昨日，保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險資金股票投資監(jiān)管有關(guān)事項的通知》（以下簡稱《通知》）,，旨在加強(qiáng)對保險機(jī)構(gòu)與非保險一致行動人重大股票投資行為的監(jiān)管,，防范個別公司的激進(jìn)投資行為和集中度風(fēng)險，維護(hù)保險資產(chǎn)安全和金融市場穩(wěn)定健康發(fā)展,。

上證報記者梳理《通知》中的重點(diǎn)信息發(fā)現(xiàn),，保監(jiān)會針對保險資金股票投資共祭出了以下大招：對股票投資進(jìn)行分類差別監(jiān)管、禁止保險機(jī)構(gòu)與非保險一致行動人共同收購上市公司,、保險機(jī)構(gòu)收購上市公司須實(shí)行事前核準(zhǔn)并有行業(yè)禁區(qū)等,。

第一招：對股票投資進(jìn)行分類監(jiān)管

近年來，保監(jiān)會按照“放開前端,、管住后端”總體思路,，持續(xù)推進(jìn)保險資金運(yùn)用市場化改革，資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L,，投資收益穩(wěn)步改善。但同時,，近期的一些投資行為也暴露出個別保險機(jī)構(gòu)成為大股東的“一致行動人”,，盲目投資到一些毫不相干的行業(yè)，偏離了審慎穩(wěn)健的投資理念,?！锻ㄖ返某雠_，正是源于這樣一個大背景,。

為此,，《通知》提出了“分類監(jiān)管”的核心。即保監(jiān)會按照一般股票投資,、重大股票投資和上市公司收購等三種情形,，對保險機(jī)構(gòu)或保險機(jī)構(gòu)與非保險一致行動人投資上市公司股票實(shí)施層層遞進(jìn)的差別監(jiān)管,。

對不涉及舉牌的一般股票投資行為，不增加限制性措施,；開展一般股票投資涉及舉牌的,，應(yīng)在信息披露要求基礎(chǔ)上進(jìn)行事后報告；達(dá)到重大股票投資標(biāo)準(zhǔn)的,，應(yīng)向監(jiān)管部門事后備案,；涉及上市公司收購的，實(shí)行事前核準(zhǔn),。

上述所稱的一般股票投資,，是指保險機(jī)構(gòu)或保險機(jī)構(gòu)與非保險一致行動人投資上市公司股票比例低于上市公司總股本20%，且未擁有上市公司控制權(quán)的股票投資行為,；重大股票投資,，是指持有上市公司股票比例達(dá)到或超過上市公司總股本20%，且未擁有上市公司控制權(quán)的股票投資行為,；上市公司收購,，包括通過取得股份的方式成為上市公司的控股股東，或通過投資關(guān)系,、協(xié)議,、其他安排的途徑成為上市公司的實(shí)際控制人，或同時采取上述方式和途徑擁有上市公司控制權(quán),。

第二招：禁止險企

與非保險一致行動人收購上市公司

從《通知》內(nèi)容來看,，重點(diǎn)強(qiáng)化了保險機(jī)構(gòu)與非保險一致行動人的舉牌或收購行為監(jiān)管，并明確禁止保險機(jī)構(gòu)與非保險一致行動人共同收購上市公司,。

同時,，保險機(jī)構(gòu)與非保險一致行動人如共同開展重大股票投資，新增投資部分應(yīng)使用自有資金,；共同開展一般股票投資發(fā)生舉牌時,，保監(jiān)會可采取暫停保險機(jī)構(gòu)資金最終流向非保險一致行動人的直接或間接投資等監(jiān)管措施。

此外,，保險機(jī)構(gòu)獨(dú)立收購上市公司也有行業(yè)禁區(qū),。保險機(jī)構(gòu)收購上市公司的行業(yè)限于保險類企業(yè)、非保險金融企業(yè)和與保險業(yè)務(wù)相關(guān),、符合國家產(chǎn)業(yè)政策,、具備穩(wěn)定現(xiàn)金流回報預(yù)期的行業(yè)，不得開展高污染,、高能耗,、未達(dá)到國家節(jié)能和環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)附加值較低的上市公司收購,。

中國保險資產(chǎn)管理行業(yè)協(xié)會相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受上證報記者采訪時表示,，此舉也是切實(shí)落實(shí)“財務(wù)投資為主,，戰(zhàn)略投資為輔”的保險資金運(yùn)用監(jiān)管原則的體現(xiàn)，再次明確了對股票投資行為的規(guī)范和回歸,，既符合一貫的監(jiān)管導(dǎo)向和規(guī)定,，也符合國際慣例。

第三招：險資救市政策恢復(fù)常態(tài)

《通知》同時明確,，保險機(jī)構(gòu)投資單一股票的賬面余額不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%，投資權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額合計不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%,。這意味著“保險資金救市政策”將退出,。

所謂的“保險資金救市政策”，指的是2015年7月8日,，針對資本市場的特殊情況,，保監(jiān)會出臺了提高保險機(jī)構(gòu)權(quán)益類資產(chǎn)投資比例的政策?！巴顿Y單一藍(lán)籌股的余額占上季度末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例上限由5%調(diào)整為10%,；投資權(quán)益類資產(chǎn)的余額占上季度末總資產(chǎn)比例達(dá)到30%的，可進(jìn)一步增持藍(lán)籌股票,，增持后比例可升至40%”,。

記者從保監(jiān)會了解到，上述政策出臺后,，的確有少數(shù)保險公司運(yùn)用該政策投資股票,，涉及資金約占保險資金運(yùn)用總額的1%。

業(yè)內(nèi)專家對此表示,，適時退出臨時性救市政策,，有助于上述保險機(jī)構(gòu)防范股票投資集中度風(fēng)險，并保持相關(guān)調(diào)控手段的有效性,?！安⑶遥呱辖o予足夠的寬限期,，保險機(jī)構(gòu)可在兩年或更長時間,，將相關(guān)資產(chǎn)比例調(diào)整至監(jiān)管比例之內(nèi)，而隨著保險機(jī)構(gòu)自身資產(chǎn)規(guī)模的增長,，其投資比例呈現(xiàn)自然下降,，不會對資本市場形成資金壓力。因此,，寬限期的設(shè)置將大幅降低對資本市場的擾動,。”

其實(shí),，“保險資金救市政策”這一階段性政策恢復(fù)常態(tài),，早在市場預(yù)期之內(nèi),。“現(xiàn)在市場已基本穩(wěn)定,，并且大家普遍看好在深化改革的大背景下資本市場的發(fā)展前景,，在這種情況下，臨時性的救市措施可以也應(yīng)當(dāng)及時撤出,?！敝袊ｋU資產(chǎn)管理行業(yè)協(xié)會上述負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，從國際成熟市場看,，特殊時期采取的救市措施都會根據(jù)市場發(fā)展變化情況逐步撤出,。

監(jiān)管加強(qiáng)之后，有市場人士擔(dān)憂：保險資金是否會減少在A股市場的投資力度,？

對此,，多位受訪的保險投資圈專家表示，保監(jiān)會加強(qiáng)監(jiān)管意在推動保險資金進(jìn)行分散投資,、價值投資和長期投資,，在保費(fèi)收入穩(wěn)健增長、保險資金權(quán)益投資比例上限遠(yuǎn)未用足的背景下,，保險資金投資A股的規(guī)模不會減少反而可能會增加,。

但投資方式或會發(fā)生變化，未來保險機(jī)構(gòu)將以財務(wù)投資為主,、戰(zhàn)略投資為輔,，舉牌并介入上市公司經(jīng)營管理等激進(jìn)行為將減少，更多是對低估值,、高分紅等優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行分散,、價值投資。

這一論斷的邏輯在于,，當(dāng)前保險資金股票投資余額約1.2萬億元,，占保險資金運(yùn)用總額的比例不到10%，距離調(diào)整后的監(jiān)管上限（30%）尚有較大空間,。記者在梳理過往數(shù)年的數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn),，即使是在牛市時期，保險資金權(quán)益投資的實(shí)際比例也從未達(dá)到“頂格”過,，基本都在25%以內(nèi),。

中國保險資產(chǎn)管理行業(yè)協(xié)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“未來較長時間，市場利率還將持續(xù)在低位徘徊,，讓保險機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)端配置承受一定壓力,，短期內(nèi)‘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒’問題仍將十分突出。保險機(jī)構(gòu)謀求的是長期穩(wěn)定收益,，現(xiàn)階段的資產(chǎn)配置選擇空間并不是很多,，因此從價值投資的角度來考慮,，保險資金不僅不會撤出或減少A股投資，還會適當(dāng)加大對低估值,、高分紅藍(lán)籌股的投資配置,。對于保險資金而言，這是大勢所趨,?！?/p>