近年來(lái)，內(nèi)幕交易成為官員腐敗,、利益輸送的新渠道,，相較于貪污受賄等傳統(tǒng)形式，以證券市場(chǎng)為通道進(jìn)行的利益輸送和腐敗形式更隱蔽,、收益更高,、危害更大，還衍生出上市公司和政府官員之間扭曲的利益捆綁關(guān)系,。近日,，為配合中國(guó)證監(jiān)會(huì)“投資者保護(hù)·明規(guī)則、識(shí)風(fēng)險(xiǎn)”專項(xiàng)宣傳活動(dòng)“內(nèi)幕交易”專題,，深交所推出“市場(chǎng)法制教育”專題案例,，通過(guò)揭示形形色色的內(nèi)幕交易案例，增強(qiáng)市場(chǎng)各方的守法意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),。

深交所揭某廳級(jí)官員內(nèi)幕交易獲利 3天凈賺150多萬(wàn)元

深交所官方微信公眾號(hào)14日發(fā)布《內(nèi)幕交易生危害 損公肥私催腐敗》文章,，揭露某廳級(jí)官員利用內(nèi)幕消息，事先得知某項(xiàng)目裝入上市公司并定向募集資金,，在股票停牌前3天突擊買入,，盈利151萬(wàn)余元。

深交所稱,，近年來(lái),，內(nèi)幕交易成為官員腐敗,、利益輸送的新渠道，相較于貪污受賄等傳統(tǒng)形式,，以證券市場(chǎng)為通道進(jìn)行的利益輸送和腐敗形式更隱蔽,、收益更高、危害更大,，還衍生出上市公司和政府官員之間扭曲的利益捆綁關(guān)系,。

2013年3月5日，W股票停牌,，隨后公布了系列利好消息：3月7日,，上市公司公告了擬實(shí)施每10股轉(zhuǎn)增10股的高送轉(zhuǎn)方案；3月12日,，上市公司公告《股權(quán)收購(gòu)意向書》,，擬收購(gòu)金礦采礦權(quán)等資產(chǎn)；5月16日,，上市公司公告《發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易并配套融資預(yù)案》,，擬將大股東控股的公司裝入上市公司。

劉某某在任某市市長(zhǎng)期間,，因工作關(guān)系結(jié)識(shí)W公司董事長(zhǎng),、法人代表、實(shí)際控制人張某,。2011年1月,，劉某某調(diào)任某省某部委任廳級(jí)官員，張某在該部委申請(qǐng)項(xiàng)目,，與劉某某經(jīng)常接觸,。2013年2月26日劉某某打電話給張某打聽相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)展情況，張某告知?jiǎng)⒛衬硵M把相關(guān)項(xiàng)目裝入上市公司并定向募集資金,。次日起,，劉某某兒子賬戶、兒媳賬戶以及朋友賬戶轉(zhuǎn)入大筆資金,，劉某某配偶高某某控制本人及兒子,、朋友賬戶在家里的電腦下單，在停牌前的3天時(shí)間內(nèi)突擊買入W股票37萬(wàn)余股,，交易金額303萬(wàn)余元,。以復(fù)牌后首日打開漲停交易日收盤價(jià)計(jì)算，盈利151萬(wàn)余元,。

上市公司董事,、副總經(jīng)理尋某為上述系列利好事項(xiàng)的主辦人，其控制“鄧某”賬戶,，于2013年2月累計(jì)買入W股票45萬(wàn)余股,，交易金額330萬(wàn)余元,，以復(fù)牌后首日打開漲停交易日收盤價(jià)計(jì)算，盈利240萬(wàn)余元,。

目前,，證監(jiān)會(huì)已將涉案嫌疑人劉某某、高某某,、尋某等移送公安機(jī)關(guān)。

深交所表示,，政府官員從事內(nèi)幕交易不但破壞了市場(chǎng)的公平投資秩序,，損害中小投資者權(quán)益，還敗壞社會(huì)風(fēng)氣,，是一種以權(quán)謀利、損公肥私的新型貪腐現(xiàn)象，必須予以嚴(yán)厲打擊,。（中新經(jīng)緯）

內(nèi)幕交易行為的表現(xiàn)形式

顯然,，政府官員從事內(nèi)幕交易破壞了市場(chǎng)的公平投資秩序，損害股東權(quán)益,。那么,，到底哪些行為可以歸為內(nèi)幕交易行為呢？?jī)?nèi)幕交易分為以下三種形態(tài)：

1,、內(nèi)幕人利用內(nèi)幕信息買賣相關(guān)證券

內(nèi)幕人利用自己持有的內(nèi)幕信息進(jìn)行證券買賣是內(nèi)幕交易最傳統(tǒng),、最常見(jiàn)的一種形態(tài)。需要強(qiáng)調(diào)的是：第一,，這一形態(tài)的內(nèi)幕人包括傳統(tǒng)內(nèi)部人,、接受信息者、泄露信息者以及盜用信息者,，概而言之,，所有內(nèi)幕信息的持有者根據(jù)自己掌握的內(nèi)幕信息進(jìn)行證券交易都構(gòu)成內(nèi)幕交易；第二,，這里買賣既可以是以自己的名義買賣,，也可以借他人之名義買賣或借他人之賬戶買賣，還可以和他人合伙買賣,。其中,，盜用信息者進(jìn)行內(nèi)幕交易指的是明知對(duì)方是內(nèi)幕人而故意套取、盜取有關(guān)內(nèi)幕信息,，并根據(jù)該內(nèi)幕信息進(jìn)行交易,。第三，內(nèi)幕人在持有內(nèi)幕信息的情況下,，其不作為不構(gòu)成內(nèi)幕交易,。盡管這種不作為符合規(guī)制內(nèi)幕交易立法的目的,，具有不公平性，但是這種不正當(dāng)行為或者說(shuō)違法行為難以證實(shí),，即使在立法中規(guī)定了也無(wú)實(shí)施之可能而徒有其名,。

2、持有內(nèi)幕信息的人根據(jù)內(nèi)幕信息建議他人買賣證券

在這種形態(tài)中,，內(nèi)幕人根據(jù)自己持有的內(nèi)幕信息慫勇,、促使他人買賣證券。需要明確的是：第一,，雙方當(dāng)事人的一方必須是內(nèi)幕人,，而另一方是非內(nèi)幕人；第二,，內(nèi)幕人是建議他人從事證券交易,，包括交易的時(shí)間、價(jià)位,、證券的種類等,，這些建議是基于內(nèi)幕人對(duì)內(nèi)幕信息的掌握而做出的，而不是直接將內(nèi)幕信息提供給他人,；第三,，內(nèi)幕人的主觀上是故意，即知道或應(yīng)當(dāng)知道他人會(huì)接受建議從事證券交易,，仍然建議他人買賣相關(guān)證券,；第四，接受建議的他人必須實(shí)施證券交易行為,。如果他人沒(méi)有根據(jù)建議進(jìn)行交易行為,，內(nèi)幕人的行為就構(gòu)成泄露內(nèi)幕信息。這也就區(qū)別于內(nèi)幕人泄露內(nèi)幕信息的行為,，因?yàn)樵谶@一過(guò)程中,，接受建議他人不知曉內(nèi)幕信息的內(nèi)容，也就不會(huì)發(fā)生內(nèi)幕信息的再次泄露,。

3,、內(nèi)幕人泄露內(nèi)幕信息

所謂泄露內(nèi)幕信息是指內(nèi)幕人基于主觀過(guò)錯(cuò)將內(nèi)幕信息泄露給非內(nèi)幕人的行為。在這一形態(tài)中,，需要明確以下幾點(diǎn)：第一,，內(nèi)幕人的主觀過(guò)錯(cuò)是否僅限故意。筆者認(rèn)為：作為知曉內(nèi)幕信息的內(nèi)幕人負(fù)有信義義務(wù)和保密之義務(wù),，其重大過(guò)失導(dǎo)致內(nèi)幕信息泄露理所當(dāng)然要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任,；第二，是否要求內(nèi)幕人為了私利,。美國(guó)法院在Dirks v. SEC案中要求內(nèi)幕人是基于私利而泄露信息,。 對(duì)此,，筆者認(rèn)為不應(yīng)以內(nèi)幕人謀取私利為要件，因?yàn)橐环矫鎸?duì)此進(jìn)行證明存在困難,，另一方面多數(shù)情況下,，內(nèi)幕人并不出于私利而泄露內(nèi)幕信息；第三,，是否要求接受信息人依據(jù)內(nèi)幕信息進(jìn)行了相關(guān)證券的買賣,。筆者認(rèn)為：之所以規(guī)制內(nèi)幕人的泄露行為，其原因就是嚴(yán)格內(nèi)幕人的保密義務(wù),，其泄露行為本身就已經(jīng)侵害了公司的權(quán)利和利益,，所以，不以接受信息人實(shí)際進(jìn)行了證券買賣為要件,；第四，從第一信息接受者處接受信息的間接接受者泄露信息是否也構(gòu)成泄露內(nèi)幕信息行為,。對(duì)此,，美國(guó)國(guó)會(huì)在ITSFEA的立法中持贊成的觀點(diǎn)，認(rèn)為間接接受者和直接接受者一樣要承擔(dān)內(nèi)幕交易之責(zé),。

內(nèi)幕交易的法律責(zé)任

證券市場(chǎng)上,，有些人因?yàn)楣ぷ魃系谋憷懒艘恍┤藗儾恢赖膬?nèi)部消息或者能夠提前知道一些關(guān)鍵信息,，或賣給他人或指導(dǎo)別人進(jìn)行買賣操作,，以此謀取一些個(gè)人私利，這是嚴(yán)重違法的行為,，要承擔(dān)相應(yīng)的法律后果,。

1、行政責(zé)任

《證券法》第二百零二條,，證券交易內(nèi)幕信息的知情人或者非法獲取內(nèi)幕消息的人,，在涉及證券的發(fā)行、交易或者其他對(duì)證券的價(jià)格有重大影響的信息公開前,，買賣該證券,，或者泄露該信息，或者建議他人買賣該證券的,，責(zé)令依法處理非法持有的證券,，沒(méi)收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款,；沒(méi)有違法所得或者違法所得不足三萬(wàn)元的,，處以三萬(wàn)元以上六十萬(wàn)元以下的罰款。單位從事內(nèi)幕交易的,，還應(yīng)當(dāng)歸對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告,，并處以三萬(wàn)元以上三十萬(wàn)元以下的罰款,。

2、民事責(zé)任

《證券法》第七十六條,，內(nèi)幕交易行為給投資者造成損失的,，行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。

3,、刑事責(zé)任

《刑法修正案（七）》及最高檢察院和公安部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定（二）》中,，證券、期貨交易內(nèi)幕信息的知情人員或者非法獲取證券,、期貨交易內(nèi)幕信息的人員,，在涉及證券的發(fā)行，證券,、期貨交易或者其他對(duì)證券,、期貨交易價(jià)格有重大影響的信息尚未公開前，買入或者賣出該證券,，或者從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的期貨交易,，或者泄露該信息，或者明示,、暗示他人從事上述交易活動(dòng),，情節(jié)嚴(yán)重的，處五年以下有期徒刑或者拘役,，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金,；情節(jié)特別嚴(yán)重的，處五年以上十年以下有期徒刑,，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金,。

內(nèi)幕交易的立案追訴標(biāo)準(zhǔn)為：

（1）證券交易成交額累計(jì)在五十萬(wàn)元以上的；

（2）期貨交易占用保證金數(shù)額累計(jì)在三十萬(wàn)元以上的,；

（3）獲利或者避免損失數(shù)額累計(jì)在十五萬(wàn)元以上的,；

（4）多次進(jìn)行內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息的,；

（5）其他情節(jié)嚴(yán)重的情形,。

我國(guó)對(duì)內(nèi)幕交易處罰是相當(dāng)嚴(yán)厲的，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)決不輕饒,，違法行為人會(huì)承擔(dān)相應(yīng)的行政責(zé)任,、民事責(zé)任以及刑事責(zé)任，因此千萬(wàn)不要被眼前的利益蒙蔽了頭腦進(jìn)而鋌而走險(xiǎn)觸犯律法,，進(jìn)而使得以后漫長(zhǎng)的人身在后悔中度過(guò),，一定要恪守底線恪守職業(yè)道德。