作為最古老的四大名酒之一的瀘州老窖現(xiàn)在已經(jīng)走出了最低谷,，與此同時(shí)還宣布將投巨資進(jìn)行釀酒技改,，其是想通過(guò)技改提高中高端產(chǎn)品線占比。公司自2012年,、2013年?duì)I業(yè)收入突破百億大關(guān)后，2014年-2015年業(yè)績(jī)又跌回百億之內(nèi),，借此次布局,，瀘州老窖期望重回第一陣營(yíng),。

瀘州老窖擬募資30億元投技改項(xiàng)目

瀘州老窖近日晚間公告，擬以不低于21.86元/股非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1.37億股,，募集資金總額不超過(guò)30億元，全部投入釀酒工程技改項(xiàng)目（一期工程）,，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，提升公司在中高端白酒領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率。

瀘州老窖表示,，經(jīng)過(guò)近三年的調(diào)整,，行業(yè)去泡沫,、去庫(kù)存已較為充分,，部分企業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí),，從2015年起行業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象。

優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

方案顯示,，釀酒工程技改項(xiàng)目（一期工程）總投資33.41億元,，擬投入募集資金30億元。該項(xiàng)目是在保持公司現(xiàn)有白酒產(chǎn)能不變的基礎(chǔ)上,，通過(guò)建設(shè)曲藥生產(chǎn),、基酒釀造,、陳釀老熟等生產(chǎn)系統(tǒng)設(shè)施，替代低端基酒產(chǎn)能,，進(jìn)一步提高公司優(yōu)質(zhì)基酒比重，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),；同時(shí)，通過(guò)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的自動(dòng)化,、信息化升級(jí)，降低生產(chǎn)成本,，提升產(chǎn)品質(zhì)量,。

據(jù)測(cè)算，釀酒工程技改項(xiàng)目（一期工程）建成后,，將形成優(yōu)質(zhì)基酒3.5萬(wàn)噸生產(chǎn)能力,，以及儲(chǔ)酒10萬(wàn)噸的儲(chǔ)藏能力。項(xiàng)目年均可實(shí)現(xiàn)銷售收入18.46億元,，年均凈利潤(rùn)3.23億元,，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（稅后）為14.83%，項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期（稅后）為6.54年,。

其中，瀘州酒業(yè)投資有限公司承諾以不超過(guò)2億元認(rèn)購(gòu)本次非公開(kāi)發(fā)行的股份,，鎖定期為36個(gè)月。此次發(fā)行完成后,，老窖集團(tuán)仍為上市公司控股股東,，瀘州市國(guó)資委仍為公司實(shí)際控制人。

行業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象

2015年,，在白酒行業(yè)的18家上市公司中,，16家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng),，其中僅今世緣和*ST水井緣于財(cái)務(wù)費(fèi)用下降和投資收益增加和資產(chǎn)處置，其余公司均重點(diǎn)表明因營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)所致,。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看,，一些酒企收到的預(yù)收賬款大幅增加，2015年末茅臺(tái)預(yù)收款達(dá)到83億元,，五糧液預(yù)收款為20億元,。由于白酒行業(yè)實(shí)行“先打款后發(fā)貨”政策，這進(jìn)一步體現(xiàn)經(jīng)銷商較為強(qiáng)烈的打款意愿和對(duì)未來(lái)的信心提升,。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，庫(kù)存降低與需求提升是白酒業(yè)復(fù)蘇的標(biāo)志,。庫(kù)存降低解決的是存量；需求提升解決的是增量,。只有存量少了,，增量多了，行業(yè)才會(huì)真正復(fù)蘇,。經(jīng)過(guò)2012年以來(lái)的行業(yè)調(diào)整,，白酒企業(yè)紛紛都在加大去庫(kù)存，尤其是對(duì)于渠道環(huán)節(jié)庫(kù)存的清理,，目前庫(kù)存大部分已經(jīng)消化掉了,，一線名酒甚至預(yù)收賬款開(kāi)始突破前期高位。同時(shí)很多酒企在銷售收入提升的前提下,，愿意降低存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)合理地提升存貨的比重,，都說(shuō)明對(duì)于庫(kù)存這一存量指標(biāo)已經(jīng)處于好轉(zhuǎn)的臨界點(diǎn)。

進(jìn)入2016年,，五糧液在2015年提價(jià)的基礎(chǔ)上下調(diào)經(jīng)銷商補(bǔ)貼,；瀘州老窖則暫停國(guó)窖1573、窖齡和特曲供貨,，控量保價(jià)；洋河股份直接提高海之藍(lán),、天之藍(lán)產(chǎn)品結(jié)算價(jià)和終端零售價(jià),。（中國(guó)證券報(bào)）

非公開(kāi)發(fā)行股票是利空還是利好

非公開(kāi)發(fā)行股票也稱之為定向增發(fā)，具體指上市公司采用非公開(kāi)方式,，向特定對(duì)象發(fā)行股票的行為,。由于非公開(kāi)發(fā)行有簡(jiǎn)單快速,、定價(jià)方式靈活的特點(diǎn)，其已成為上市公司股權(quán)再融資的主要方式,，只不過(guò)非公開(kāi)發(fā)行應(yīng)當(dāng)符合證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的條件,。

非公開(kāi)發(fā)行股票的特定對(duì)象應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

1、特定對(duì)象符合股東大會(huì)決議規(guī)定的條件,；

2,、發(fā)行對(duì)象不超過(guò)十名。發(fā)行對(duì)象為境外戰(zhàn)略投資者的,，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院相關(guān)部門事先批準(zhǔn),。

上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

1,、發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%,；

2、本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起,，12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,；控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購(gòu)的股份,，36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,；

3、募集資金使用符合《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第10條的規(guī)定,；

4,、本次發(fā)行將導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變化的，還應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的其他規(guī)定,。

上市公司存在下列情形之一的,，不得非公開(kāi)發(fā)行股票：

1、本次發(fā)行申請(qǐng)文件有虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏,；

2、上市公司的權(quán)益被控股股東或?qū)嶋H控制人嚴(yán)重?fù)p害且尚未消除,；

3,、上市公司及其附屬公司違規(guī)對(duì)外提供擔(dān)保且尚未解除；

4,、現(xiàn)任董事,、高級(jí)管理人員最近36個(gè)月內(nèi)受到過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行政處罰，或者最近12個(gè)月內(nèi)受到過(guò)證券交易所公開(kāi)譴責(zé),；

5,、上市公司或其現(xiàn)任董事、高級(jí)管理人員因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)正被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查,；

6,、最近1年及一期財(cái)務(wù)報(bào)表被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見(jiàn),、否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。保留意見(jiàn),、否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)所涉及事項(xiàng)的重大影響已經(jīng)消除或者本次發(fā)行涉及重大重組的除外,；

7、嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的其他情形,。

非公開(kāi)發(fā)行股票利好還是利空

股票非公開(kāi)發(fā)行,，只是上市公司發(fā)行股票的一種形式，不能籠統(tǒng)的說(shuō)是利好還是利空,。這還要看上市公司募集資金的投資方向,，以及最終是否落到實(shí)處。但股票非公開(kāi)發(fā)行,，對(duì)于股價(jià)還是有一定影響的,。

股票非公開(kāi)發(fā)行，與公開(kāi)發(fā)行一樣都是為了募集資金,。但上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票,，而是面向特定對(duì)象（企業(yè)職工、戰(zhàn)略投資者等）發(fā)行,。不僅能募集到企業(yè)發(fā)展的資金,，也能決定資金的投資方向。就這些層面來(lái)說(shuō),，股票非公開(kāi)發(fā)行利好可能性更大一點(diǎn),。其實(shí)只要上市公司成長(zhǎng)性良好，發(fā)展?jié)摿Υ蟮脑?，無(wú)論是公開(kāi)發(fā)行還是非公開(kāi)發(fā)行股票,，都意味著利好。

判斷非公開(kāi)發(fā)行股票是不是屬于利空：主要要看增發(fā)的實(shí)際內(nèi)容,，如果是用于購(gòu)買母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，這是目前最好的增發(fā)，可直接提升上市公司的業(yè)績(jī)及資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力,；若就是通過(guò)增發(fā)資金用于優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目新建或擴(kuò)建,，也是比較好的方式，可以提升上市公司未來(lái)盈利能力的預(yù)期,。

非公開(kāi)增發(fā)股票的利好一面,，一般指發(fā)售給戰(zhàn)略投資者，而且對(duì)股票的上市流通有一定限制,。戰(zhàn)略投資者是指符合國(guó)家法律,、法規(guī)和規(guī)定要求、與發(fā)行人具有合作關(guān)系或合作意向和潛力并愿意按照發(fā)行人配售要求與發(fā)行人簽署戰(zhàn)略投資配售協(xié)議的法人,，是與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人,。

非公開(kāi)發(fā)行股票過(guò)程中應(yīng)注意的問(wèn)題

不管非公開(kāi)發(fā)行股票對(duì)公司是利好還是利空，公司在發(fā)行過(guò)程中都必須注意以下事項(xiàng)：

1,、定價(jià)問(wèn)題

定向增發(fā)的非流通股通常以凈資產(chǎn)值為定價(jià)依據(jù),，相對(duì)而言，定向增發(fā)流通股的定價(jià)較為復(fù)雜,。一方面,，增發(fā)股份并非按照比例向所有原有股東配售，其所產(chǎn)生的利益影響勢(shì)必涉及流通股與非流通股股東,、流通股新老股東,、不同種類流通股股東的利益，涉及持股成本,、凈資產(chǎn),、股價(jià)、盈利變動(dòng),、控制權(quán)變化等方面,；另一方面．如果單純采用以流通股市價(jià)作為增發(fā)價(jià)格，將令資產(chǎn)出讓方付出過(guò)高的代價(jià),，不利于上市公司并購(gòu)的發(fā)展,。特別是對(duì)于通過(guò)B股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)定向增發(fā)，定價(jià)還要考慮A股股東的利益,。較可行的辦法是：收購(gòu)方應(yīng)根據(jù)擬注人上市公司資產(chǎn)的公允價(jià)值,，認(rèn)購(gòu)上市公司發(fā)行的相應(yīng)數(shù)量的新股。認(rèn)購(gòu)價(jià)格以一段時(shí)間內(nèi)流通股的平均市價(jià)為基礎(chǔ),，按一定的折扣率確定,，但不低于每股凈資產(chǎn)或最近協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份的最高價(jià)。折扣率的高低取決于收購(gòu)方與原股東之間的利益平衡和雙方的談判能力,。對(duì)于正常經(jīng)營(yíng)的公司,，可以規(guī)定一個(gè)較低的折扣率，如5—15％之間：對(duì)于未來(lái)有可能虧損的公司,，應(yīng)規(guī)定較高的折扣率以吸引投資人,。為了避免股本擴(kuò)張給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)的壓力，可以規(guī)定2年或3年的鎖定期,，期滿后即可流通,。

2、注意定向增發(fā)流通股上市流通的時(shí)間

按照《證券法》的規(guī)定,，收購(gòu)方應(yīng)至少持有6個(gè)月以上,，期滿即可流通。但也有專家認(rèn)為定向增發(fā)的流通股應(yīng)當(dāng)不同于普通發(fā)行的流通股，定向增發(fā)的流通股應(yīng)在3年后方可分批上市流通,，在售出時(shí)還需要進(jìn)行公告提示,。這其中還有一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題，即假如高管持有資產(chǎn)出售方的股份,，定向增發(fā)流通股的上市還有可能沖擊高管所持股份需要鎖定的規(guī)定,。同時(shí)，申請(qǐng)定向增發(fā)流通的上市公司的非流通股股東必須對(duì)定向增發(fā)之后,，以其增值后的非流通股的凈資產(chǎn)按流通股的價(jià)格將非流通股折換為流通股的時(shí)間和數(shù)量作出承諾和安排,。

3、保證上市公司通過(guò)定向增發(fā)流通股所收購(gòu)資產(chǎn)的質(zhì)量

從理論上講,，定向增發(fā)的過(guò)程將取得上市公司控股權(quán),、注人獲利能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)這兩個(gè)環(huán)節(jié)合二為一，由于得到的是價(jià)格較為公允合理的流通股權(quán),，收購(gòu)方通過(guò)損害上市公司利益以補(bǔ)償自己利益損失的動(dòng)機(jī)要小得多,。但這并不能排除有人借這一方式搞投機(jī)，通過(guò)定向增發(fā),，投機(jī)者完全有可能注人有缺陷的資產(chǎn)或?qū)儆诹淤|(zhì)的資產(chǎn),，然后將所獲流通股票套現(xiàn)走人。所以在定向增發(fā)過(guò)程中,，用于申購(gòu)定向增發(fā)的資產(chǎn)或股權(quán),，其質(zhì)量必須滿足企業(yè)首發(fā)時(shí)的資產(chǎn)質(zhì)量要求。股票非公開(kāi)發(fā)行對(duì)股價(jià)的影響

股票的非公開(kāi)發(fā)行,，一般來(lái)說(shuō)不會(huì)影響股票的長(zhǎng)期走勢(shì),，至于短期內(nèi)股價(jià)是漲還是跌，就需要結(jié)合非公開(kāi)發(fā)行股票的股價(jià),、股數(shù)以及資金用途,、鎖定期等多個(gè)因素考慮，具體是利好還是利空也就只能是見(jiàn)仁見(jiàn)智了,。