近期,，從相關(guān)的新聞處我們了解到,，被順豐借殼的鼎泰新材在經(jīng)歷了12個(gè)漲停后，近三日開始急轉(zhuǎn)直下,，收緊的政策給鼎泰新材重組的機(jī)構(gòu)投資者們一記悶棍,，在 經(jīng)濟(jì)發(fā)展的今天，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力的增加,，為了增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,，經(jīng)營(yíng)者嗎們往往采取重組的措施來維護(hù)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)。重組對(duì)于提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力有著重要的 意義,，但是由于市場(chǎng)的不穩(wěn)定性,，在進(jìn)行重組的過程中，企業(yè)也會(huì)面臨著種種挑戰(zhàn)與壓力,。

重組收緊機(jī)構(gòu)逃離 鼎泰新材12個(gè)漲停急轉(zhuǎn)三連跌

6月份,，A股的第一“網(wǎng)紅”是誰？不是那些天天漲停的次新股,，而是可能被順豐借殼的鼎泰新材,。經(jīng)歷了12個(gè)漲停后，鼎泰新材近三日急轉(zhuǎn)直下,，累計(jì)下跌14.41%,，與之相伴的是機(jī)構(gòu)資金的持續(xù)凈流出。

“近期,，中國證監(jiān)會(huì)就《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開征求意見,，進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)俗稱的‘借殼上市’行為,，新規(guī)則將取消重組上市的配套融資。而有意被順豐借殼的鼎泰新材恰好撞在槍口上,，借殼成功通過的概率很低,。”

業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,，“收緊的政策給賭鼎泰新材重組的機(jī)構(gòu)投資者們一記悶棍,，機(jī)構(gòu)資金收拾‘行囊’匆匆撤離，這里當(dāng)然包括公募基金,?！?/p>

順豐借殼添變數(shù)，鼎泰新材股價(jià)急轉(zhuǎn)直下

截至6月24日,，滬深兩市共有12只股票月內(nèi)股價(jià)漲幅超過100%,，其中僅鼎泰新材為老股票，其余則均為剛剛上市的次新股,。鼎泰新材6月份經(jīng)歷了12個(gè)漲停,，且6次登陸龍虎榜。

鼎泰新材于5月30日公告稱,，公司將以截至擬置出資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日全部資產(chǎn)及負(fù)債作價(jià)8億元,，與順豐控股(集團(tuán))股份有限公司全體股東持有的順豐控股100%股權(quán)作價(jià)433億元，進(jìn)行等值置換,，兩者差額425億元由公司以10.76元/股發(fā)行39.4981億股股份向順豐控股全體股東購買。同時(shí),，公司擬以不低于11.03元/股非公開發(fā)行不超7.25億股股份,，募集配套資金不超80億元。

不過,，近期,，中國證監(jiān)會(huì)就《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開征求意見，讓“借殼上市”難上加難,，尤其是新規(guī)則將取消重組上市的配套融資,，更是讓順豐借殼鼎泰新材難以成行。

在二級(jí)市場(chǎng),，鼎泰新材自5月31日起持續(xù)漲停板,，雖然6月20日、21日“一”字漲停板盤中被打開,，但該股已經(jīng)創(chuàng)造了12個(gè)漲停的記錄,；6月22日、23日,、24日,，鼎泰新材從高點(diǎn)跌落,，三連跌令股價(jià)下行14.41%。

機(jī)構(gòu)資金持續(xù)5日凈流出,，興業(yè)全球基金大概率出清

自6月20日以來,，鼎泰新材已經(jīng)持續(xù)5個(gè)交易日出現(xiàn)主力資金凈流出。6月20日,，該股雖然漲停,，但換手率為27.53%，主力資金凈流出5618萬元,；6月21日,，該股仍舊漲停，換手率高達(dá)31.56%,，主力資金凈流出1.44億元,；6月22日，該股急跌7.83%,，更是有1.87億元的主力資金凈流出,，凈流出額占比達(dá)到16.50%；6月23日,、24日,，該股分別跌2.08%、4.61%,，主力資金分別凈流出4464萬元,、7706萬元。

龍虎榜數(shù)據(jù)同樣也顯示,，機(jī)構(gòu)在近日持續(xù)拋售鼎泰新材

6月份以來,，鼎泰新材已經(jīng)6次登陸龍虎榜，除6月21日,、22日賣方營(yíng)業(yè)部未出現(xiàn)“機(jī)構(gòu)專用”外,，其余4次均有機(jī)構(gòu)在拋售股票，而買方營(yíng)業(yè)部卻不見機(jī)構(gòu)身影,。6月20日,，第三大賣出席位“機(jī)構(gòu)專用”凈賣出4326.55萬元，按照鼎泰新材當(dāng)日39.35元的漲停價(jià)格來計(jì)算,，該“機(jī)構(gòu)專用”席位約賣出109萬股,。有市場(chǎng)人士推測(cè)，重倉該股的興業(yè)全球基金大概率出清,。

此外,，6月2日、7日,、16日,，鼎泰新材也分別登陸龍虎榜,，且在賣方營(yíng)業(yè)部中均出現(xiàn)了“機(jī)構(gòu)專用”。其中,，6月2日有三個(gè)賣出席位是“機(jī)構(gòu)專用”,，6月7日、16日則均有一個(gè)賣方席位為“機(jī)構(gòu)專用”,。

今年一季度末,，共有4家機(jī)構(gòu)持有鼎泰新材股份。中科招商子公司中科匯通持股量最大,，持有1276.48萬股,，占流通A股比例為15.51%；中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司持有該股234.31萬股,，占流通A股比例為2.85%,。公募基金中，除了華寶興業(yè)事件驅(qū)動(dòng)基金持有該股81.74萬股,，長(zhǎng)盛城鎮(zhèn)化主題基金一季度新進(jìn)持有10.97萬股,。“作為重要股東的中科招商,，并未發(fā)布減持公告,，可視為尚未拋售該股。而其他機(jī)構(gòu)均有可能或已經(jīng)逃離該股,?！北本┮换鸱治鰩煂?duì)記者表示?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者近日采訪了興業(yè)全球基金,，其內(nèi)部人士表示“我們一貫不評(píng)論個(gè)股，此類事件不予置評(píng)”,。（證券日?qǐng)?bào)）

企業(yè)在資產(chǎn)重組過程中的風(fēng)險(xiǎn)

由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性，以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)國家宏觀政策的理解和把握具有一定的局限性,，這就決定的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在進(jìn)行企業(yè)在資產(chǎn)重組的時(shí)候不得不考慮的一些風(fēng)險(xiǎn),，根據(jù)我國相關(guān)法律的規(guī)定，企業(yè)在資產(chǎn)重組的風(fēng)險(xiǎn)主要分為以下幾方面：

1,、融資風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)管理過程中,，企業(yè)全部資產(chǎn)包括自有資金和借入資金兩部分。而企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的時(shí)候,，舉債經(jīng)營(yíng)一般作為企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)模式,。由于借入資金需要還本付息，一旦無力償付到期債務(wù),，會(huì)使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境甚至破產(chǎn),。

尤其是當(dāng)資金利潤(rùn)率低于借入資金利息率時(shí),，使用借入資金所獲得的利潤(rùn)還不夠支付利息，還需要?jiǎng)佑米杂匈Y金的一部分利潤(rùn)來支付利息,，從而降低自有資金利潤(rùn)率,。由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性，就使得資金利潤(rùn)率和借入資金利息率的差額具有不確定性,，從而引起自有資金利潤(rùn)率的高低變化,，進(jìn)而導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)。

2,、政策性風(fēng)險(xiǎn)

政策風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng),、產(chǎn)權(quán)重組的主要方面，也是企業(yè)管理的重要內(nèi)容,。為了使得企業(yè)在重組的時(shí)候與國家政策保持一致,，就需要加強(qiáng)政策風(fēng)險(xiǎn)管理，從而避免企業(yè)在重組時(shí)遇到的風(fēng)險(xiǎn),。

首先,，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中，政策的導(dǎo)向可能在一定的時(shí)期內(nèi)與重組的發(fā)展方向不一致,，或者企業(yè)重組的運(yùn)行狀況與國家政策方向出現(xiàn)不相容時(shí),，就需要經(jīng)營(yíng)者特別注意了；其次,，管理層的政策發(fā)生突然變化時(shí)就會(huì)給重組造成一定的風(fēng)險(xiǎn),。

經(jīng)營(yíng)者應(yīng)如何應(yīng)對(duì)資產(chǎn)重組的風(fēng)險(xiǎn)

在資產(chǎn)重組過程中，我們了解到了主要有融資風(fēng)險(xiǎn)以及政策性風(fēng)險(xiǎn)的存在,，我國在司法實(shí)踐中對(duì)此也做出了較為明確的界定,，而如何應(yīng)對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)，就需要經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行有效的管理,。

1,、對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的防范

對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)管理，關(guān)鍵是要保持一個(gè)合理的資金結(jié)構(gòu),，科學(xué)地預(yù)測(cè)并且合理的規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn),，可以最大限度地為企業(yè)謀取經(jīng)濟(jì)利益。而如何保持住一個(gè)較為有利的資金結(jié)構(gòu),，才是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中應(yīng)該注意的,。

首先，在選擇融資方式的時(shí)候,，首先應(yīng)考慮內(nèi)部積累,，其次再考慮外部融資，通過各種數(shù)量分析方法,，以資金成本為基礎(chǔ),，建立起接近最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的良好結(jié)構(gòu),。其次，企業(yè)的發(fā)展要適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變化,，改善自身經(jīng)營(yíng)機(jī)制,，變獨(dú)資經(jīng)營(yíng)為股份制經(jīng)營(yíng)或集團(tuán)經(jīng)營(yíng)。通過改制變借入資金為自有資金,，既可以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模,，又可以減少融資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),，企業(yè)在確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)和進(jìn)行融資時(shí),，應(yīng)充分考慮投資回報(bào)率不低于銀行存款利率這一點(diǎn)。能夠得到投資者的穩(wěn)定投資才是企業(yè)發(fā)展的重要途徑,。

2,、對(duì)政策性風(fēng)險(xiǎn)的防范

企業(yè)在對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理時(shí)，要提高對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí),。對(duì)重組過程中面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)及時(shí)地觀察研究,，以提高對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)客觀性和預(yù)見性的認(rèn)識(shí)；而對(duì)于政策風(fēng)險(xiǎn)的防范主要取決于市場(chǎng)參與者對(duì)國家宏觀政策的理解和把握,，取決于投資者對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的正確判斷,。在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，合理安排重組計(jì)劃,，搞好風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的重點(diǎn)管理,，采用科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)分析方法。通過對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)的有效管理,，可以使企業(yè)避免或減少各種不必要的損失,，確保重組工作的順利進(jìn)行。

我們通過媒體了解到,，被順豐借殼的鼎泰新材由于受到政府部門收緊的政策的影響,，從而導(dǎo)致其投資者望而卻步，這就需要經(jīng)營(yíng)者在進(jìn)行重組經(jīng)營(yíng)管理中,，對(duì)于國家相關(guān)政策的有效把握,，應(yīng)事先確定資產(chǎn)重組的風(fēng)險(xiǎn)度，并對(duì)可能的損失有充分的估計(jì),，通過認(rèn)真分析，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在的政策風(fēng)險(xiǎn)并力求避免,。