徽商銀行發(fā)布公告,，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)安徽監(jiān)管局于9月已核準(zhǔn)該行境外發(fā)行不超過(guò)6000萬(wàn)股優(yōu)先股，以募集金額不超過(guò)60億人民幣或等值外幣,。優(yōu)先股作為境外市場(chǎng)中一種相對(duì)成熟的證券,，被逐漸引進(jìn)到國(guó)內(nèi)。我國(guó)市場(chǎng)對(duì)優(yōu)先股有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)需求,，隨著相關(guān)法律的建立與完善,，優(yōu)先股有望成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的最佳選擇。

徽商銀行發(fā)行境外優(yōu)先股獲批,，與“中靜系”股權(quán)博弈獲勝

徽商銀行發(fā)布公告,，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)安徽監(jiān)管局于9月已核準(zhǔn)該行境外發(fā)行不超過(guò)6000萬(wàn)股優(yōu)先股，以募集金額不超過(guò)60億人民幣或等值外幣,，并已于10月份獲得中證監(jiān)的批準(zhǔn),，完成發(fā)行后的優(yōu)先股及轉(zhuǎn)換后的普通股可在香港交易所上市。

而在此前，圍繞能否發(fā)行優(yōu)先股,，徽商銀行與其大股東中靜系曾就此“開(kāi)撕”,。今年5月，不斷大手筆增持徽商銀行的“中靜系”,，要求徽商銀行在股東大會(huì)上增加終止境外非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的議案,。徽商銀行卻反其道而行之,，不僅并未將發(fā)行優(yōu)先股議案撤回,。而是將發(fā)行優(yōu)先股與終止發(fā)行優(yōu)先股兩項(xiàng)議案同時(shí)提交股東大會(huì)表決。6月20日,，徽商銀行大股東中靜系方面臨時(shí)提交的終止境外非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股議案最終未獲通過(guò),。股東大會(huì)后，中靜系仍繼續(xù)增持,，步步緊逼徽商銀行。隨后的9月30日,，徽商銀行董事會(huì)稱(chēng),，其公眾持股量從24.12%進(jìn)一步下降至約24.04%，持續(xù)低于《香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則》規(guī)定最低25%的水平,。

據(jù)悉,，公眾持股量進(jìn)一步下降是由于其主要股東上海宋慶齡基金會(huì)透過(guò)其受控法團(tuán)于2016年9月1日透過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易增持該行H股所致。根據(jù)上海宋慶齡基金會(huì)及其受控法團(tuán)中靜新華香港于2016年9月5日提交予聯(lián)交所的權(quán)益披露表格顯示,，中靜新華香港于2016年9月1日購(gòu)入923.2萬(wàn)股該行H股,，上海宋慶齡基金會(huì)間接持有該行H股的數(shù)量繼而增加至5.06億股，連同其間接持有的該行6.49億股內(nèi)資股,，上海宋慶齡基金會(huì)間接持有該行已發(fā)行總股本10.46%,。鑒于上海宋慶齡基金會(huì)為該行的核心關(guān)聯(lián)人士，其于該行H股的權(quán)益不被視為公眾人士持有,，該行H股的公眾持股量亦因此進(jìn)一步下降至約24.04%,。

10月14日，安徽銀監(jiān)局網(wǎng)站消息顯示,，安徽銀監(jiān)局已批準(zhǔn)徽商銀行境外非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6000萬(wàn)股的優(yōu)先股,，募集金額不超過(guò)人民幣60億元或等值外幣，并按照有關(guān)規(guī)定計(jì)入徽商銀行其他一級(jí)資本,。此外,，安徽銀監(jiān)局還稱(chēng)，徽商銀行應(yīng)制定并不斷完善與自身發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)管理能力相適應(yīng)的中長(zhǎng)期資本補(bǔ)充規(guī)劃,，加強(qiáng)資本管理,，強(qiáng)化資本約束機(jī)制，確保資本的節(jié)約與有效使用。

至此,，發(fā)行優(yōu)先股議案在6月20日獲得股東大會(huì)批準(zhǔn)后,，也獲得了監(jiān)管放行。這也意味著,，徽商銀行在與該行大股東——以上海宋慶齡基金會(huì)為代表的“中靜系”的股權(quán)博弈中獲勝,。（騰訊證券）

我國(guó)優(yōu)先股的現(xiàn)狀

徽商銀行發(fā)布公告，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)安徽監(jiān)管局于9月已核準(zhǔn)該行境外發(fā)行不超過(guò)6000萬(wàn)股優(yōu)先股,?！豆痉ā沸薷暮螅皟?yōu)先股”的概念很快出現(xiàn)在《創(chuàng)業(yè)投資管理辦法》中,，《創(chuàng)業(yè)投資管理辦法》規(guī)定投資企業(yè)雙方商議簽訂協(xié)議后,，可以以股權(quán)和優(yōu)先股等準(zhǔn)股權(quán)方式對(duì)未上市的企業(yè)投資。雖然我國(guó)通過(guò)《創(chuàng)業(yè)投資管理辦法》引進(jìn)優(yōu)先股,，但是對(duì)適用主體卻做出了嚴(yán)格的限制,。個(gè)人投資者被排除在了《創(chuàng)業(yè)投資管理辦法》之外，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)必須為法人,；其次,，《創(chuàng)業(yè)投資管理辦法》要求創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)必須是在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的企業(yè)從而排除了外國(guó)投資者或者在中國(guó)設(shè)立的外商投資企業(yè)；最后,，申請(qǐng)成為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的條件也十分嚴(yán)格,。這些限制又在很大程度上限制了優(yōu)先股在我國(guó)的進(jìn)一步發(fā)展。

此外,，《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》頒布之后獲得學(xué)術(shù)界與市場(chǎng)的一片叫好,。雖然上市公司對(duì)優(yōu)先股的熱情十足，但是市場(chǎng)對(duì)這些上市公司發(fā)行的優(yōu)先股并不十分認(rèn)同,。我國(guó)頒布了一系列關(guān)于發(fā)展優(yōu)先股的規(guī)范文件,，發(fā)行優(yōu)先股具備了政策上的可行性。

上市公司寄希望于通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),，建立多元化的融資渠道,，滿(mǎn)足公司業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求。投資者寄希望于通過(guò)優(yōu)先股擴(kuò)寬投資渠道,，獲得穩(wěn)定收益,。但是從這些預(yù)案來(lái)看，優(yōu)先股并不如預(yù)期那樣吸引人,。從美國(guó)發(fā)行優(yōu)先股的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，優(yōu)先股的確具有普通股與長(zhǎng)期債務(wù)不同的優(yōu)勢(shì)。但是我國(guó)畢竟剛開(kāi)始引進(jìn)優(yōu)先股這一融資模式,，在制度上需進(jìn)一步完善,。這樣才能增強(qiáng)其吸引力,，使之成為融資與投資渠道的一種有力補(bǔ)充。

優(yōu)先股應(yīng)用的前景解析

首先,，優(yōu)先股將是中國(guó)資本市場(chǎng)的有益補(bǔ)充,。目前開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)，無(wú)論對(duì)證券市場(chǎng),、融資企業(yè)還是投資者都具有多方面的積極意義,。1、豐富了市場(chǎng)融資工具,，有利于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定,。優(yōu)先股主要面向一些低估值、大市值,、負(fù)債率高,、且現(xiàn)金盈利能力穩(wěn)定的公司，比如銀行,、電力,、交運(yùn)等行業(yè)，這些行業(yè)內(nèi)的公司往往規(guī)模較大,，一旦出現(xiàn)再融資需求,，將對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成較大的壓力。而發(fā)行優(yōu)先股則可以有效的緩解其股權(quán)融資壓力,，有助于這些公司進(jìn)一步擴(kuò)展業(yè)務(wù)，提升行業(yè)估值,。另外,，優(yōu)先股可以在不稀釋股東控股權(quán)的前提下提高企業(yè)融資能力，這也給某些既有融資需求又有控股壓力的上市公司提供了新的融資渠道,。2,、化解上市公司少分紅和投資者分紅需求之間的矛盾。優(yōu)先股由于事先約定了股息率,，一方面不存在強(qiáng)行干預(yù)上市公司分紅的問(wèn)題,；另外一方面看中分紅的投資者的權(quán)益在購(gòu)買(mǎi)優(yōu)先股之后也有了保障。3,、有利于為投資者提供多元化投資渠道,，增加新型的固定收益產(chǎn)品。4,、促進(jìn)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)兼并重組,，推動(dòng)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。在海外,，優(yōu)先股在企業(yè)購(gòu)并和風(fēng)險(xiǎn)投資方面有廣泛的應(yīng)用,，公司在購(gòu)并其他公司時(shí)，常常通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股來(lái)?yè)Q取對(duì)方的資產(chǎn)，這樣既能夠達(dá)到購(gòu)并目的,，又避免了因購(gòu)并擴(kuò)大股份而喪失或削弱原來(lái)的控股權(quán),。在風(fēng)險(xiǎn)投資方面，公司也可以選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),。

其次,，優(yōu)先股有望成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的最佳選擇。國(guó)內(nèi)外實(shí)證研究表明,，風(fēng)險(xiǎn)投資中最廣泛使用的金融工具是可轉(zhuǎn)換證券,。受創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身融資需求和市場(chǎng)環(huán)境變化的影響，優(yōu)先股在創(chuàng)業(yè)投資中具有明顯優(yōu)勢(shì)和重要作用,。對(duì)創(chuàng)業(yè)資本家而言,，優(yōu)先股既可以幫助其在創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景不確定和與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家信息不對(duì)稱(chēng)的環(huán)境下獲得相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)，有效防范創(chuàng)業(yè)失敗造成投資損失的風(fēng)險(xiǎn),；又可以通過(guò)轉(zhuǎn)換條款等的設(shè)計(jì)和安排分享創(chuàng)業(yè)企業(yè)的增長(zhǎng)潛力或?qū)崿F(xiàn)成功退出,。對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，優(yōu)先股既可以解決創(chuàng)業(yè)初期債務(wù)融資困難的問(wèn)題,；又可以避免普通股股東參與經(jīng)營(yíng)管理對(duì)其控制權(quán)的稀釋,。因此，優(yōu)先股是境外創(chuàng)業(yè)投資的最佳選擇圈,；在我國(guó)優(yōu)先股試點(diǎn)出臺(tái)以前,，有特別投票權(quán)的普通股也被廣泛采用。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》,，標(biāo)志著我國(guó)正式引入優(yōu)先股制度,。公司及投資人對(duì)優(yōu)先股這一新的融資方式充滿(mǎn)期望，很多上市公司開(kāi)始嘗試發(fā)布優(yōu)先股發(fā)行預(yù)案,。但是,，優(yōu)先股未如預(yù)期那樣得到市場(chǎng)的追捧，投資人及公司管理層應(yīng)根據(jù)自身情況,，合理運(yùn)用優(yōu)先股,。