近日,，股神巴菲特旗下公司收購(gòu)德國(guó)化工巨頭朗盛3%股權(quán),，按當(dāng)時(shí)股價(jià)計(jì)算價(jià)值約1.80億歐元。隨后,，海外投資機(jī)構(gòu)及投資經(jīng)理表示,，即使巴菲特希望留有200億美元以備急用，手持現(xiàn)金仍然過(guò)多,，所以可能會(huì)有千億美元級(jí)別的并購(gòu)交易誕生,。然而，公司股權(quán)收購(gòu)的過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)各種各樣的法律風(fēng)險(xiǎn),，那么對(duì)于其法律風(fēng)險(xiǎn)的防范也就顯得十分重要了,。

巴菲特收購(gòu)德國(guó)化工巨頭朗盛部分股權(quán)

“股神”巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司手握近千億美元現(xiàn)金，這些現(xiàn)金的歸宿挑起了市場(chǎng)的好奇心,。最近,，巴菲特開始“小試牛刀”。

據(jù)海外媒體報(bào)道,，德國(guó)特種化學(xué)品制造商朗盛披露,，伯克希爾哈撒偉公司已收購(gòu)其3%股份,。朗盛在一份監(jiān)管文件中表示，伯克希爾哈撒偉公司于5月19日通過(guò)旗下再保險(xiǎn)子公司General Reinsurance收購(gòu)了該公司約3%的股份,，按當(dāng)時(shí)股價(jià)計(jì)算價(jià)值約1.80億歐元（約合2億美元）,。

市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年12月伯克希爾哈撒韋公司持有的現(xiàn)金總量約為860億美元,。市場(chǎng)預(yù)計(jì),，隨著旗下幾十家子公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)，這個(gè)數(shù)字到今年年中可能飆升至1000億美元,。巴菲特曾表示,，至少要保留200億美元作為緩沖資金，或用于保險(xiǎn)賠償,，或用于收購(gòu)機(jī)會(huì),。海外分析機(jī)構(gòu)Edward Jones分析師吉姆表示，即使巴菲特希望留有200億美元以備急用,，手持現(xiàn)金仍然“太多了”,。投資經(jīng)理Richard Cook表示，可能會(huì)有千億美元級(jí)別的并購(gòu)交易誕生,。

據(jù)悉,，伯克希爾哈撒韋最新的一筆大額收購(gòu)是去年初收購(gòu)精密機(jī)件公司，總價(jià)達(dá)到320億美元,。當(dāng)年3月,，伯克希爾還發(fā)行債券以支持這項(xiàng)并購(gòu)活動(dòng)。（證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

股權(quán)收購(gòu)的法律風(fēng)險(xiǎn)

巴菲特收購(gòu)德國(guó)化工巨頭朗盛3%股權(quán),，對(duì)于其千億資本來(lái)說(shuō)只是小試牛刀,，但是股權(quán)收購(gòu)近2億歐元的投資也不容小覷。而且收購(gòu)方往往忽視目標(biāo)公司在出資設(shè)立時(shí)的相關(guān)法律責(zé)任風(fēng)險(xiǎn),。要知道,，根據(jù)《公司法》等規(guī)定，受讓方有與出讓方承擔(dān)連帶責(zé)任的情況,。

（一）擬收購(gòu)股權(quán)本身存在權(quán)利瑕疵,。收購(gòu)行為的直接對(duì)象，就是出讓方持有的目標(biāo)公司的股權(quán),。如果出讓方出讓的股權(quán)存在權(quán)利瑕疵,，將導(dǎo)致收購(gòu)交易出現(xiàn)本質(zhì)上的風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下收購(gòu)方也對(duì)出讓方出讓的股權(quán)做一定的調(diào)查核實(shí),。但是,，在具體交易過(guò)程中，曾經(jīng)出現(xiàn)股權(quán)有重大權(quán)利瑕疵,，但在工商并未辦理登記手續(xù)的實(shí)際案例,。

（二）出讓方原始出資行為存在瑕疵,。在股權(quán)收購(gòu)后，收購(gòu)方將根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定向出讓方支付收購(gòu)款,，進(jìn)而獲取股權(quán)、享有股東權(quán)利,、承擔(dān)股東義務(wù),。因此，股權(quán)收購(gòu)中,，收購(gòu)方往往對(duì)此類風(fēng)險(xiǎn)容易忽視,。

需要注意的是，根據(jù)《公司法》以及相關(guān)司法解釋規(guī)定,，如出讓方存在未履行或未全面履行出資義務(wù)即轉(zhuǎn)讓股權(quán)的情況,，受讓方有可能基于此種情況而與出讓方承擔(dān)連帶責(zé)任。在股權(quán)收購(gòu)中,，受讓方應(yīng)當(dāng)特別注意出讓方是否全面履行完畢出資義務(wù),，同時(shí)可以通過(guò)就相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及責(zé)任分擔(dān)與出讓方進(jìn)行明確的約定，以規(guī)避可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),。

（三）主體資格瑕疵,。目標(biāo)公司主體資格瑕疵主要是指目標(biāo)公司因設(shè)立或存續(xù)期間存在違法違規(guī)行為而導(dǎo)致其主體資格方面可能存在的障礙。如目標(biāo)公司設(shè)立的程序,、資格,、條件、方式等不符合當(dāng)時(shí)法律,、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定,、驗(yàn)資等不合法合規(guī)、目標(biāo)公司未依法存續(xù)等,。是否存在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的法律障礙,、是否存在其經(jīng)營(yíng)資質(zhì)被吊銷、其營(yíng)業(yè)執(zhí)照被吊銷,、目標(biāo)公司被強(qiáng)制清算等情形均可能導(dǎo)致目標(biāo)公司主體資格存在障礙,。

（四）主要財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)利風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)收購(gòu)的常見動(dòng)因之一,，往往是處于直接經(jīng)營(yíng)目標(biāo)公司資產(chǎn)稅收成本過(guò)高的考慮而采用股權(quán)收購(gòu)這一方式,，進(jìn)行變相的資產(chǎn)收購(gòu)。在此種情況下,，目標(biāo)公司的主要資產(chǎn)及財(cái)產(chǎn)權(quán)利就成為收購(gòu)方尤為關(guān)注的問題,。

（五）重大債權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目標(biāo)公司重大債權(quán)債務(wù)是影響股權(quán)價(jià)值及收購(gòu)后公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素,，相關(guān)收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)主要包括：

出讓方是否對(duì)目標(biāo)公司全部債權(quán)債務(wù)進(jìn)行如實(shí)披露并納入股權(quán)價(jià)值評(píng)估范圍,；重大應(yīng)收,、應(yīng)付款和其他應(yīng)收、應(yīng)付款是否合法有效,，債權(quán)有無(wú)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),；目標(biāo)公司對(duì)外擔(dān)保情況，是否有代為清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)以及代為清償后的追償風(fēng)險(xiǎn),；目標(biāo)公司是否有因環(huán)境保護(hù),、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)量,、勞動(dòng)安全,、人身權(quán)等原因產(chǎn)生的侵權(quán)之債等等。

（六）訴訟,、仲裁或行政處罰風(fēng)險(xiǎn),。這方面的風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)公司是否存在尚未了結(jié)的或可預(yù)見的重大訴訟、仲裁及行政處罰案件,。如存在此類情況,，可能會(huì)對(duì)目標(biāo)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而直接導(dǎo)致股權(quán)價(jià)值的降低,。

（七）稅務(wù),、環(huán)境保護(hù)、產(chǎn)品質(zhì)量,、技術(shù)等標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn),。對(duì)于某些特定的目標(biāo)公司而言，這部分風(fēng)險(xiǎn)也是收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的易發(fā)地帶,。此類風(fēng)險(xiǎn)一般與目標(biāo)公司享受優(yōu)惠政策,、財(cái)政補(bǔ)貼等政策是否合法、合規(guī),、真實(shí),、有效，目標(biāo)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和擬投資項(xiàng)目是否符合有關(guān)環(huán)境保護(hù)的要求,，目標(biāo)公司的產(chǎn)品是否符合有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn),，目標(biāo)公司近年有否因違反環(huán)境保護(hù)方面以及有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)督方面的法律、法規(guī)和規(guī)范性文件而被處罰等情況密切相關(guān),。

股權(quán)收購(gòu)的法律風(fēng)險(xiǎn)防范

在股權(quán)并購(gòu)中,，交易主體通常有：出讓方、受讓方和目標(biāo)公司,。那么,，如何在股權(quán)并購(gòu)過(guò)程中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從大的方面說(shuō)，主要有三點(diǎn)：充分的盡職調(diào)查,、盡可能完整的披露和完善的合同風(fēng)險(xiǎn)控制,。

首先，充分的盡職調(diào)查,，指受讓方即并購(gòu)方應(yīng)聘請(qǐng)律師,、會(huì)計(jì)師對(duì)目標(biāo)公司的外部環(huán)境和內(nèi)部情況進(jìn)行一些審慎的調(diào)查與評(píng)估，發(fā)現(xiàn)和了解一些可能限制股權(quán)并購(gòu)進(jìn)行的政府行為,、政策法規(guī)和一些潛在風(fēng)險(xiǎn),，從而幫助決定是否進(jìn)行交易和如何進(jìn)行交易。

其次,，盡可能完整的披露，受讓方應(yīng)要求目標(biāo)公司或出讓方,，將目標(biāo)公司的情況包括有關(guān)材料,、資料、債權(quán)債務(wù)等告知受讓方,。披露應(yīng)是真實(shí),、完整、不會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)的,。受讓方還應(yīng)聘請(qǐng)律師等中介機(jī)構(gòu)對(duì)披露的材料進(jìn)行必要的審核,，并與盡職調(diào)查獲得的情況進(jìn)行比較，全面分析目標(biāo)公司的財(cái)務(wù),、資產(chǎn),、運(yùn)營(yíng)、稅務(wù),、環(huán)保,、勞動(dòng)用工等狀況，判斷目標(biāo)公司的法律風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。

最后,，完善的合同風(fēng)險(xiǎn)控制，收購(gòu)方即使進(jìn)行了上述工作,，仍不能保證股權(quán)收購(gòu)就沒有風(fēng)險(xiǎn),，如目標(biāo)公司合同管理不善，有可能存在目標(biāo)公司自己也知道的違約,、擔(dān)保等可能導(dǎo)致公司資產(chǎn)損失的情形,，因此股權(quán)收購(gòu)合同中的風(fēng)險(xiǎn)控制顯得十分重要。一般而言,，受讓方應(yīng)在股權(quán)收購(gòu)合同中約定或有負(fù)債,、潛在資產(chǎn)損失的處置條款，以及轉(zhuǎn)讓價(jià)款支付中約定尾款的支付條件及支付期限，條件就是在一定的期限內(nèi),，不發(fā)生未包含在合約內(nèi)或通過(guò)合約無(wú)法預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù),，也就是潛在的風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)，該期限一般宜確定為股權(quán)交割日后的24個(gè)月至36個(gè)月,。

在股權(quán)收購(gòu)中,，風(fēng)險(xiǎn)總是存在的，收購(gòu)方要想獲得收益就得承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),。那么,，如何承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)呢？收購(gòu)方應(yīng)該提前分析掌握股權(quán)收購(gòu)中的相關(guān)法律風(fēng)險(xiǎn),，并在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前做好規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備工作,，做到充分的盡職調(diào)查、盡可能完整的披露和完善的合同風(fēng)險(xiǎn)控制,。最后,，股權(quán)收購(gòu)作為一項(xiàng)復(fù)雜的法律工程，成功與否既取決于前期對(duì)于目標(biāo)公司狀況全面準(zhǔn)確的調(diào)查掌握,，也取決于收購(gòu)過(guò)程中各種法律保障手段的有效設(shè)置,。