今年上半年,，人民幣匯率指數(shù)在保持基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上小幅貶值,，6月30日，CFETS人民幣匯率指數(shù)較上年末貶值5.86%,，參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)分別較上年末貶值5.53%和3.12%,。人民幣匯率能否保持基本穩(wěn)定？市場上有多種不同的看法,。甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為,，人民幣將出現(xiàn)單邊下跌走勢。

眾所周知,，如今外部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐并不一致,，美國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，歐元區(qū)復(fù)蘇仍步履蹣跚,，日本經(jīng)濟(jì)則繼續(xù)低迷,，部分新興經(jīng)濟(jì)體面臨諸多困難，再加上英國退歐這一“黑天鵝”，使得全球復(fù)蘇的前景平添變數(shù),。在這樣錯綜復(fù)雜的局面中,，各國央行也是舉棋不定，美聯(lián)儲何時(shí)再加息,，歐盟,、日本又將以何種方式加大寬松力度，都是未知數(shù),。在當(dāng)今不斷變化的國際環(huán)境中,，面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)事件的沖擊，保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定,，確實(shí)不是一個(gè)三言兩語可以說清的問題,。

綜合各方因素來看，正如近期央行連續(xù)表態(tài)所傳遞的信號,，人民幣不存在長期貶值的基礎(chǔ),，人民幣匯率將繼續(xù)按照以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的形成機(jī)制有序運(yùn)行,，保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,。

多變的國際經(jīng)濟(jì)形勢和貨幣政策，必將對我國形成溢出效應(yīng),，并對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長和跨境資本流動造成擾動,。在這樣的背景下，人民幣匯率保持基本平衡,，仍需多措并舉,，在變中求穩(wěn)，在變中求平衡,。

所謂保持基本平衡,，是對一籃子貨幣匯率保持基本穩(wěn)定，并不是對美元雙邊匯率保持不變,。今年以來,，尤其是近期英國退歐公投以來，人民幣對美元匯率出現(xiàn)調(diào)整,，但對一籃子貨幣仍保持基本穩(wěn)定,。再者，匯率要在基本均衡的水平上保持基本平衡,。上半年,，尤其是剛剛過去的6月份，CFETS人民幣匯率指數(shù)出現(xiàn)貶值,。不過,，該指數(shù)以2014年12月末為基期,，當(dāng)時(shí)人民幣匯率正處高位，并不反映真正的均衡水平,。應(yīng)該說,，盡管仍要靠市場力量逐漸發(fā)現(xiàn)匯率均衡水平，但當(dāng)前的匯率距離均衡水平更近了,，而不是更遠(yuǎn)了,。

尤其要說明的是，在變動不居的環(huán)境中,，強(qiáng)求匯率這一價(jià)格指標(biāo)保持絕對穩(wěn)定既沒有必要,，也沒有可能，否則只能阻礙外匯市場出清,，導(dǎo)致波動壓力不斷累積,。即使是在均衡水平上，基本平衡也是指一個(gè)區(qū)間概念,，匯率的短期雙向波動,，不可避免，也無需恐慌,。橫向比較,，美元、歐元,、英鎊,、日元等主要貨幣都在不同時(shí)期出現(xiàn)過較大調(diào)整。

長期來看,，人民幣匯率走勢還要取決于基本面,，基本面越是強(qiáng)勁，匯率越能得到支撐,，獲得基本平衡,。當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持中高速增長,，國際競爭力依然較強(qiáng),，國際收支保持順差,，外匯儲備充裕,，財(cái)政狀況較好，金融體系穩(wěn)健,。在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的深度調(diào)整期,，和相當(dāng)多的主要經(jīng)濟(jì)體相比，這樣的基本面狀況都當(dāng)屬強(qiáng)勁之列,，也足以保證外匯市場對人民幣匯率的信心,，人民幣匯率不會單邊下跌,。

當(dāng)然，也要正視發(fā)展中的問題,。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾仍較突出,，經(jīng)濟(jì)回升對房地產(chǎn)和基建投資依賴較大，民間投資增速及其占比下降,，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力仍待增強(qiáng),。這就需要抓緊時(shí)間推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高經(jīng)濟(jì)效率,，挖掘自身潛力,，進(jìn)一步夯實(shí)基本面，以進(jìn)一步提振市場信心,。

中期來看,，人民幣匯率能否保持基本穩(wěn)定，要看市場與新機(jī)制的磨合,。2015年12月11日,，人民幣匯率指數(shù)推出，今年5月初,，央行進(jìn)一步解釋“收盤匯率＋一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制,，到現(xiàn)在為止，時(shí)間還不長,，市場需要時(shí)間與新機(jī)制進(jìn)行磨合,，需要一個(gè)適應(yīng)的過程。下一步,，還要繼續(xù)推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革,，更加靈活的機(jī)制也有利于匯率獲得基本均衡。

短期來看,，人民幣匯率的基本均衡,，取決于能否妥善應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)事件的沖擊，積極加強(qiáng)市場溝通,。比如,，在英國退歐等風(fēng)險(xiǎn)事件影響下，很多新興市場國家貨幣短期內(nèi)對美元出現(xiàn)貶值,，人民幣也不例外,。風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒升溫，已推動美國長期國債收益率快速走低,，導(dǎo)致中美利差水平進(jìn)一步擴(kuò)大,，這會制約資本外流規(guī)模；同時(shí),，政治和經(jīng)濟(jì)相對穩(wěn)定環(huán)境也有望吸引跨境資本的流入,?？傊己猛〞车臏贤?，更容易讓市場盡快從短期沖擊中恢復(fù)到正常狀態(tài),。

總體來看，一旦出現(xiàn)極端情況,，匯率波動明顯超出合理范圍,，央行仍然可以使用多種工具，避免匯率超調(diào),，及時(shí)穩(wěn)定市場情緒,。