股權(quán)質(zhì)押又稱股權(quán)質(zhì)權(quán),，是指出質(zhì)人以其所擁有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押,，當(dāng)債務(wù)人到期不能履行債務(wù)時，債權(quán)人可以依照約定就股份折價受償,，或?qū)⒃摴煞莩鍪鄱推渌脙r金優(yōu)先受償,；股權(quán)質(zhì)押作為一種新型的融資方式，越來越受到企業(yè)的歡迎,；但企業(yè)在進(jìn)行質(zhì)押時,，對于股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險把控沒有一個情形的認(rèn)識，因此券商在開展質(zhì)押業(yè)務(wù)時也是慎之又慎,。

券商謹(jǐn)慎開展新三板股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押這種A股市場慣用的融資方式越來越受到新三板企業(yè)的歡迎,。據(jù)記者了解，少數(shù)券商正在謹(jǐn)慎開展新三板股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù),，但如何真正解決新三板企業(yè)旺盛的融資需求和質(zhì)押方風(fēng)險控制之間的矛盾,，仍是各方需要思考的問題,。

去年年中，新三板分層方案落地后,，市場流動性依然不足,，這加大了投資者對新三板股票難以“變現(xiàn)”的擔(dān)憂，新三板企業(yè)定增融資的渠道開始收縮,。與此同時,，新三板股權(quán)質(zhì)押逐漸興起，彌補(bǔ)了定增的萎縮,。Choice數(shù)據(jù)顯示,，今年1月至今，共發(fā)生了810次新三板股權(quán)質(zhì)押,，這一數(shù)字是去年同期的兩倍多,。

據(jù)記者向多位業(yè)內(nèi)人士處了解，少數(shù)券商正在開展新三板股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù),，但基本只有創(chuàng)新層企業(yè)才有資格參與其中,。由于體量小、資產(chǎn)規(guī)模小,、發(fā)展不確定性大,，依然有不少新三板企業(yè)的融資需求得不到滿足。

“新三板股權(quán)質(zhì)押屬于場外非標(biāo)業(yè)務(wù),，要向交易所申報資格,，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)開展這項業(yè)務(wù)的券商并不多?！蹦澄皇煜ぴ摌I(yè)務(wù)的上市券商相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者,。

“這對券商風(fēng)控是一個比較大的挑戰(zhàn)。需要券商對新三板企業(yè)建立起相應(yīng)的征信體系,，對企業(yè)的資產(chǎn),、誠信、盈利等各項情況進(jìn)行深入的盡職調(diào)查,?！睎|北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春向記者表示，受此影響,，質(zhì)押標(biāo)的也受到很大限制,，基本只有創(chuàng)新層企業(yè)有資格進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資。

此前,，由于新三板市場流動性匱乏,，加上新三板企業(yè)多為中小型公司、發(fā)展面臨不確定性，新三板股權(quán)質(zhì)押爆倉事件偶有發(fā)生,，更增強(qiáng)了券商對此項業(yè)務(wù)的風(fēng)控意識,。

從質(zhì)押對象的選擇上看，這位上市券商相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者：“每家券商對質(zhì)押標(biāo)的有不同的評估標(biāo)準(zhǔn),，影響的因素包括企業(yè)所處板塊,、融資人信用、資金用途,、金額大小和利率等,，但最重要的就是安全性。一般而言,，券商只敢選擇其充分了解的新三板企業(yè),，如自身承做的項目或者做市的企業(yè)，或者采取充分的增信措施,，如通過其他資產(chǎn)的質(zhì)押和擔(dān)保,、實際控制人的無限責(zé)任擔(dān)保等方式?！?/p>

由于質(zhì)押方所承擔(dān)的風(fēng)險較高,，目前新三板股權(quán)質(zhì)押率低、利率高的現(xiàn)象較普遍,。另一位業(yè)內(nèi)人士表示,，原本新三板股權(quán)質(zhì)押是以股價來計算質(zhì)押率，在“爆倉”事件發(fā)生后,，業(yè)內(nèi)均改為以每股凈資產(chǎn)來計算質(zhì)押率,。

據(jù)悉，目前新三板股權(quán)質(zhì)押率一般為每股凈資產(chǎn)的3折至5折,，A股的質(zhì)押率一般為20個交易日成交均價的5折,。

新三板企業(yè)融資手段有限、融資成本高的問題依然存在,，如何安全、有效地滿足新三板企業(yè)的融資需求,，還需要業(yè)內(nèi)共同探討,。付立春認(rèn)為：“目前，新三板企業(yè)直接融資或間接融資的風(fēng)險都較大,，股權(quán)質(zhì)押率,、利率的要求也較苛刻。如何為新三板企業(yè)開發(fā)出更有效的股權(quán)質(zhì)押產(chǎn)品,，保證企業(yè)融到資金,，同時平衡風(fēng)險和質(zhì)押率，這方面還有很多工作要做?！?（上海證券報）

股權(quán)質(zhì)押需注意風(fēng)險有哪些

在股權(quán)質(zhì)押關(guān)系中,，出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人協(xié)議約定，出質(zhì)人以其所持有的股份作為質(zhì)押物,，當(dāng)債務(wù)人到期不能履行債務(wù)時,，債權(quán)人可以依照約定就股份折價受償，或?qū)⒃摴煞莩鍪鄱推渌脙r金優(yōu)先受償,；但是我國的法律對于不同類型的公司辦理股權(quán)質(zhì)押設(shè)立了不同的條件,，有限責(zé)任公司、股份有限公司以及外商投資的公司進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的條件存在一些差異,，要區(qū)別對待,。

首先，以有限責(zé)任公司的股權(quán)出質(zhì)的,，出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)訂立書面合同,，并向工商行政管理機(jī)關(guān)辦理出質(zhì)登記，質(zhì)押合同自登記之日起生效,。同時,，公司的股權(quán)出質(zhì)也應(yīng)符合《公司法》中有關(guān)公司股份轉(zhuǎn)讓的規(guī)定，經(jīng)股東同意對外出質(zhì)的股份,，在質(zhì)權(quán)實現(xiàn)時,，同等條件下其他股東對該股份有優(yōu)先購買權(quán)。若不能取得半數(shù)以上股東的同意,，則股權(quán)不能質(zhì)押給股東以外的人,，股權(quán)所有者只能從不同意出質(zhì)的股東中間挑選質(zhì)權(quán)人。若半數(shù)以上股東同意,，出質(zhì)人可以將自己的股權(quán)質(zhì)押給股東以外的質(zhì)權(quán)人,，只需在實現(xiàn)質(zhì)權(quán)時保證其他股東的優(yōu)先購買權(quán)即可。

其次,，以股份有限公司的股權(quán)出質(zhì)的,，出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)訂立書面合同，并向工商行政管理機(jī)關(guān)辦理出質(zhì)登記,。質(zhì)押合同自登記之日起生效,。公司的股權(quán)出質(zhì)也應(yīng)符合《公司法》中有關(guān)股份轉(zhuǎn)讓的規(guī)定，借款人必須提供其所持股份所屬股份公司董事會同意股權(quán)質(zhì)押貸款的決議,、股東名冊和股東大會授權(quán)書,。對于上市公司的股權(quán)質(zhì)押，《物權(quán)法》規(guī)定：以基金份額,、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)登記的股權(quán)出質(zhì)的,，質(zhì)權(quán)自證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時設(shè)立,。另外《證券法》規(guī)定：股份公司上市之前必須將股東名冊統(tǒng)一托管到證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)。

第三,，以外商投資的公司的股權(quán)出質(zhì)的,，應(yīng)當(dāng)經(jīng)原公司設(shè)立審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后方可辦理出質(zhì)登記。外商投資企業(yè),，包括中外合資企業(yè),、中外合作企業(yè)和外商獨資企業(yè)，這些企業(yè)在中國設(shè)立,。外商投資企業(yè)一般采取有限責(zé)任公司形式,，也有采取股份有限公司的形式。另外,，以國有資產(chǎn)投資的中方投資者股權(quán)質(zhì)押,，實現(xiàn)質(zhì)權(quán)時必須經(jīng)有關(guān)國有資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行價值評估，并經(jīng)國有資產(chǎn)管理部門確認(rèn),，經(jīng)確認(rèn)的評估結(jié)果應(yīng)作為該股權(quán)的作價依據(jù),。

股權(quán)質(zhì)押的效力問題

股權(quán)質(zhì)押的效力，是股權(quán)質(zhì)押制度的核心內(nèi)容,，股權(quán)質(zhì)押合同生效并完成股權(quán)出質(zhì)登記后,，就產(chǎn)生法律拘束力，質(zhì)權(quán)人就質(zhì)押股權(quán)在擔(dān)保債的范圍內(nèi)優(yōu)先受償,，股權(quán)質(zhì)押產(chǎn)生的效力涉及到多方,，而在本文中將著重介紹對質(zhì)權(quán)人將產(chǎn)生什么樣的效力。

首先體現(xiàn)在優(yōu)先受償權(quán)上,，當(dāng)債務(wù)人不履行到期債務(wù)或者發(fā)生質(zhì)押合同當(dāng)事人約定的實現(xiàn)質(zhì)權(quán)的情形,，質(zhì)權(quán)人可以與出質(zhì)人協(xié)議以質(zhì)押財產(chǎn)折價，也可以就拍賣,、變賣質(zhì)押財產(chǎn)所得的價款優(yōu)先受償,。這是質(zhì)權(quán)人最重要的權(quán)利。這種優(yōu)先受償權(quán)主要體現(xiàn)在：質(zhì)權(quán)人就出質(zhì)股權(quán)之價值優(yōu)先于出質(zhì)人的其他債權(quán)人受清償,；質(zhì)權(quán)人就出質(zhì)股權(quán)優(yōu)先于后位的質(zhì)權(quán)人優(yōu)先受清償,；質(zhì)權(quán)人就出質(zhì)股權(quán)所生的孳息，有優(yōu)先受償權(quán),。

其次,，我國擔(dān)保法規(guī)定，因出質(zhì)物滅失所得的賠償金,，應(yīng)作為出質(zhì)財產(chǎn)， 質(zhì)權(quán)人有權(quán)要求提存或提前清償債務(wù),。與一般動產(chǎn)不同,，出質(zhì)股權(quán)一般在公司解散或破產(chǎn)的情況下才會“滅失”，這時質(zhì)權(quán)人享有的優(yōu)先受償權(quán)并不是針對公司全部剩余財產(chǎn)，而僅限于出質(zhì)股東自身可分配到的公司剩余財產(chǎn),?？紤]到對質(zhì)權(quán)人的重大影響，質(zhì)權(quán)人宜在質(zhì)押合同中約定,，未經(jīng)質(zhì)權(quán)人同意或提供其他擔(dān)保,，出質(zhì)人不得提議解散公司或申請公司破產(chǎn)，或者對其他股東此類提議投票支持,。出質(zhì)人違反的,，應(yīng)追究其違約責(zé)任。

隨著企業(yè)融資需求的不斷上升,，股權(quán)質(zhì)押一度獲得企業(yè)的青睞,，但股權(quán)質(zhì)押涉及的法律問題比較多，在辦理股權(quán)質(zhì)押過程中,，質(zhì)權(quán)人一定要對質(zhì)物及出質(zhì)人進(jìn)行充分調(diào)查,，以保證借款的順利回收或順利實行質(zhì)權(quán)；同時還應(yīng)注意,，因企業(yè)的性質(zhì)以及類型不同,，股權(quán)質(zhì)押的限制性條件還有著較多的差異，在進(jìn)行質(zhì)押時需要特別注意,，充分維護(hù)自身的合法權(quán)益,。