)目公司也會(huì)尋找合適的工程承包商，簽訂詳盡的工程承包合同,?？梢跃凸こ痰脑O(shè)計(jì)、采購(gòu),、建設(shè)與一家承包商簽訂總承包交鑰匙合同,，也可以分別與不同的承包商簽訂合同。承包商可以是項(xiàng)目公司的股東本身或東道國(guó)的專業(yè)公司,，也可以是其他具備足夠的實(shí)力與技術(shù)力量的專業(yè)公司,。承包者對(duì)不超過(guò)造價(jià)預(yù)算按時(shí)完工提供履約擔(dān)保。

5.經(jīng)營(yíng)管理合同如果項(xiàng)目公司本身具備足夠的項(xiàng)目管理能力,，會(huì)由項(xiàng)目公司本身負(fù)責(zé)項(xiàng)目建成后項(xiàng)目的營(yíng)運(yùn),。若無(wú)豐富經(jīng)驗(yàn)，或即使有經(jīng)驗(yàn),、有能力,，但為了分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)或作財(cái)務(wù)上的安排，則項(xiàng)目交由專業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理公司負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)管理,，若此,，必須簽訂詳盡的經(jīng)營(yíng)管理合同。關(guān)鍵視主要投資者的特點(diǎn)而定,，有些投資者純粹是投資公司,，無(wú)項(xiàng)目所需的技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn),，而有些投資者本身在技術(shù),、管理上就是行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。

6.原材料供應(yīng)合同,。具體的BOT項(xiàng)目的原材料通常是特殊的、大量的,，不可能隨時(shí)在公開市場(chǎng)上以平穩(wěn)的價(jià)格按時(shí)取得（如污水處理項(xiàng)目的污水）,。合符需要的原材料供應(yīng)有保證，而且價(jià)格可預(yù)見,，對(duì)項(xiàng)目的成功非常重要,。為了減弱和抑制原材料不足、不合格、價(jià)格被動(dòng)的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn),，往往要求與原材料的主要供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期原材料供應(yīng)合同,。在合同中，通常訂有“照供不議條款”,，即要求供應(yīng)商以固定價(jià)格,、穩(wěn)定的質(zhì)量品質(zhì)為建設(shè)項(xiàng)目提供長(zhǎng)期、穩(wěn)定的材料,。如果建成后的項(xiàng)目所需原材料可以隨時(shí)在公開市場(chǎng)購(gòu)買或所需原材料極少（如公路項(xiàng)目）則不必簽訂此類合同,。

7.產(chǎn)品或服務(wù)購(gòu)買合同產(chǎn)品或服務(wù)必須銷售出去才能回收投資和還貸。有些BOT項(xiàng)目的產(chǎn)品或服務(wù)是無(wú)法在公開市場(chǎng)上以自由價(jià)格直接銷售給社會(huì)大眾的,，如電廠生產(chǎn)的電,、污水廠處理過(guò)的污水。因此,，必須事前簽訂產(chǎn)品或服務(wù)收購(gòu)合同,。在產(chǎn)品購(gòu)買協(xié)議中，則往往載有“能否均付條款”,，約定購(gòu)買者即使在產(chǎn)品服務(wù)由于不可抗力或其他特殊原因不能提供的情況也必須支付一定的貸款和費(fèi)用,，以保障項(xiàng)目公司的最低收益。購(gòu)買者可以是政府,，但大多數(shù)情況下是有實(shí)力的公司,。為確保能按時(shí)收到貨款或服務(wù)費(fèi)，項(xiàng)目公司視情況可能會(huì)要求購(gòu)買者或第三者對(duì)付款提供擔(dān)保,。如果項(xiàng)目的產(chǎn)品或服務(wù)可依賴成熟,、公開市場(chǎng)，則不應(yīng)簽此類合同,。價(jià)格如何確定和支付是投資者,、項(xiàng)目公司和產(chǎn)品或服務(wù)收購(gòu)者極為著緊的問題，是購(gòu)買合同談判的核心內(nèi)容,。

除上述合同外,，還有工程咨詢顧問合同、財(cái)務(wù)顧問合同,、法律顧問合同,、保險(xiǎn)合同、工程分包合同,、監(jiān)理合同等諸多法律文件,，共同構(gòu)成一個(gè)使BOT項(xiàng)目得以順利運(yùn)轉(zhuǎn)的復(fù)雜而完善的法律框架。某一項(xiàng)目應(yīng)包括哪些法律文件及具體內(nèi)容如何,，視項(xiàng)目本身和各方的談判而定,，切忌一成不變,。

從政府方面來(lái)看，BOT方式可以緩解政府負(fù)擔(dān),，把從基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上省下來(lái)的資金用到更為迫切的項(xiàng)目上去,，從而可以用有限的資金為民眾辦更多的“實(shí)事”。另外,，還可以把興建大型基礎(chǔ)設(shè)施的大部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到私營(yíng)團(tuán)體身上,，使政府處于“有利可圖，無(wú)險(xiǎn)可擔(dān)”的優(yōu)越地位,。BOT項(xiàng)目本身大多是經(jīng)濟(jì)發(fā)展急需的項(xiàng)目,，是遲早必須興建的，采用BOT方式,，可使這些項(xiàng)目早日建成,，發(fā)揮作用。