金融去杠桿顯效？M2增速創(chuàng)新低

分析稱“降準(zhǔn)”外央行還有工具,，對剛需房貸支持力度不減

在五月跌入個位數(shù)后,，廣義貨幣M2增速連降，連續(xù)三個月低于10%,，創(chuàng)近期新低,。昨日央行公布的金融數(shù)據(jù)顯示，7月末,，M2余額162.9萬億元,同比增長9.2%,。此外，被認(rèn)為主要為房貸的住戶部門中長期貸款增加4544億元,，占全部新增人民幣貸款的55%,。

分析認(rèn)為，受去杠桿因素影響,，廣義貨幣增速略低于此前可能成為常態(tài),；而在一連串房地產(chǎn)調(diào)控政策之外，信貸結(jié)構(gòu)中對剛需房貸支持力度仍然未減,。

M2創(chuàng)新低 受金融系統(tǒng)去杠桿影響

廣義貨幣M2是貨幣統(tǒng)計的一個口徑,，一般來說，包括了流通中的現(xiàn)金,、活期存款以及定期存款等指標(biāo),，這被金融機(jī)構(gòu)當(dāng)作判斷經(jīng)濟(jì)運行,、預(yù)測金融市場的風(fēng)向標(biāo)之一。

對于M2創(chuàng)下新低,，中國民生銀行首席研究員溫彬告訴新京報記者,，這主要是金融去杠桿效果的影響。

“總的來看,，盡管M2增速創(chuàng)下歷史新低,，但不必過于擔(dān)憂?！睖乇蛘J(rèn)為,，這主要是金融去杠桿效果顯現(xiàn)。此外,，金融對實體經(jīng)濟(jì)支持力度也在逐漸加大,。他援引數(shù)據(jù)稱，銀行正加大對實體經(jīng)濟(jì)支持力度,，增加表內(nèi)信貸投放,，這項數(shù)據(jù)比2014-2016年同期均值多出2000億元。

對7月數(shù)據(jù)而言,，交通銀行金融研究中心報告指出,，信貸回落與財政存款增加構(gòu)成M2穩(wěn)中有降重要因素?！靶刨J較上月大幅回落7092億,，與此同時繳稅因素使得財政存款7月大幅增加1.16萬億，兩者共同作用下對7月M2增速形成了較強(qiáng)的拖累,?！?/p>

實際上，央行相關(guān)部門負(fù)責(zé)人曾在5月份貨幣信貸數(shù)據(jù)答記者問時有過說明,?！肮烙嬰S著去杠桿的深化和金融進(jìn)一步回歸為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，比過去低一些的M2增速可能成為新的常態(tài),?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人指出,，“隨著市場深化和金融創(chuàng)新,，影響貨幣供給的因素更加復(fù)雜，M2的可測性,、可控性以及與經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性亦有下降,，對其變化可不必過度關(guān)注和解讀?！?/p>

降準(zhǔn),？央行還有其他貨幣政策工具

近來,，也有分析人士把降低存款準(zhǔn)備金率這一選項提到臺前，而這將給股市,、樓市等市場帶來全面影響,。廣發(fā)證券報告指出，基于外匯占款連續(xù)下降,、人民幣匯率穩(wěn)中有升,、去杠桿效果顯現(xiàn)等因素，降準(zhǔn)窗口可能會再次開啟,。

對此,，中金所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明分析，在貫徹“穩(wěn)健中性的貨幣政策”的目標(biāo)上,，央行可以在降準(zhǔn)以及MLF等流動性管理工具(可以投放貨幣)之間作出選擇,。

“外匯占款已經(jīng)發(fā)生了很大的變化?！彼麑π戮﹫笥浾咧赋?，“最初我們提高存款準(zhǔn)備金率的時候，其中目的之一就是對沖外匯占款過多的增加,?！?/p>

不過，2014年開始,，外匯占款從之前的大幅增長變成了基本上下降的狀態(tài),，這在2015年8·11匯改后更加明顯。

“外匯占款對于基礎(chǔ)貨幣,，上升是做加號,，下降是做減號，從這個角度來說,，上升是要提準(zhǔn),，下降是要降準(zhǔn)?！彼治?，“但是，恰恰是從2014年年初開始,，央行又創(chuàng)造了PSL,、MLF等一系列流動性管理工具，通過這些工具向市場注入流動性,，這幾個加起來可能達(dá)到八九萬億左右,。”

趙慶明認(rèn)為，未來是不是要降準(zhǔn),，實際上是留給央行做的一個“選擇題”：即在這些工具之間取得平衡,，不降準(zhǔn)，增加這些流動性管理工具的操作力度也是選項之一,。

對剛需住房力度不減

從結(jié)構(gòu)看,，住戶部門中長期貸款增加4544億元，占全部新增人民幣貸款的55%,，較上個月回升24個百分點,。溫彬認(rèn)為，房貸占比回升主要受企業(yè)貸款占比下降影響,；而從新增房貸規(guī)?？矗缘陀诮衲昵?個月的平均值,，說明銀行對剛需住房支持力度不減,。

此前央行公布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告也強(qiáng)調(diào)了這一點。報告指出,，截至6月末,，全國保障性住房開發(fā)貸款余額為3.0萬億元，同比增長36.2%,，保障房信貸支持力度仍然較大,。

不過，個人住房貸款則在6月末增速回落至30.8%,，較年內(nèi)最高點低6個百分點,；利率方面，個人住房貸款利率略有上升,6月加權(quán)平均利率為4.69%,，顯示緊缺程度有所提高,。

央行此前第二季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，“嚴(yán)格執(zhí)行差別化信貸政策,限制信貸流向投資投機(jī)性購房”將是下一階段主要政策思路之一——這也和此前央行方面多次公開表態(tài)保持一致,。