近日，隨著萬(wàn)盛股份停牌籌劃重大事項(xiàng),，其公告內(nèi)容的異常受到關(guān)注,。公告顯示，萬(wàn)盛股份董事總經(jīng)理周三昌和兄弟周桂榮存在間隔一天的反向交易,，副總經(jīng)理金譯平及其配偶同一天存在反向交易,，萬(wàn)盛投資監(jiān)事王克柏及其配偶同一天存在反向交易行為。而在公司停牌籌劃的敏感時(shí)期,，和內(nèi)幕信息知情人有密切接觸的人,，在股票買(mǎi)賣(mài)上如果存在異常，可以判斷有內(nèi)幕交易的嫌疑,。

萬(wàn)盛股份重組方親屬停牌前買(mǎi)入 稱(chēng)非內(nèi)幕交易被律師質(zhì)疑

萬(wàn)盛股份跨界并購(gòu)在遭遇了上交所18問(wèn)之后,，于6月21日召開(kāi)了重大資產(chǎn)重組媒體說(shuō)明會(huì),。在會(huì)上,，萬(wàn)盛股份董事長(zhǎng)與董秘和重組方匠芯知本董事長(zhǎng)趙顯峰對(duì)媒體提出的問(wèn)題進(jìn)行了多方回復(fù)。

值得注意的是,，公司高管與親屬和重組方董事長(zhǎng)親屬皆在重組停牌前有頻繁買(mǎi)入行為,，對(duì)于該行為是否涉嫌內(nèi)幕交易，《證券日?qǐng)?bào)》記者在說(shuō)明會(huì)上進(jìn)行了詢(xún)問(wèn),。

停牌前高管和親屬 頻繁買(mǎi)賣(mài)股票

2016年12月,，萬(wàn)盛股份停牌籌劃重大事項(xiàng)，隨后公告的內(nèi)容顯示,，萬(wàn)盛股份副總經(jīng)理金譯平在上市公司停牌前兩個(gè)月內(nèi)于2016年11月10日減持賣(mài)出66萬(wàn)股,，在同一天其配偶周奮買(mǎi)入66萬(wàn)股，涉及金額超過(guò)1500萬(wàn)元,，買(mǎi)入數(shù)量相同一致,。

如此大金額的買(mǎi)賣(mài)引發(fā)關(guān)注。值得注意的是,，《證券日?qǐng)?bào)》記者還發(fā)現(xiàn),，在萬(wàn)盛股份停牌前六個(gè)月內(nèi)，萬(wàn)盛股份董事總經(jīng)理周三昌和兄弟周桂榮存在間隔一天的反向交易,，副總經(jīng)理金譯平及其配偶同一天存在反向交易,，萬(wàn)盛投資監(jiān)事王克柏及其配偶同一天存在反向交易行為。

對(duì)此,，萬(wàn)盛股份董秘宋麗娟回復(fù)稱(chēng)：“上市公司在停牌前的六個(gè)月出現(xiàn)了多位董監(jiān)高范疇內(nèi)的股票,，總體來(lái)說(shuō)是減持的現(xiàn)象，這也是有一定的背景?！?/p>

宋麗娟向記者介紹稱(chēng),，“2015年上市公司做出過(guò)承諾，自公告日起六個(gè)月之內(nèi),，董監(jiān)高承諾不減持,。”按照宋麗娟的說(shuō)法,，自公司上市以來(lái),，董監(jiān)高未曾減持?！埃ǔ止傻亩O(jiān)高）中間減持也有機(jī)會(huì),，每家也有資金需求，所以在不違反證監(jiān)會(huì)交易所相關(guān)規(guī)則的情況下,，部分董事,、監(jiān)事、高管對(duì)手中所持有的股票,，在規(guī)則允許的范圍內(nèi)做了自己的一個(gè)減持安排,。”

高管親屬買(mǎi)股票 涉嫌內(nèi)幕交易

《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn),，在公司高管賣(mài)出股票的同時(shí),，公司高管的親屬卻相反的買(mǎi)入了公司股票，這種賣(mài)完再買(mǎi)入的行為讓投資者質(zhì)疑,，而且,，值得注意的是，高管家屬買(mǎi)入公司股票的時(shí)間與停牌時(shí)間極為接近,。

從公司公告的自查情況來(lái)看,，萬(wàn)盛股份副總經(jīng)理金譯平在2016年11月10日有賣(mài)出66萬(wàn)股公司股份，但其配偶周奮卻在同一天又買(mǎi)回了66萬(wàn)股,。

對(duì)此,，北京威諾律師事務(wù)所主任楊兆全律師向《證券日?qǐng)?bào)》記者稱(chēng)，上述交易確實(shí)有內(nèi)幕交易的嫌疑,。在敏感時(shí)期,，如果和內(nèi)幕信息知情人有密切接觸的人，在股票買(mǎi)賣(mài)上有異常的,，可以判斷有內(nèi)幕交易的嫌疑,。

事實(shí)上，在公告中,，金譯平曾就上述股票交易行為出具了《關(guān)于買(mǎi)賣(mài)浙江萬(wàn)盛股份有限公司股票情況的陳述和承諾》,，聲明及承諾稱(chēng)：“截至上述買(mǎi)賣(mài)的交易日期,，本人尚未知悉本次交易的相關(guān)信息?！?/p>

但上述交易是否涉嫌內(nèi)幕交易并不能用承諾來(lái)抹平,。“該投資人需要證明和解釋自己買(mǎi)賣(mài)股票的合理性,，才能消除嫌疑,。”楊兆全律師如是說(shuō),。（中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）

如何認(rèn)定內(nèi)幕交易

從上可知,，萬(wàn)盛公司在出現(xiàn)董監(jiān)高內(nèi)幕交易嫌疑后，雖然相關(guān)責(zé)任人做出聲明和承諾,，但并不能消除其嫌疑,，需要證明和解釋自己買(mǎi)賣(mài)股票的合理性，才能消除嫌疑,。以上涉及內(nèi)幕交易,，而內(nèi)幕交易是內(nèi)幕信息的知情人員和非法獲取內(nèi)幕信息的人利用內(nèi)幕信息從事證券交易活動(dòng)。根據(jù)法律規(guī)定和實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn),，認(rèn)定內(nèi)幕交易通?？疾烊缦聨讉€(gè)方面：

（一）相關(guān)信息屬于內(nèi)幕信息

內(nèi)幕信息是指證券交易活動(dòng)中，涉及公司的經(jīng)營(yíng),、財(cái)務(wù)或者對(duì)該公司證券的市場(chǎng)價(jià)格有重大影響的尚未公開(kāi)的信息,。實(shí)踐中,，判斷一個(gè)信息是否屬于內(nèi)幕信息,，主要考量三個(gè)關(guān)鍵要素：

1、重要性,，即有關(guān)信息達(dá)到了足以影響投資者決策與市場(chǎng)交易價(jià)格的程度,；

2、相關(guān)性,，即有關(guān)信息與上市證券或者其衍生品的發(fā)行,、交易相關(guān)聯(lián)，與期貨交易相關(guān),；

3,、非公開(kāi)性，即有關(guān)信息尚未按照法定或者規(guī)定的方式公開(kāi),，不為一般投資者所知悉,。

（二）相關(guān)人員屬于內(nèi)幕信息知情人員

內(nèi)幕信息知情人員包括三類(lèi)人員，第一類(lèi)是因職務(wù),、職責(zé),、商業(yè)關(guān)系直接接觸,、掌握內(nèi)幕信息的人，第二類(lèi)是上述人員的配偶,、父母,、子女以及其他有密切關(guān)系的人，第三類(lèi)是從上述兩類(lèi)人那里通過(guò)信息傳遞間接獲悉內(nèi)幕信息的人,。

（三）相關(guān)人員在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)買(mǎi)賣(mài)證券

內(nèi)幕信息敏感期是指相應(yīng)內(nèi)幕信息已形成且尚未公開(kāi)的期間,。對(duì)于內(nèi)幕信息的形成時(shí)間，重大事件,、計(jì)劃,、方案、決定的形成時(shí)間一般被認(rèn)定為內(nèi)幕信息的形成時(shí)間,，但對(duì)于影響內(nèi)幕信息形成的動(dòng)議,、籌劃、決策或者執(zhí)行人員而言,，其動(dòng)議,、籌劃、決策或者執(zhí)行的初始時(shí)間即為內(nèi)幕信息的形成之時(shí),。

在同一案件中,，不同當(dāng)事人、同一當(dāng)事人在不同階段所掌握的內(nèi)幕信息的形成時(shí)間,，可能并不相同,，需要立足于當(dāng)事人從事涉案行為時(shí)圍繞相關(guān)信息的多種因素，根據(jù)個(gè)案具體情況綜合權(quán)衡判斷,。

對(duì)于內(nèi)幕信息的公開(kāi)時(shí)間而言,，我國(guó)采取嚴(yán)格要式主義的公開(kāi)原則，即上市公司信息披露應(yīng)當(dāng)在證監(jiān)會(huì)指定的媒體發(fā)布,。實(shí)踐中,，在上市公司或者其他信息披露義務(wù)人尚未披露的情況下，如果媒體率先公布內(nèi)幕信息,，上市公司或者其他信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)立即予以澄清,。在正式公告之前，知悉內(nèi)幕信息的人不得進(jìn)行交易,。但其他投資者可以進(jìn)行交易,，對(duì)這些投資者來(lái)說(shuō)，媒體的率先報(bào)道一般被視為市場(chǎng)傳言,。

（四）相關(guān)人員“知悉”并“利用”內(nèi)幕信息買(mǎi)賣(mài)證券

認(rèn)定當(dāng)事人知道并利用內(nèi)幕信息進(jìn)行證券交易是認(rèn)定內(nèi)幕交易的要點(diǎn)和難點(diǎn),。在

實(shí)務(wù)中，主要根據(jù)直接證據(jù)認(rèn)定當(dāng)事人“知悉”內(nèi)幕信息,，包括：當(dāng)事人自認(rèn),、當(dāng)事人曾經(jīng)參加過(guò)相關(guān)會(huì)議的會(huì)議記錄,、當(dāng)事人曾收到、閱讀相關(guān)內(nèi)幕信息資料的文件上的簽字,、當(dāng)事人的電子郵箱中有相關(guān)文件的留痕,，他人指認(rèn)其知悉內(nèi)幕信息，或者有錄音,、錄像資料直接證明存在內(nèi)幕信息的傳遞等,。

此外，在沒(méi)有直接證據(jù)的情況下,，則通過(guò)豐富的環(huán)境證據(jù),，即間接證據(jù)，形成牢固的間接證據(jù)鏈條推定當(dāng)事人“知悉”內(nèi)幕信息,，包括：當(dāng)事人的職務(wù)或職責(zé),、當(dāng)事人之間的固有關(guān)系或固定聯(lián)系、交易前后當(dāng)事人之間的接觸及其異常情況,、異常的交易情況,、交易行為與當(dāng)事人接觸行為的吻合度、隱含違法性的情況,，比如,，案發(fā)前刻意掩蓋接觸情況與交易行為，案發(fā)后抹除證據(jù)痕跡,，接受調(diào)查時(shí)不能自圓其說(shuō),、蓄意隱瞞和欺騙等。

內(nèi)幕交易的處罰

在實(shí)踐中,，內(nèi)幕交易主要包括兩類(lèi)行為：一是內(nèi)幕交易行為,，是指內(nèi)幕信息的知情人員和非法獲取內(nèi)幕信息的人，利用內(nèi)幕信息以本人或者他人名義買(mǎi)賣(mài)證券或者為他人買(mǎi)賣(mài)證券,；二是泄露內(nèi)幕信息,，是指內(nèi)幕信息的知情人員和非法獲取內(nèi)幕信息的人，以明示或暗示的方式故意向他人泄露內(nèi)幕信息或者因重大過(guò)失泄露內(nèi)幕信息,，致使他人利用內(nèi)幕信息買(mǎi)賣(mài)證券。而涉及內(nèi)幕交易等違法犯罪行為的主體須承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任：

（一）民事賠償責(zé)任

內(nèi)幕交易的民事賠償責(zé)任,。根據(jù)《證券法》第七十六條規(guī)定,，證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人，在內(nèi)幕信息公開(kāi)前,，不得買(mǎi)賣(mài)該公司的證券,，或者泄露該信息，或者建議他人買(mǎi)賣(mài)該證券,。持有或者通過(guò)協(xié)議,、其他安排與他人共同持有公司百分之五以上股份的自然人,、法人、其他組織收購(gòu)上市公司的股份,，本法另有規(guī)定的,，適用其規(guī)定。內(nèi)幕交易行為給投資者造成損失的,，行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任,。

（二）行政責(zé)任

內(nèi)幕交易的行政責(zé)任。根據(jù)《證券法》第二百零二條規(guī)定,，證券交易內(nèi)幕信息的知情人或者非法獲取內(nèi)幕信息的人,，在涉及證券的發(fā)行、交易或者其他對(duì)證券的價(jià)格有重大影響的信息公開(kāi)前,，買(mǎi)賣(mài)該證券,，或者泄露該信息，或者建議他人買(mǎi)賣(mài)該證券的,，責(zé)令依法處理非法持有的證券,，沒(méi)收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款,；沒(méi)有違法所得或者違法所得不足三萬(wàn)元的,，處以三萬(wàn)元以上六十萬(wàn)元以下的罰款。單位從事內(nèi)幕交易的,，還應(yīng)當(dāng)對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告,，并處以三萬(wàn)元以上三十萬(wàn)元以下的罰款。證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員進(jìn)行內(nèi)幕交易的,，從重處罰,。

（三）刑事責(zé)任

關(guān)于內(nèi)幕交易的刑事責(zé)任。根據(jù)《刑法》對(duì)內(nèi)幕交易,、泄露內(nèi)幕信息罪的相關(guān)規(guī)定,，內(nèi)幕交易或者泄露相關(guān)信息，明示,、暗示他人從事上述交易活動(dòng),，情節(jié)嚴(yán)重的，處五年以下有期徒刑或者拘役,，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金,；情節(jié)特別嚴(yán)重的，處五年以上十年以下有期徒刑,，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金,。

如果當(dāng)事人在知悉內(nèi)幕信息后，從事相關(guān)證券的交易,，實(shí)踐中一般推定其利用了內(nèi)幕信息,。當(dāng)事人要想辯駁未利用內(nèi)幕信息,，負(fù)有舉證證明“未利用”的責(zé)任，舉證難度很大,。此外,，如果能夠依法認(rèn)定相關(guān)責(zé)任人符合內(nèi)幕交易行為的，相關(guān)責(zé)任主體須承擔(dān)相應(yīng)民事賠償責(zé)任,、行政責(zé)任,，情節(jié)嚴(yán)重的，可能承擔(dān)內(nèi)幕交易,、泄露內(nèi)幕信息罪的刑事責(zé)任,。