近段時(shí)間,，樂視頻上頭條,，其資金問題一直是公眾關(guān)注的焦點(diǎn)。近日,，樂視網(wǎng)披露2017年一季度年報(bào),，賈躍亭持有樂視網(wǎng)股份的97%已質(zhì)押。股權(quán)質(zhì)押是擔(dān)保的一種方式,，其目的在于保障債權(quán)的實(shí)現(xiàn),維護(hù)交易的安全,。但股權(quán)價(jià)值具有易變特性,這就使得股權(quán)質(zhì)押存在較大法律風(fēng)險(xiǎn)，很有可能在進(jìn)行質(zhì)押時(shí)和要實(shí)現(xiàn)質(zhì)押權(quán)時(shí)股價(jià)不一樣,，這無疑會(huì)威脅到債權(quán)人的利益,。

賈躍亭持股樂視網(wǎng)97%已質(zhì)押 樂視控股持股全質(zhì)押

4月26日晚間，樂視網(wǎng)披露了2017年一季度年報(bào),，根據(jù)前10名股東持股情況表,，賈躍亭持有的樂視網(wǎng)股份，已經(jīng)有超過97%進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押,。

一季報(bào)顯示,，賈躍亭共持有樂視網(wǎng)5.12億股，占比25.67%,，為第一大股東,，其股權(quán)質(zhì)押數(shù)達(dá)到了4.97億股，占到了持股數(shù)的97.2%,，不僅高于2016年年報(bào)時(shí)的近九成股權(quán)質(zhì)押比例,，也是自樂視網(wǎng)2010年上市以來所發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中賈躍亭股權(quán)質(zhì)押比例的最高位。

賈躍亭的哥哥賈躍民所持有的4394.7萬股樂視網(wǎng)股票,，也有超過98%進(jìn)行了質(zhì)押,，而由賈躍亭實(shí)際控制的樂視控股（北京）有限公司所持有的1194萬股樂視網(wǎng)股票，也已經(jīng)全部進(jìn)行了質(zhì)押,。

根據(jù)中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司網(wǎng)站4月最新數(shù)據(jù),，樂視網(wǎng)股票質(zhì)押量占總股本的比例達(dá)到31.06%，質(zhì)押筆數(shù)為1363筆,。

股權(quán)高比例質(zhì)押的背后,，可見賈躍亭旗下樂視系的資金鏈緊繃的現(xiàn)狀。

樂視網(wǎng)4月26日公布的2017年一季度的財(cái)報(bào)顯示，截至3月31日,，樂視網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入為49.2億元,，比去年同期增加6.21%，為上市以來的最低增幅,；樂視網(wǎng)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.2億元,，同比上浮了8.76%。

從現(xiàn)金流角度看,，一季報(bào)顯示,，樂視網(wǎng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)7.4億元，比去年同期大跌了1247%,。2016年全年,，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金管理凈額為負(fù)10.68億元，已經(jīng)同比下跌了221%,。樂視網(wǎng)解釋,，主要是公司一季度為對(duì)樂視“4.14”電商節(jié)活動(dòng)備貨以及優(yōu)化供應(yīng)鏈合作關(guān)系,階段內(nèi)加大資金支付所致。

從資產(chǎn)負(fù)債率角度看,，截至3月31日,，樂視網(wǎng)負(fù)債余額為187億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)55.94%,，樂視網(wǎng)稱,，公司負(fù)債總額和資產(chǎn)負(fù)債率較高,增加了資金管理難度,同時(shí)也增加了利息費(fèi)用的支出,從而帶來一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。

股權(quán)質(zhì)押一直是賈躍亭重要的融資手段之一,，根據(jù)樂視網(wǎng)歷史公告,，賈躍亭頻繁的股權(quán)質(zhì)押所獲得的現(xiàn)金流多用于支持樂視業(yè)務(wù)發(fā)展。

其高額的股權(quán)質(zhì)押比例,，存在一定風(fēng)險(xiǎn),。

就在去年12月6日，樂視網(wǎng)股價(jià)暴跌7.85%收于35.8元,，當(dāng)天有報(bào)道稱,，樂視網(wǎng)盤中一度跌破了賈躍亭的股權(quán)質(zhì)押平倉線，樂視網(wǎng)在當(dāng)日晚間宣布停牌,。公告顯示,，經(jīng)過核實(shí)，媒體報(bào)道《樂視驚魂一秒：賈躍亭 64.81%質(zhì)押股票一度跌破平倉線》中的平倉線等數(shù)字不實(shí),，文中結(jié)論純屬臆測(cè),，具有嚴(yán)重的誤導(dǎo)投資者傾向。賈躍亭在采訪中表示,，平倉價(jià)格肯定比35.21元/股低不少,。

步入2017年,，樂視網(wǎng)的股價(jià)仍舊持續(xù)走低，根據(jù)4月17日停牌前最后一個(gè)交易日的數(shù)據(jù),，樂視網(wǎng)的股價(jià)為30.68元/股,。

自今年1月引入戰(zhàn)略投資者融創(chuàng)中國后，賈躍亭需大幅降低股權(quán)質(zhì)押的比例,。

根據(jù)1月16日披露的簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)書,，在賈躍亭與融創(chuàng)中國旗下嘉睿匯鑫就樂視網(wǎng)股權(quán)交割日后不超過12個(gè)月內(nèi)，賈躍亭應(yīng)將其持有的上市公司股份的質(zhì)押比例降至50%及以下,，并確保在此后其所持有的上市公司股份的質(zhì)押比例應(yīng)維持在50%及以下。

3月30日,，賈躍亭和融創(chuàng)中國旗下的嘉睿匯鑫完成了股權(quán)交割,，嘉睿匯鑫躍居樂視網(wǎng)第二大股東，持股數(shù)額為1.7億股,，賈躍亭通過受讓股權(quán)進(jìn)賬了60.41億元,，從當(dāng)日開始，賈躍亭需逐步降低股權(quán)質(zhì)押比例,。

在樂視和融創(chuàng)中國的發(fā)布會(huì)上,，融創(chuàng)中國執(zhí)行董事汪孟德對(duì)要求減少賈躍亭股權(quán)質(zhì)押比例進(jìn)行了解釋：“主要為了賈總和樂視整體的安全和健康，當(dāng)然時(shí)間要根據(jù)整個(gè)的情況,，我們一塊跟賈總再安排,。方向是讓樂視整體的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流，包括財(cái)務(wù)的運(yùn)營(yíng),，是一個(gè)健康的狀態(tài),，這是我們做這個(gè)事情最核心、最主要的目的,?！?/p>

但就一季度的情況來看，在賈躍亭的持股總數(shù)以及股權(quán)質(zhì)押數(shù)量同時(shí)減少的情況下,，其股權(quán)質(zhì)押比例依舊在上升,。（澎湃新聞）

股權(quán)質(zhì)押的設(shè)定

設(shè)定股權(quán)質(zhì)押，一是要簽訂股權(quán)質(zhì)押合同,，二是要辦理股權(quán)出質(zhì)登記,。前者在于明確出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人之間的權(quán)利義務(wù)，后者在于對(duì)外公示以確立質(zhì)權(quán)人對(duì)抗第三人的優(yōu)先受償權(quán),。

根據(jù)我國法律規(guī)定,，“以基金份額、股權(quán)出質(zhì)的,，當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)訂立書面合同”,。由于權(quán)利質(zhì)押沒有規(guī)定的內(nèi)容,，可適用動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的規(guī)定，因此權(quán)利質(zhì)押合同也包括被擔(dān)保的主債權(quán)種類,、數(shù)額,、債務(wù)人債務(wù)履行期、質(zhì)物情況,、質(zhì)押擔(dān)保的范圍等動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押合同的內(nèi)容,，且不得作流質(zhì)約定即約定在債務(wù)履行期屆滿質(zhì)權(quán)人未受清償時(shí)，股權(quán)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移為質(zhì)權(quán)人所有,。

關(guān)于質(zhì)押合同的生效時(shí)間,，最高法院關(guān)于擔(dān)保法的司法解釋第103條規(guī)定，以上市公司的股份出質(zhì)的,，質(zhì)押合同自股份出質(zhì)向證券登記機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記之日起生效,；以非上市公司的股份出質(zhì)的，質(zhì)押合同自股份出質(zhì)記載于股東名冊(cè)之日起生效,。因此,，股權(quán)質(zhì)押合同的生效時(shí)間也就是出質(zhì)股權(quán)登記的時(shí)間，且對(duì)非上市公司股份出質(zhì)的登記地在公司而不是工商局,。

我國物權(quán)法顯然已開始有意將質(zhì)權(quán)設(shè)立與質(zhì)押合同生效區(qū)分開來,，該法第226條明確規(guī)定出質(zhì)設(shè)立時(shí)間，即“以證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)登記的股權(quán)出質(zhì)的,，質(zhì)權(quán)自證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立,；以其他股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自工商行政管理部門辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立”,。但問題依然沒有解決,，因?yàn)榫C合擔(dān)保法、最高法院有關(guān)擔(dān)保法的解釋和物權(quán)法規(guī)定看：以上市公司的股份出質(zhì)的,，質(zhì)押合同生效與質(zhì)權(quán)設(shè)立時(shí)間是一致的,，即以“證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記”為準(zhǔn)；以非上市公司的股份出質(zhì)的,，質(zhì)押合同生效與質(zhì)權(quán)設(shè)立時(shí)間是不一致的,，前者是“自股份出質(zhì)記載于股東名冊(cè)之日”，后者是“自工商行政管理部門辦理出質(zhì)登記時(shí)”,。因此物權(quán)法第226條僅改變了非上市股權(quán)的質(zhì)權(quán)設(shè)立條件和時(shí)間,，并不改變擔(dān)保法有關(guān)質(zhì)押合同生效規(guī)定，非上市股權(quán)的質(zhì)押合同“自股份出質(zhì)記載于股東名冊(cè)之日”的規(guī)定依然有效,。

在實(shí)踐中,，非上市股權(quán)質(zhì)押有可能已“記載于股東名冊(cè)”而未在“工商行政管理部門辦理出質(zhì)登記”，或者已在“工商行政管理部門辦理出質(zhì)登記”而未“記載于股東名冊(cè)”,。前者導(dǎo)致質(zhì)權(quán)未能設(shè)立,，從而使質(zhì)權(quán)人無法以優(yōu)先受償權(quán)對(duì)抗第三人,；后者則可能導(dǎo)致質(zhì)押合同存在效力缺陷，致使質(zhì)權(quán)設(shè)立的基礎(chǔ)存在重大瑕疵,。這是我國立法需進(jìn)一步完善之處,，無疑應(yīng)引起質(zhì)權(quán)人的足夠重視。

股權(quán)質(zhì)押的辦理

股權(quán)質(zhì)押是出質(zhì)人將其持有的公司股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的以擔(dān)保債權(quán)的實(shí)現(xiàn)的一種方式,。股權(quán)質(zhì)押是企業(yè)融資的有效方式之一,，對(duì)于銀行貸款困難的中小企業(yè)來說，具有重要的意義,。

物權(quán)法規(guī)定,，股權(quán)質(zhì)押需要簽訂書面的質(zhì)押合同。上市公司及公開發(fā)行股票或股東在200人以上的股份有限公司的股權(quán)辦理股權(quán)質(zhì)押登記的,，質(zhì)權(quán)自證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立,。一般有限責(zé)任公司以其他股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自工商行政管理部門辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立,。

工商機(jī)關(guān)申請(qǐng)股權(quán)出質(zhì)設(shè)立登記,，應(yīng)當(dāng)提交下列材料：

1,、申請(qǐng)人簽字或者蓋章的《股權(quán)出質(zhì)設(shè)立登記申請(qǐng)書》,；

2、記載有出質(zhì)人姓名（名稱）及其出資額的有限責(zé)任公司股東名冊(cè)復(fù)印件或者出質(zhì)人持有的股份公司股票復(fù)印件（均需加蓋公司印章）,；

3,、質(zhì)權(quán)合同；

4,、出質(zhì)人,、質(zhì)權(quán)人的主體資格證明或者自然人身份證明復(fù)印件（出質(zhì)人、質(zhì)權(quán)人屬于自然人的由本人簽名,，屬于法人的加蓋法人印章）,；

5、國家工商行政管理總局要求提交的其他材料,。

股權(quán)質(zhì)押不僅是擔(dān)保方式,，更可以成為企業(yè)融資的重要途徑，但應(yīng)該注意的是,，股權(quán)質(zhì)押與其他擔(dān)保方式相比,，法律風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。因?yàn)橐雽?shí)現(xiàn)質(zhì)押權(quán),，很大程度取決于被質(zhì)押的公司的“含金量”,，而且股權(quán)質(zhì)押后公司還有可能采取各種方式來降低公司價(jià)值阻止質(zhì)押權(quán)的實(shí)現(xiàn)，這些風(fēng)險(xiǎn)都是債權(quán)人急需關(guān)注和防范的,。