日前,，國聯(lián)水產(chǎn)發(fā)布終止重大資產(chǎn)重組公告。據(jù)不完全統(tǒng)計,，已有50家上市公司宣布重組終止,，50只股票重組涉及資金約1000億元，基金重倉股則近40只,。公司重組是公司在市場經(jīng)濟中提升核心競爭力的方式之一,，也是公司整合、優(yōu)化資源配置而實施的商事行為,。

50家公司終止重組涉資千億元

日前,，國聯(lián)水產(chǎn)發(fā)布終止重大資產(chǎn)重組公告。據(jù)《證券日報》基金新聞部記者不完全統(tǒng)計,，這是自6月17日,，證監(jiān)會發(fā)布被稱為“史上最嚴借殼標準”的新版《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法（征求意見稿）》以來，宣布重組終止的第50家上市公司,。50只股票重組涉及資金約1000億元,，基金重倉股則近40只。

“隨著監(jiān)管部門對并購重組政策的收緊,，上市公司對正在進行的重大事項態(tài)度也變得謹慎起來,。盡管籌劃多時，但收購存在的風險,、收購標的業(yè)績不確定等都使上市公司不得不終止重大事項,。”業(yè)內(nèi)人士表示,。

在終止重組且已復牌的股票中,，持續(xù)下跌是難以逃脫的命運。與此同時，被“鎖倉”的基金遭遇到史上最嚴酷的考驗——賬面浮虧帶來凈值下挫,。萬方發(fā)展,、步森股份、ST八鋼,、冀凱股份等4只復牌后跌幅較深的股票,，令40只重倉基金賬面浮虧數(shù)億元，同期基金回報率在同類榜單中殿后,?！蹲C券日報》基金新聞部記者通過觀察龍虎榜發(fā)現(xiàn)，以基金為首的主力機構(gòu)在這些股票復牌后紛紛“逃離現(xiàn)場”,。

4只重組“黑天鵝”來襲

上市公司終止重組復牌后,，迎來的往往是股價的跌跌不休，這讓被“鎖倉”的基金極為受傷,。與此同時,，以基金為首的主力機構(gòu)在股票復牌后紛紛“逃離現(xiàn)場”。

《證券日報》基金新聞部及WIND資訊最新統(tǒng)計顯示,，7月份共有45只基金重倉股跌幅超過20%,，其中有4只跌幅超過30%，且涉及重組問題的有3只,。次新股維宏股份7月份下跌37.33%,，成為跌幅第一重倉股，52只基金持有該股市值1.78億元,；重組預案棗深交所問詢的萬方發(fā)展,，31只基金被鎖倉市值達9.01億元，該股7月25日復牌后連續(xù)4個跌停,，一周持股市值縮水34.07%,，不過該股在7月25日、26日,、28日均有機構(gòu)專用現(xiàn)身龍虎榜五大賣出席位,；兩年內(nèi)連續(xù)第三次重組失敗的步森股份，7月19日復牌后先是3個跌停,，隨后持續(xù)陰跌,，7月份累計下跌32.95%，基金被“鎖倉”123.94萬元,；7月1日宣布重組失敗的ST八鋼,，復牌后連續(xù)6個交易日跌停，月跌幅32.18%,，西部利得成長精選持股市值2519.5萬元,，由于二季度遭遇凈贖回使其持股市值占凈值比達47.6%。

統(tǒng)計顯示，終止重組且月跌幅超30%的3只股票,，牢牢鎖住34只基金,，合計持股市值9.48億元，復牌后下跌已使重倉基金賬面浮虧3.22億元,。重倉3只股票的29只主動管理型偏股基金,，上周平均回報率為-2.95%，遠遠跑輸同類基金-1.51%的平均業(yè)績,。深圳一大型基金公司旗下7只基金持有萬方發(fā)展,、步森股份，合計浮虧1.06億元,；北京一中型基金公司旗下3只基金持有萬方發(fā)展,，賬面浮虧7230.88萬元。

除了上述3只重組問題股跌幅超過30%外,，7月26日宣布重組失敗且復牌的冀凱股份,，當天有大量賣單將股價封死跌停板，7月27日再度跌停,，7月28日、7月29日分別下跌9.95%,、1.38%,，即該股復牌4個交易日累計跌幅為28.05%?；鸲緢箫@示,，中銀基金、民生加銀基金旗下各有3只基金被冀凱股份“鎖倉”,。其中,，民生加銀內(nèi)需增長持該股市值占凈值比最高，達6.04%,，為其第一大重倉股,；天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，該基金近一周回報率為-5.80%,，跑輸同期同類基金-1.51%的平均業(yè)績,，也落后于滬深300指數(shù)-0.66%的漲跌幅，在可對比的1566只基金業(yè)績榜單中居第1496名,。

《證券日報》記者注意到,，終止重組股復牌后多亮相龍虎榜，且賣方營業(yè)部多次出現(xiàn)“機構(gòu)專用”,，顯示出基金有可能在近期選擇了離場,。萬方發(fā)展在7月25日、26日、28日三次現(xiàn)身龍虎榜,，前五大賣出營業(yè)部均出現(xiàn)“機構(gòu)專用”,，機構(gòu)合計賣出該股1.67億元；ST八鋼在7月7日,、12日的龍虎榜中也有機構(gòu)席位躋身前五大賣出營業(yè)部,，機構(gòu)合計賣出1993.25萬元；冀凱股份7月26日,、28日龍虎榜中的賣出營業(yè)部均出現(xiàn)“機構(gòu)專用”,，合計賣出5103.89萬元。（人民網(wǎng)）

公司重組的種類

新聞中提到,，《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法（征求意見稿）》以來,，已有50家上市公司宣布重組終止。然而,，國內(nèi)至今尚未對“公司重組”的概念有一個權(quán)威,、統(tǒng)一的界定，各種關于公司重組概念的詮釋隨處可見,，它們之間存在很大的差異,，甚至互相矛盾。不容否認,，“公司重組”概念的模糊是導致我國公司重組實踐混亂與低效的重要原因之一,。常見的有以下幾種：

1、企業(yè)重組

企業(yè)重組是指通過不同法人主體的法人財產(chǎn)權(quán),、出資人所有權(quán)及債權(quán)人債權(quán)進行符合資本最大增值目的,，相互調(diào)整與改變，對實業(yè)資本,、金融資本,、產(chǎn)權(quán)資本和無形資本的重新組合。

2,、資本經(jīng)營

資本經(jīng)營是指出資人將其擁有的財產(chǎn)作為資本,，通過投出資本、調(diào)整存量資本,，以謀取投資利潤和資本利得的過程,。論文檢測。

3,、資產(chǎn)經(jīng)營

資產(chǎn)經(jīng)營是指一切以追求企業(yè)資產(chǎn)增值最大化為目的,，以經(jīng)營價值形態(tài)的企業(yè)資產(chǎn)為基礎，通過對企業(yè)各類有形的,、無形的,、內(nèi)部的,、外部的資產(chǎn)進行優(yōu)化配置，對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行動態(tài)調(diào)整,，以及對相對應的組織載體進行分化與整合的經(jīng)營活動,。

4、資產(chǎn)重組

資產(chǎn)經(jīng)營分為存量資產(chǎn)經(jīng)營,、增量資產(chǎn)經(jīng)營和無形資產(chǎn)經(jīng)營,，把其中的存量資產(chǎn)經(jīng)營看作是資產(chǎn)重組，也就是說,，資產(chǎn)重組的對象是企業(yè)已有的資產(chǎn)存量,。就是對企業(yè)現(xiàn)存的資產(chǎn)進行重新配置，使企業(yè)獲得更多的資產(chǎn)增值,。

5,、產(chǎn)權(quán)重組

包括積極的和消極的，積極的產(chǎn)權(quán)重組是指企業(yè)發(fā)展迅速,，需擴展而進行的產(chǎn)權(quán)重組,；消極的產(chǎn)權(quán)重組是在企業(yè)經(jīng)營困難時，不得不進行的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,。

公司重組存在的問題

1,、過分注重近期效益而忽略了遠期效益

我國大部分公司重組的真實目的并不是為了增強企業(yè)的競爭力、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及為其可持續(xù)發(fā)展提供更廣闊的空間,，其真實的目的有三：一是“保殼”：目前我國市場上的上市公司資格已經(jīng)成為稀缺資源已上市的公司為了保護其上市的資格不惜采用粉飾財務報表和虛假重組來達到保殼的目的,；二是扭虧：企業(yè)資產(chǎn)重組或者企業(yè)合并在一定程度上可以改變企業(yè)的業(yè)績，但是由于進行資產(chǎn)重組或者合并不能真正改變企業(yè)的本質(zhì)實際的經(jīng)營業(yè)績,，因此，進行企業(yè)資產(chǎn)重組或合并只是暫時的扭虧改變業(yè)績并不能真正改善企業(yè)經(jīng)營業(yè)績,。三是配股：通過資產(chǎn)的重組和企業(yè)的合并可以改變企業(yè)目前的經(jīng)營業(yè)績,，同時也使企業(yè)獲得了配股的資格，從而實現(xiàn)再融資的目的,。因此,，大部分企業(yè)為了提高短期業(yè)績忽視了企業(yè)的長遠戰(zhàn)略，盲目的進行財務報表性重組,、突擊性重組,，這種盲目性、功利性和短期性最終使企業(yè)失去誠信,。

2,、借助資產(chǎn)重組配合二級市場炒作

大部分企業(yè)通常將公司的重組與合并作為在二級市場中大肆炒作的題材，并且我國的證券市場上的投資者都是以散戶為主的特殊股民結(jié)構(gòu),，這些股民在市場信息披露不健全信息不對稱的情況下很容易被某些投資者所利用,，尤其是這些投資者經(jīng)常利用公司重組來操縱股價牟取暴利,；與此同時就目前來看，大部分公司重組的案例并不都是成功的,，很多企業(yè)在進行重組合并后出現(xiàn)了各種的問題最終導致并購失敗,。

應對公司重組問題的措施

首先，嚴把上市公司質(zhì)量關,。在我國上市公司質(zhì)量差的現(xiàn)象普遍存在,，上市公司的經(jīng)營業(yè)績及其質(zhì)量對股票和證券市場的影響非常大。某些企業(yè)為了解決其經(jīng)營困難或融資困難的問題,，通常需要將自身的這種傳統(tǒng)企業(yè)包裝上市或者“借殼”上市,，以獲得更大利益。但是,，隨時時間的推移,，這些“借殼”上市的企業(yè)就會馬上露出原行，業(yè)績不斷的下滑,，導致殼資源殼價值迅速的貶值,，失去存在的意義。所以,，我們必須嚴把上市公司的質(zhì)量關卡,。

其次，提倡進行戰(zhàn)略重組,，注重遠期效益,。為了不斷提高企業(yè)自身的競爭能力和豐富自身的資源進行優(yōu)化配置，國際上很多大的跨國企業(yè)集團公司都在進行公司重組同時這也給我我國的公司重組產(chǎn)生了一定的啟迪作用,。我國的公司重組必須要注重遠期的經(jīng)濟效益,，因此，我國必須進行戰(zhàn)略重組來提高企業(yè)自身的核心競爭力,。企業(yè)必須用戰(zhàn)略性的眼光對待資產(chǎn)重組,，利用資源的優(yōu)化配置和運營效率的提升來不斷的發(fā)展提高企業(yè)的核心競爭力，而不能只顧眼前的某些利益造成績優(yōu)的假象,。

再次,，建立健全退市制度，淡化殼價值,。市場中存在著大量的業(yè)績差,、管理混亂的上市公司，但是這些上市公司經(jīng)常在市場中經(jīng)久不衰,，原因是很多不夠條件上市的企業(yè)利用這些經(jīng)濟效益低的上市公司進行重新包裝之后重新上市登上市場,，這就是所謂的借“殼”上市，但是根本原因還是由于我國的退市制度不健全,，很多投機者為了牟取暴利造成了“只要是殼就有重組,、投資的價值”的思維定勢,，以達到重組各方粉飾財務報表的目的，而且重組的成本和難度相對來說較低,，這也是造成市場上公司重組泛濫或者借殼上市的一個非常重要的原因,。會計準則針對上述現(xiàn)象作出了修改，并且退市辦法的實施也會對遏制業(yè)績差的公司想借“殼”上市以及對業(yè)績差上市公司的“殼”資源的價值判斷起到一定的影響作用,。

最后,，強化信息披露義務，嚴格加強對信息披露的監(jiān)管,。對企業(yè)和進行公司重組的企業(yè)的信息披露,，我國要加強管制，尤其是上市公司的財務報表在對外披露時,，要經(jīng)過注冊會計師的審計,，注冊會計師在審計時要嚴格按照審計準則的標準來履行自身的披露報告義務，做到所披露信息的真實性,，完整性,、及時性及信息的對稱性。嚴格避免經(jīng)濟市場中的投機者利用市場的不完全和信息的不及時不對稱來獲取不正當?shù)睦?，加強對信息披露的監(jiān)管,。

在市場經(jīng)濟的大環(huán)境下，資源是公司一項重要的組成部分,。公司重組則是對資源的一種整合,，也是對公司核心能力的拓展與延伸。公司要注意現(xiàn)階段公司重組容易發(fā)生的問題,，積極采取應對措施,，合理運用公司重組，是公司發(fā)展壯大的有效途徑,。